2025年黃金支持穩定幣全面比較：XAUt、PAXG及數字黃金市場趨勢

2025年黃金勢如破竹，每安士衝上近3,400美元創歷史新高。主要催化劑，是中央銀行及機構追捧避險資產以應對經濟不明朗。

2024年，全球央行連續第三年增持黃金超過1,000公噸——這與過往貨幣當局長期淨賣出黃金的趨勢大逆轉。WisdomTree的Christopher Gannatti說：「這並不尋常。央行過去數十年是賣家，如今重拾買盤。」世界黃金協會資料顯示，中央銀行囤金動作加劇，較過去十年每年400-500噸平均值大幅上升，反映地緣政治風險與貨幣危機升溫。近期調查顯示，創紀錄有95%央行行長預計未來12個月全球官方黃金儲備將進一步增加，突顯黃金在儲備管理中地位回升。

官方買盤熱潮同時帶動黃金投資基金資金流入。單計2025年上半年，全球黃金ETF錄得約380億美元資金淨流入——為5年來最大增幅——新增持有397.1公噸黃金。至2025年6月底，ETF總持黃金量達3,616噸，創2022年以來新高。這些數據反映機構持續增持黃金作為對沖。世界黃金協會指美國上市黃金ETF領軍（2025年上半年增加206.8噸），同時亞洲基金亦吸納104噸（僅佔資產9%），反映環球避險風潮。穩定ETF買盤為市場帶來持續實金需求，有助減低現貨供應，支撐高價。

造成新一輪黃金熱的宏觀動因眾多。地緣局勢及貿易糾紛——以現屆特朗普政府下中美貿易戰持續升級最為突出——挑起貨幣競爭及全球金融體系不穩危機。2025年，美國總統唐納·特朗普強勢徵稅及談判手法令投資者和央行均感不安。事實上，根據WGC調查，59%央行管理人認為潛在貿易衝突及關稅是考慮儲備管理的重要因素。隨主要經濟體角力，不少國家透過增加黃金作中性資產來對沖美元風險。

對通脹的憂慮更進一步拉升黃金吸引力。經濟學家彼得·希夫強調，持續通脹正是黃金走強主因。疫後收緊周期過後，美國通脹壓力再現——而最新一輪入口關稅預期會在2025年底進一步推高生產及消費成本。聯儲局官員早前預測會開始放寬貨幣政策，但現已趨於審慎。例如晨星高級美國經濟師Preston Caldwell，因應通脹復燃而推遲減息預期。6月，聯儲局釋出訊號指，只要通脹未回落至目標，暫不會減息。價格上升及保守聯儲局，進一步鞏固黃金作為通脹對沖工具的地位。2025年中，金價按年已升約30%，4月更曾觸頂至每安士3,500美元，較2022年初近乎翻倍。

地緣動盪、貨幣不穩及通脹隱憂交織，為黃金創下新高鋪路。避險需求遍及央行金庫及ETF。同時，數碼資產界亦受惠，推動黃金支持穩定幣愈見流行。這些以實體黃金作抵押發行的數字貨幣，成為創新持金方式。在2025年不穩定環境下，黃金支持加密代幣隨金價同升，為投資者結合黃金穩健加上區塊鏈靈活兩大優勢。下文將詳述黃金支持穩定幣市場現狀——集中分析熱門代幣——及其於炙手可熱市場中的比較。

黃金支持穩定幣的崛起

黃金支持穩定幣是以實物黃金為儲備的數字資產。每個代幣通常代表特定數量黃金（例如一個代幣＝一安士），由發行人在安全金庫存放。運作原理類似區塊鏈金ETF或數字金證書，讓投資者無須處理實體黃金的儲存及保險，亦可緊貼金價回報。不同於法幣掛鈎的穩定幣，其價值隨黃金市價浮動，而非隨某種法幣，對應黃金自身穩定性，但美元計價格難免波動（正如黃金本身）。如2025年主流黃金穩定幣過去一年美元價升約40%，緊貼金價漲勢。

代幣化黃金結合黃金避險本質及加密貨幣流通便捷。投資者買入金幣如同其他加密貨幣般輕鬆，全球隨時可轉賬，不受時間區域限制——實物金難以辦到。另代幣可細分至多位小數，散戶可少量持有，降低入場門檻。一份行業報告解釋：「XAU₮結合實體黃金優點（安全、保值、可兌換）及數字資產易攜、快捷、可細分的特性。」對希望數字資產有實質硬資產支持的投資者，屬吸引之選。無論於抗通脹或法幣貶值環境，功能皆似黃金本身，又能融入加密貨幣組合或DeFi應用。

值得留意的是，信譽良好的黃金穩定幣均全額實物儲備並可查證。發行人持有等值於流通代幣100%的黃金，每期公布資產證明或審計報告。例如兩大市場龍頭Tether Gold及Pax Gold均邀請獨立會計師佐證，確認所有代幣1:1對應投資級黃金。這種透明度對贏取用戶信任至為關鍵，特別是部分算法穩定幣或資產不足型穩定幣曾經翻車。事實上，不少黃金支持幣更自詡比法幣穩定幣更值得信賴，因有真實硬資產做後台。大部分產品還賦予持有人以兌換實金權利（一般僅限大額且需收費，詳述見下）。

黃金支持加密幣面世已歷多年，但過去在加密市場仍屬小眾，直至近期。2025年可謂這類資產的爆發年。隨金價飆升及宏觀動盪，數碼黃金選項備受關注。一些不欲持有法幣穩定幣（因監管收緊或儲備疑慮）的投資者，對黃金背書的代幣最感安心。總體來看，黃金穩定幣市值水漲船高。至2025年中，總市值已突破17億美元，遠超去年，主要由新發行及金價走高雙軌推動。雖然規模仍遠遜於1,200億美元以上的法幣穩定幣，但趨勢明顯向好。

同時，愈來愈多新平台及金融機構支援代幣化黃金。一些前瞻銀行及金融科技公司開始為客戶推出金幣服務。Tether這個最大穩定幣發行商，更創新推出名為“Alloy”的混合代幣，結合50%黃金及50%美元支持，融合USD₮穩定與XAU₮抗通脹優點。至於DeFi世界，不少協議開始接受黃金代幣作抵押或流動性資產，預示應用將更廣泛。以上種種跡象，顯示黃金支持代幣正日趨成熟。

然而，黃金支持穩定幣差異頗大。以下將分析2025年市場上最受歡迎及最高市值的產品，並比較其功能、應用場景及表現。以Tether Gold（XAU₮）及Pax Gold（PAXG）為兩大龍頭，市佔大部分黃金支持穩定幣。我們亦會簡述其他具特色的項目——包括政府發行及伊斯蘭合規產品——以及該市場尚未全面爆發的障礙與風險。

Tether Gold（XAU₮）：穩定幣巨頭推出的數碼黃金

2020年1月推出的Tether Gold（XAU₮），很快成為最大型的黃金支持加密貨幣之一，由Tether Holdings旗下TG Commodities Ltd發行，每枚XAU₮ 代表一安士倫敦優質合約標準金條上的純黃金。黃金由瑞士金庫託管，Tether定期公開儲備情況（由BDO Italia等會計師事務所審核）。截至2025年第二季，Tether Gold儲備超過7.66噸黃金，存於瑞士保安金庫，對應約246,500枚XAU₮流通量，相當於約259,000安士金條，至6月底市值約8億美元。Tether最新資產報告顯示，每枚流通代幣均有等值金條實物支持，並列明每根金條的編號及詳情。 made available for token holders to verify.

