2025年，穩定幣總市值已突破4,800億美元。近期機構採納前所未有，包括大型銀行推出自家穩定幣產品，及全球支付巨頭將穩定幣納入其網絡。
阿布扎比第一銀行（FAB）4月18日宣布聯同阿布扎比國際控股公司及發展控股公司研發以迪拉姆為依托的穩定幣。該幣暫定名為UAED，將於ADI Network運作，目前正等待阿聯酋中央銀行最終監管批核。這是中東首個由大型銀行發行的穩定幣，目標初步流通量價值約10億美元。
幾乎同時，美國的Custodia及Vantage銀行發佈了Avit—一種ERC-20標準、以客戶存款百分百支持的穩定幣。Custodia行政總裁Caitlin Long強調Avit「完全以客戶存款作支撐」，並可「即時結算並保證最終完成」。兩家銀行報稱於推出首兩周已發行超過3.2億美元的Avit代幣。
支付網絡方面亦推進整合。4月28日，萬事達卡宣佈與OKX合作，准許93個國家持卡人以穩定幣結算。緊接其後，Visa於4月30日宣佈，與Stripe和Bridge合作拓展穩定幣支付至六個拉丁美洲國家。
同時，USDT發行商Tether確認將推出專為美國市場的美元穩定幣版本。總裁Paolo Ardoino於4月受訪時表示新產品會「提升儲備透明度及合規措施」，以回應以往監管疑慮。
各類推進正值監管環境大幅改變。歐盟的《加密資產市場法案》（MiCA）現已於27個成員國全面生效，制定穩定幣統一發行及監管框架。美國方面，STABLE及GENIUS法案正推進國會議程，反映對受監管穩定幣基礎設施的政治接受度日增。
穩定幣的進化
自2014年Tether (USDT)誕生以來，穩定幣經歷急劇演變。最初是為市場交易者提供脫離波動資產的避險方式，現在已被廣泛用於傳統及去中心化金融的多種應用。
整體穩定幣市值由2020年初的約50億美元，升至如今超過4,800億美元，五年內增長逾95倍。增長反映加密市場活躍度飆升，及穩定幣作為匯款、跨境支付、數字銀行等非投機用途日益普及。
目前市面上主要有四大類穩定幣：
- 法幣抵押型，如USDT、USDC及BUSD，以現金或現金等價物全額作儲備；
- 加密貨幣抵押型，如DAI，以超額加密資產作抵押維持價格穩定；
- 算法型，用智能合約及市場機制作價格穩定，但2022年Terra UST崩潰後備受挑戰；
- 混合型，如PayPal剛推出的PYUSD，結合多種維穩策略。
當前市場以法幣抵押型最為主流，USDT、USDC及BUSD佔總交易量約87%，顯示機構投資者傾向選用傳統儲備模式，因其審計及合規路徑更清晰。
「穩定幣正在由純加密原生工具，逐步成為連結傳統與數字金融的橋樑，」區塊鏈分析公司Chainalysis首席經濟學家Sarah Johnson解釋，「2025年所見，是穩定幣正式成為合法金融市場基礎設施，而不單是交易工具。」
規管政策推動全球正規化
過去18個月，穩定幣規管環境明顯改變。以往多懷疑態度，現時主要司法管轄區正積極制定發行及運作法規。
歐盟於2025年1月實施的MiCA，是全球首個涵蓋穩定幣的全面性規管框架，把穩定幣分為：以單一法定貨幣掛鉤的電子貨幣代幣（EMTs）及以多種貨幣或資產支持的資產參考代幣（ARTs）。發行方需獲國家主管部門授權、保持100%分隔儲備，並定期進行儲備稽核。
這種監管明朗度，吸引了不少大型金融機構參與歐洲穩定幣市場。法國興業銀行以歐元為本的EURL流通量超過28億歐元，德國商業銀行亦於2025年3月根據MiCA推出歐元穩定幣。
美國方面，規管路線有所不同。STABLE法案（穩定幣綁定與銀行發牌執行法案）及GENIUS法案（一般編碼網絡與互通底層穩定幣法案）正於國會，兩者均為聯邦監管金融機構發行穩定幣指明合法路徑，但對非銀行發行者具不同規定。
「現屆美國政府已大幅調整對穩定幣的監管立場，」區塊鏈協會政策總監Michael Chen分析，「當局不再單純視之為對貨幣主權的威脅，反而認可其助維持數碼經濟美元主導地位的潛力。」
監管格局的變化已使銀行直接參與發行穩定幣。2024年12月，美國銀行監管機構聯合釋出指引，明確指只要符合資本儲備及風險管理要求，全國性銀行可將穩定幣作為「銀行產品」發行。
傳統銀行擁抱穩定幣科技
傳統銀行涉足穩定幣發行，成為行業分水嶺。不同於早期小規模專案，銀行發行的代幣可憑藉原有機構信任、完整合規機制及直達結算系統，帶來更大市場信心。
