黃金價格於5月29日至6月2日期間上升3%，升至3,360美元，創逾三星期新高，同時比特幣維持在105,000美元以上。兩資產同步強勢，反映市場對美國財政政策憂慮升溫及美元疲弱，投資者被迫尋求替代選擇。
重點摘要：
- 美元指數跌至六周新低，反映市場對聯儲局政策信心下降，以及美國債務可持續性疑慮加劇
- 比特幣ETF自5月15日以來累計錄得30億美元淨流入，相反黃金ETF即使升值反而錄得資金流出
- 美國或有機會出售價值1,718億美元的黃金儲備，以資助戰略性購入比特幣，令美國超越中國估計的19萬枚BTC持有量
美元指數近期跌至六週新低，反映投資者降低對美元資產的配置。這情況一般展現市場對聯儲局貨幣政策信心下降或美國政府債務前景堪憂。
美國財政部長Scott Bessent於5月1日接受CBS訪問時坦言形勢危險，稱「國家永不會違約」，但也承認「我們已在警戒區」。他的評論是回應摩根大通CEO Jamie Dimon早前警告及國會議員提出的額外4萬億美元債務上限建議。
美元走弱促使持有31.2萬億美元聯邦未償債券的人尋找其他回報方案。固定收益雖可預期回報，但美元波動加劇不確定性。以外幣計價且有更高回報的投資會吸引資本從美元資產流出。
戰略儲備考量
儘管黃金一向被視為避險資產，但多項因素可能限制未來的投資需求。美國擁有全球最大黃金儲備，財政部可透過出售部分黃金來改善財政狀況。回購政府債券，尤其是長期國債，有望為美元提供支持。
即使只出售美國黃金儲備的17%，即現價約1,718億美元，亦能確保美國繼續穩站全球第一，領先100%以上。但這些資金僅足以維持聯邦三星期開支，對減債效果十分有限。
若將1,718億美元投放於比特幣，則美國將於數碼資產領域建立絕對優勢。自2025年3月特朗普總統簽署戰略比特幣儲備行政命令後，此方案更具現實性，極易超越中國的估算持倉19萬枚BTC。
雖然美國有最多黃金儲備，但黃金開採上卻無優勢。世界黃金協會資料顯示，中國、俄羅斯、澳洲及加拿大為主要生產國，美國在持續貿易糾紛與地緣政治壓力下，難有誘因推高金價。
市場動態更利比特幣
ETF資金流顯示兩資產投資氛圍截然不同。黃金ETF雖然價格上升，卻見資金持續流出；而現貨比特幣ETF自5月15日以來吸納30億美元資金。此趨勢未必代表資金由黃金直接轉投加密幣，但反映投資者對黃金短線潛力信心下降。
黃金已成22.7萬億美元資產類別，要錄得顯著升幅較股票或另類投資困難。比特幣市值僅2.1萬億美元，增長及升值空間更大。
黃金與比特幣未必互為競爭對手。兩者皆受美國財政穩定憂慮及美元疲弱帶動。比特幣正定位為補充價值儲存工具，而非直接取代貴金屬。
參與者是在回應宏觀經濟壓力，而非單單著眼短期價格走勢。財政政策憂慮、貨幣政策不確定性及戰略儲備等多重因素匯聚，促使比特幣等另類資產，有望跑贏傳統避險資產。
結語
目前宏觀經濟環境預示比特幣即使短線遜於黃金，長遠仍有強勁動力。美元轉弱、財政問題及政策導向，共同為加密貨幣成為機構投資資產創造有利環境。