同Tether嘅美元穩定幣USD₮一樣，XAU₮都得益於Tether強勁嘅品牌同全球用戶基礎。呢隻代幣喺主要交易所好活躍，包括Bitfinex（Tether姐妹交易所）、Bybit、KuCoin同BingX都有得交易。最近，XAU₮仲拓展到東南亞市場——例如，泰國嘅Maxbit交易所喺2025年上架咗XAU₮，即係用泰銖都可以買到XAU₮。XAU₮最初係以ERC-20代幣形式喺Ethereum發佈，之後亦都有得用Tron嘅TRC-20網絡，轉帳成本更低又快啲。不過去到2025年初，原裝XAU₮仲係局限喺呢兩個區塊鏈（Ethereum同Tron）。為咗擴大生態圈覆蓋面，Tether喺2025年中推出咗一個叫XAUt0嘅「全鏈版」（omnichain）。XAUt0利用LayerZero跨鏈代幣標準，等Tether Gold可以無需包裹（wrapping）之下喺多條鏈之間自由流通。XAUt0首發上線The Open Network (TON)——即係Telegram背後嘅區塊鏈——並且計劃喺2025年第三季擴展去更多主打DeFi嘅鏈。呢個部署目的係要令到黃金代幣同DeFi兼容，用戶可以方便咁攞嚟做借貸協議抵押品，或者好似USDT咁喺去中心化交易所買賣。結果，Tether Gold喺加密市場上越嚟越易入手同流通。

市場表現：由2024年中至2025年中，XAU₮以美元計算有大約40%回報，緊貼住金價升勢。呢隻代幣嘅價格同現貨黃金價格差唔多（只係有少少價差），所以去到2025年7月，一個XAU₮代幣大約炒緊$3,300至$3,400美金。XAU₮成交量有上升，但相比主流法幣穩定幣都仲係偏細。普通日子，XAU₮日成交額大概$1,000萬至$2,000萬；而2025年高峰日子，曾急升過$1.5億24小時成交。多間交易所同鏈上DEX池上架之後，流動性更加深厚。值得留意係，Tether推出XAUt0（結合Telegram錢包，有潛力吸引幾百萬用戶）未來可能大幅推高XAU₮零售使用量。去到2025年6月，CoinGecko將XAU₮列為全球最大市值金本位加密代幣，市值大約$8.32億美金（當時仲輕微拋離Pax Gold）。

主要特點及要注意事項：Tether Gold理論上畀持有人可以用代幣換實體黃金。不過兌換程序係針對大戶。按Tether條款，最少要持有430個XAU₮代幣先至可以換一條LBMA標準400安士黃金條。實際上，你要有超過$140萬美金XAU₮先有資格領實金，而且要同TG Commodities做足KYC身份驗證。細碼投資者唔可以直接搵Tether換幾個幣或幾安士黃金，而係要喺交易所賣出套現。Tether官方最低認購量係50粒XAU₮（約$16.5萬美金），反映官方操作主要針對機構同高資產客戶。雖然呢啲門檻有限制，不過其實同黃金ETF安排都幾類似（只畀授權參與者大批量換金）。對於大部分零售用戶嚟講，XAU₮主要係金價敞口嘅交易存倉工具，而唔係真係攞黎提現實黃金。

透明度同法律層面方面，Tether都有做野去加強市場信心。XAU₮背後黃金有審計同投保，2023年初Tether仲將法律架構轉咗去薩爾瓦多，根據當地《數字資產發行法》監管。揀薩爾瓦多（加密友好法律）等於Tether商品型代幣有合法歸屬同監管。不過要留意，Tether Gold冇受美國監管（唔同Pax Gold），有啲風險意識重嘅投資者會關注Tether過往美元穩定幣儲備透明度問題。但XAU₮係1:1對應制（唔可以重複質押或槓桿用），儲備制度操作都幾直接。每個代幣對應獨立序號嘅黃金條或佢部分，持幣人甚至可以用自己錢包地址喺Tether網站查閱所屬的金條資料。

總結嚟講，2025年嘅Tether Gold係市場上結合大量實體黃金儲備同Tether生態流動性嘅先鋒數碼黃金代幣。用家組成多元化——有啲係加密貨幣交易員，諗住市況波動時用黃金保值；亦有長線投資者，來自通脹國家，想攞黃金取代美元。XAU₮市值同整合度增長反映咗數碼黃金資產將會係加密世界嘅長遠新常態。

Pax Gold (PAXG)：區塊鏈上的合規黃金

Pax Gold（PAXG）係另一隻黃金本位重磅代幣，提供另一種定位——高度合規、對機構友善嘅數碼黃金方案。PAXG由紐約Paxos Trust Company喺2019年底發行，係ERC-20代幣，每個PAXG代表倫敦專業金庫儲存嘅一安士倫敦合資格精煉黃金條（London Good Delivery）。Paxos本身係合資格託管機構，受紐約州金融服務署（NYDFS）監管，即PAXG運作有嚴格審查。Paxos每個月都會公佈第三方審計報告，證明全體PAXG供應量完全有專屬實金背書。PAXG背後嘅金條由Brink’s（一間頂級LBMA認可金庫）保管，每條金都有獨立序號、純度同重量。特別之處係，Paxos畀PAXG持有人可以用自己錢包地址喺線上查到所屬具體金條嘅序號及特徵——完全展示代幣背後係邊舊真金。

去到2025年7月底，Pax Gold流通量約281,750粒PAXG，即係大約8.76噸金庫存。以每安士金價接近$3,350計，PAXG市值大約$9.4億，係全市場最大黃金本位加密代幣（市值排行不時同XAU₮拉鋸，視乎金價波動）。Pax Gold增長穩定——有自然增長又有金價升值——機構同傳統加密參與者需求尤其強勁。

流通性同市場渠道：PAXG全球黃金代幣當中交易流動性最高，部分因為Paxos聲譽同平台整合。佢喺全球多間主要加密貨幣交易所（包括Binance、Kraken、Coinbase、Crypto.com等）有得上架。喺全球最大交易所之一Binance，PAXG有好多幣種對比交易，大大提升市場深度。去到2025年中，PAXG日均成交量逾$6,000萬至$8,000萬——通常係XAU₮的兩倍或以上。呢個充沛流動性都因為發行方（Paxos）本身係受監管金融機構、有良好信譽（Paxos都係Pax Dollar (USDP) 穩定幣發行方，亦有提供PayPal加密基建）。PAXG亦有唔同金融科技平台上架，例如投資App Uphold等，直接主打用戶買賣「數碼黃金」。Pax Gold可以24/7交易，任何兼容Ethereum的錢包都可以存放，彈性大過好多傳統黃金投資工具。

