區塊鏈不再只是實驗科技。傳統金融機構不再只是在試水，現在已經全面投入規模部署階段。
2025年9月23日，芝加哥區塊鏈基礎設施公司 Zerohash 完成1億零四百萬美元 D-2輪融資，估值達10億美元晉身獨角獸，成為這一轉型的代表。Zerohash獲得涵蓋Interactive Brokers、摩根士丹利、SoFi、Apollo Global Management等華爾街知名機構的首批加密貨幣投資。但Zerohash的成就，象徵的不止是一間公司的成功，更代表區塊鏈基礎設施已成為金融行業的重要科技。
「現時在大型機構銀行，加密貨幣已不是一個爭議話題。」Zerohash創辦人及行政總裁Edward Woodford表示。他的信心反映傳統金融的一次重大轉型——銀行、券商和資產管理公司都迅速建立或外判區塊鏈能力以保持競爭力。
數據就是最好的證明。機構級加密應用在短短24個月內由試驗性質突飛猛進至大規模應用。貝萊德的比特幣ETF在首年吸納超過500億美元資產。摩根大通區塊鏈平台至2024年已處理1.5兆美元交易。2020至2024年，主要銀行合共向區塊鏈初創投資超過1000億美元。
這場變革不只影響加密貨幣交易，更拓展至穩定幣網絡、傳統資產代幣化及核心銀行基建現代化。金融機構發現區塊鏈科技對跨境支付、全天候結算、合規報告以及降本增效有明顯優勢——其效益遠超於數碼資產自身。
高層摘要
目前機構級區塊鏈採用潮有五大關鍵趨勢：
- 監管明朗加速應用：特朗普政府放寬監管，聯同歐盟MiCA、美國GENIUS法案等全面框架，消除了以往阻礙銀行參與的不確定性。現時銀行引入區塊鏈不再受制於監管灰色地帶。
- 基礎設施供應商達臨界規模：如Zerohash、Fireblocks、Circle、Anchorage Digital現已為數千間機構客戶提供服務，每年處理天量交易。「戰略投資者-客戶」模式（即金融機構投資其服務供應商）加速普及並配合利益。
- 代幣化不再侷限於加密：2024年現實資產代幣化達到150億美元，預計2030年將達1-4萬億美元。貝萊德的代幣化貨幣市場基金吸納20億美元資產，反映機構對區塊鏈原生金融產品的需求。
- 穩定幣成為機構級基礎設施：2024年全年交易量超過27萬億美元，大型銀行更推出自主穩定幣作結算及財資管理。摩根大通的JPM Coin每日結算20億美元，銀行聯盟亦在探討共用穩定幣計劃。
- 競爭壓力迫使轉型：Coinbase等原生加密企業及Fintech新貴對傳統銀行帶來生存壓力。率先應用區塊鏈的機構可通過降低成本、更快速結算和提升客戶體驗獲得明顯優勢。
銀行由懷疑者進化成戰略採用者
由Jamie Dimon於2017年稱比特幣為「騙局」，到摩根大通實際部署區塊鏈結算平台，是現代金融界最戲劇性的戰略逆轉之一。
初期的反對十分明顯。2017年，Dimon批評比特幣「比鬱金香泡沫還糟」，甚至威脅解僱任何買賣加密貨幣的摩根大通交易員。多間大行禁止信用卡購買加密貨幣，視其為威脅貨幣穩定的投機泡沫。
區塊鏈技術的獨特性首度被重視。銀行認同分佈式分類帳技術在支付、貿易金融和結算的潛力，即使繼續對加密貨幣持懷疑。摩根大通2019年推出JPM Coin，是首個專為機構結算而設，非用作投機的銀行加密貨幣。
特朗普上任首屆期間，監管明確大大推動應用。代理貨幣監理署長Brian Brooks於2020年發公開信，允許全美銀行提供加密托管及持有穩定幣儲備。「由保險箱至虛擬保險庫，我們必須確保銀行能滿足客戶今天的金融服務需要。」Brooks說。
拜登政府執行嚴格監管，一度令進展減慢。證監會主席Gary Gensler開展超過125宗加密執法行動，銀行監管機構亦警告加密資產風險。2023年多機構集體發聲，指數碼資產「很可能與穩健審慎的銀行實踐背道而馳」，實際打壓銀行涉足加密。
