隨着美國與香港在穩定幣監管上的進展，以及全球利率走勢轉向下行，DeFi 內部或正出現一股較為安靜的變化：由散戶主導的時代，可能正逐步讓位予機構資本與演算法資本配置者 capital and algorithmic allocators.
Phoenix Labs 聯合創辦人兼行政總裁、亦是 Spark 核心貢獻者的 Sam MacPherson 指出，市場正逼近一個轉折點，資本進入及使用鏈上市場的方式即將改變。
「我們正到達一個拐點，機構真的會大規模上鏈，」MacPherson 在接受 Yellow.com 訪問時表示。
在他看來，這場轉變將重塑「DeFi 採用」的含義，協議的重心將從追求散戶增長循環，轉為優化合規限制、資產負債表現實，以及系統層級的風險管理。
機構將大規模上鏈
MacPherson 的核心宏觀觀點是，機構參與度將在此基礎上大幅擴張，而贏家會更像是「連接組織」而非消費者應用。
他將 Phoenix Labs 的策略定位為圍繞這一預期來建構；下一批主導性的鏈上流動性池，很可能是那些機構實際能接入的池子，並擁有與其既有框架相似的風險管理機制。
這也是他將 Spark 描述為「機構連接層」的原因，認為機構借款人往往需要純粹無許可市場所欠缺的功能，包括 KYC/AML 程序、固定利率產品，以及營運監察。
銀行是合作夥伴，而非生存威脅
MacPherson 並不認同「銀行發行穩定幣會自動擠壓去中心化金融」的說法。
相反地，他認為，銀行進入鏈上市場時依然需要 DeFi 的流動性軌道，而與銀行資產負債表正面硬碰並不現實。
「如果我們要和銀行打一場流動性戰，我們贏不了，」他說。「但當銀行上鏈時，這並不是他們的主場。我們可以協助他們進入 DeFi。」
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較低利率或重振加密原生收益
隨着代幣化國庫券收益收窄與政策利率放鬆，市場一般假設鏈上儲蓄收益必然下跌，或需要承擔更多信用風險。
MacPherson 表示，較低利率可以提升風險承受意願，從而增加槓桿需求，進一步帶動加密原生借貸與融資活動。
「降低利率會推動更多加密投機，」他表示，並描述了一條路徑：槓桿需求上升支撐鏈上利率，而非削弱它們。
若這一論點成立，下一個收益體制將不再主要圍繞無風險利率的傳導，而是取決於在寬鬆貨幣環境下，槓桿需求回流的速度。
AI 代理、治理現實主義與合規取捨
MacPherson 表示，他預期 AI 代理將成為主要市場參與者，認為更精密的資本配置者能提升資本效率，並減少情緒驅動的波動性。
「我其實懷疑，在不遠的將來，AI 代理會成為區塊鏈上的主要操作者，」他說。
他同時將去中心化治理形容為一個開放式實驗。
若其在大規模協調上最終失敗，他認為系統可能會回歸到更集中化的營運結構，即便底層產品仍然繼續運作。
「有可能如果它不成功，我們會回到更接近企業結構的模式，」他說。
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