Bitcoin 於週五歐洲時段初滑落至心理關口 $106,000 以下，觸發一連串強制清算，導致全市場近 $12 億美元槓桿倉位爆倉。
這輪拋售於週四晚比特幣跌破 $107,000 時開始，充分暴露過度槓桿市場的脆弱——此前不少交易員都押注後市仍能持續上升。
據 CoinGlass 數據，大約 79% 遭清算的倉位為多頭，反映市場普遍樂觀過早進場。
此次清算成為 2025 年 10 月加密市場動盪史上又一痛苦章節，緊接着前期震盪，反映市場情緒逆轉時，加槓桿倉位如何轉瞬陷入恐慌。
清算的連環效應
約 307,000 個交易帳戶受價格逆轉及高槓桿拖累被波及。使用借來資本擴大押注時，交易所會要求維持最低保證金，一旦價格跌穿警戒線，系統便會自動平倉——亦即所謂清算。
今次最大單一損失為 Hyperliquid 上的一個 $2,040 萬 ETH-USD 多頭倉。這一去中心化合約交易所，於槓桿交易界悄然崛起。這宗清算金額反映部分交易者過於積極地在預期上升前加重倉位。
比特幣成最大損失來源，爆倉損失約 $3.44億，其次以太幣 $2.01億，Solana $9,700萬。市值較細的代幣如XRP、狗狗幣等亦被波及，數千萬美元倉位被清走。
各交易所清算分佈
清算事件反映加密槓桿資金分佈正在明顯變化。Hyperliquid 錄得 $3.91億清算，顯示去中心化衍生品平台在整體生態的重要性攀升。
傳統中心化交易所成交量亦不小：Bybit 爆倉額 $3億、幣安 $2.59億、OKX $9,900萬。可見鏈上平台已開始在重大波動中與老牌平台正面競爭。
這點值得注意，因為像Hyperliquid這類平台不經傳統中介人，以智能合約結算交易。然而，在極端波動期，這些平台的清算量已可媲美甚至超越中心化對手，令市場對各交易所不同風控機制提出疑問。
清算機制簡介
如對槓桿操作不熟悉，清算即指當倉位資金不足時被強制平倉。簡單來說：若你借錢做10倍槓桿，而市況逆轉10%，你會被全部清倉。
這類事件往往觸發所謂「清算迴圈」——大批止損單同步成交形成瀑布式拋售。價格每下跌一個門檻觸發更多清算，進一步加劇跌勢，帶來惡性循環。
高手會監察 清算熱力圖 及未平倉合約分佈，以判斷槓桿集中區。當價格接近這些水平時，會產生強烈吸引或排斥作用——要麼迎來搶入推高，要麼如今次般爆發暴力清算潮。
週四五兩天的跌市充分展示清算瀑布特徵。週四晚，比特幣失守 $107,000，即觸發連鎖反應；至週五歐洲時段更急速跌穿 $106,000，槓桿倉位大規模被迫平倉。
宏觀因素加劇幣市壓力
是次下跌同時受大環境拖累。中美新一輪貿易摩擦削弱全球風險胃納，資金避險加劇。
匯市也添不確定性，日圓強勢升值反映套息交易平倉，進一步壓抑風險資產。同時，黃金價未隨地緣局勢上揚，顯示傳統避險資金流動變化複雜。
近年，被譽為「數碼黃金」的比特幣，實際交易越來越像科網股，與宏觀避險性相關性下降。週五的市場反應亦能見一斑，加密貨幣跟全球股市受中美關係惡化同步轉弱。
今次震盪對「Uptober」主題押注者尤其沉重——這個術語指10月以往向來強勢。比特幣本月初曾升逾10%，10月6日最高一度突破 $126,000。這波升勢誘使更多高槓桿操作，市況一變即陷被動。
反彈乏力
到週五下午，比特幣徘徊 $106,000，壓力未除，本週利潤大部已蒸發。以太幣約 $3,900，日內跌 4%；Solana 等山寨幣亦同樣回落。
今次回彈力度有限，突顯清算事件如何徹底改變市場結構。大量槓桿資金被掃清後，市場主要買盤來源減少。被清倉者無法即時重返市場，存活者亦趨保守，要麼減槓桿，要麼旁觀暫避。
「未平倉合約」——即未結清的衍生合約總值——一般會在清算浪潮後急跌。這意味市場需有新資金流入方能發動新升浪，而非靠不斷加槓桿推動。
槓桿投資者的啟示
今次大清算狠狠提醒大家，槓桿如同雙刃劍——借來的資金能放大利潤，也將輸蝕擴大。在高波幅的加密市場，即使強勢資產也能突然大幅回調，令槓桿倉位瞬間蒸發。
週五出現多項風險管理啟示：
倉位分配關鍵。 過度加槓桿，即使再有信心也難抵正常波動。10 倍槓桿下 10% 逆市即全軍覆沒。
止蝕有限制。 市場急挫時，有機會以遠低於止蝕價被強平——特別在去中心化平台上，流動性可瞬間消失。
交易所風險不同。 Hyperliquid 雖用戶數較少，但清算集中說明各平台風控有異。交易者宜了解每個交易所的清算規則及保險基金安排。
宏觀因素主導。 當全球政治經濟事件主導風險情緒時，技術分析及幣圈自有敘事影響大減，比特幣與傳統風險資產明顯相關。
結語
市場正消化週五清算事件，焦點在於這會否成為牛市整固期間的短暫波折，還是更長壽修正的開端。比特幣能否守住 $106,000 關口將備受關注，一旦再失守或觸發新一輪清算潮，甚至有機會直逼心理重要的 $100,000 大關。
目前 $12 億清算明確警示：在一個暴烈波動已成常態的市場，過度槓桿風險不容小覷。隨着加密進一步融入主流金融，這類定期資金「洗牌」或許是難以避免的成長痛——對錯邊者是煎熬，對長遠市場穩定卻可能有助清除泡沫。
參與者的挑戰，是分辨目前只是波幅調整還是真正趨勢逆轉。面對高企宏觀不明朗與明顯技術損傷，這一判斷從未如此難做。