這個監管寒冬隨特朗普2025年重返白宮而急轉直下。Gensler於就職日辭職，由支持加密的Paul Atkins接任。行政命令14178禁止聯邦發展CBDC，同時成立總統數碼資產工作小組。新政府於60日內撤銷了嚴格指引，象徵政策全面逆轉。
銀行即時作出回應。「我相信穩定幣，也相信區塊鏈。」Dimon於2025年宣布摩根大通允許購買比特幣。美銀行政總裁Brian Moynihan亦承認不可逆轉：「我哋要有，整個行業都要有。」
監管風向明顯推動整個行業投入區塊鏈。富國銀行發展數碼現金結算內部業務。花旗研究區塊鏈在貿易金融的應用。即使最保守的機構也逐漸認同，區塊鏈帶來的運營效益遠超過炒賣加密貨幣的附加值。
這種演變反映出技術已更為成熟。早期香港塊鏈應用受限於擴展性不足、能源消耗和用戶體驗等問題。現今企業級區塊鏈平台具備機構級安全、合規及可與現有系統無縫對接。
2026年巴塞爾協議III納入加密標準將進一步制度化這場轉型。銀行可按標準風險權重持有合資格穩定幣和代幣化資產，不合資格的加密資產則需一對一資本對應。這種框架讓銀行針對提升營運效率而非投機進行選擇性採用。
機構應用規模化落地
主要金融機構已超越試點計劃，因應市場需求、競爭及效率需要大規模部署區塊鏈技術。
摩根大通以Onyx/Kinexys平台領頭。該行區塊鏈基建於2024年累積處理交易逾1.5兆美元，JPM Coin每日處理20億美元結算。平台可為機構客戶（包括西門子、貝萊德、FedEx）提供24小時跨境支付、即日回購交易及可編程資金轉賬。
全球支付聯席主管Umar Farooq強調戰略遠景：「我們與客戶一齊，目標是突破舊有技術限制，落實多鏈世界的承諾。」該行JPMD存款代幣將於Coinbase的Base區塊鏈推出，向更廣泛機構客群提供基建。
貝萊德比特幣ETF刷新紀錄。iShares Bitcoin Trust（IBIT）僅十一個月已吸納超過500億美元資產，成為史上增長最快的ETF。專業投資者現時於各類比特幣ETF持有274億美元，佔市場總額26.3%。基金合共持有逾70萬枚比特幣，令貝萊德成為全球最大機構級比特幣持有者之一。
除了比特幣敞口，貝萊德亦推出BUIDL代幣化貨幣市場基金，規模達20億美元，成為全球最大同類基金。CEO Larry Fink表示「每一種金融資產都可以代幣化，提升結算效率」，反映其在股票及債券更全面的代幣化野心。
銀行紐約梅隆以資產託管專長推動數碼資產。作為全球最大託管銀行，管理資產達52兆美元，該行已推出覆蓋比特幣、以太幣等資產的托管、區塊鏈網絡數據播送、及加密資產基金運營服務，亦為貝萊德BUIDL基金及Ripple RLUSD穩定幣儲備提供託管。
BNY Mellon行政總裁Robin Vince強調戰略重要性：「管理全球可投資資產超20%，BNY Mellon有能力利用區塊鏈徹底改變金融市場。」調查顯示，該行91%機構客戶表示對代幣化產品有興趣。
高盛搭建機構級加密基礎設施。該行設立專職加密貨幣交易台，經營比特幣期貨及無本金交割遠期產品，其資產負債表上的加密ETF持倉超過20億美元，2024年比特幣及以太幣ETF持倉增長15%。該行首次於年報強調加密貨幣成為主要競爭因素。
Fidelity Digital Assets 建立市場領導地位。Fidelity 於 2019 年推出加密資產託管服務，現時透過託管及 ETF 服務合共管理 260 億美元的加密資產。該公司於 2024 年 9 月推出的 Digital Interest Token（FDIT），將國庫基金敞口代幣化，已吸引 2.037 億美元資產。機構投資者調查顯示，65% 的投資公司計劃新增數碼資產，美國採用率達 42%，而歐洲更高達 67%。
Morgan Stanley 準備全面整合加密資產。這間財富管理巨頭計劃於 2026 年上半年經其 E*Trade 平台推出直接加密貨幣交易，向 520 萬用戶提供比特幣、以太坊及 Solana 交易服務。銀行夥拍 Zerohash 提供技術基礎設施，對這間獨角獸初創企業作出重大的策略性投資。