可贖回性同收費：Paxos設計PAXG都幾親民，冇最低持有量要求；喺交易所可以買到0.01 PAXG甚至更細（即係細過一安士）。創立／贖回費都偏低（Paxos收手續費大約0.02 PAXG進行鏈上兌換）。但同Tether Gold一樣，直接用PAXG換取黃金條需最少430粒PAXG（即近400安士標準倫敦金條）。實務上細戶冇得叫Paxos直送金條屋企，而係賣PAXG換現金，或透過Paxos合作連鎖黃金零售商做細金換現。Paxos有夥伴Alpha Bullion，可以協助唔使滿430安士都換到細金產品或現金，所以一般投資者提現選擇比Tether方便。大部分PAXG用戶不如話當佢係交易資產或儲值，而唔會真係攞來換金。Paxos唔收PAXG保管費（存倉成本已包含喺細小代幣化費用及買賣差價入面），以呢個收費同主流黃金ETF管理費計都幾有競爭力甚至更平。

法規及安全概況：Pax Gold最強賣點之一就係受監管身份。PAXG係少數被界定為法規認可數字商品嘅加密資產。Paxos作為NYDFS信託公司，要符合資本充足率同用戶保障標準。PAXG法律上可贖回實金；持有人基本上係信託架構下黃金的受益人。如果Paxos極少機會破產，黃金屬於獨立資產，應該唔會用來清債，賦予持幣人特別保障。呢啲機制令到PAXG對機構或冇咁信任離岸發行方嘅個人好有吸引力。再加上PAXG符合合規要求，即係 often treated more favorably by exchanges in jurisdictions with strict regulations. For example, PAXG has been green-listed by regulators in certain places where unregulated tokens might face hurdles.

在監管嚴格嘅司法管轄區，交易所對呢類型嘅代幣往往會有比較有利嘅待遇。例如，PAXG 喺某啲地區已經獲得監管機構列入綠色名單，而未受監管嘅代幣可能就會遇到阻滯。

Integration in DeFi and traditional finance: PAXG has also found usage in the burgeoning DeFi (Decentralized Finance) world. Its presence on Ethereum means it can be plugged into smart contracts. Indeed, PAXG is accepted as collateral on some DeFi lending platforms and protocols. MakerDAO, the issuer of the DAI stablecoin, has incorporated PAXG as a collateral asset in its system, allowing users to lock PAXG and borrow DAI against it. Other platforms like Compound have also considered or enabled PAXG markets, given its stability and liquidity. This effectively lets crypto users borrow against tokenized gold – mimicking how one might take a loan against gold holdings – but all on-chain. Outside of DeFi, even some traditional financial firms have shown interest: for instance, in late 2022 Paxos won approval to list PAXG on the Société Générale’s digital asset platform in Europe, and some gold investment funds have contemplated using PAXG for liquidity. These integrations point to PAXG’s role as a bridge between traditional gold markets and digital finance.

PAXG 喺去中心化金融（DeFi）世界都搵到自己嘅用武之地。由於佢係建立喺以太坊上，所以可以直接同智能合約接駁。事實上，PAXG 已經被某啲 DeFi 借貸平台同協議接受做抵押品。例如發行 DAI 穩定幣嘅 MakerDAO，已經將 PAXG 納入佢個系統做抵押資產，用戶可以用 PAXG 抵押去借 DAI。其他平台如 Compound 都因為 PAXG 嘅穩定性同流動性，有考慮或者已經開咗 PAXG 市場。呢個就即係話，持幣者可以用代幣化黃金去借貸——好似現實世界用黃金抵押借錢咁——但全部都係鏈上操作。至於 DeFi 以外，一啲傳統金融公司都開始有興趣。例如 2022 年尾，Paxos 得到批文，將 PAXG 上市到法國興業銀行（Société Générale）喺歐洲嘅數碼資產平台。亦有黃金投資基金考慮用 PAXG 做流動性。呢啲整合都反映到 PAXG 作為連接傳統黃金市場同數碼金融嘅橋樑。

In sum, Pax Gold distinguishes itself as a trustworthy, liquid, and institution-ready gold token. It aims to make gold investment as easy as crypto trading, while providing confidence that the tokens are as good as gold in the vault. For investors who prioritize regulatory compliance and the option of eventual redemption, PAXG is often the gold stablecoin of choice. Its slight lead in market cap and higher trading volumes (compared to XAU₮) reflect that many view it as the gold standard (no pun intended) of commodity tokens – one with the pedigree to potentially attract even larger inflows if the trend of tokenization continues.

總結嚟講，Pax Gold（PAXG）以可信、流通性高、適合機構參與嘅特色脫穎而出。佢目標係令黃金投資變得好似炒加密貨幣咁簡單，同時俾投資者信心，代幣就等於庫房入面真金白銀。對於重視守法合規同埋想要有實體黃金贖回選項嘅投資者，PAXG 經常都係首選穩定黃金代幣。佢市場市值同成交量少少領先（比 XAU₮ 高），都反映到唔少人視佢係商品代幣入面嘅「黃金標準」（無雙關之意啦）。如果代幣化趨勢持續，PAXG 咁有背景嘅項目有機會吸引更加多資金流入。

Other Notable Gold-Backed Tokens in the Market

市場上其他值得留意嘅黃金支持代幣

Beyond the two juggernauts XAU₮ and PAXG, the gold-backed crypto space features a variety of smaller and niche projects. While none of these has (so far) achieved the scale of the top two, they are worth understanding as they often target specific use cases or regions. Here we survey some of the other gold-backed stablecoins available in 2025 and how they fit into the market:

除咗龍頭 XAU₮ 同 PAXG，其實市場上黃金支持嘅加密貨幣仲有一啲細規模或者特定用戶群嘅項目。雖然暫時未有一隻可以接近頭兩名咁嘅規模，不過了解佢哋都好有價值，因為好多都針對特定應用場景或者地區。以下列舉咗幾款 2025 年見到有市場流通嘅黃金穩定幣，以及佢哋喺市場上嘅定位：

