R25 為 螞蟻金服 孵化的實體資產協議，已正式 推出 其鏈上平台，選用 Polygon 為首個區塊鏈合作夥伴，發行 rcUSD+，即一款由傳統金融工具支持的收益型穩定幣。
rcUSD+ 與傳統穩定幣不同，持有人可直接獲得由專業管理、以保守資產如貨幣市場基金及結構性票據帶來的收益。與僅維持美元掛鉤的穩定幣不同，rcUSD+ 設計用於穩定增值，旨在為大型機構帶來傳統用以保障資本的穩健回報。
螞蟻金服作為阿里巴巴集團的金融科技部門，近年持續拓展區塊鏈領域，包括跨境匯款至供應鏈金融。公司開發了自有區塊鏈基礎設施和驗證系統，成為 R25 資產支持型代幣策略的核心。螞蟻的技術有效驗證 代幣資產背後的運營與收益數據，確保底層抵押物的透明與信任。
官方稱，該協議引入多重增信設計，鞏固穩定幣信用評級。R25 預期此代幣能作為質押品、收益型底層資產及 Polygon DeFi 生態內的流動性工具，有望吸引機構資本進場。
Polygon 聯合創辦人 Sandeep Nailwal 表示，此次合作旨在將「機構級實體資產」鏈上化，R25 的風險控管架構「能為用戶及協議帶來極大價值」。此合作有助 Polygon 於高速成長的資產通證化市場佔據更大份額。
為何選擇在 Polygon 首發
R25 選擇 Polygon 作為初始網絡合作，反映此 Layer 2 區塊鏈於支付及實體資產基建領域的領先地位。Polygon 每月穩定幣活動量以十億美元計，2025 年第三季網絡穩定幣供應達 29.4 億美元，較上季增長 22%。超低交易成本及高吞吐量，令其特別適合支付應用及金融產品通證化。
新近基礎設施升級進一步鞏固 Polygon 地位。網絡目前每秒處理逾 1,000 筆交易，Rio 升級後目標提升至 5,000 TPS。Bhilai Hardfork 和 Heimdall v2 升級將最終確認時間縮至約五秒，實現接近即時結算。
Polygon 於實體資產領域亦展示出成效，平台上 2024 年中有 23 項實體資產通證化，總值逾 5.31 億美元。2025 年第三季數據顯示，Polygon RWA 價值達 11.4 億美元，主要由德國 NRW.BANK、菲律賓預算部及多間基金發行人等機構推動。
收益差距與市場機遇
此次發行恰逢分析員指出傳統金融與加密貨幣市場之間的收益產生大幅差距。目前僅有 8% 至 11% 的加密資產產生收益，而傳統金融則為 55% 至 65%，據 RedStone 分析。但隨資產通證化及實體資產鏈上化，這一差距正迅速縮小。
渣打銀行預測 實體資產通證化（不含穩定幣）市場將由現時約 350 億美元激增至 2028 年的 2 兆美元，4 年增長 56 倍。該行數字資產研究主管 Geoffrey Kendrick 預計，通證化貨幣市場基金及上市股票各佔約 7,500 億美元，其餘 5,000 億美元則包括私募、公司債、房地產等低流動性資產。
Kendrick 在最新報告中表示：「穩定幣透過提升認知、流動性及鏈上借貸，為其他資產類別如通證化貨幣市場基金及股票提供大規模鏈上遷移基礎。」
該預測反映機構對基於區塊鏈的金融產品興趣正不斷增加。2025 年中，通證化美債管理資產已突破 74 億美元，高盛、BNY Mellon 和 Securitize 等主流機構紛紛配資，追求更高收益、即時結算及彈性抵押。
可組合性與 DeFi 整合
有別於只存在於傳統金融領域的收益型產品，rcUSD+ 設計可完全組合於 Polygon DeFi 生態。代幣可用作借貸協議抵押物、去中心化交易所流動性來源，及鏈上支付穩定媒介，同時為持有人持續產生收益。
這種可組合性是傳統貨幣市場基金、短期票據難以比擬的優勢。將這些帶有收益的資產以代幣形式鏈上化，R25 讓開發者可構建結合機構級資產穩定性與去中心化金融可編程性的新型金融產品與服務。
Polygon 聚焦支付應用於 2025 年第三季共處理 18.2 億美元 轉帳量，涵蓋超過 50 個平台，示範其支持重大金融活動的能力。大機構如 Stripe、Revolut、Nexo 等接入，進一步驗證了 Polygon 創新金融基建的可靠性。
Polygon 實體資產動能持續增強
rcUSD+ 推出，為 Polygon 日益壯大的實體資產項目再添新例。近期包括印度主權支持的穩定幣及 AlloyX 等發行人的合規貨幣市場基金。平台亦見收藏品通證化發展，例如 Courtyard 將實體卡牌等藏品數碼化。
隨生態系供應增加，網絡效應將惠及參與者。愈多機構級產品登陸 Polygon，流動性愈深厚，繼而吸引更多發行人及用戶進駐。
擁有如 rcUSD+ 等穩定、具收益能力的資產，為更進階的 DeFi 應用——包括高級借貸市場、結構型產品、智能財資管理——奠下基礎。
小結與前景
實體資產通證化的成敗極受監管明確性影響，尤其美國等主要市場。近日包括 GENIUS 法案在內的立法，為穩定幣建立監管框架，為市場參與者帶來一定確定性。渣打分析員預計，隨著如數字資產市場明確法案等新立法推進，或於 2025 年底至 2026 年初帶來進一步清晰指引。
對於 R25 及類似協議而言，如何在滿足監管的同時，維持區塊鏈資產吸引力關鍵的透明與可組合性，成為成功關鍵。協議引入螞蟻金服驗證技術及強調機構級風險管理，明顯志在符合法規同時發揮去中心化基建優勢。
隨資產通證化市場成熟，rcUSD+ 等產品或成傳統金融收益能否大規模鏈上遷移的重要試金石。若趨勢持續，不僅有望加快區塊鏈被機構採納，更讓普羅用戶接觸過往僅限大型機構的投資產品。