現實世界資產（RWA）協議已超越去中心化交易所，成為 DeFi 內按總鎖倉價值（TVL）計算的第五大類別，目前約有 170 億至 300 億美元鎖定在代幣化國債、私人信貸及商品。數據顯示，在持續高利率環境下，市場由投機轉向更專注收益的產品。
發生了什麼事：RWA 協議超越 DEX
根據 DefiLlama data，在 2025 年 RWA 協議於 TVL 排名中躍升，超越多個 DEX 平台。RWA TVL 由 2024 年底約 120 億美元增至 2025 年約 170 億美元，而更廣義的代幣化 RWA 市場追蹤數據顯示，到 2025 年第三季，整個板塊規模接近 300 億美元。
其中，私人信貸約佔 170 億美元，國債則約為 73 億美元。
CoinDesk notes 指出，RWA 代幣化市場在三年間增長近五倍。
渣打銀行（Standard Chartered） 預測，到 2034 年代幣化資產總規模或可達 30 兆美元。
代幣化國債目前領先整體採用情況，像 BlackRock 的 BUIDL 基金、富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton） 的代幣化貨幣市場基金，以及類似 Circle 的收益產品，都把美國政府債券的回報帶上鏈。多隻基金的存款規模各自突破 10 億美元。私人信貸平台以及以黃金為背書的代幣等代幣化商品，亦為投資者提供傳統金融資產的敞口。
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為何重要：收益邏輯的轉變
機構資產配置者及 DeFi 原生資金庫現正把 RWA 視為基礎收益及抵押品。根據 AInvest 數據，RWA TVL 按年增長超過三倍，不少 DAO 金庫已將部分穩定幣持倉轉換為代幣化國債及私人信貸。
更多 RWA 作為抵押品，一般可擴大借貸市場規模，促成更穩定的收益產品，並為穩定幣持有人提供更多賺取利息的選項。
黃金及白銀價格的上漲，吸引新資金流入如 Tether Gold 和 Paxos Gold 等黃金背書代幣，推動代幣化商品的總市值逼近 40 億美元。
儘管其底層資產較為熟悉，RWA 協議仍存在智能合約、監管及發行人等多重風險。投資者持有的其實是依賴特定公司持有和管理債券的代幣，而非透過傳統券商直接持有的資產。
許多 RWA 平台採用許可制規則或 KYC 要求，可因合規需要對地址實施凍結，或更改條款。
100mCrypto 報告指出，大部分 RWA 價值集中於少數發行人及私人網絡，構成集中風險。這種轉變顯示 DeFi 正逐步靠攏傳統市場結構，預期會有更多傳統資產與鏈上收益工具進一步整合。
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