比特幣價格喺2025年年中創下歷史新高，首度突破12萬美元大關。經歷兩個月盤整後，BTC再次展開升浪，令不少市場參與者都關注，究竟有咩力量可以令佢衝得更高。
雖然比特幣現時已衝上約12.3萬美元新高，但分析師同投資者都認為，比特幣升勢冇見頂跡象。事實上，一系列宏觀經濟利好因素、技術分析條件，以及不斷擴大的市場採納度，令未來幾個月嘅市場展望相當樂觀。
呢篇文章會深入探討十個獲專家認可、有機會推動比特幣下一階段升浪嘅關鍵因子，並分析資深交易員和機構分析師嘅預測，以及支撐比特幣強勢嘅微觀同宏觀因素。內容以事實為本，引用新近數據同專家評論，全面解構未來推動BTC價格再升的可能動力。
1. 聯儲局政策轉向同寬鬆貨幣利好
影響比特幣前景最重要因素之一，係美國聯邦儲備局（Fed）嘅貨幣政策取態。經歷前幾年連番加息後，目前越來越多跡象顯示，聯儲局或將轉向寬鬆政策，為比特幣帶來重大推動力量。美國通脹逐步降溫，市場密切留意聯儲局會否釋出減息信號。2025年7月中，CME FedWatch工具顯示，市場普遍預期聯儲局最快要到9月先減息，但隨着通脹數據轉弱，聯儲局壓力逐漸升溫。美國總統特朗普公開批評聯儲局主席鮑威爾減息太慢，甚至話佢應該辭職。呢種政治壓力加埋通脹回落，令部分聯儲官員態度開始軟化。副主席Michelle Bowman早喺6月底就話，如果通脹持續改善，佢會支持最快喺7月FOMC會議減息。減息步伐早過預期，等同向風險資產（如比特幣）發出強烈利好信號。減息或明確承諾寬鬆貨幣，會削弱美元，吸引投資者轉投其他避險或高風險資產——比特幣正係其中之一。
分析指，比特幣嘅宏觀相關性完全支持呢股利好。例如過去，低息環境同流動性充裕往往會帶動比特幣升浪。如果聯儲局停止甚至逆轉緊縮，收益率下跌會令比特幣相對債券更吸引。2025年7月比特幣大升，就明顯受到市場對政策轉向憧憬帶動。就算只係有聯儲官員暗示減息消息，都足以將BTC推上十萬美元以上。再加上任何重啟量寬或擴大資產負債表的消息，會進一步強化比特幣「硬資產」定位，對沖貨幣貶值。加密貨幣交易集團CEO Satraj Bambra就話，若聯儲局資產負債表擴張同減息（無論將來係邊個做Fed主席），都會掀起一波風險資產（包括比特幣）全面升浪。簡言之，寬鬆貨幣政策不單提升風險胃納，亦會刺激資金追捧比特幣作通脹對沖，令升幅更強。
2. 美國債務危機及美元疲弱（避險吸引力）
聯儲局態度轉軟背後，係美國宏觀經濟深層危機——財赤同國債急升。美國政府赤字開支加劇，國債水平高企，市場對可持續性響起警號。單單2025年5月，美國錄得3160億美元財赤，係有史以來第三高月度赤字。全國總債務創新高，令美元國際地位受壓，市場憂慮長遠通脹及美債信譽。對比特幣而言，呢種環境極為重要。不少投資者將比特幣視為「硬錢」或數碼黃金，當法定貨幣信心動搖時尤其吸引。
最新分析直指美國債務螺旋與比特幣強勢直接相關。市場通訊The Kobeissi Letter形容，「呢種情況唔正常，比特幣目前基本係直升反應美國財政問題」，美國國債危機令BTC進入「危機模式」，同步作債務危機對沖。數據亦支持：過去6個月，美滙指數下跌約11%，加密貨幣市值就升超過一萬億美元。投資者似乎已預先將資金轉入比特幣，憧憬美元進一步走弱。的確，比特幣今輪升浪與美滙走弱同步，DXY最近跌穿100大關，過往往預示另類資產（如比特幣）利好局面。美元轉弱，等於BTC兌其他貨幣更抵買，美國投資者買通脹對沖資產亦會更進取。
除咗匯價層面，「避險」說法亦漸漸成主流。隨住美國財政前景令人擔憂，一旦信貸危機甚至國債信心流失，比特幣（去中心化及有供應上限）喺呢啲情境下，比傳統資產更吸引。2023年銀行危機已見端倪，如今焦點轉到政府債務，相關趨勢更明顯。The Kobeissi Letter多次提到，關鍵事件例如貿易關稅延遲、巨額開支法案通過時，比特幣都會抽升。重點係，市場參與者正為美國經濟不穩而增持比特幣。黃金亦同步上升，但危機情況下，比特幣波動潛力更大。全球宏觀投資者Luke Gromen早前評論，美國正被迫用通脹「消化」部分國債，呢類情況會令美元貶值，資金加速流向比特幣。總結而言，美國債危同美元貶值恐慌，構成比特幣價格強大結構性支持，鞏固其數碼避險資產角色。
3. 機構資金流入與現貨比特幣ETF
比特幣今輪升勢另一大推動力，係機構投資者的湧入，尤其新興渠道如現貨比特幣ETF。過去一年，比特幣市場由散戶主導，進化到被專業及機構資金主導。資金流可以印證：按最新數據，2025年現貨比特幣ETF吸引到的資金，已接近黃金ETF同期淨流入的七成。換言之，投資者現時將比特幣基金當作數碼黃金，與傳統黃金基金爭資金來源。現貨ETF產品令退休基金、對沖基金以至傳統投資者都可以輕鬆接觸比特幣，需求非常強勁。單單2025年上半年，已有數十億美元流入比特幣ETF，尤其自美國證監批准後更見明顯。渣打銀行分析員Geoffrey Kendrick統計，僅「三星期期間，美國現貨比特幣ETF湧入53億美元」，並指出呢股買盤絕非短炒，而係機構真金白銀積極建倉。意味住長線大資金逐步建立比特幣倉位。
大戶入市例子越來越多。除咗微策略（MicroStrategy）繼續增持外，仲有出乎意料的投資者：有傳阿布扎比主權基金、瑞士國家銀行都開始配置比特幣或相關資產。如果屬實，將標誌比特幣投資群體大幅拓闊——例如瑞士央行一直持有外滙儲備及大型股如蘋果，如今進軍比特幣，代表高層認同。另一方面，由行業老將David Bailey領軍，據報同特朗普陣營有關聯的新創「Nakamoto」公司，募集3億美元收購比特幣及相關企業。政治人物Vivek Ramaswamy亦計劃籌集10億美元成立比特幣國庫基金。種種跡象顯示，大型資金玩家湧入，長遠形成堅實買盤。
