比特幣作為瘋狂且不可預測投資品的形象正逐漸消退。這款全球最大加密貨幣，十年前年化波動率接近200%，但現已跌至38%，令投機者被迫到數碼貨幣市場其他地方尋求刺激。
要點綜覽：
- 比特幣波動率急降至38%，已與星巴克、 高盛這類傳統股份相若
- 以太幣成為追求風險投資者的新選擇，其ETF成交量有時與比特幣看齊
- 此轉變反映比特幣正朝主流投資演變，以太幣則保留高度投機性
華爾街入場令市場格局變化
這種轉變反映華爾街對比特幣市場的影響日益加深。機構型長線持有策略穩定了價格波動，令比特幣愈來愈像藍籌股而非投機資產。據Bytetree資產管理指，比特幣目前波動水平已與星巴克和高盛等老牌公司相似。
此趨勢為以往靠比特幣激烈波幅設計交易策略的投資者帶來意外難題。在每日大幅波動減少下，許多炒家將注意力轉往以太幣——市值第二大的加密貨幣。
這個轉移，在8月的交易模式中尤其明顯。以太幣ETF多日成交量追平甚至超越比特幣，部分受分析員認為是企業入場推動。於聯儲局主席鮑威爾於Jackson Hole釋出減息訊號後，兩種加密幣在上週五分別錄得升幅。
以太幣成為波動性避難所
上週五，以太幣升逾12%，至約4,750美元，比特幣僅微漲3%，報116,170美元。這個差距反映了以太幣已取代比特幣成為市場波動重心。
黑石四月才推出的以太坊ETF，至今已累積55億美元未平倉期權，相當於Deribit這家主流加密衍生品平台上以太幣頭寸的約四成，反映機構加快布局。
「這不是全面性升浪，」數碼資產管理公司Arca首席投資長Jeff Dorman說。
他指出，近來交易主要集中於比特幣及以太幣，其他加密貨幣仍然滯後。
各資產吸引的投資動因大不同。比特幣已漸漸朝長線價值儲存方向發展，而以太幣則吸引炒家博取短線波幅差價。
「對不少投機者來說，比特幣基本已無可炒，」研究公司Etherealize創辦人Vivek Raman表示，「但以太幣感覺仍然偏低持倉、波幅與反應都更強烈。」
資金流現分歧
8月資金流動鮮明體現兩者分道揚鑣：投資者加碼25億美元至以太幣ETF，同時從比特幣產品撤資13億美元，致資金流向出現38億美元「倒掛」。
不過，部分市場參與者預期這趨勢有機會逆轉。B2 Ventures的Arthur Azizov認為以太幣將於3,900至4,400美元間盤整，但倘若槓桿平倉加快，跌至低於3,000美元亦不出奇。
「以太幣走進偏避險市場情緒，」Bitwise歐洲主管Bradley Duke說，「雖然短線逼倉風險存在，但更多基金開始準備迎接調整。」
常見加密貨幣術語解說
波動率是衡量資產價格隨時間波動幅度的指標，通常以年化百分比顯示。波動率越高，代表價格區間越寬，投資風險越大。交易所買賣基金（ETF）是追蹤標的資產的投資產品，讓傳統投資者毋須直接持有加密貨幣亦能參與漲跌。
未平倉期權數量則反映市場對相關資產的興趣和未來潛在價格動向。槓桿倉位即以借貸放大潛在利潤，但風險及損失亦會大增。
市場啟示與前瞻
這輪資金輪換，標誌著加密幣市場結構出現根本變革。過往市況通常由比特幣及以太幣帶動整體加密幣齊升，但近期只有兩大龍頭主導交易，小型加密幣依然寂靜。
比特幣蛻變為主流資產、波動性下跌，與以太幣成為新投機天地形成強烈對比。
這種分歧最終會否重燃山寨幣行情，還是令小型幣種長期被邊緣化，仍有待觀察。
背後其實反映出整個加密市場逐漸成熟，比特幣定位數碼黃金，留下以太幣承載傳統加密幣波幅。
總結
比特幣由高風險炒作轉型為穩定投資，正推動市場資金流向以太幣，形成加密幣兩極格局。這個變化展示機構資金足以徹底改變資產行為，或將永久重塑數碼貨幣市場。