貝萊德作為全球資產管理規模最大的公司，管理資產超過10萬億美元，在其iShares Bitcoin Trust（IBIT）最新監管文件中，將量子運算列為比特幣潛在未來安全威脅。
該披露文件於2025年5月9日提交予美國證券交易委員會（SEC），屬於其S-1註冊聲明的全面修訂，涉及數碼資產生態系統的多方面結構及監管風險。這顯示傳統機構日益關注新興科技如何根本挑戰區塊鏈網絡的密碼基礎。
同時，貝萊德已修訂擬議中的以太坊ETF結構，加入實物申贖機制，讓機構投資者可直接以以太幣換領ETF單位，而非現金中介。如獲批准，此舉可大幅降低交易成本，簡化發行人及投資者操作流程。
貝萊德的文件特別強調，量子運算雖屬假設性但或嚴重衝擊比特幣安全模式。文件解釋，若未來有足夠強大之量子計算機，理論上可破解維護比特幣錢包及交易驗證過程的加密算法，令私鑰暴露於高度複雜攻擊，威脅比特幣作為安全去中心化系統的核心價值。
此風險源於比特幣依賴橢圓曲線數碼簽名算法（ECDSA）；如運行於大型量子計算機，或能被Shor's algorithm破解，對私鑰安全構成風險。儘管目前量子電腦遠未達此技術水平，最先進的僅有約1,000個量子位，距離破解ECDSA所需的數百萬量子位仍有巨大距離，但這種理論可能性仍需向投資者披露。
彭博ETF分析員James Seyffart表示：「這些只是基本風險披露。他們會列明所有產品或標的資產可能出現的任何風險，這做法十分標準。」同類措辭亦見於眾多加密貨幣ETF文件，以配合SEC資訊披露要求。
加密安全專家普遍認為，有效的量子威脅至少仍有5-10年距離，保守估計則需15-20年。在此期間，比特幣社群多會發展並實踐抗量子升級，但於去中心化網絡內協調變革，或面對嚴峻治理挑戰。
更宏觀的風險披露，反映加密貨幣市場演變
量子運算僅屬貝萊德風險披露的一部份，更新文件還涵蓋：
- 監管不明朗性與潛在政府打壓
- 比特幣高能源消耗帶來的環保關注
- 採礦活動地理高度集中
- 區塊鏈分岔與網絡治理糾紛風險
- FTX等高調倒閉事件對市場的影響
- 極端波動期間的流動性挑戰
- 數碼資產的託管與安全考量
這些披露綜合反映加密市場的多元風險，尤為機構投資者透過監管投資工具接觸數碼資產時的重要考慮。貝萊德的全方位風險審視，體現數碼資產投資逐漸走向成熟，風險管理對履行受託責任愈見關鍵。
以太坊ETF創新：實物申贖模式
另一方面，貝萊德亦修訂其即將推出的現貨以太坊ETF S-1申請，加入實物申贖機制，容許授權參與者直接兌換ETF股份與以太幣，無需如現行美國核准加密ETF般經現金轉換。
實物申贖為加密ETF結構的重要演進。現有現貨比特幣ETF均以現金認購/贖回，需由中介將加密貨幣轉換成法定貨幣，額外產生成本、稅務及滑點，對大宗投資者尤為關注。
傳統金融市場中，大部份ETF皆採用實物申贖，有助促進高效率套利、維持ETF價格對標的資產的緊密聯動。此模式推廣至加密ETF，有助將產品融入主流金融工具，料可加快機構參與進程。
彭博分析員預期監管層將有新進展：「我們預計SEC於今年內有望批准實物申贖，特別是首批Ethereum ETF的申請，最終期限約為2025年10月11日。」
貝萊德的加密市場戰略部署
貝萊德ETF申請不斷擴展，反映其於加密產業的策略性投入，與過往對數碼資產相對保守的姿態明顯不同。CEO Larry Fink由懷疑論者轉為審慎支持者，並在經濟不穩時稱比特幣為「優質避風港」。
iShares Bitcoin Trust (IBIT)於2024年1月在SEC批准下上市，不久即成美國主導現貨比特幣ETF。截至2025年5月初，IBIT累計資金淨流入逾51億美元，遠超競爭對手如Fidelity FBTC、Ark Invest ARKB及Grayscale GBTC。IBIT更連續19日錄得資金正流入。
貝萊德成功吸引大量機構資本，受惠於以下戰略優勢：
- 擁有廣泛財富管理及顧問網絡
- 品牌認受性及機構信譽曜目
- 較低費用率（0.25%，遠低於Grayscale的1.5%）
- ETF造市及流動性供應經驗豐富
- 主動與監管機構就產品設計和合規保持對話
此外，貝萊德亦就更廣泛加密議題與SEC溝通，如Staking機制、傳統證券代幣化及ETF產品創新。此舉顯示貝萊德不僅著眼於單一加密ETF，而是積極參與區塊鏈金融基建。
量子運算於網絡安全領域的重要性日增
雖然貝萊德對量子風險的披露是監管所需，但亦反映網絡安全及密碼學界的實際憂慮。美國國家標準與技術研究院（NIST）自2016年起積極制定後量子加密標準，預計2030年前廣泛應用於各行各業。
近年量子運算有穩步發展，IBM、Google及Rigetti在量子位穩定性及糾錯技術均取得突破。2019年Google宣稱達到「量子霸權」，能以量子電腦完成傳統超級電腦難以執行的專項運算，雖應用有限，卻是量子運算發展的重要里程碑。
對比特幣及以太坊這類區塊鏈網絡，量子風險主要源於對傳統密碼算法的依賴。比特幣採用ECDSA簽名，以太坊則混合使用ECDSA及較新算法。這些算法基於傳統計算機難解的數學問題，但量子計算機可利用Shor's algorithm有效破解。
部份區塊鏈專案已開始引入抗量子算法，如Quantum Resistant Ledger（QRL）專為防範量子攻擊而設，採用格基加密技術。以太坊等其他網絡亦有轉用抗量子標準的規劃藍圖，但具體執行時間未明。
技術難題之上，更有治理協調問題。比特幣若轉用抗量子加密，需開發者、礦工、節點及用戶廣泛共識，整體流程需時甚久，即使技術方案準備就緒，也可能因協調滯後而產生潛在漏洞期，讓量子發展快過網絡升級。
監管前景與科技適應
展望未來，加密ETF發展及量子安全挑戰將繫於監管明朗與科技適應兩大要素：
On the regulatory front, the SEC's approach to in-kind crypto ETF mechanics will determine how efficiently these products can operate. Under SEC Chair Gary Gensler, the Commission has maintained a cautious stance toward cryptocurrency innovation while gradually opening pathways for regulated products. The approval of spot Bitcoin ETFs in January 2024 marked a watershed moment, though numerous questions remain regarding Ethereum's regulatory status and the broader treatment of crypto assets under securities law.