Custodia與Vantage銀行共同推出的Avit穩定幣，是目前美國銀行業最大型整合。該代幣設計為「通證化活期存款」，即將用戶銀行賬戶資金轉化為數字代幣。這讓銀行既可倚賴存款保險，亦能支援自動轉帳及條件付款等可編程功能。
「Avit與以往穩定幣根本不同，因為它是實際銀行負債，」Custodia行政總裁Caitlin Long表示，「用戶不再只是持有兌換承諾，而是直接持有受監管保障的銀行存款。」
該項目用上混合架構，以Ethereum區塊鏈作結算層，銀行則負責託管及合規，兼備智能合約的可編程性及銀行監管要求。
阿布扎比第一銀行發行的迪拉姆穩定幣同採相似模式，但更有地緣政治戰略意義。阿聯酋以虛擬資產監管局（VARA）制訂完善法規、主動吸引區塊鏈企業，該穩定幣是其數碼貨幣計劃一部分，或有望帶動中東、北非創新領導地位。
「迪拉姆穩定幣屬於更大主權數碼貨幣戰略的一環，」阿聯酋央行區塊鏈顧問Hassan Al-Hashemi指，「與單一央行數碼貨幣方案不同，我們認為受監管穩定幣亦可加速數碼金融普及。」
其他多家大型銀行亦傳出正籌備穩定幣項目，包括摩根大通（將JPM Coin拓展至對外用途）、滙豐（發展多幣種穩定幣系統），及巴西Itaú Unibanco（推出巴西雷亞爾計價穩定幣作跨境支付）。這標誌著銀行發行穩定幣日漸成為傳統金融服務標配。
支付網絡連接傳統與數碼金融
全球支付網絡成為推動穩定幣普及的核心橋樑。Visa、萬事達卡及Stripe等企業，藉將穩定幣整合至現有卡類及支付架構，創造日常消費場景。
萬事達卡夥拍OKX，容許用戶於全球超過9,000萬個商戶地點，以USDT、USDC及多種穩定幣消費。該系統將穩定幣兌換為 fiat at the point of sale, allowing merchants to accept crypto payments without directly handling digital assets. Transaction data indicates that stablecoin-linked card usage has grown 340% year-over-year, with particularly strong adoption in regions experiencing currency volatility.
在銷售點使用法定貨幣，讓商戶可以接受加密貨幣付款，而毋須直接處理數碼資產。交易數據顯示，與穩定幣掛鈎的卡使用率按年增長340%，當中在貨幣波動嚴重的地區尤其受歡迎。
Visa's Latin American stablecoin initiative takes a more targeted approach, focusing on markets where dollar-denominated payments serve practical economic needs. By enabling stablecoin transactions in Argentina, Colombia, Ecuador, Mexico, Peru, and Chile, Visa is addressing specific pain points around currency stability and cross-border payments.
Visa 在拉丁美洲的穩定幣計劃採取更有針對性的策略，專注於那些以美元計價付款符合實際經濟需要的市場。透過在阿根廷、哥倫比亞、厄瓜多爾、墨西哥、秘魯和智利推行穩定幣交易，Visa 正在解決有關貨幣穩定性及跨境支付的特定痛點。
"In regions experiencing 20-30% annual inflation, stablecoins aren't just a crypto experiment - they're a practical financial tool," notes Eduardo Coello, Visa's Regional President for Latin America and the Caribbean. "Our integration allows people to hold value in stable digital dollars while maintaining seamless access to the local economy."
