美國證券交易委員會（SEC）即使面對主要證券交易所警告此舉或削弱投資者保護、扭曲市場競爭，依然推進針對加密貨幣行業的具爭議性監管寬免。這次政策轉向，是SEC由「執法優先」向「寬免創新」明顯的首次擺脫，與前朝加密監管路線分道揚鑣。
SEC主席Paul Atkins於12月2日向CNBC表示，儘管早前政府停擺導致延遲，局方仍承諾會在數週內推出創新豁免。他表示，這套框架將容許加密公司在SEC正式監管下推出特定鏈上產品，而無需完全履行證券註冊要求——這種監管沙盒機制被傳統交易所批評為創造不公平競爭優勢。
這項舉措令監管機構和華爾街主流機構分庭抗禮，同時亦呼應大型銀行首次開始將數碼資產納入投資組合建議的趨勢。
事件回顧
Atkins證實SEC「如期進度」，計劃於1月落實豁免政策。雖然政府停擺一度拖慢進度，SEC仍向國會提供數碼資產立法的技術協助。
創新豁免將從傳統證券規則中作臨時放寬，讓合資格公司在更寬鬆監管下測試區塊鏈產品，同時SEC則會制定針對加密的新規章。這是Atkins「加密貨幣計劃」的核心，旨在為數碼資產現代化證券框架，逆轉前任Gary Gensler打壓政策。
但此政策遭到世界證券交易所聯合會直接反對，其成員包括納斯達克、Cboe 與 CME 集團。該會於11月21日向SEC加密專責小組發信，警告豁免政策會「削弱」現有投資者保護，並創造傳統市場無法享有的監管捷徑。
聯合會特別針對「代幣化股票」——即結合區塊鏈的傳統股票，實現碎片化持有及24小時交易。執行長Nandini Sukumar指這些產品「被宣稱等同股票，但實際並非如此」，風險包括沒有傳統交易所的保障而令投資者面臨詐騙威脅。
與此同時，華爾街大型機構將加密資產視為組合標配。美銀向財富管理客戶建議，數碼資產應成為每個投資組合一部分，推薦配置1%至4%，按風險偏好調整。由明年1月5日起，該行的投資策略師會在Merrill及私人銀行平台，覆蓋四隻比特幣ETF研究。
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摩根士丹利在10月初備忘錄中也發類似建議，全球投資委員會認為組合可分配2-4%於加密貨幣，形容其為「高投機但漸趨主流」資產。
就連曾全面封殺比特幣的Vanguard，本周亦態度逆轉。據Bloomberg 12月1日報導，Vanguard將允許精選加密ETF及基金上其平台，為超過五千萬名券商客戶和超過11萬億美元資產開放進場。
意義所在
監管寬免與機構進場同步，顯示加密貨幣正由高風險產品走向主流投資標的。大型金融機構已視數碼資產為組合分散化工具，不再是禁投類別，即使短期波動也在構建資本流入基建。
不過，交易所聯合會的反對凸顯市場結構及投資者保障的分歧。傳統平台認為自身承受嚴格監管——包括結算擔保、資訊透明及標準化交收——但加密平台可藉豁免而規避。
爭議反映如何將區塊鏈科技納入現有金融基建的不同願景。Atkins主張美國應該「擁抱創新新領域」，避免過度監管導致行業外流。證交所則反駁，創新應在既有監管框架內實現，而非設豁免以犧牲數十年投資者保障。
結果將決定代幣化資產和去中心化金融協議能否和傳統市場共存抑或分割運作，各自執行不同規則和風險。現時管理萬億資產的投資團隊已建議少量配置加密貨幣，未來數月新成形監管框架，將對機構資本如何進場產生深遠影響。