Perth Mint Gold Token (PMGT): Launched in 2019, PMGT is a tokenized version of physical gold certificates from Australia’s Perth Mint (which is owned by the Government of Western Australia). Each PMGT represents 1 troy ounce of gold secured by the Perth Mint and guaranteed by the state government. Uniquely, PMGT has zero storage fees and is one of the few gold tokens backed by government-guaranteed gold. However, it has seen minimal adoption: PMGT trading volumes are negligible (often under a few hundred dollars daily). It is mainly obtainable via the Perth Mint’s app and a couple of platforms, which has limited its reach. PMGT demonstrates that even with a strong backing, a token needs exchange liquidity and wider integration to succeed.
Perth Mint Gold Token（PMGT）：2019 年推出，由澳洲西澳政府擁有嘅珀斯鑄幣廠發行，等同實體黃金證券嘅代幣化產品。每一個 PMGT 代表一安士黃金，由珀斯鑄幣廠保障，並且有政府擔保。佢最大特色係零存倉費，亦係少數有政府擔保嘅黃金代幣。不過實際上用戶接受度好低，每日成交額得幾百美金咁上下。主要透過 Perth Mint App 同小部分平台購買，渠道有限。PMGT 例證咗，即使有強大背景，冇流動性同冇廣泛整合嘅話，都好難成功。
DigixGlobal (DGX): One of the earliest gold token projects, Digix pioneered gold-backed tokens on Ethereum as far back as 2016. 1 DGX token = 1 gram of gold (as opposed to the 1 oz standard of others). The gold is stored in Singapore and Canada under Digix’s custody, and the project underwent audits and a robust on-chain asset tracking system. DGX gained attention in the 2017–2018 era as a novel idea, but over time its usage declined. It has some built-in fees (storage and transaction fees) which may have hampered its competitiveness. By 2025, DGX volumes are very thin, and it’s listed on only a few niche exchanges. DigixDAO, the governing body that launched DGX, even dissolved and returned funds to token holders in 2020, raising questions about long-term support. DGX still exists as a functional token, but it represents a cautionary tale that being first doesn’t guarantee enduring market share if the ecosystem doesn’t grow.
DigixGlobal（DGX）：算係最早期嘅黃金代幣項目之一，2016 年就已經喺以太坊實現黃金支持代幣。1 DGX 代表 1 克黃金（與其他主流產品 1 安士為單位不同）。黃金由 Digix 託管，存放在新加坡同加拿大，仲有審計同完善鏈上資產跟蹤系統。DGX 起初喺 2017-2018 年引起關注，不過時間耐咗用戶開始減少。因為佢自己內置咗存倉費同交易費，對競爭力有影響。到 2025 年，DGX 成交好疏，淨係得幾個小型交易所掛牌。發起項目嘅 DigixDAO 已經 2020 年解散並退錢俾持有人，即使 DGX 仍然功能正常，但都證明咗「搶先」唔等於長期有領導地位，生態冇發展都會被邊緣化。
AurusGOLD (AWG): Aurus is a platform that partnered with precious metals dealers to tokenize gold, silver, and platinum. AWG tokens correspond to 1 gram of 99.99% gold from LBMA-certified refineries. The project’s model involves revenue sharing with vault providers and a network of brokers. Aurus has marketed itself in parts of Europe, the Middle East, and Latin America. While innovative, AWG remains a minor player; its market activity is sparse (volume data often not even reported). Nonetheless, Aurus carved a niche among some bullion dealers who offer its tokens to customers as an alternative to physical delivery.
AurusGOLD（AWG）：Aurus 係同貴金屬經銷商合作，將黃金、白銀、鉑金代幣化嘅平台。AWG 代表 1 克 99.99% 純黃金，來源經 LBMA 認證精煉廠。佢商業模式係同金庫同中介合作分成。主要推廣喺歐洲、中東、拉丁美洲。創新係創新，不過成交量好疏，市場數據好多時都冇公佈。Aurus 算係幫部分金商搵到一啲用戶，以代幣交收代替實貨。
Kinesis Gold (KAU): Kinesis is a UK-based company that created a digital currency system backed by precious metals. KAU tokens represent 1 gram of gold allocated in various vaults worldwide. Kinesis has an entire monetary ecosystem, including a companion silver token (KAG) and even a yield system where transaction fees are shared among users (so holding KAU can earn a yield, incentivizing use as a currency). KAU has gained a following particularly in some gold enthusiast communities and in Indonesia (where a regional bank integrated it). However, in broader crypto markets, KAU is not widely traded – daily volumes were only around $170k in mid-2025. Much of its activity occurs on Kinesis’s proprietary exchange and platform rather than public crypto exchanges, which limits its visibility. Kinesis’s approach is ambitious, essentially trying to create a gold-based alternative monetary system; its relative lack of crossover into mainstream crypto finance, though, keeps it in a smaller league for now.
Kinesis Gold（KAU）：英國公司 Kinesis 推出嘅貴金屬支持數字貨幣系統，1 KAU 代表 1 克黃金，分配存放世界多個金庫。佢哋有完整貨幣生態，包括同行銀支持嘅代幣（KAG），同埋有收益分配制度，即用戶持有 KAU 都可以分到手續費收益，鼓勵用幣做流通貨幣。KAU 喺金本位支持者同印尼（有地區銀行整合佢）獲得一定追捧。不過放咗去整個加密市場，其實每日成交都只有 17 萬美金左右，大部份活動喺自己平台完成，冇咩曝光喺主流交易所。Kinesis 嘅方向都野心勃勃，想搞金本位新貨幣體系，不過尤其係缺乏跨主流加密金融圈，所以規模仍然細。
Comtech Gold (CGO): An emerging project based out of the UAE, Comtech Gold issues tokens on the XDC (XinFin) blockchain representing 1 gram of gold each. It is notable for being Shariah-compliant, aiming to cater to Islamic finance markets where compliance with Shariah law is crucial for investor adoption. Each CGO token is fully backed by physical gold stored in Dubai, audited by reputed vaults, and the project received a Shariah certification in 2022. Comtech Gold saw a bit of traction as it aligned with Middle Eastern investor preferences; it even achieved daily trading volumes around $1–2 million at times – higher than most minor gold tokens – thanks to listings on exchanges like Bitrue and DigiFinex, and the support of gold dealers in the Gulf region. While still small compared to PAXG/XAU₮, CGO shows how region-specific factors (like Shariah compliance) can carve a niche in the gold token space. It also demonstrates multichain expansion, being on XDC network (which is optimized for finance and has low fees), differentiating it from the Ethereum-based pack.
Comtech Gold（CGO）：阿聯酋新興項目，用 XDC（XinFin）鏈發行，每枚代表 1 克黃金。最大賣點係通過伊斯蘭金融（Shariah）認證，適合中東市場同守法投資者。每枚 CGO 背後對應實物黃金，存放杜拜，經嚴格審計，2022 年已獲 Shariah 認證。由於針對中東地區，CGO 曾經每日成交達 100 至 200 萬美金，僅次於小型黃金代幣之冠—主因係可以喺 Bitrue、DigiFinex 等交易所買到，加上海灣地區金商支持。雖然規模遠不及 PAXG/XAU₮，但證明咗地區特色（例如符合伊斯蘭法）可以喺黃金代幣市場有一席位。佢亦係少數主攻多鏈（而家部署喺 XDC，金融友好兼手續費低），有別於一眾以太坊產品。
VNX Gold (VNXAU): Launched by Luxembourg-based fintech VNX, VNX Gold tokens correspond to physical gold bars stored in Liechtenstein. VNXAU is regulated under Luxembourg’s financial laws and targets European investors with a token that can be traded on both Ethereum and other networks (VNX enabled a version on Binance Smart Chain and others). It promotes compliance and origin-traceability of its gold. Despite these features, VNXAU’s market presence is minor; its daily volume was under $100k in mid-2025. Like other smaller tokens, limited exchange listings and competition from bigger players kept it mostly off the radar of average crypto users.
VNX Gold（VNXAU）：盧森堡金融科技公司 VNX 發行，實物金條存放列支敦士登。VNXAU 受盧森堡金融法規監管，主攻歐洲市場；可喺以太坊、Binance Smart Chain 等多個網絡流通，標榜合規及來源可追溯。雖然咁，但實際市佔率好低，2025 年中每日成交量唔到十萬美金。和其他小型產品一樣，受限於平台上架數量少，加埋有太多大玩家同場競爭，普通加密客戶其實唔太留意。
GoldCoin (GLC): An unusual entrant, GoldCoin positions itself as a decentralized, mineable cryptocurrency pegged to gold. Instead of being directly redeemable, the project claims that 1,000 GLC tokens correspond to one ounce of gold, effectively making each GLC equal to 0.001 oz of gold. It’s also a Proof-of-Work coin, which is rare among stable-value assets. The idea is to combine gold’s stability with a Bitcoin-like decentralized mining model. However, maintaining a peg via mining incentives is challenging, and GLC’s real-world trading shows it’s thinly traded and not widely trusted as a stablecoin. The project’s long-term viability and backing mechanism are somewhat unclear; there’s no evidence of an audited gold reserve for GLC akin to PAXG or XAU₮. With only a few hundred dollars of volume a day, GoldCoin remains more of a curiosity than a significant market player.
GoldCoin（GLC）：一隻幾另類嘅新參賽者，自稱金本位去中心化可挖礦加密貨幣。佢唔係直接兌換實金，而係講明 1,000 GLC 等於 1 安士黃金，即每枚值 0.001 安士。佢用 Proof-of-Work（工作量證明）機制，喺穩定幣領域好罕見。理論係想將黃金穩定性同比特幣式挖礦結合。不過現實運作好難長期維持掛鉤，而且交易量極疏，市場信心不足。項目背景同後台資產亦唔透明，冇 PAXG、XAU₮ 嗰種審計實金儲備。每日成交基本得幾百美金，算係幾好奇嘅存在，都未叫真正嘅市場玩家。
Miscellaneous and Newcomers: There are several other tokens and initiatives, each with unique twists: Meld Gold (MCAU) in Australia uses the Algorand blockchain to tokenize gold and integrate with the Melbourne Mint; Cash Telex (CTLX) claims to link a diversified gold portfolio to a token and even integrate NFTs (though it’s relatively obscure); AABB Gold (AABBG) is a token issued by a mining company (Asia Broadband) intended to be backed by gold assets and used in their own crypto wallet – it’s more of a corporate project and hasn’t gained broad adoption. We also see traditional bullion dealers launching token platforms (for instance, bullion banks experimenting with blockchain for settlement). Many of these ventures are in exploratory stages and their tokens have little liquidity.
其他小型或新入場者：仲有一堆各有特色嘅黃金代幣項目，例如澳洲 Meld Gold（MCAU）用 Algorand 區塊鏈鏢黃金並同墨爾本鑄幣廠合作；Cash Telex（CTLX）主打一籃子黃金資產掛鉤兼搞埋 NFT（但曝光較低）；AABB Gold（AABBG）係礦業公司 Asia Broadband 發行，計劃用公司黃金資源做後盾，只限自家加密錢包流通—偏向企業自用性項目，而且受眾有限。仲有傳統金商試設區塊鏈平台（例如金銀銀行搞試點結算）。大多數呢啲都係早期階段，流動性都冇乜。