機構資金流影響不可低估。相對散戶炒作一鋪即閃，機構投資者通常會慢慢分段加倉並長期持有，反而令比特幣市場波動性降低，同時增加合法性。許多機構用「相對價值」策略配置資產，而比特幣風險調整回報越來越吸引。以富達環球宏觀主管Jurrien Timmer為例，佢指出比特幣的Sharpe Ratio（風險調整回報率）已追貼黃金，重申市場主角已「重回比特幣手上」，因現時回報... competitive with traditional stores of value. All of this has unfolded against the backdrop of new investment vehicles: by mid-2025, multiple spot Bitcoin ETFs were live in the U.S. and elsewhere, giving institutions a regulated, convenient way to invest. The launch of BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (hypothetical example) and similar products from Fidelity and others were watershed moments that triggered many firms to start allocating to BTC. This trend seems to be just beginning. As more funds get approval and more advisors include Bitcoin in portfolios, the continued institutionalization of Bitcoin is likely to drive prices higher. Kendrick from Standard Chartered explicitly noted that the dominant story for Bitcoin has become “all about flows” – meaning institutional capital flows – which suggests the ceiling for Bitcoin could be far higher than previously thought now that Wall Street and even nation-states are participating.
與傳統保值資產競爭。這一切都是在新的投資工具背景下發展出嚟：到咗2025年年中，美國同其他地方都已經有多隻現貨比特幣ETF啟動，為機構提供咗一個受到監管、方便投資嘅途徑。BlackRock嘅iShares Bitcoin Trust（假設例子）同Fidelity等同類產品嘅推出，係行業分水嶺，引發咗大量機構開始配置BTC。呢個趨勢似乎啱啱開始。隨住越嚟越多基金獲批，同越嚟越多理財顧問喺組合入面配置比特幣，比特幣進一步機構化好大機會會推高價格。渣打銀行嘅Kendrick就明確指出，依家比特幣最大嘅故事變咗「全部都係資金流」——亦即係機構資本流入——呢點意味住而家華爾街甚至國家級力量都參與其中，比特幣嘅上限可能大大高於以往預期。
4. 比特幣供應壓力同2024減半效應
雖然比特幣需求增加，但供應本身就天生有限，而最近更加嚴格。2024年4月，比特幣進行咗最新一次減半，呢個活動係每四年發生一次，會將新產生BTC嘅速度減半。減半將每個區塊嘅獎勵由6.25 BTC減到3.125 BTC，即係每日新生產出嚟嘅比特幣大減。一直以嚟，比特幣四年一個市場週期，都同減半週期緊密相關：大約每次減半之後12-18個月，比特幣都會出現一波拋物線式牛市（例如2013年、2017年同2021年）。個道理好簡單——新供應減少，市場上自然形成供需失衡，尤其係需求保持穩定或者繼續上升。我哋而家正正處於減半後供應衝擊開始體現嘅階段。
大型金融機構已經留意到呢個供應動態。例如渣打銀行研究團隊就將減半同佢對礦工影響，列為轉趨看好BTC嘅主要原因。佢哋指出，隨住比特幣價格上升（好似2025年咁），礦工利潤提升，自然少啲會賣出挖到嘅幣去支付成本。相反，越嚟越多礦工傾向繼續持有挖到嘅比特幣，實際上等於將嗰啲幣暫時從市場流通移除。渣打銀行預測，礦工「屯幣」行為大幅減少咗市場可流通BTC淨供應，推動價格上升。事實亦如此，到2025年年中，由於高價支持，礦工資金情況普遍良好，可以只用部分挖到嘅BTC維持營運，其餘繼續儲起。呢種減少礦工賣出嘅情況，喺新投資資金（如前所述）大量流入下，令供應愈加緊張。
除咗礦工之外，減半亦有心理效應：每次都係市場高度期待，往往令社群情緒再轉牛，強化咗「編程稀缺」週期。2024年4月減半一樣——重新點燃咗關於比特幣通縮貨幣政策嘅討論，啱啱就係好多法幣國家經歷通脹嘅時候。呢種訊息吸引咗睇好長遠價值嘅投資者，而依家比特幣每年通脹率大約只得1%（減半後），並持續下降，相比全球法幣供應增長快得多。另外，有分析員用Stock-to-Flow模型等方法，將「減半導致嘅稀缺性」同價格聯繫起嚟，預測今個周期會有高估值。雖然呢類模型有爭議，但反映出市場對有限供應有幾大憧憬。例如，一個受歡迎嘅量化模型預計2025年比特幣價格達到六位數，理據就係減半之後，比特幣嘅存量比率（接近黃金水平）足以支持更高市值。
總括嚟講，2024年減半為經典加密貨幣供應緊縮鋪好咗路。每日新比特幣數量少咗，而現有持有人又多數唔願意賣（下文詳述）。如果需求持續上升，或者只係保持穩定，基本經濟學都話價格要升。我哋依家正正見到呢種情況發生，如果需求大幅增加（例如因為宏觀因素或機構資金流），升勢仲可以加速。減半係比特幣牛市論述內最重要一環——可以穩定壓抑供應增長，而歷史上，呢種稀缺都會喺之後12-18個月變成價格大升跡象。現時各種訊號都指向今次都唔例外，令減半成為比特幣升浪關鍵推動力。
5. 長線持有人同礦工屯幣（供應端Hodling）
