Michael Saylor 的 Strategy 在 1 月收購 40,150 枚 Bitcoin（BTC），佔所有上市數碼資產庫房公司買盤的 93%。
根據 Bitcoin Treasuries 報告，其餘公司合共只買入 3,080 枚 BTC，這已是 Strategy 競爭對手連續第四個月市佔縮水。
整體而言，數碼資產庫房公司於上月合共增持約 43,230 枚 BTC，價值 35 億美元，高於 12 月的 28,900 枚 BTC，但僅為 2024 年 11 月大選後反彈期間買入的 147,000 枚 BTC 的一小部分。
單一公司主導的市場
數字描繪出一個愈來愈依賴單一買家的企業比特幣市場。雖然 1 月有 30 間上市公司公布買入，比 12 月的 20 間更多，但除 Strategy 外的買入量仍在持續下滑。
這種高度集中帶來風險。Strategy 股價自高位回落約 70%，公司在公平值會計下錄得 174 億美元未實現虧損，導致第四季淨虧損 124 億美元，報告顯示壓力不斷上升。
該公司目前持有超過 714,000 枚 BTC，約佔總供應量逾 3%，以現價計算浮虧超過 70 億美元。
其市值與淨資產值（NAV）比率已跌破 1.0，意味股份以低於其所持比特幣價值的折讓交易。這種情況令再度透過發股集資更為棘手，因為在低於 NAV 價位發股只會攤薄現有股東，而非創造額外價值。
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更廣泛模式出現裂縫
面臨壓力的並非只有 Strategy 一家庫房公司。渣打銀行（Standard Chartered） 去年指出，約 60 間上市比特幣庫房公司中，有一半的平均買入價約為 90,000 美元。
在比特幣現價約 68,000 美元下，許多公司正承受沉重浮虧。
1 月有四間上市公司選擇出售 BTC。礦企 Riot Platforms 與 Bitdeer 分別拋售 1,363 和 490 枚 BTC。
Saylor 的說法與數字呈現的現實
Saylor 本週表示，Strategy 永遠不會被迫賣出，並會「永遠」持續買入。根據 DL News 報道，該公司已建立 14 億美元現金儲備，足以支付約 21 個月的優先股股息及利息，這道緩衝旨在在低潮時避免被迫清算。
但公司對優先股融資的依賴日增，也帶來持續成本。其浮息優先股產品（STRC）年化股息率達 11.25%，迄今已融資 34 億美元。
預測市場 Myriad 目前給出 25% 機率，認為 Strategy 會在年底前出售比特幣——這將考驗 Saylor 的現金緩衝能否撐過這一輪回撤。
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