The overall pattern in 2025 is that, outside of PAXG and XAU₮, gold-backed stablecoins have fragmented, low-liquidity markets. According to market analysis, PAXG and XAU₮ together constitute the vast bulk of trading volume and market cap in this sector, whereas the rest have “negligible or unavailable volume data, suggesting minimal market presence”. For example, KAU and VNXAU trade only tens of thousands of dollars a day, and some tokens like CACHE Gold (CGT) – which once offered 1 gram tokens redeemable from vaults in Singapore – are actually winding down operations by late 2025 due to insufficient uptake. This fragmentation means an investor looking beyond the top two would find very limited liquidity and perhaps difficulty entering/exiting positions in those tokens.

2025 年整體趨勢係，除咗 PAXG 同 XAU₮ 之外，其他黃金穩定幣市場相當分散，且流動性極低。根據市場分析，PAXG 同 XAU₮ 占咗大部分整體成交量同市值；其餘產品經常「基本無成交或冇數據，反映市場存在感幾乎零」。例如 KAU、VNXAU 日交量都只係幾萬美金，而曾經主打 1 克新加坡金庫可兌現嘅 CACHE Gold（CGT），到 2025 年尾都因為認受性太低被迫停運。市場咁分散，投資者如果想玩除咗兩大台柱以外嘅黃金代幣，會發現流動性有限，入市離場都唔容易。

In practice, gold stablecoins find most of their user base in specific regions or communities. Middle Eastern and

現實嚟講，黃金穩定幣最主要嘅用戶群多數集中喺特定地區或者社群。例如中東同...some Asian markets, where gold has cultural significance, have shown relatively stronger interest in tokens like CGO, KAU, or XAU₮。喺呢啲地區，黃金支持嘅代幣可以用作長期儲蓄、財富保值，或者伊斯蘭教法合規投資工具。例如，阿聯酋某個家族辦公室可能會持有CGO作為黃金配置嘅數碼代表；又或者印尼投資者會喺Kinesis平台用KAU以克計黃金儲蓄，甚至用借記卡消費。相反，喺西方市場同較廣泛加密貨幣交易圈，黃金代幣往往都係當價值儲存或者炒賣工具，而唔係日常流通媒介。最明顯係，黃金支持嘅代幣入唔到DeFi或支付領域，好似美元穩定幣咁普及——你唔會見人用XAU₮報DeFi孳息率，亦唔會有人用PAXG買咖啡。黃金根本唔係加密經濟（甚至全球經濟）嘅計價單位，所以佢哋淨係適合同作投資或者對沖工具。

Comparing the Leaders: XAU₮ vs PAXG (and Others)