喺減半之外，仲有另一個供應端因素推高價格：即係有前所未有多嘅長線持幣。數據顯示，比特幣現時被歸類作「不流通」嘅量創新高，即儲喺極少出幣錢包（通常屬於長線投資者或所謂「HODLer」）。截至2025年6月，超過72%流通BTC供應（大約14.37萬顆BTC）被鎖咗喺不流通地址——係歷來最高。單係呢半年內，不流通供應就增加咗接近50萬顆BTC。換句話講，得唔夠28%比特幣流通，隨時可交易，即係現時市場「浮動」供應其實淨係得約540萬顆BTC係無被死攬。咁極端嘅持幣行為有明顯後果：市場賣壓減少，如果新買家入場，可以出現急劇供應斷層——買方要不斷抬高價錢先吸引用家賣出BTC。
長線持有人愈嚟愈佔主導，反映出強大信念。佢哋當中好多係早年低價吸貨，長期持有不論點波動，深信比特幣長遠價值。每逢基礎面改善，呢班投資者嘅堅持會更強——而依家見到用戶量、算力同宏觀環境都支持比特幣長線論點（強化長線持有者嘅信心）。根據CoinDesk分析，長線供應增加「反映投資者信心增強，長遠持有意圖更強」，並「為供應端突發衝擊提供可能」，只要需求增加撞正「一堵有限供應高牆」，整個市場就有機會出現經典短缺牛市現象。言下之意，只要BTC快升，持幣者多數寧願繼續睇住唔沽，迫新入場投資者不斷加價追貨。呢個現象以往牛市都發生過，而家供應比例更加極端，效果更明顯。
礦工方面，如上文所述，都係供應緊縮主要推手之一。以往，礦工一直係市場穩定賣家（主要為支付成本）。不過去到2025年，因高利潤，部分礦工不單止減少賣幣，開始轉為繼續屯貨。有行業報告指出，礦工開始保留更大比例自家挖掘BTC，增加金庫，就係預期將來價格會更升（於是而家賣不如日後賣有著數）。渣打銀行預測明確指出：「礦工屯幣減低BTC流通量」係佢哋調高比特幣目標主因。隨住礦工同長線投資者一齊死揸，交易所上可流通比特幣供應量持續下降。呢種情況，往往係每次比特幣急升前奏。就好似2020年尾，長線持有者早早吸貨，等到散戶需求爆升時市面已經冇咩BTC低過六位數可以買，令價格急速抽升。依家2025年最有可能係機構跳入新需求角色——一旦再有大ETF allotment或者市場瘋搶，極有機會撞正「流動性磚牆」，直線推高價格。
總括嚟講，2025年比特幣供應端情況極度利好：新供應減半，而現有供應又大部分被「強手」死揸。賣方流動性減少，足以大幅加劇價格波動。正如有分析師形容：「比特幣供應愈嚟愈難入手，正值需求持續增長。」呢個緊縮基礎正係主流專家睇高一線嘅底氣，也是點解每次市場回落幅度都有限——市面根本冇咩弱手貨可以扔出。如果現狀保持（除非有重大意外），供應緊縮狀態將繼續成為比特幣升浪動力。
6. 技術圖表形態與四年周期訊號
Beyond macro and on-chain fundamentals, Bitcoin’s technical and historical patterns are offering bullish signals that many traders believe point to higher prices. One much-discussed pattern is a “Cup & Handle” formation on Bitcoin’s long-term chart. According to Keith Alan, co-founder of Material Indicators, Bitcoin spent 44 months (nearly four years) forming a gigantic Cup & Handle pattern, and by July 2025 the price was just a couple percent shy of the technical target of that formation. In other words, the breakout above $120K has been a textbook completion of a bullish pattern that began after the previous cycle’s peak. Alan first identified the potential in May 2024 when the “cup” portion formed; now that the handle breakout has played out, the target – around the mid-$120Ks – has been nearly met. However, Alan emphasizes that “a lot has changed” since 2024年，隨著比特幣的宏觀環境有所改善，所以他相信在我們到達周期頂部之前，價格會繼續攀升」。呢個觀點正正反映咗好多技術分析師嘅看法：雖然短期技術目標已經到位，但動力同大環境都好似未見頂，而係中途站。
事實上，唔少分析師而家都喺度計劃比特幣下一個上升目標。人氣交易員 BitQuant 一直睇好今輪牛市會去到大約 $145,000。交易員 Cas Abbe 最近就預測，比特幣會喺2025年第三季升上 $135,000，期間會喺 $120K 附近短暫盤整。呢啲數字並唔係無端拎出嚟，通常都對應住技術阻力位或者歷史對應（例如某個斐波那契延展線，或者參照前幾輪升幅計嘅百分比）。更何況，多個獨立分析師都指中途站會係十幾萬美元區間，咁樣嘅共識多少都增強咗該區嘅參考價值。特別要留意，呢啲目標其實同現水平比都只係中度升幅，代表呢啲只係較保守嘅里程碑，唔一定係本輪牛市終點。事實上，亦有更激進嘅預測喺流傳。有一個幾有趣嘅分析，來自匿名分析員 "apsk32"，佢用一個 Power Law（冪律）模型去追蹤比特幣長期指數增長。按呢個模型，比特幣而家行得比長期趨勢線快（即市場預先反映將來增長），而過往每四年呢個情況都引發咗「吹脹式」瘋狂升浪。Apsk32 指出，比特幣已經屬於佢叫做歷史估值嘅頭21%（相比趨勢），如果模式持續，比特幣可能會進入「極度貪婪」區域，就係以往週期頂部嘅位置。佢預計，如果再有類似2013或2017年果啲「blow-off top」出現，比特幣到2025聖誕可以去到 $200,000 至 $300,000。呢個預測雖然範圍好闊，但都顯示技術上比特幣仲有唔少水位，未算係喺對數增長曲線上「過曬龍」。