在監管層面，美國證券交易委員會（SEC）對代幣實物贖回型加密貨幣ETF運作方式的取態，將決定這類產品能否高效運作。在主席Gary Gensler領導下，SEC一直對加密貨幣創新保持審慎態度，同時逐步為受規管產品開綠燈。2024年1月核准現貨比特幣ETF是行業的里程碑，但以太幣的監管地位、以及加密資產在證券法下的更廣泛定位，仍有不少疑問。
For Ethereum ETFs specifically, regulatory approval would represent the SEC's acknowledgment of Ethereum's distinctiveness from Bitcoin, potentially creating precedent for other smart contract platforms. BlackRock's proactive filing for an in-kind redemption model suggests confidence that regulators are becoming more comfortable with sophisticated crypto ETF structures that more closely mirror traditional financial products.
對於以太幣ETF，若能獲得監管部門批准，將象徵SEC承認以太幣與比特幣的獨特性，有機會為其他智能合約平台樹立先例。貝萊德主動申請實物贖回模式，反映其對監管機構日益接受與傳統金融產品類似的先進加密貨幣ETF結構具信心。
On the technological front, the cryptocurrency industry faces increasing pressure to address quantum computing vulnerabilities proactively. While a practical quantum attack remains years - possibly decades - away, BlackRock's disclosure signals that major financial players expect the crypto sector to begin implementing quantum-resistant measures before threats materialize.
在技術層面，加密貨幣行業正面臨越來越大壓力，需主動應對量子計算帶來的漏洞。雖然實際的量子攻擊仍需多年甚至幾十年才有可能出現，貝萊德的相關披露則顯示主流金融機構已預期加密行業須在風險浮現前，展開量子抗性措施的實施。
The post-quantum cryptographic transition will likely occur in phases:
- Research and standardization of quantum-resistant algorithms (currently underway)
- Implementation of hybrid systems that use both classical and quantum-resistant cryptography
- Complete transition to quantum-resistant security models across the blockchain ecosystem
- Ongoing security audits and upgrades as quantum computing capabilities evolve
後量子加密技術的轉型可能會分階段進行：
- 研究及標準化量子抗性算法（目前正在進行中）
- 實施同時採用傳統與量子抗性加密技術的混合系統
- 在整個區塊鏈生態全面過渡至量子抗性安全模型
- 隨著量子計算能力發展，持續進行安全審查及升級
Final thoughts
BlackRock's updated ETF filings provide a window into the rapidly evolving landscape of institutional cryptocurrency investment. By highlighting quantum computing as a future security concern and proposing more efficient redemption models for Ethereum ETFs, the asset management giant is simultaneously exercising prudence and demonstrating commitment to the digital asset space.
貝萊德最新的ETF文件讓人窺見機構加密貨幣投資正迅速變化的格局。該公司點出量子運算作為未來安全隱憂，並提出更高效的以太幣ETF贖回方案，既展現審慎態度，同時亦強調對數字資產領域的長遠承諾。
These developments reflect broader trends in the financial industry's approach to cryptocurrency: increasing sophistication in risk assessment, growing regulatory engagement, and continuous product innovation. As institutional interest deepens and digital assets mature, addressing both near-term operational challenges and long-term security concerns will become increasingly critical to how cryptocurrencies are integrated into mainstream financial systems.
這些發展反映出金融界對加密貨幣的普遍趨勢：風險評估日益成熟，與監管接觸頻密，產品創新持續。隨著機構參與加深及數碼資產漸趨成熟，應對短期運作挑戰及長遠安全風險，對加密貨幣真正融入主流金融體系將愈見重要。
For investors, BlackRock's disclosures and product enhancements offer a more complete picture of both the opportunities and risks in the emerging digital asset class. While quantum computing threats remain distant, the attention they receive from major financial institutions underscores the importance of technological foresight in an industry built on cryptographic foundations that must evolve alongside advances in computing technology.
對投資者而言，貝萊德的資訊披露及產品優化，令新興數字資產類別的機遇與風險輪廓更見清晰。即使量子運算威脅暫時遙遠，獲得大型金融機構關注，正好說明科技前瞻性對建立於密碼學基礎、須隨計算技術進化而演變的行業有多關鍵。