機構資金持續流入數碼資產，據CoinShares最新數據，2025年5月第一周，加密投資產品單周淨流入金額達8.82億美元。
這已是連續第四周錄得正向流入，反映投資者日益將加密貨幣視作應對宏觀經濟波動（包括通脹壓力及體系性金融風險）的避險工具。
比特幣領跑資金潮，一周吸引8.67億美元，高踞所有資產之首。Sui等山寨幣受到注目，獲得1,170萬美元流入，無論以週計或年初至今都超越Solana。以太幣雖然近期價格回升，但僅錄得150萬美元流入，需求有限。
持續資金流入反映宏觀因素正重塑投資行為。分析員指出多種趨勢交織：全球M2貨幣供應擴張、已發展市場停滯性通脹風險上升，以及若干美國州份以比特幣作戰略儲備資產的政策實驗。這些因素促使投資者——尤其機構——重新審視加密資產在多元化組合中的角色。
CoinShares研究主管James Butterfill強調，現時更廣泛的貨幣環境正直接影響加密市場：「我們認為，價格及資金流急升，主要由多項因素共驅——包括全球M2貨幣供應上升、美國停滯性通脹風險，以及若干美國州批准比特幣為戰略儲備資產。」
資金流概況：比特幣主導、山寨分化
8.82億美元流入中，比特幣佔壓倒性多數。現時數碼資產已成機構重要配置，美國1月推出現貨比特幣ETF以來，ETF產品累計淨流入突破629億美元，高於此前616億紀錄。
雖然以太坊價格近來走高，但投資氣氛仍顯保守，尤以與比特幣對比更甚。這或反映以太坊監管前景未明、ETF延後審批影響仍待發酵，以及以太坊相關機構產品滲透較慢所致。
山寨幣方面，Sui表現突出，一周錄得1,170萬美元流入，年初至今合計達8,400萬美元，超越Solana的7,600萬美元。對比之下，Solana同期流出340萬美元，顯示風險偏好型機構資金分布轉變。
機構資金配置回應貨幣擴張
資金強勁流入背後重要的宏觀動力是M2貨幣供應持續擴張，尤以美國及中國為甚。中國M2總量達326.13萬億元（約45萬億美元）創歷史新高，反映內部流動性刺激政策持續。歐元區及其他G20也有類似趨勢。
歷史上，M2急增往往引發投資者偏好風險資產，包括股票、商品，近年則擴及加密貨幣。比特幣價格與全球M2水平走勢相關性日益受分析員關注。雖關聯複雜，但比特幣作為全球流動性循環受惠者的觀點，已獲部分機構承認。
當然，這種解讀存有分歧。有些宏觀策略師認為M2與比特幣的關聯被高估，更看重投機熱潮及ETF帶動需求。但愈來愈多相關數據，正在影響對沖基金、家族辦公室以至傳統資管公司的組合配置。
衰退信號與風險重新定價
美國經濟衰退風險升溫是另一因素。高盛最近將美國未來12個月衰退機率上調至45%，主因是通脹持續、消費需求放緩及地緣政治壓力。同時，高盛已透過多個資金配置增持現貨比特幣ETF間接敞口。
市場普遍將這舉動解讀為宏觀環境惡化及傳統固定收益市場結構性弱點下的防禦性避險。美國國債孳息波動、聯邦赤字惡化，愈來愈多機構正探索以加密貨幣對沖貨幣貶值及債市動盪。
渣打銀行亦在最新報告提及，比特幣不僅被視為抗通脹工具，更作為國債及信貸市場波動的避險。報告指，加密資產（尤其比特幣）正邁入「戰略配置」新階段，不再只是短線投機。
州級比特幣儲備：新興趨勢
政策層面上，部分美國州份正採取具體步驟，將比特幣納入戰略儲備資產。亞利桑那、新罕布夏等州已提出將比特幣納入財政庫存方案目標，包括分散法定貨幣資產、對沖通脹及與加密趨勢政治對齊。
然而，這類舉措存爭議。佛羅里達等州已遇上法律及程序阻力，突顯公營體系應用比特幣的政策分歧。即便如此，州級採納象徵意義仍影響投資者心理，特別是隨著2024-2025大選周期數碼資產監管議題進入全國焦點。
雖然潮流由比特幣主導，但整體生態也在演變。穩定幣正崛起為支付、匯款及短期財資管理工具。Fireblocks表示，逾三成穩定幣交易量已來自支付公司而非交易所或券商。
這反映應用場景轉變：從結算與投機轉為實用及資金管理。愈多機構探索穩定幣跨境方案，市場正走向多元化，不再純以價格暴漲吸引。
儘管如此，穩定幣流入仍遠遜比特幣，各地監管不明朗——如歐盟MiCA，美国尚未出臺穩定幣法案——限制了增長步伐。
山寨幣波動及輪動
另一方面，山寨幣板塊仍然波幅大、結構分散。Sui崛起正值Layer 1生態輪動，投資者追尋技術差異與新生態機會。Solana接連網絡故障與漏洞或致流出加劇，雖仍具強勁開發動能。
其他山寨如Avalanche、Polkadot、Cosmos等流入量則較為反覆，反映在監管未明及技術迭代下機構選擇更趨審慎。
現貨比特幣ETF在美國推出為結構性催化劑。這類產品為原本受制度合規及託管限制的機構投資者，帶來便捷的入市管道。市場結構因而轉變：流動性加深、波動收斂，成交愈趨向受監管平台。
不過，ETF大熱同時引發市場集中與操控疑慮，特別是資金流入過於集中於少數發行商。美證監會即將批核現貨以太坊ETF及其他衍生產品，對監管市場路徑影響重大。
最後思考
宏觀順風、產品創新及監管動向，推動新一輪加密採納浪潮。但今次周期顯著不同——機構已不再旁觀，而是根據實際經濟環境主動作出資產配置及再平衡。
然而，風險依然。全球監管體系碎片化，政策協調速度依然落後於市場創新。 若宏觀環境再惡化，加密資產與風險資產的相關性或再現，挑戰避險定位。
此外，該行業與傳統金融業愈來愈緊密—正如BIS近期報告所指—意味加密領域已不能獨善其身，更受體系性風險監管關切。預期下一階段增長，必將伴隨政策制定者與投資者的更嚴格審視。
8.82億美元單周流入，標誌機構配置策略重大調整。比特幣正被賦予宏觀層次意義，不只是「數碼商品」，而是應對通脹、流動性周期及財政不穩的工具。山寨幣則繼續在技術和風險取向雙重驅動下爭奪地位。
隨全球貨幣狀況演化，數碼資產正建立嶄新定位——不再是金融體系的對立面，而是其重要延伸。