其他技術指標都支撐住牛市嘅說法。比特幣2025年趨勢結構已經轉勢變牛——好似 Michaël van de Poppe 呢類分析師都提及過「趨勢切換」，比特幣從年初低於 $100K 嘅深度回調，打穿約 $103K 重要阻力後就重新上升。每一次盤整都做出更高嘅低位，幾條重要移動平均線（例如200日同200周）都向上，代表長線動力正面。好多交易員會用歷史循環比較，疊埋目前週期同之前對比，睇下而家喺邊個位。根據唔少描述，2025年中約略等於2017或2013年中——兩次都仲未升入最癲嘅末段極速升浪。例如有個指標「距離減半時間」顯示，如果計減半後約18個月，比特幣高峰可能會喺2025年第四季或2026年初，即係話，到2025年中 $120K，我哋可能只係行咗一半牛市路程。
另外，一啲鏈上技術數據（例如 Market Value to Realized Value（MVRV）、Reserve Risk）據 Glassnode 同其他數據供應商表示，都暫時未顯示見頂信號。呢啲數據通常喺長線持有人大規模沽貨、散戶大量湧入時先會急升——而家都未見到。反而長線持有者仲照樣吸貨，而網絡活躍度都未去到牛市頂瘋狂水平。即係話，市場都未到大高潮階段。「恐懼與貪婪指數」雖然偏高但唔係極端，Google搜索「Bitcoin」雖然開始上升，但當比特幣破 $120K 時都「出奇地低，仲唔及2017或2021見頂果陣」——即一般大眾仲未全面FOMO入場。呢啲技術同行為指標都指出，牛市尚未完成，仲有潛在升幅空間。交易員會留意經典頂部信號（例如幾星期內急升一倍兼出現市面瘋狂），未見到嘅話，上升仍然係最順路。總括而言，技術面支持比特幣升勢持續，並有機會加速，符合好多專家預測更高價位即將到來。
7. 市場情緒與下一波FOMO
2025年圍繞比特幣嘅市場情緒，同以往牛市有明顯分別——起碼暫時係。就算破百萬、創歷史新高，散戶瘋狂炒作同2017、2020/2021年尾果啲比都收斂得多。Google trend「Bitcoin」搜尋熱度，呢個反映散戶關注度嘅指標，仲遠低過以往見頂時瘋狂水平。社交媒體雖然都有聲氣，但完全未到2017年ICO熱、抑或2021 meme幣橫行果種癲嘅程度。反而，唔少分析師覺得呢種「未水尾」嘅情緒反而係利好——可能代表今次升浪係比較穩定嘅資金（機構、長遠持貨者等）推動，而一大波散戶FOMO仲未開始。歷史經驗話我哋知，比特幣牛市通常係大眾瘋搶同投機爆炸性買氣下見頂。如果而家未見到咁，就即係話牛市可能仲有得升先至結束。
今年散戶反應比較靜，嘅原因有幾個。到2025年，比特幣早唔係幾年前未見過嘅新奇玩意，而係正式進入金融世界、被當做資產配置一部份。正如一份報告所講，比特幣「差唔多制度化咗」，再升都唔似新資產當年咁令人震撼。再加，唔少散戶喺2022年熊市傷得太深，依家都仲未回氣，傾向保守或懶得理。另外，一大批人其實透過ETF、基金間接持有比特幣，唔需要去Google「如何買Bitcoin」，表面參與度低咗但資金其實照樣流入。不過，如果價格繼續升——例如突破 $150K+——經驗話我哋知媒體就會急升級報導，散戶FOMO亦會滲入市場。每破一個關口，都會攞多啲關注。舉例講，首次破 $100K 時，新聞到處報道、新戶開始進場，但離瘋狂仲有一段距離。真正瘋狂通常在牛市尾段——例如2017牛市最後幾星期，比特幣由 $10K 衝上 $20K，先吸引晒全世界注意。2021年亦係由 $30K 衝上 $60K，Elon Musk、狗狗幣日日佔盡頭條，炒風最熾熱。對2025年嚟講，呢個階段可能仲未出現。
現時加密圈內情緒指標雖然樂觀，但未算極端。Crypto Fear & Greed Index 升咗入「貪婪」區，但離極致尚遠，仲唔算去到見正常回調前嘅超爆水平。好多經驗豐富交易員甚至歡迎適度懷疑，因為市場仲有未進場嘅觀望資金，作為「燃料」。Cointelegraph 指出，比特幣七月升幅雖然金額好大，但都係14% - 根據歷史其實幾正常。表明市場期望都頗理性，未算過度樂觀。甚至Crypto Twitter都一樣，有講回調盤整嘅聲音，有人喊要升「上月球」，冷靜多過瘋狂。呢啲都唔似見頂特徵。反而要留意，價格越升得耐，市場情緒、媒體立場可能轉得好快。如果BTC再次衝破大關（例如 $150K 或更高），預計勢必吸引一浪接一浪嘅樂觀新聞、交易所新戶增、Google搜尋急升。有分析指出，「散戶從無會第一時間進場」——通常牛市差唔多尾段，新高連環出現，散戶跟風先係「吹脹」浪主要燃料。
由反向角度睇，現時咁冷靜嘅市場情緒，其實可能意味比特幣仲有得升，未過熱。相反如果一旦散戶FOMO真係殺到，不但升幅會延長，高潮期波動起上嚟更大。就目前睇，今波升浪雖然較靜，但由機構帶動而唔係炒作熱潮，底子好似更穩陣。一位Bitwise高層就話，今次升勢感覺最大分別就係無咗以前嗰種散戶炒賣瘋狂，取而代之係資金實力與基本面。當然，大家都盯緊住市場情緒會唔會隨時轉。如果普通投資者開始搶入（例如見到「比特幣聖誕$200K」新聞或者身邊啲人賺錢產生嫉妒進場），咁就可能推埋一把，助比特幣衝上部分專家預測嘅超高值。總括而言，現時市場氣氛係樂觀未到瘋狂——呢種組合往往預示有更大上升空間——而下一波FOMO好可能成為牛市完結前，推比特幣再創新高嘅關鍵推手。
8. 全球經濟不確定性與比特幣「避險」角色
拉返去全球層面，各種地緣政治同經濟不明朗，亦推動比特幣表現——投資者愈來愈想搵傳統金融體系以外嘅對沖工具。比特幣愈來愈被叫做「數碼黃金」，因為佢每逢局勢波動都有類似黃金避險屬性。2025年，全球面臨多重挑戰——包括地區衝突、貿易磨擦、大國經濟增長放緩、以及疫情刺激措施後遺症等等。每一項因素都有機會影響...Certainly! Below is your requested translation into zh-Hant-HK, following your instructions to skip translation for markdown links.