「在每年通脹率達20-30%的地區，穩定幣並唔只係加密貨幣實驗，而係實用嘅金融工具。」Visa 拉丁美洲及加勒比區域總裁 Eduardo Coello 表示：「我哋嘅整合，讓用戶可以用穩定數碼美元儲存價值，同時又可以無縫接軌本地經濟。」
Stripe's acquisition of Bridge, a stablecoin payment network, has further accelerated this convergence. The company now processes over $12 billion in monthly stablecoin transactions for e-commerce platforms, SaaS businesses, and marketplace companies - demonstrating the growing role of stablecoins in commercial payments beyond consumer applications.
Stripe 收購穩定幣支付網絡 Bridge，進一步加快呢個融合步伐。公司而家每月為電子商務平台、SaaS 企業及市場公司處理超過120億美元嘅穩定幣交易，展示穩定幣喺商業支付領域（唔單止消費者應用）佔越來越重嘅角色。
Political Dimensions of Stablecoin Adoption
穩定幣採用的政治維度
The emergence of USD1, a dollar-backed stablecoin launched by World Liberty Financial with connections to the Trump family, highlights the increasingly political nature of digital currency innovation. Launched in March 2025, USD1 has rapidly accumulated a $2 billion market cap, marketed as a "pro-American" alternative to existing stablecoins.
USD1——由 World Liberty Financial 推出、同特朗普家族有聯繫的美元穩定幣——的出現，突顯數碼貨幣創新愈來愈政治化。USD1 於2025年3月推出，市值迅速累積至20億美元，並被推廣為「親美」嘅現有穩定幣替代品。
This development raises important questions about the intersection of political influence and financial innovation. Some lawmakers have expressed concerns about potential conflicts of interest, particularly given the administration's role in shaping stablecoin regulation. Others view it as a natural extension of private sector innovation in an open market.
呢個發展引發咗關於政治影響力同金融創新之間交集嘅重要問題。有議員對潛在利益衝突表示擔憂，尤其係政府參與制定穩定幣監管規則嘅情況下。另有觀點認為，呢個情況其實係私營市場內創新的自然延伸。
The USD1 phenomenon reflects a broader trend of stablecoins as expressions of monetary sovereignty and national strategic interests. As central bank digital currencies (CBDCs) face political resistance in some jurisdictions, privately-issued but nationally-aligned stablecoins may emerge as alternative vehicles for digital fiat implementation.
USD1 熱潮反映穩定幣作為貨幣主權及國家戰略利益表達的更廣泛趨勢。隨住部分地區對央行數碼貨幣（CBDC）有政治阻力，私人發行但與國家利益一致嘅穩定幣，可能成為推進數碼法定貨幣嘅替代方案。
"What we're seeing with politically-affiliated stablecoins is the recognition that money is fundamentally about trust and community," says Dr. Eswar Prasad, professor of economics at Cornell University and author of "The Future of Money." "In fractured political environments, we may see multiple competing 'flavors' of digital dollars emerging, each aligned with different constituencies."
「政治關聯穩定幣嘅現象，其實反映咗大家認同錢本質上係關於信任同社群。」康奈爾大學 經濟學教授、《貨幣的未來》作者 Eswar Prasad 博士咁講：「喺分裂嘅政治環境下，我哋可能會見到多種互相競爭嘅數碼美元版本出現，並各自代表唔同利益群體。」
Market Structure and Financial Stability Considerations
市場結構及金融穩定性考慮
As stablecoins increasingly integrate with traditional finance, questions about market structure and financial stability are gaining prominence. The Financial Stability Board (FSB) and Bank for International Settlements (BIS) have both issued updated guidance on stablecoin regulation in early 2025, focusing particularly on systemic risk management.
隨住穩定幣同傳統金融結合得更緊密，有關市場結構同金融穩定性嘅問題日益突出。金融穩定委員會（FSB）及國際清算銀行（BIS）於2025年初都發表咗最新嘅穩定幣監管指引，重點放喺系統性風險管理。
A key concern is the potential for stablecoin runs - scenarios where rapid redemption requests could force liquidation of backing assets, potentially impacting broader financial markets. To address this risk, regulators increasingly require stablecoin issuers to maintain highly liquid reserves and implement redemption gates or fees during periods of market stress.
