黃金創下前所未有的里程碑，成為史上首個資產市值突破30萬億美元，現貨價飆升至每盎司4,300美元以上。
這一成就來自於比特幣仍受波動困擾，使這項傳統避險資產與其數碼挑戰者的差距愈見擴大。
根據CompaniesMarketCap的數據，截至2025年10月16日，黃金每盎司報4,284.60美元，較1月大升64%，鞏固其於全球金融體系的主導地位。
這一里程碑反映傳統與數碼「價值儲存」資產回報的強烈反差，黃金大幅跑贏比特幣同期僅16%的升幅。
黃金主導地位的規模
黃金30萬億美元市值已遠拋其他資產類別。該貴金屬市值約為比特幣2.1萬億美元的14.5倍；也相等於「七巨頭」科企（Nvidia、微軟、蘋果、Alphabet、亞馬遜、Meta和Tesla）合共約20萬億美元市值的1.5倍。
具體而言，黃金目前的市值：
- 超越美國和中國全年的GDP總和
- 超過白銀市值3萬億美元超過十倍
- 全球流通約有74億盎司黃金
- 價格每升100美元，即增加約7400億美元市值
現時資產市值排名，黃金居首，其後為Nvidia（4.43萬億）、微軟（3.8萬億）、蘋果（3.67萬億）、Alphabet（3.04萬億）。比特幣退居第八，市值2.16萬億，較年初在前五名的位置有所下跌。
黃金飆升的驅動因素是甚麼？
多項因素帶動黃金創出歷史新高。央行大量吸納黃金，創新高紀錄——中國人民銀行、印度儲備銀行及土耳其央行於2025年均顯著增持黃金儲備，為近代官方部門購貴金屬最積極年份之一。
地緣政治緊張，特別是中美貿易摩擦升溫，加強黃金避險吸引力。同時投資者擔心美元貶值、通脹壓力（即使近期有緩和），及預期美聯儲減息令非孳息資產更具吸引力。
升勢持續不斷，黃金已連續九周上升，單計10月已升13%。美銀及法興銀行策略師維持看好，預計2026年或升至每盎司5,000美元。
ANZ預測較為積極，指2025年年底或升至4,400美元，2026年中可觸頂至4,600美元，隨緊縮周期結束後有機會回落。
比特幣令人失望的一年
在黃金飆升之際，比特幣令不少2025年寄予厚望的投資者失落。雖然10月初一度創新高報126,080美元，但隨後急挫，目前徘徊於106,000美元，較高位低約14%。
比特幣市值亦回落至2.15萬億美元，因10月份出現190億美元爆倉，成為加密史上最大規模清算之一。
這與年初形成鮮明對比——4月比特幣一度為全球第五大資產，市值1.86萬億美元。即使市場普遍看好牛市持續，比特幣亦未能保持動力。
更特別的是，雖然黃金與比特幣同屬「非生產性」的保值資產，但資金明顯流向傳統黃金而非數碼資產。
分析師Sykodelic於社交媒體指出，過去一周黃金增值幅度，已等同比特幣全市值的規模，更突顯兩者差距。
為何比特幣落後？
多項因素解釋2025年比特幣跑輸黃金。加密貨幣與美國科技股的高相關性，令其於股市波動時表現受壓。黃金則於動盪市況中受益於避險資金流，比特幣則如同其他高風險資產下跌。
加密衍生品市場的高槓桿，帶來不穩定性。Hyperliquid資料顯示，目前有66%倉位為淡倉，僅35%交易員錄得盈利。10月去槓桿事件，導致資金費率跌至自FTX 2022年崩盤以來最低，爆倉規模以十億計，令投資者更趨謹慎。
比特幣的投機性質——高度依賴ETF資金流、散戶熱情及槓桿——始終未能獲得類似央行和保守資產配置者的持續機構需求。