比特幣投資流動得相當微妙。舉例來說，今年早些時候中東爆發衝突時，比特幣（以及黃金）都出現了上升，因為部分資金流入被視為「避險資產」。隨著臨時停火，具體風險降低，但這也說明地緣政治衝突已開始影響比特幣的價格走勢；有越來越多投資者將比特幣視作對抗全球動盪的對沖工具。
此外，大眾對傳統銀行及金融體系的穩定性依然有所憂慮。2023年多間銀行倒閉或需要救助的銀行危機，令不少人對銀行體系的健康產生懷疑。雖然央行迅速出手令事件平息，但高槓桿及利率風險等根本性問題仍未完全消失。事實上，2023–2024年長期高息令主權債務與銀行壓力進一步加大。我們已討論過美國的財政情況，但歐洲和日本同樣面臨兩難：歐洲受能源危機推動的通脹和增長遲緩，日本則需維護收益率曲線控制（即印鈔）政策。這些宏觀脆弱性令全球投資者尋找另類資產，即不受他人約束的資產。比特幣去中心化及稀缺的特性正好滿足這需求。值得一提的是，一些面臨高通脹或貨幣危機的國家，如阿根廷、土耳其、尼日利亞，比特幣的採用率持續上升，因為當地人期望藉此逃避本國貨幣貶值。雖然這類民間趨勢未必立即推動全球價格，但突顯了比特幣在不穩定經濟體下的價值主張，同時在邊緣地帶增加了需求。
不確定性的另一個面向就是主要經濟體面臨衰退風險。如果經濟收縮，央行可能又要重啟刺激措施（再回到我們最初講的貨幣政策）。有些投資者會提前分配資金到比特幣，預期央行下次遇到重大危機時必會再次「印銀紙」——即貶值法定貨幣，有利於如BTC等資產。這種貨幣及經濟不確定性＝利好比特幣的動態，在歷次週期均有出現（譬如2020年聯儲局大舉寬鬆及疫情擔憂下，比特幣迅速上漲）。截至2025年中，美國經濟表現尚算堅韌，但受高息壓力影響，中國增長放緩，歐洲經濟亦相當脆弱。只要重大衝擊發生——例如債務違約、嚴重衰退或戰事升級——其中一個可能後果就是傳統體系外的硬資產需求急增。以往黃金受惠於這種時期，但比特幣現時也牢牢跻身「避險清單」，尤其受年輕及精通科技的投資者青睞。
同時，市場上亦出現尾部風險對沖心態：部分機構投資者會小比例配置比特幣，作為對抗尾部事件（例如通脹復燃或法定貨幣急劇貶值）的保險。比特幣的獨特屬性令它能同時扮演「風險資產」（市場好時表現突出）亦可以是「避險資產」（危機時儲值之用），視乎市場所講故事。2025年，主流說法傾向將比特幣視作對沖政府及央行失效的工具。這在環球債務上升、政客為財政預算爭拗（例如美國債務上限鬧劇）、甚至全球去美元化討論增加之背景下，更具說服力。隨着中國、俄羅斯等國鼓勵以美元以外的替代方案進行貿易，有人認為比特幣未來在一個多極化金融世界將擔當某種角色（即使目前仍屬早期階段）。
總結來說，環球宏觀風險持續存在——由戰爭到債務危機——為比特幣作為投資組合多元化及避險資產增添吸引力。每逢不穩時期，BTC都會吸引更多人關注與資金流入，推動價格上升。這種動態令分析公司IntoTheBlock指出，比特幣與黃金的相關性有時在動盪時大幅飆升，意味投資者把兩者一同視為避風港。如果2025年下半年再出現更多不確定因素（例如聯儲局因衰退意外大逆轉，或地緣局勢劇烈升級），比特幣很可能因此再現資金流入，價格亦水漲船高。換句話說，全球性不穩——雖然令人遺憾——卻有機會成為比特幣升勢的另一動力。
9. 山寨幣市週期及比特幣主導權
雖然我們重點在比特幣，但其與整個加密貨幣市場——特別是主要山寨幣如以太幣（Ether）——之間的關係，同樣值得納入觀察BTC價格走勢的考慮因素。2023至2024年間，比特幣慢慢提升了其市場主導權（即比特幣佔總加密貨幣市值的百分比），2025年中約達65-70%一帶。這代表著比特幣大致領跑整個市場升勢，許多山寨幣則明顯落後。然而，最近幾周情況略有變化：比特幣主導率跌破65%，而部分山寨幣則突然「爆升」。例如，以太幣——第二大加密貨幣——一周內升近20%，重回三千美元以上價位，為二月以來新高。其他受歡迎山寨幣亦錄得雙位數升幅。這就產生了一個疑問：我們是否正處於「山寨幣季」邊緣？如果是，這對比特幣價格意味著什麼？
歷史上，幣市經常出現這種模式：比特幣率先猛烈上漲，但當升勢放緩或整固，資金旋即流向波幅更大的山寨幣，追求較高的短期回報。這種資金輪動可暫時減慢比特幣升速，而比特幣主導率亦常在這些階段下跌。有分析認為，每當比特幣市佔率升至周期高位（通常約70%），大規模山寨幣升浪（altseason）便會展開，這常常和比特幣見頂或暫停同步。事實上，2025年初有相當多資深加密貨幣交易者提醒，若BTC主導率升穿70%，或意味山寨幣表現即將超越。至7月，主導率回落一些，山寨幣於是有發揮空間。交易者Rekt Capital表示，即使主導率僅下跌2.5%，已帶動山寨幣強勢表現，並推測如果主導率出現「雙位數」跌幅，對山寨幣將意味甚麼。
不過，對未來走勢意見分歧。分析師Benjamin Cowen預計BTC主導率實際上將在2025年10月下旬升返更高，意指比特幣仍會跑贏多數山寨幣。他認為過去數個週期（2017、2019、2023、2024）均曾在年尾出現主導率回升。這或代表近日山寨幣飛升只是短暫，隨即比特幣會重回焦點，亦有機會再度急抽，令資金從小幣種吸走。如果比特幣再下一城（例如由十二萬多抽上十五萬甚至更高），主導率多半會升，因為新資金一般先流入比特幣。相反，假如比特幣橫行一段時間，炒作資金或更易流入山寨幣，投機者期望短線更大回報。
從比特幣角度看，溫和的山寨幣旺季未必是負面訊號。一般而言，山寨獲利資金最終會流返比特幣，特別是投資者相信BTC尾段會有終極升浪。此外，部分主流山寨項目的成功更可提振整體加密氣氛，吸引新一批投資者入場，其中不少人亦終會買入比特幣。例如，以太幣重上三千美元並與比特幣齊升，或反映機構投資者正開始擴闊加密持倉，把BTC和ETH皆視為核心資產。兩者雖然各有驅動因素（如以太坊有自身技術升級及DeFi/NFTs應用），但在牛市時通常同步向上。俗語有云「大潮起時船隨浮」，同理可見。2025年尾，若重現類似2017年後段情況，比特幣有可能先炒上歷史高位再見頂，回調時大市炒作則蔓延至山寨幣（尤其大型如ETH），山寨幣高位或比比特幣稍遲才出現。2017年，比特幣在12月見頂，許多山寨幣則遲至2018年1月爆升。未來或有類似「時差」，即比特幣見頂後市道開始輪動，山寨起哄。
目前，比特幣主導率自高位稍回，反映市場廣度正改善——不是只得比特幣新高，其他加密資產亦齊齊狂歡。這種全面牛氣有利於營造正反饋，推動整體加密情緒向好。值得一提，即使最近有所回落，比特幣佔整個加密市值大約仍有三分之二，依然是最重要的市場基準。正如評論員Matthew Hyland所說：「BTC主導率連『打個噴嚏』都未，山寨幣已經起飛」，諷刺市場對主導率一點下跌就作出強烈反應。如果比特幣主導率真有「十個百分點」或以上顯著跌幅，這代表比特幣已經超級升浪（投資者獲利轉投山寨）或者加密市場湧入大量新資金並逐步分散投資。兩種情況下，即使短暫被部分山寨跑贏，比特幣價格依然可以高企甚至持續推升。