比下Tether Gold（XAU₮）同Pax Gold（PAXG）其實幾有啟發性，因為兩者同樣係鏈上黃金曝光，但設計同市場定位就有分別：

發行商與監管：XAU₮由Tether發行，係間離岸公司（而家跟薩爾瓦多加密法運作），最出名係USDT穩定幣；美國官方無正式監管。PAXG就由Paxos發行，係美國紐約州金融服務署（NYDFS）監管嘅信託公司，屬於其中一種最受監管的加密資產。呢個分別意味住PAXG合規嚴格啲（直接發行要做KYC/AML），而XAU₮就算購買/贖回時要驗證，用戶之間流通唔使發行方再介入。有啲風險偏好低嘅投資者或機構可能會鍾意PAXG監管清晰，但亦有人信Tether多年的紀錄，亦享受佢彈性。
黃金託管：兩者都係由倫敦Good Delivery金條作實，但位置唔同。XAU₮嘅黃金放喺瑞士金庫（由託管人代表Tether持有）。PAXG則委託倫敦Brink’s（金庫專家）。實際上，兩者儲存都係高安全同有審計嘅，瑞士金庫向來中立安全，而倫敦本身係歷史黃金貿易中心（屬LBMA完整鏈條內）。
透明度與審計：Tether會比XAU₮出第三方證明（通常季度性，會有BDO等會計師行確認金重與代幣發行量）；Paxos則每個月都為PAXG做證明，而且作為信託必須向監管呈報。同時，Paxos有個好方便嘅金條查詢工具，持有人可以查到自己代幣對應咩金條；Tether只有出個金條列表同總額，未必一一對到用戶個別持有（除非特別要求）。同好多幣圈項目相比，兩者都算好透明，因為做貴金屬投資嘅用家唔容馬虎。
代幣標準兼容性：XAU₮本來只支持Ethereum（ERC-20），陸續上咗Tron（TRC-20），主打傳輸快啲。而依家XAUt0實際上係鏈無關（Chain-agnostic），由TON做起，有機會去埋LayerZero支持嘅任何鏈。PAXG就主要係Ethereum ERC-20。Paxos雖然有能力出埋其他鏈，但現時重心都係以太坊，因為流動性同機構接受度最高。DeFi方面，PAXG喺以太坊即刻有大量對接平台，XAU₮喺Tron上反而進唔到以太坊DeFi圈，不過大部分XAU₮供應都係Ethereum（Tron量少啲）。近年XAU₮推全鏈兼容，明顯係想捉緊多鏈DeFi嘅機會。
流動性及交易量：PAXG現時日交易量高啲，同時市值都較微優。佢係Binance、Coinbase等大交易所交易，覆蓋好廣。XAU₮主要多喺Bitfinex交易（人氣但用戶面較窄），或者一啲衍生品平台如Bybit。鏈上流動性，PAXG有較大Uniswap池，亦有用於產息協議，XAU₮喺DeFi圈直到近期先開始出現。一個分析指，PAXG每日均量約$6,700萬美金，XAU₮則約$3,400萬，好反映流動性落差。但XAU₮有時量都會急升，市值隨增長會追返。兩者對比USDT係小巫見大巫（USDT每日幾百億量），不過講黃金穩定幣界，佢哋就係霸主——次要如Kinesis KAU或VNXAU，成交量只得幾百甚至幾千美金。
用戶群＆用途：用戶類型上可能有少少分別。PAXG有監管吸引多啲機構/傳統投資者——例如對沖基金需要鏈上黃金資產，或者美國個人想用監管平台買黃金。XAU₮則偏向加密圈或新興市場用戶——本身用開Tether產品、土耳其/阿根廷/尼日利亞等國家，USDT受歡迎，甚至會信Tether金幣做儲蓄。兩者都受中東等愛黃金地區追捧。總體來講，黃金穩定幣係亞洲同中東特別有立足點，黃金有文化優勢，經常俾人做長線儲蓄或者防通脹。舉例，XAU₮進駐泰國，同Telegram整合（喺歐亞地區好流行），明顯針對嗰批人。
贖回政策：XAU₮同PAXG都唔適合將小額換現黃金（金條最低430安士，約12.4公斤）。PAXG有啲合作夥伴俾人揀局部贖回途徑，XAU₮基本上要有好大金額先換到。實際上，兩者以大戶或授權參與者贖回為主，大部份用戶平時都唔會觸碰實金，只係信得過有需要時能對付，就同黃金ETF一樣，投資者睇ETF份額作資產，只有金銀銀行會真正調實物。代幣最大優勢係可細分轉帳，你可以易過借1元咁send 0.001 PAXG（幾蚊價值）俾朋友，ETF單位或黃金幣就做唔到。
費用：兩者收費都相當競爭。XAU₮唔向持有人收常規費用（Tether應該係由自身經營收益包底金庫費用）。PAXG同樣無託管費，只收極少造幣/贖回費。有細項目如Digix以前會收持有人倉儲費（即持倉會自動減少），效果唔吸引。相比起，PAXG與XAU₮長期持有基本等於零持有成本，頂多係價差——對於長線用家係福音。

總結嚟講，買PAXG定買XAU₮好多時取決於喜好同方便程度——你著重監管、有Binance／Coinbase帳戶或者玩DeFi，PAXG就比較吸引；本身係Tether生態一員、想玩Tron或其他鏈、或者睇重Tether流動網絡，咁XAU₮都好啱選擇。兩者都穩定追蹤金價，過去幾年證明1:1有足夠儲備，純粹以資產保證安全度睇，其實冇咩分別——兩者至今運作無咩意外或斷層，亦有助洗脫一開始「鏈上黃金其實都冇黃金」嘅質疑。

其他黃金幣目前只屬配角，主打一啲細市場或者有獨特功能（如KAU產息、CGO獲伊斯蘭認證），但流動性低、市值細（通常低於$1,000萬美金，甚至低於$100萬），規模投資者用唔著。正如行業有人話：「PAXG同XAU₮之外，黃金穩定幣板塊仍然分散、冇水、中間用戶難入場」，直言兩者network effect優勢——愈多人用愈容易出入倉位。

Why Haven’t Gold Stablecoins Overtaken Other Stablecoins?

