納斯達克於5月23日提交所需監管文件後，美國證券及交易委員會（SEC）正式展開對建議中的Sui現貨交易所交易基金(ETF)的審查程序。
19b-4表格啟動正式評估期，最長可達240天，必須在2026年1月18日作出最終決定。
資產管理公司21Shares提交上市現貨ETF追蹤SUI代幣的申請，標誌著該公司在加密貨幣ETF市場的又一次拓展。這次申請緊接著公司於4月30日遞交S-1登記聲明，完成了美國ETF核准所需的雙重監管步驟。
按美國證監會規定，ETF申請通常45天內要作初步決定，但監管機構可多次延長審查，大多會用盡最高240天的評估期。
這套監管框架已成加密ETF審批標準，確保對市場結構、託管安排及投資者保障進行周全審視。長時間審查反映將數碼資產整合入傳統投資工具的複雜性，同時須符合法規要求。
過往比特幣及以太幣現貨ETF批核均需用盡完整評審期，並經歷多輪監管對話。考慮到底層區塊鏈網絡較新，Sui ETF申請預料也會面對類似嚴謹審查。
託管及運作架構
擬議Sui ETF指定BitGo及Coinbase Custody為底層SUI代幣的授權託管人，屬於業界機構級加密資產儲存標準做法，可為基金資產提供備援及營運安全。
不過，初步申請文件未詳列管理費用結構及交易代號。這類細節通常會在SEC審查及監管反饋後逐步補充，最終確定基金條款。
託管安排正是加密ETF主要監管關注點之一——即資產的安全保存及機構級保障。兩間指定託管人在機構數字資產服務領域具相當市場地位，但選擇它們未必能確保申請必然獲批。
SUI代幣用途
根據申請資料，SUI代幣在Sui區塊鏈生態系統內具多重功能，包括支持質押賺取收益、支付交易費用、為去中心化應用提供流動性，以及行使治理權。
這種多元實用性令SUI有別於單純儲值型加密資產，讓ETF估值和監管歸類更顯複雜。美國證監會過往仔細審查過類似實用型代幣是否涵蓋證券屬性，而SUI設計則似乎以網絡功能為主，而非投資回報。
Sui網絡重點發展去中心化應用及高吞吐量交易處理。市場觀察者常將其與Solana作比較，但無論共識機制還是開發工具導向，兩者仍有明顯差異。
SUI現時以市值排名第13，估值達123億美元，是ETF底層資產規模不俗。不過相比Solana的920億美元市值仍相差甚遠。
規模差距加大ETF投資者潛在風險，因為市值較小的加密幣更易出現高波幅及流動性限制。監管部門審批ETF時，通常會詳細考慮市場深度和交易量。
目前，Canary Capital是唯一另一家按規定遞交所有申請文件、計劃推Sui ETF的資產管理機構（於4月8日提交）。市場其他潛在申請者未現身，或反映對監管前景仍有疑慮，或是因應策略性時機選擇觀望。
歐洲市場先例
21Shares現時已在歐洲多個交易所如Euronext Paris及Euronext Amsterdam運營以Sui為本的交易型產品。這些產現有表現數據及運營經驗，可為美國ETF提供參考。
據CoinShares近期報告，歐洲SUI交易型產品資產管理規模達3.172億美元。這顯示機構投資者有興趣參與，但規模遠小於比特幣及以太幣ETF。
資金流數據顯示，5月16日至24日期間SUI交易型產品淨流入達290萬美元，位列加密貨幣ETP第五，僅次於比特幣、以太幣、Solana及XRP。
比特幣、以太幣ETF獲批後，美國證監會對加密ETF的審視有明顯進步，但每個新幣種仍按其市場結構、託管能力及投資者保障作個別評估。
Sui在市場上屬新晉項目，或令監管審批更具挑戰性，因證監會一般偏好成熟市場模式及機構級基礎設施。Sui平台2023年才推出，與其他區塊鏈比起來營運記錄有限。
此外，SUI的實用型代幣屬性，令監管審查可能較商品型加密資產更仔細。證監會一向對具治理或應用功能的代幣持審慎態度。
市場結構與流動性分析
一個ETF能否有效運作，關鍵在於底層市場流動性是否充足，以及價格發現機制是否透明。SUI於多間加密貨幣交易所掛牌，但各平台市場深度差異顯著。
SUI交易過於集中於某些交易所，可能會為ETF授權參與者（AP）造市或贖回基金單位帶來營運挑戰。SEC通常會根據流動性是否充足，來決定是否批准相關ETF，因流動性不足可能損害投資者利益。
市場結構分析預期將檢視主要SUI交易平台的成交規模、買賣差距以及結算流程。SEC一般要求清楚證明有效的價格發現和足夠的市場深度，方會批准加密ETF。
一旦Sui ETF通過，將可進一步提升傳統投資渠道涵蓋的加密資產範圍，或有助機構積極接納比特幣、以太幣以外的區塊鏈平台。
不過若遭拒，則可能顯示監管機構對較新區塊鏈仍有保留，並影響日後新興加密ETF產品的申請情況，其他資產管理公司在制定另類加密ETF策略時亦會參考有關結果。
此外，批核與否亦可能改變SUI市場動態，歷史顯示ETF批准後往往會引發機構資本流入及底層資產波幅上升。市場參與者會密切關注有關監管審批過程，以獲知未來加密ETF擴展的走勢。
下一步
SEC的審查流程會於未來數月陸續展開，首批決定點預計會在5月23日遞交後45天內出現。對於加密ETF來說，延長審查非常常見，可讓當局全面評估市場及監管複雜性。
業界普遍預料，這次審查將聚焦於SUI代幣的託管安排、市場監控措施及投資者保障機制。在評估期間，SEC或會要求補充資料或要求改動ETF結構。
最終的批准或拒絕結果最遲須於2026年1月18日作出，為市場參與者及潛在投資者能否透過傳統投資渠道涉足SUI提供明確的答案。