簡而言之，與山寨幣的互動反映兩點：（a）如比特幣主導率持續下滑，或意味牛市進入成熟階段（資金心態開始投向小型項目）——這值得留意作為市場節奏參考；（b）加密資金從比特幣擴展至山寨幣，有助進一步壯大整個市場及吸引新投資者。許多「山寨黨」獲利後最終會兌換回比特幣，尤其市場氣氛認為比特幣才是終極長線保值首選時。短線內雖然山寨發揮搶鏡……
（原文後略，可視乎需要補充）run, Bitcoin often ultimately benefits from a thriving crypto market. It’s a complex symbiosis, but a healthy one in a bull run. For now, experts suggest keeping an eye on dominance: if Bitcoin’s dominance stabilizes or rises, BTC could be gearing up for another leg higher; if it plunges rapidly, it might signal that the final euphoric phase (with altcoin mania) is playing out, after which a cooling might follow. At present, moderate altcoin strength is simply a sign of a robust crypto market – and Bitcoin, as the flagship, is still poised to gain further amid the overall uptrend.
run，比特幣往往會從加密貨幣市場的繁榮中受益。這是一種複雜的共生關係，但在牛市周期中屬於健康現象。現時，專家建議大家留意比特幣市佔率：如果比特幣的主導地位持續穩定或上升，BTC可能正準備進一步衝高；但如果主導地位急速下跌，就可能反映出牛市末段那種狂熱（Altcoin瘋潮）正上演，之後大市或會回調。現時，山寨幣有溫和表現，其實只是反映整體加密貨幣市場健康—而作為旗艦的比特幣，在整個升浪中，仍有望進一步攀升。
10. Bold Expert Predictions and Long-Term Expectations
Rounding out the drivers of Bitcoin’s ascent are the bold forecasts and models put forth by experts, which not only reflect optimism but can themselves influence market psychology. Throughout 2025, numerous high-profile investors and analysts have issued eye-catching price targets for Bitcoin, sometimes grabbing headlines and fueling bullish sentiment. While these predictions should be taken with caution, they often encapsulate the factors we’ve discussed and paint a picture of where informed market watchers think Bitcoin could be headed.
10. 專家大膽預測與長線展望
推動比特幣上升的催化劑之一，就是專家們提出的一些大膽預測和模型。這些預測不單充滿樂觀情緒，有時本身更可以影響市場心理。在2025年，不少重量級投資者與分析師都為比特幣開出搶眼的目標價，既成為新聞焦點，也推高了牛市氣氛。當然，這些預測要審慎看待，但往往都總結了我們前文提及的各種因素，並且勾劃出資深市場參與者對比特幣前景的看法。
For instance, major Wall Street bank Standard Chartered made waves by raising its Bitcoin price target to $120,000 by end-2024 – a prediction that, remarkably, has been achieved and exceeded by mid-2025. After Bitcoin breached six figures faster than they anticipated, Standard Chartered’s head of digital assets Geoffrey Kendrick openly admitted that his $120K forecast might have been “too low”. By May 2025, as Bitcoin charged past $100K, Kendrick told clients he apologized for underestimating, noting that the story driving Bitcoin had changed: “It is now all about flows. And flows are coming in many forms”. He cited the strong influx of institutional money (as we covered) and suggested the ceiling for BTC could be much higher than previously thought. Such commentary from a big bank strategist validates the bull case and can spur others to reconsider their valuations. Indeed, some reports indicate Standard Chartered sees a possibility of $150K–$200K in the not-too-distant future, and even floated $500K longer-term by 2028 in very bullish scenarios. Similarly, analysts at other financial institutions – Citibank, Morgan Stanley, etc. – have over the years published outsized targets (sometimes six figures or more), often tied to Bitcoin achieving a certain market cap relative to gold or broad money.
