比特幣（BTC） 再次成為全球焦點，現時逼近歷史新高（ATH）$109,114，於2025年5月21日報價約$107,000。
這波升勢 標誌住加密貨幣發展的重要時刻，受到機構採納、監管明朗化及宏觀經濟變動推動。然而，在這樂觀氣氛背後，技術指標及市場動力出現矛盾，為比特幣的未來之路增添變數。本文深入分析推動比特幣上升的因素、暗示或有阻力的技術訊號，以及未來數月的前景預測。
比特幣新一輪升浪有賴前所未有的機構參與。自2024年1月美國證券交易委員會（SEC）批准現貨比特幣ETF以來，相關金融產品已吸納超過$69億美元淨流入，僅BlackRock旗下 iShares Bitcoin Trust（IBIT）已持有25萬枚BTC。作對比，黃金ETF推出首年僅吸納$57億，足見機構資產配置正出現結構性轉變。
企業資金調配同樣擴大進入比特幣，例如MicroStrategy 最近再增持5,000枚BTC，令總持倉增至25萬枚。這些行動反映比特幣作為「數碼黃金」及抗法幣貶值對沖工具正備受信任，特別在央行應對通脹壓力之際。美國消費物價指數（CPI）按年仍高企於4.2%，加強比特幣作為抗通脹資產的吸引力。
有利比特幣的監管動向亦助長機構關注。亞利桑那及新罕布什爾州提出法案，計劃將1–2%國庫儲備配置於比特幣，參照薩爾瓦多2021年將BTC立為法定貨幣。歐盟加密資產市場（MiCA）規管架構，預計2026年全面落實，為機構參與者降低監管不確定性。
然而，市場挑戰依然存在。SEC對加密貨幣質押服務及去中心化平台的審查持續，帶來合規風險；另外，美國財政部提出的「數字資產稅務合規規則」將強化對$10,000以上交易的申報要求，凸顯監管在創新與投資者保障之間的微妙平衡。
技術分析：強勢動能遇上阻力
平行通道暗示整固階段
比特幣2025年第一季度以來形成平行上升通道，上軌於$107,000，下軌於$102,000。歷史上類似型態多預示突破或反轉前的整合。在2024年3月，該型態曾觸發22%急升創新高，但現時的動能指標分歧，引發市場審慎。
動能指標發出警號
主要動能振盪指標相對強弱指數（RSI）現時呈現熊市背馳。比特幣雖然測試$107,000，但RSI僅見68，明顯低於1月高位85。這類背馳常見於短線回吐前，正如2024年4月出現15%回調一樣。
移動平均匯聚背馳（MACD）柱狀圖已轉負，MACD線跌穿信號線，構成經典沽售訊號。上次發生於2024年11月，當時帶來12%的價格回落。不過，50日及200日均線仍屬牛市排列，50日均線（$103,155）正發揮支撐效果。
鏈上數據顯示審慎
鏈上數據出現矛盾訊號。比特幣市值與實現市值比率（MVRV）現報2.3，反映持幣者平均坐擁130%未實現收益。歷史上MVRV超過3常見頂部，意味仍有上漲空間但波動性或增加。
交易所儲備減至210萬枚BTC，為2018年以來最低，反映投資者將幣轉入冷錢包，長線信心不變。但已花出產出收益比（SOPR）升至1.08，顯示賣方開始實現利潤，或為短期賣壓前兆。
宏觀經濟背景：通脹、利率與地緣政治
利率與美元走勢
聯儲局維持利率於5.25–5.50%，有利風險資產，但鮑威爾主席近期表示，若通脹持續，利率將維持高位更長時間。2025年，比特幣與美元指數（DXY）反向關係減弱，全球貿易緊張局勢下兩者同升。不過，美元若再轉強，最終或對比特幣帶來壓力，特別是在避險資金湧現時。
地緣衝突與貿易新政
美中半導體出口爭端帶動比特幣作為中立結算層的需求。近期美台自由貿易協議納入跨境加密支付條款，預料進一步促進比特幣全球流通。相反，中東緊張局勢對比特幣影響有限，表現出其有望與傳統避險資產脫鉤。
價格展望：牛熊兩面睇
牛市預期：2025年第四季見$150,000
渣打銀行分析師預計ETF持續有資金流入，加上2028年4月減半，目標價上望$150,000。根據「存量-流量」模型（S2F），減半後預計2030年估值可達$288,000。若突破$109,114，有機會誘發空頭回補潮，於$110,000或見$12億美元槓桿空單被強平。
基本情景：$95,000–$115,000區間整固
歷史數據顯示，比特幣突破新高後多整固60–90日。現時衍生品市場反映此預期，12月到期的$110,000買權未平倉合約較4月翻倍。
熊市情景：調整至$85,000
如失守$102,056支持，有機會出現20%調整，宏觀因素惡化或加劇跌勢。CBOE比特幣波動率指數（BVOL）升至75，顯示波幅預期上升。
長線展望：機構基建與全球普及
託管解決方案與金融產品
合規託管供應商如Coinbase Custody和Fidelity Digital Assets緩解安全疑慮，託管資產投保總額超過2,000億美元。同時，CME集團將推季度到期的比特幣期貨，吸引退休基金和保險資金參與。
全球儲備資產潛力
國際貨幣基金（IMF）估計央行到2030年或將1–2%儲備資產配置於比特幣，相當於2,000–4,000億美元需求。阿根廷、埃及等高外債國家正考慮以BTC作為儲備對沖貨幣危機。
總結
比特幣逼近歷史新高，反映其正邁向巨型宏觀資產級別，但前路仍面對技術及宏觀多重變數。機構採納成堅實基礎，監管審視與獲利沽壓則繼續形成壓力。
投資者需要權衡鏈上數據、衍生品倉位和宏觀趨勢以駕馭這個高波幅市場。隨著比特幣持續重塑全球金融體系，其能否在創新與韌性之間取得平衡，將決定未來數十年角色。