主要關注點之一係「擠兌」風險——即大量快速贖回申請，可能迫使發行方清倉儲備資產，對更廣泛嘅金融市場造成衝擊。為應對呢啲風險，監管機構越來越要求穩定幣發行商保持高流動性儲備，並喺市況緊張時設贖回閘口或收取贖回費用。
Reserve composition has also come under scrutiny. While early stablecoins often held significant commercial paper and corporate debt, regulatory pressure has pushed issuers toward treasury bills, central bank deposits, and other highly liquid instruments. Tether's latest attestation shows 85% of its reserves now in T-bills and cash equivalents, compared to approximately 40% in 2021.
儲備組合分佈亦備受關注。早期穩定幣多將儲備投入商業票據及企業債券，但受到監管壓力後，發行方轉向國庫券、央行存款等高流動性工具。Tether 最新報告顯示，其儲備有85%為國庫券及現金等價物，相比2021年時大約只有40%。
"The stablecoin industry has matured significantly in its risk management practices," notes Jennifer Liu, digital asset lead at global consulting firm Accenture. "Major issuers now maintain reserves that would satisfy traditional banking standards, with some even exceeding typical capital requirements."
「穩定幣業界喺風險管理方面成熟咗好多，」全球顧問公司 Accenture 數碼資產主管劉穎如表示：「主要發行商而家儲備水準完全符合甚至超過傳統銀行嘅監管要求。」
Interoperability between stablecoin ecosystems represents another frontier for market development. Projects like the Universal Digital Payments Network (UDPN) aim to create standardized protocols for stablecoin transfers across different blockchains and banking systems. If successful, these initiatives could reduce fragmentation and improve capital efficiency across the stablecoin landscape.
穩定幣生態系統之間嘅互通性亦係市場發展新戰場。Universal Digital Payments Network（UDPN）等項目，目標係建立不同區塊鏈及銀行體系之間嘅穩定幣轉帳標準協議。如果成功，呢啲措施可以減少市場分割，提升整個穩定幣領域的資本效率。
The Institutionalization of Programmable Money
可編程貨幣的機構化
The developments of early 2025 mark a decisive shift in the stablecoin narrative - from experimental crypto assets to institutionally adopted financial infrastructure. This transformation reflects broader recognition of the efficiency gains possible through programmable, tokenized money.
2025年初一系列發展，標誌住穩定幣由實驗性加密資產，徹底轉化為機構化金融基建。呢個變革反映社會廣泛認同可編程、代幣化貨幣帶來的效益。
As banks issue their own stablecoins, payment networks integrate existing tokens, and regulators create formal oversight frameworks, the technology is positioning itself as a bridge between traditional and digital financial systems. Rather than replacing existing banking infrastructure, stablecoins are increasingly augmenting it with programmability, 24/7 operation, and seamless cross-border functionality.
隨住銀行開始發行自家穩定幣、支付網絡整合現有穩定幣、監管機構設立正式監察框架，呢項技術正逐步定位成傳統同數碼金融體系之間的橋樑。穩定幣唔係要取代現有銀行基建，而係不斷以可編程性、全天候運作同無縫跨境功能加強原有體系。
The challenges ahead remain significant. Questions about interoperability, market fragmentation, and the relationship between stablecoins and future central bank digital currencies will shape the evolution of this sector. However, the trajectory is clear: stablecoins are moving from the periphery to the center of financial innovation.
未來挑戰依然重大——例如兼容性、市場碎片化，以及穩定幣同未來央行數碼貨幣之間的關係，都會左右行業演變。但大方向好明顯：穩定幣已由邊緣走向金融創新核心。
For businesses, individuals, and financial institutions, this shift creates both opportunities and imperatives. As stablecoins become embedded in payment systems, banking services, and cross-border commerce, understanding their capabilities and limitations will be essential for navigating the future of money.
對企業、個人及金融機構而言，呢場轉變既帶來機遇亦帶來新壓力。當穩定幣滲透至支付系統、銀行服務及跨境商貿，了解其功能及限制將成為掌握未來貨幣世界嘅關鍵。