例如，華爾街大型銀行渣打曾一度把比特幣2024年底的目標價上調至12萬美元——這個預測，令人意外地，於2025年中前已達標甚至超越。當BTC升穿六位數比預期快得多時，渣打銀行數碼資產部主管Geoffrey Kendrick公開承認，他的12萬美金預測可能「太保守」。到了2025年5月，比特幣衝破十萬關，他更對客戶致歉指低估了漲勢，並指出推動比特幣的「故事」已經改變：「現時一切都關於資金流，而資金流以多種方式進入。」他提及機構資金湧入（我們前面已討論過），並且估計比特幣的潛在上限遠高於以往預期。這種大型銀行分析師的評論，等同認證牛市論點，也會驅使其他人重新審視估值。事實上，有報道指渣打已覺得15–20萬美元短期內有機會，更在極牛情境下認為到2028年可見50萬。類似地，其他金融機構（如花旗、摩根士丹利等）多年來也曾發表過離譜的預測（有時目標達六位數甚至更高），多半依據比特幣若達到某個市值、可與黃金或廣義貨幣量比較。
Crypto industry figures are even more ambitious. Changpeng “CZ” Zhao, founder of Binance (the world’s largest crypto exchange), stated in an interview that he believes Bitcoin could reach between $500,000 and $1,000,000 in the current cycle. This would be an astronomical rise, but CZ argued that Bitcoin’s fundamentals have only strengthened and that the total crypto market could grow to $5 trillion by the end of 2025 (from roughly $3 trillion in July 2025). Such a call reflects extreme confidence from one of the industry’s most influential figures, and while many traders might find it far-fetched within a single cycle, it underscores that some insiders envision multi-hundred-thousand-dollar Bitcoin not as a question of “if” but “when.” On a slightly longer horizon, Cathie Wood’s ARK Invest updated its famous forecast, projecting a bull case of $1 million+ per BTC by 2030, with a base case around $600K–$1M. ARK’s rationale is that as Bitcoin penetrates multiple markets (emerging market currency, store of value, institutional investment, etc.), its value could exponentially increase. While 2030 is beyond our immediate scope, such sky-high predictions contribute to a narrative that even at $120K, Bitcoin could be undervalued relative to its long-term potential.
加密行業內部人士更進一步。幣安（全球最大加密交易所）創辦人趙長鵬（CZ）便曾在訪問中表示，認為今次周期BTC有機會升上50萬至100萬美金。這雖然天馬行空，但CZ認為比特幣基本面愈戰愈強，全市值2025年底或達5萬億美元（2025年7月約為3萬億）。這種預測反映了行業巨頭的強烈信心，且雖然部分交易者認為單一周期內未必現實，亦代表部分業內人已視幾十萬美金級別的比特幣為遲早。展望再遠一點，Cathie Wood 領導的ARK Invest更新知名牛市預測：到2030年BTC最樂觀可上百萬美元，基本情境也達60–100萬；ARK的理據是BTC滲透多個市場（新興市場貨幣、儲值資產、機構投資等），價值可倍數增長。雖然2030年未必是我們的焦點，但如此離譜目標都有助營造一種市場氛圍：即使12萬美金，比特幣相對長線潛力可能還屬「平價」。
Back to the nearer term, there are models and algorithmic forecasts that suggest significant upside through 2025. One cited by CoinCodex is a machine-learning model predicting about $180,000 in Q3 2025 for Bitcoin. It expects a strong rally starting in July (which indeed has started) to a peak around that level, followed by a correction back toward $120K (which interestingly aligns with Standard Chartered’s original “too low” target as a potential support). This kind of forecast, if it gains attention, can influence traders’ targets (for instance, some may plan to take profits around $180K if they buy into the model). Another market analysis in late 2024 suggested a Christmas 2025 rally to $250K or beyond based on power-law growth curves. We discussed apsk32’s prediction of $200–300K by end of year; that was highlighted on social media and even summarized on Reddit, noting that favorable macro factors like a falling dollar, Fed rate cuts, and Bitcoin ETF adoption could help realize that scenario. When traders see such outlines – basically a checklist of drivers (dollar down, Fed easing, institutions buying) – it becomes a self-reinforcing prophecy: if those conditions materialize, more people will pile in expecting the power-law target to be hit.
如果回到中短線層面，其實有不少模型和演算預測都指BTC2025年仍有大幅上升空間。例如CoinCodex引用的一個機械學習模型預計，比特幣2025年第三季可攀上約18萬美元，並預測自7月起展開強勁升浪（事實上現已起步），高位過後將回調至12萬水平（這剛好和渣打當初覺得「太低」的目標價吻合，或成新支撐）。這類預測如被市場採納，會直接影響交易員的止賺部署（如信此模型者可能18萬附近走貨）。再舉例，2024年底亦有利用power-law成長曲線推算，2025聖誕前BTC衝上25萬甚至更高。之前提到apsk32的預測則是年尾見20–30萬美金，不單在社交媒體瘋傳，Reddit亦有簡要總結這種推論，重點提到如果美元持續下跌、聯儲減息，以及ETF採納順利，這一幕非常現實。對交易員而言，這種「原因checklist」（即：美元跌、聯儲寬鬆、大戶買貨等）會造成一種自我實現式預期—如果配合來實現，大家都會蜂擁入市，爭取達到目標位。
While these expert predictions are not guarantees, they form part of the narrative tapestry that can drive market sentiment. Importantly, it’s not all one-sided – some voices urge caution. For example, a few analysts point out that as cycles progress, percentage returns diminish (the law of large numbers), so hitting $300K might be optimistic. Others, like gold bug Peter Schiff, continue to predict Bitcoin will fail (Schiff recently argued investors should sell Bitcoin for silver as Bitcoin neared $258K – though he’s famously been wrong during past rallies). Healthy skepticism from some corners can prevent over-exuberance for a time, but if price keeps rising, eventually even skeptics can capitulate and buy in – often marking the final leg up.