雖然逐漸有增長，但黃金穩定幣用戶數仍然遠遠落後於美元穩定幣。有必要探討一下，係咩限制令黃金代幣長期只屬小眾：

1. 與法幣比較嘅價格波動：黃金代幣價格，設計上本身就跟金價走（即美金計價好波動）。黃金雖然比股票或比特幣穩定啲，但每年都會浮動——甚至好誇張，例如2025年金價由$2,600彈到$3,500（單年35%波幅）。換句話講，黃金穩定幣唔係真正意義上「穩定」，同USDT/USDC（一比一美元）唔同。商家同一般用戶做支付，要計算單位清楚，絕大多數都用法幣型穩定幣。黃金更適合作價值儲藏，而唔係日常單位。所以黃金幣最適合嘅用途始終係投資或對沖，而唔係取代美元做商業結算或DeFi抵押品。尤其DeFi借貸，穩定幣抵押要波幅細先好管理——美元幣完全贏黃金代幣。正如某分析話，PAXG喺$3,350價位“感覺 expensive and less intuitive” to average users compared to a simple $1 stablecoin. The unit bias (one PAXG = thousands of dollars) might psychologically reduce its usage for small-scale transactions, even though fractional ownership is possible.
1. 換現及操作阻力：黃金屬於實體資產，本身帶來操作上的複雜性。處理實體金屬—包括儲存、保險、運輸—成本較高，流程也比處理法幣銀行帳戶慢得多。即使代幣發行商會幫用戶搞掂大部分物流，其實用戶都會面臨一定阻力，例如：較高的最低換現門檻、必須進行KYC才能直接兌換，以及潛在延誤（例如有人真係要求換實金時，唔會即時到手，要安排物流）。相比之下，法幣支持穩定幣就受益於現金及現金等價物高度流動、電子化的特性—例如換USDC做USD只需銀行轉帳，費用低，金額又彈性。換XAU₮做黃金，如果真係要喺瑞士實物交收，仲要安排Brinks裝甲車！咁變相黃金穩定幣未必可以完全複製法幣穩定幣那種暢順體驗。再者，發行商的“持有成本”更高——存黃金要付費，呢啲成本若非發行商另有收入來源（如Tether），就要靠收細額手續費（如Paxos），或直接轉嫁畀用戶。暫時PAXG同XAU₮收費都算低，但細規模嘅項目就有困難——例如CACHE Gold宣布結業時就指，難以用咁薄利潤維持和擴展業務。
1. 流動性與網絡效應：貨幣遊戲講求 network effect。交易員及加密用戶都想有深厚流動性、普遍受用。USDT之所以變得無處不在，就因為大家都用——自我強化循環。黃金代幣未夠普及，多數交易所掛單薄（頂級交易所除外），大型交易員怕滑點高，不願用。冇交易員及套利者， liquidity 又唔會自然改善，變咗雞同蛋問題。再加上黃金代幣集中喺兩大龍頭之餘，其他細項目亦分薄流動性，可以話分散咗潛在嘅 unified liquidity pool。不過，去到2025年，PAXG同XAU₮開始成為主流焦點。如果其中一款或兩款獲得所有主流交易所上架、規模達數十億美元市值，情況或會改變。但佢哋仍要面對 crypto 世界另一“數碼黃金”——比特幣嘅競爭。對一部分人嚟講，BTC同樣可以避險、儲值，仲天生屬於加密世界，更加流通。雖然比特幣同黃金的受眾不同，但現實係每逢熊市，唔少人寧願揸穩定幣或者BTC，而非金本位穩定幣。所以黃金穩定幣要突圍而出，唯有搵到自己獨特定位。
1. 法規及託管信任：諷刺地，黃金支持穩定幣的優勢——即合規、審計——有時反而限制其增長。因為這類代幣涉及實物資產，響好多司法管轄區會歸類做證券或商品，要遵守嚴格法規，影響創新步伐或全球拓展。相反，完全去中心化或算式穩定幣，即使有其他風險，至少可以無需許可直接面向全球；但黃金代幣一定要確保資產安全合法。有啲項目如VNX同PMGT，走得特別重規管路線，保障足但步伐慢，做唔到DeFi生態那種誇張 yield farming 營銷。此外，用戶始終要信任發行商同託管商——有一定對手風險。雖然審計有啲保障，但有啲極端 crypto 粉絲根本唔會考慮要交託中心化金庫嘅資產。咁玩下去，只會吸引樂意信任Paxos或Tether的那班客。持續教育增加透明度幫到手，如今PAXG、XAU₮尚未出現過嚴重信任危機。如果紀錄保持，時間過去自然會多咗人放心嘗試。但一旦有任何管理不善（例如審計失敗或停止換現），信心隨時即崩，特別係用戶無法親身查核黃金實物，只能信承諾。
1. 傳統黃金產品競爭：黃金代幣並非只同加密穩定幣競爭，亦跟好多老牌黃金投資產品爭市，例如 SPDR Gold Trust（GLD）ETF 或實體金條/金幣，好多金市投資者一向用開。對加密用家來講，代幣當然方便；但對普羅投資者來說，經券商買ETF亦一樣快靚正。GLD一日成交額可達十幾二十億美金，深度極高，而且與主流金管系統高度整合。2025年有大機構想接觸黃金，多數都係落ETF，證明光是ETF上半年就多咗接近400噸黃金儲蓄——根本未必考慮加密代幣。黃金代幣如果要吸引到大額資金，必須有額外賣點。佢哋的確有啲優勢：24/7全天交易、可自行掌管（唔使託付給券商）、可以DeFi用途——呢啲功能ETF無得比。在加密圈有好大競爭力，但要打入主流金融世界尚需時。好可能等主流金融平台支援token化資產時才會加快（例如有日傳統大銀行app俾你揀ETF金定tokenize金）。
1. 文化及教育因素：金本位穩定幣同時屬於加密世界及傳統「金蟲」世界，兩者之間要建立教育和信任。加密原生用戶要明白非法幣本位資產的好處，金市投資者則要適應區塊鏈上的ownership。2025年觀察到，年輕、科技化一代較易接受token化黃金，而年長金蟲多數唔喜歡“crypto”。反過來，有啲crypto用戶就寧願揸BTC或去中心資產，不信靠傳統金庫資產。要改變印象，需要時間、教育、甚至良好案例（例如有家人在高通脹國家靠黃金代幣保存財富，或DeFi平台安全活用黃金代幣）。

總括而言，黃金穩定幣基本健全，但暫時仍未做到美元穩定幣咁簡單、普及。有分析形容得好貼切：「金本位代幣缺乏加密用戶期望的簡單與順暢」。搬動穩定幣或用於DeFi對好多人已經係第二天性，但搬黃金代幣仲算新鮮事。不過，2025年環境也證明呢啲代幣有其意義——高通脹和地緣風險下，持有黃金本來就有道理，數碼化更加兼具流通性及可及性。

展望：黃金代幣的未來

到2025年，不確定時局下黃金的吸引力依然突出。最有趣的是，這種歷史悠久的資產，如今已被納入最前沿的區塊鏈技術。XAU₮與PAXG等黃金本位穩定幣證明，傳統避險工具同現代金融基建可以結合——而且確有市場需求。展望未來，幾個趨勢可能決定黃金代幣的發展路向：

跟實體黃金同步增長：只要宏觀形勢繼續利好黃金（央行增持、投資者抗通脹避險），代幣背後的黃金價值亦自然提升。如果黃金不久再創歷史新高——有分析指未來可衝上$4000以上——PAXG、XAU₮及類似產品的市值都可隨之水漲船高，即使唔發新幣。更吸引的是，只要ETF或實體黃金市場有少部份資金轉入加密代幣，已可成為市場數倍增長的動力。目前黃金穩定幣合共僅約$17億美元，相對約$13萬億美元的黃金市場簡直九牛一毛。只要成功吸引更多金市投資者，可以發展空間極大。
更廣泛被加密生態採納：Tether’s USDT0網絡努力推動XAU₮跨鏈及引入Telegram錢包，顯示正向主流推進。若數百萬Telegram用戶喺app見到“數碼黃金”按鈕，有可能帶動一輪採納，特別在貨幣不穩定地區。亦可能見到金本位穩定幣更多用於匯款及跨境轉帳。黃金本身屬於中立資產，send PAXG畀人等如俾件全球通用價值，適合唔信當地貨幣或銀行的情況。隨著多鏈DeFi協議若支援黃金代幣作借貸、穩定幣儲備資產，可以正式納入crypto金融堆疊。例如MakerDAO已用PAXG，其它項目或會跟隨。
機構及企業場景：預料會有更多機構用途，例如DAO或企業的加密資金池分配部分至token化黃金作穩定儲備。部份穩定幣發行商可能考慮部分黃金抵押（如Tether’s Alloy計畫指向多資產儲備）。甚至央行或主權基金，如要試驗區塊鏈管理，可能會將部分黃金儲備token化，方便管理或用作數碼資產抵押。transactions. This is speculative, but not implausible as governments explore CBDCs and asset tokenization – gold could be one of the first assets they trial, given its importance.