比特幣能追上嗎？「三十萬美元」假設
儘管現時落後，不少分析師相信比特幣跑輸黃金只是暫時現象。論點在於資金輪動：一旦黃金升勢暫歇，部分尋求抗通脹且估值較低的資金，或會流入數碼資產。
Bull Theory分析師在社交媒體提出有趣假設：若比特幣能攫取黃金市值的20%、即6萬億美元，按現時1,970萬枚流通量，單枚價格已達約30萬美元。
這並非純粹猜想。方舟投資CEO Cathie Wood早於2024年底就曾有類似觀點，指比特幣僅用15年已達市值2萬億美元，而黃金需以世紀計才由7.5萬億升至15萬億（今已翻倍）。
德意志銀行近日亦推波助瀾，預料2030年前央行將開始購買比特幣，為該資產彌補與黃金差距提供機會。
「交易之後的交易」
創投者Joe Consorti認為，若比特幣成功減低與美股的聯動性，並於黃金見頂出現資金流出時吸納部分流向，可大獲裨益。分析師Merlijn the Trader於X觀察，全球M2流動性上升下，黃金表現卓越而比特幣維持平淡，這種背馳「從來不會長久」。
「M2飆升，黃金勁升，比特幣未動。這種背馳不會持久，流動性總會尋找風險，高追補漲將非常猛烈。」Merlijn寫道，暗示一旦大環境流動性流向風險資產，積壓需求或令比特幣爆發。
這個走勢曾有先例。2020-2021年間，比特幣市值曾突破1萬億美元而黃金乏力，足見只要市場主題一改變、資金就可迅速流動於不同價值儲存類資產。
技術及基本面前景
若比特幣要對抗黃金主導地位，需配合數項因素。首先必須打破與科技股的高相關性，從風險投機資產轉變為被視為真正避險選項。
其次，機構投資規模必須大幅提升。雖然比特幣ETF已吸資數十億美元（例如BlackRock的IBIT），但與黃金於央行儲備及機構組合的地位相比，仍屬細規模。
第三，監管明朗化很重要。加密監管不明繼續令部份潛在機構參與者卻步。
技術走勢上，交易員關注比特幣10萬美元附近的支持位。若失守，或引發進一步爆倉及弱勢；相反，重上12萬將有望恢復升勢。
鏈上數據帶來部分鼓舞。巨鯨增持，算力創新高，交易所餘額下降——即使價格走弱，長線持有者信心穩定。
結語
關於比特幣能否「追上」黃金的問題 misframed。好多分析師建議，與其將這兩種資產視為零和競爭對手，不如話佢哋響多元化投資組合中可以發揮互補作用。
金嘅三十萬億美元市值，反映咗幾千年嚟作為人類最可信賴嘅價值儲存工具，深深植根於央行儲備、珠寶市場同埋工業應用當中。佢嘅流動性、可替換性同埋全球通用性都依然無可匹敵。
比特幣則提供唔同嘅價值主張：數碼可攜性、固定供應量、抗審查同編程能力。呢啲特質吸引咗唔同類型投資者，特別係較年輕一代，同埋希望搵法定貨幣體系以外選擇嘅人士。
更切合現實嘅問題，可能唔係比特幣可唔可以全面超越黃金，而係佢可唔可以達到一個穩定嘅五至十萬億美元市值——大約係黃金市值嘅15%至30%。如果做到咁，既證明咗比特幣作為「數碼黃金」嘅角色，同時都認同黃金現有嘅持久優勢。
目前，黃金歷史性嘅三十萬億美元大關，不單止提醒住大家傳統避險資產嘅韌性，亦成為衡量比特幣野心嘅標竿。至於加密貨幣最終可唔可以收窄同黃金之間嘅差距，就要視乎貨幣政策、地緣政治穩定性、科技採納程度同監管政策發展等因素。
可以肯定嘅係，呢場屬於古老同現代價值儲存工具之間嘅競爭，會成為未來十年最重要嘅金融故事之一。