當然，這些專家預測不是保證，卻是推動市場情緒敘事的一部分。重要的是，不是所有聲音都一面倒—亦有不少建議小心。例如有分析師提醒，隨著周期發展，回報率會遞減（巨數法則），要上30萬未必現實。亦有像Peter Schiff這種知名黃金支持者仍堅持比特幣最終會失敗（Schiff最近更建議BTC升到25.8萬時轉買白銀—但他一向在大升浪都錯過落車時機）。適度的懷疑派有助避免過度亢奮，但如果價格繼續升，連懷疑者最終都會被逼轉軚追入—往往是升市最後一段的特徵。
In 2025, the overall tilt of expert opinion is bullish. From crypto CEOs to bank strategists, many see further upside due to the confluence of factors we’ve detailed. This creates a kind of psychological driver: when respected figures publicly talk about $150K, $200K, or higher, it captures attention and can attract new buyers who don’t want to miss out on the next big move. It can also encourage existing investors to hold rather than take profit too early, thereby reducing selling pressure. In essence, optimistic forecasts – especially those grounded in concrete trends like ETF flows or macro shifts – can become a self-fulfilling momentum driver. Of course, the market will ultimately find its equilibrium, but right now, as Bitcoin sits in the low $120Ks, the drumbeat of bullish predictions provides an undercurrent of confidence that any dips may be shallow and that the best (or at least higher prices) may still be ahead.
2025年，主流專家意見整體偏牛市。無論加密行業CEO抑或大行策略師，許多人都因為各種利好（我們前述的）而認為仍然有「升幅空間」。這帶來心理效應：當權威人物不斷公開講15萬、20萬甚至更高時，更易吸引新資金入場，不想錯過下個大升浪；同時鼓勵現有持貨者堅持不提早止賺，從而減低拋壓。歸根究底，這些樂觀預測──特別是基於ETF資金流、宏觀變數等硬性事實的──往往會變成一種自我實現的動力。當然，最終市場會走到均衡，但現階段當比特幣穩企十二萬水位，這一浪又一浪牛市預測已為市場注入了自信，相信即使有調整，大市亦可能淺調便再升，新高或更高價位隨時會出現。
Final thoughts
Bitcoin’s march past $120,000 has been powered by a potent mix of factors, and if expert analysis is correct, these same forces could drive its price even further into record territory. We have macroeconomic winds at Bitcoin’s back – from a more dovish Fed outlook and a weakening dollar to a U.S. debt dilemma that highlights Bitcoin’s appeal as a hedge. We see a market starved of new supply thanks to the halving and unprecedented hodling, setting the stage for a supply crunch. At the same time, demand is being supercharged by institutional adoption, with spot ETFs funneling billions into BTC and major investors viewing Bitcoin as a legitimate asset class. Technical and cycle indicators reinforce the bullish case, suggesting the market hasn’t yet hit the kind of exuberant peak that ends a cycle – there’s room for upside before history warns of caution.
總結
比特幣可以突破十二萬美金，是多種強勁因素共同推動；若專家分析成立，這些力量甚至可帶動價格再創歷史新高。比特幣正受惠一連串宏觀因素：聯儲局取態趨鴿、美元走弱，美國財赤暴露助攻比特幣成避險選擇。歸因於減半事件與前所未有的持倉（HODLing），市場目前供應極低，有供應斷層的危機。另一方面，機構投資需求急增，現貨ETF為BTC導入數十億資金，主流投資人已將BTC視作正規資產類別。技術與周期指標進一步鞏固牛市理由，顯示現時市場尚未升至典型牛頂的瘋狂狀態——即短期依然有預期上行空間，距離歷史警號還有餘步。
Crucially, the character of this rally has been different: more “quiet” and institution-driven so far. That implies that the familiar retail frenzy – which often propels Bitcoin’s final parabolic leg – may still await. If and when that FOMO ignites, it could align with many of the drivers we discussed culminating in a powerful surge. Whether it’s hitting $135K as some traders foresee, or stretching toward $200K or beyond as per bolder models, the coming months will test Bitcoin’s capacity to absorb new capital and narrative energy.
值得注意是今輪升浪與以往不同：到目前為止更偏「靜悄悄」、以機構為主力。這意味過往散戶瘋搶最後一棒（往往推動最爆炸式升浪）暫時未現身。假如未來FOMO效應真爆發，那將與多種利好同時發生，帶來極具威力的新升幅。屆時無論能否如部分交易員預計到13.5萬，抑或像進取模型推算衝上20萬甚至更高，未來數月將考驗比特幣吸納新資金與敘事動能的能力。
Investors are wise to remain level-headed amid the excitement; volatility is always part of the crypto journey, and unexpected shocks can arise. Yet, the evidence presented – from macro policies to on-chain trends – is decidedly optimistic for Bitcoin’s prospects. Even after a historic run, many fundamentals appear to be “anything but normal” – in a way that favors Bitcoin’s unique qualities. As one analyst put it, Bitcoin in 2025 seems to be in a “straight line up” mode due to a perfect storm of factors. While straight lines eventually bend, the combined momentum of these ten drivers suggests that Bitcoin’s ascent may have further to go before this bull cycle culminates. Seasoned traders will watch factors like Federal Reserve meetings, ETF approvals, and Bitcoin’s dominance for clues on the timing and magnitude of the next moves. But for regular crypto readers and investors, the key takeaway is clear: multiple powerful forces are aligned in Bitcoin’s favor, and they could continue to propel the world’s largest cryptocurrency to new heights in the weeks and months ahead.
當然，投資者值得保持清醒，不要被氣氛沖昏頭腦—波動始終是加密世界日常，突發震盪在所難免。不過，無論是宏觀政策，還是鏈上數據、現貨供求，都明確偏向利好比特幣。即使創新高後，許多基本面依然「不尋常」—而這些「不尋常」反而說明比特幣特殊優勢。正如有分析說，2025年比特幣正在經歷「直線向上」模式，完全是一場完美風暴推動。直線終會轉彎，但整合這十項動力，顯示比特幣這一升浪仍未完結。資深交易員會持續留意聯儲局議息、ETF審批、比特幣市佔率等關鍵指標，推算後市時機和幅度。但對於一般讀者和持幣者，最重要訊息很簡單：有多種強力催化劑正齊齊利好比特幣，預計這些力量會繼續推動全球最大加密貨幣在未來數周或數月不斷創出新高。