交易。呢個只係推測，雖然未必肯定，但都唔算無可能，因為各國政府而家都喺研究央行數字貨幣（CBDC）同資產代幣化——黃金，基於佢嘅重要性，好有可能成為佢哋首批試驗嘅資產之一。

Competition and New Entrants: The landscape will likely see new entrants, possibly including big players. For example, if a major bank or commodity trading firm launched its own gold token with high backing credibility, it could shake up the market. So far, the likes of JPMorgan or Goldman haven’t issued gold stablecoins for public trading, but companies like Mitsubishi and some Swiss banks have piloted gold token platforms internally. Moreover, existing projects might innovate: Paxos or Tether could enhance their offerings (maybe offering smaller physical redemptions via partnerships, or integrating tokens with gold e-commerce). We also might see hybrid tokens (like the mooted Alloy) that blend gold with fiat or other assets to create new types of stable-value coins.
競爭同新進入者：呢個市場好大可能會有新參加者加入，甚至有可能係大型機構。例如，如果有大型銀行或者商品交易公司推出資產實力好高嘅黃金代幣，呢個好有機會會大幅改變市場格局。到而家為止，好似摩根大通或者高盛都未有向公眾發行黃金穩定幣，不過三菱集團同部分瑞士銀行就已經喺內部試過黃金代幣平台。除此之外，現有項目都有機會創新：例如Paxos或者Tether有機會升級產品（可能會透過合作夥伴提供更細額度嘅實體黃金兌換，又或者融合電子商貿與黃金代幣）。同時，我哋可能會見到混合型代幣（例如傳聞中嘅Alloy），將黃金與法幣或者其他資產結合，創造出新型嘅穩定幣。
Regulatory Outlook: With the implementation of clearer crypto regulations (e.g., MiCA in Europe categorizing asset-referenced tokens, or discussions in the US around stablecoin laws), gold-backed tokens might receive more explicit legal status. This could be a double-edged sword: positive regulation could encourage more participants (if, say, it’s easier to list or use gold tokens within compliant frameworks), but onerous regulation could constrain them. However, given gold tokens are fully asset-backed and involve real assets, regulators might view them more favorably than unbacked crypto. It’s notable that Dubai’s VARA and other crypto-friendly jurisdictions have mentioned gold tokens as examples of permissible asset tokens, which could boost projects like CGO or global trading of these assets.
監管展望：隨住加密貨幣監管愈嚟愈清晰（例如歐洲MiCA法案會將資產掛鈎型代幣分類，美國都討論緊穩定幣法規），黃金支持代幣有可能攞到更明確嘅法律地位。呢點係一把雙刃劍：正面監管會鼓勵更多參與者（例如更容易喺合規平台上市或者流通黃金代幣），但如果監管過嚴就會成為負擔。不過，由於黃金代幣完全有資產支持，而背後都係實體資產，所以監管機構有機會比起無資產基礎嘅加密貨幣更加接受。值得一提，杜拜VARA同其他加密友好地區都提過黃金代幣係准許嘅資產代幣例子，有機會推動CGO等項目發展，甚至促進全球黃金代幣交易。
Integration with Traditional Gold Markets: Over time, the line between a “crypto gold token” and traditional gold could blur. We might see gold refiners and mints directly issuing tokens upon production of a gold bar, such that the bar is born digital. Gold trading platforms (like gold refineries, bullion marketplaces) could adopt blockchain tokens as settlement instruments. If LBMA or CME (which runs the major gold futures market) were to incorporate tokenized gold in settlement, it would greatly legitimize the concept. These are longer-term possibilities, but the technology is in place – it’s more a matter of industry consensus and standards.
傳統黃金市場融合：長遠嚟睇，「加密黃金代幣」同傳統黃金之間嘅界線會愈嚟愈模糊。可能未來有日，黃金精煉廠同鑄幣廠會喺生產黃金條嘅時候，同步發行代表該條金嘅代幣，即係黃金生產一出世就已經有數碼身份。黃金交易平台（例如精煉廠、金條交易市場）都有可能用區塊鏈代幣作為結算工具。如果LBMA或者CME（金期貨主要市場運營方）將代幣化黃金納入結算流程，咁就會極大地正名整個概念。雖然呢啲仲係偏長遠嘅可能，但其實技術已經就緒——剩下只係業界共識同標準化嘅問題。

For now, in 2025, gold-backed stablecoins remain a small but growing corner of the crypto worldF, thriving on the back of gold’s strong performance. They provide an important diversification option for crypto investors – a way to park value in an asset that is historically resilient, without leaving the digital asset ecosystem. As one crypto journalist observed, “physical gold and its digital counterpart remain favorites during macroeconomic storms”. When the seas of the economy get rough, many seek shelter in gold, and now one can do so with a few clicks on a blockchain.

到2025年，黃金支持穩定幣仍然係加密貨幣世界中一個細但不斷增長嘅領域，得益於黃金表現強勢持續吸納資金。佢哋俾到加密投資者一個好重要嘅分散配置選擇——可以喺傳統上抗風險能力極強嘅資產中暫存價值，而且唔使離開數碼資產生態圈。正如有位加密記者講：「實體黃金同數碼黃金一直都係大環境不穩時大家最鍾意嘅避風港。」當經濟海面風高浪急，好多人都會揾黃金避險，而而家，只要喺區塊鏈上點幾下，就可以做到。

In closing, the rise of XAU₮, PAXG, and their ilk exemplifies the broader trend of asset tokenization: bringing real-world assets onto distributed ledgers. This bridging of old and new finance offers compelling benefits – enhanced liquidity, around-the-clock markets, fractional ownership, and global accessibility – while leveraging the stability of proven assets. Gold, with its 5,000-year history as a store of value, has found a new medium in the 21st century. The year 2025 has shown that even as cryptocurrencies seek to redefine money, there is room and respect for the ultimate hard money in digital form. Gold-backed stablecoins are likely to remain a fixture of the crypto landscape, especially if economic uncertainty persists. They stand as a reminder that innovation in finance doesn’t necessarily mean discarding the old – sometimes it means

總結嚟講，XAU₮、PAXG同類產品興起，正正體現咗「資產代幣化」呢個更大趨勢：即係將現實世界資產攞上分布式帳簿。舊有金融同新興科技之間嘅橋樑，帶嚟咗更強流動性、24小時市場、資產可細分持有同全球可及性，同時又受惠於有歷史驗證嘅穩健資產作支持。黃金作為有五千年歷史嘅價值儲存工具，喺廿一世紀搵到咗新載體。經過2025，我哋見到，縱使加密貨幣企圖重新定義「金錢」，「終極硬貨幣」以數碼形式依然有佢自己嘅位置同尊重。黃金支持穩定幣好有機會會成為加密世界中長存的一環，特別係經濟不明朗情況持續下去時。佢哋都提醒緊市場：金融創新唔一定係要完全拋棄傳統——有時，係要...