據渣打周一發布的分析，持有以太坊的數字資產國庫，預計將跑贏比特幣國庫，原因是機構投資者更重視可持續的收益生成，而非傳統的純持有策略。該行研究指出，以太坊國庫可從質押及去中心化金融獲得額外收入，而比特幣國庫則無法獲享此優勢。渣打數字資產研究主管Geoffrey Kendrick表示，該行認為該行業未來將進入分化階段，而非單一增長。
要注意的重點：
- 現時數字資產國庫佔有 比特幣 供應量4.0%，以太坊3.1%，Solana 0.8%
- 以太坊國庫可透過質押及DeFi協議創造原生收益，而比特幣國庫則依賴外部資金
- 渣打預計比特幣國庫將出現整合，而以太坊持倉則會持續擴大
收益優勢推動以太坊採納
企業國庫已成為加密貨幣市場的重要力量，其合計持有的資產高達數十億美元。渣打分析指出，這些公司控制大量主要加密貨幣供應，並對代幣供應和價格產生實質影響。
以太坊國庫擁有比比特幣國庫更具結構性的優勢。
質押機制讓以太坊持有者可直接從網絡參與中賺取收益。
再質押協議及去中心化金融應用則增加收入來源。這些收入能直接提升資產淨值，並創造持續買盤。
比特幣國庫運作上有所不同，比特幣網絡無原生質押獎勵。國庫需依賴外部融資或負債來持續增持。這種資金結構在市況壓力時更令人關注其長遠可持續性。
市場領導者塑造國庫生態
多間企業已成為以太坊國庫主要玩家。Bitmine 持有超過200萬枚以太坊，佔流通量約5%。公司繼續通過定期購買擴大持倉。Sharplink及The Ether Machine亦在這新興領域持有重要份額。
渣打估算單是質押，已可為以太坊國庫增加0.6的資產淨值。
Bitmine的Tom Lee提供預測並指出數學上的優勢。渣打認為這些收益潛力推動以太坊國庫持續增長。
渣打評估，比特幣國庫未來可能出現整合。規模較小的比特幣國庫公司或會被如MicroStrategy等大玩家併購。這將形成所謂「幣輪換」，而非新資金流入，或會減慢比特幣國庫的帶動作用，但以太坊國庫將擴大市場影響。
認識數字資產國庫運作
數字資產國庫是一種以持有加密貨幣為主要資產的企業，這些公司同時在傳統交易所上市，並持有加密貨幣儲備。市場資產淨值衡量每股所代表的加密資產價值，若股價低於資產淨值，國庫企業便需展現價值創造策略。
質押即是鎖定加密貨幣協助網絡安全，並賺取獎勵。以太坊的權益證明機制，讓持有者每年可享約3-4%收益。再質押協議則通過驗證服務提供進一步收益。去中心化金融應用亦提供借貸和流動性機會。
市場影響與前景
渣打分析指出，機構加密策略正出現根本性改變。以太坊的收益能力為企業國庫帶來可持續的商業模式。比特幣雖有儲值吸引力，但缺乏持續收益功能，難以支持持續業務發展。
研究認為，國庫的買入方向將愈趨向於具備原生收益潛力的資產——這將加快以太坊國庫增長同時放緩比特幣國庫擴張。隨著收益考慮日益重要，市場所見的企業加密部署將不斷進化。