財富管理主管 Jed Finn 說明競爭必需：「客戶期望統一獲得所有主要資產類別的渠道，而加密資產現已不再例外。」Morgan Stanley 的財富管理業務佔銀行總收入近一半，擴展加密資產對其策略至關重要。
道富集團（State Street）及北方信託（Northern Trust）審慎探索入場。State Street 全球管理資產總值 46.6 兆美元，於 2021 年成立 Digital Assets 部門，計劃於 2025-2026 年提供加密資產託管服務。Northern Trust 則為對沖基金客戶研究加密託管方案，惟這兩間機構都在等待客戶需求進一步浮現。
基建服務供應商為機構級區塊鏈應用鋪路
專注區塊鏈基建的公司興起，讓傳統金融機構能夠不需自建複雜技術，也可以提供加密服務。這些公司服務成千上萬家機構客戶，籌集了數十億資金，已達到臨界規模。
Zerohash 演示策略投資者－客戶模式。除了獲 1.04 億美元的 D-2 輪融資，Zerohash 還示範如何於三大整合領域滿足機構需求：白標加密券商、穩定幣網絡、以及代幣化 API。
Interactive Brokers 領投本輪融資，並使用 Zerohash 平台開展加密交易及託管服務。Morgan Stanley 及 SoFi 既是投資者同時也是未來客戶，創造產品發展的利益一致性。「我們希望由全球最大、最值得信賴的品牌融資，以作為通向這項新技術的橋樑。」CEO Edward Woodford 如此表示。
該公司獲得的客戶證明機構採用的廣度。Interactive Brokers 憑 Zerohash 連接 520 萬用戶獲取加密資產服務。BlackRock 使用代幣化 API 來營運 BUIDL 貨幣市場基金。Stripe 則於支付業務整合穩定幣網絡。這些合作帶來交易費用、託管收費和現金儲備收益。
Fireblocks 連接機構級數位資產網絡。平台於 120+ 條區塊鏈保護超過 10 兆美元的數位資產交易，服務超過 2,400 間機構，包括 Worldpay、BNY Mellon、Galaxy 及 Revolut。多方計算（MPC）技術為企業提供無單點失效的安全級解決方案。
聯合創辦人及行政總裁 Michael Shaulov 強調網絡效應：「我們正與 Circle 攜手，建立穩定幣金融在全球規模可信的基礎設施。」Fireblocks Network 無縫連結支付供應商、銀行和金融科技公司，推動區塊鏈互操作。
Circle 透過紐交所上市獲市場認可。USDC 穩定幣發行商於 2025 年 6 月完成 10.5 億美元 IPO，股價高見 299 美元。除穩定幣外，Circle 經營多元代幣化平台及面向企業的 Arc 區塊鏈。
合規經營令 Circle 脫穎而出。該公司全面遵守歐洲 MiCA，持有全球多地牌照，透明管理儲備資產。CEO Jeremy Allaire 稱：「貨幣的未來是可編程的」，並持續拓展全球銀行及支付合作伙伴。
Anchorage Digital 是唯一持有聯邦加密銀行牌照的機構。Anchorage Digital Bank NA 受 OCC 監管，估值超過 30 億美元，投資者包括 Andreessen Horowitz、Goldman Sachs、KKR 與 Visa。聯邦銀行牌照令傳統銀行服務可與加密託管、交易及治理方案並行。
該行獲新加坡金管局（MAS）及紐約 BitLicense 發放牌照，具備全球監管覆蓋。Porto 自託管錢包專為需提升安全及合規的機構客戶而設。
Paxos 開創受監管加密基建。持有美國紐約首張加密信託牌照，Paxos 為主要平台（包括 PayPal、IB 及 Mastercard）提供加密交易、穩定幣（USDP、PAXG）發行及資產代幣化。新加坡 MPI 牌照擴展其亞洲市埸覆蓋。
該公司「合規優先」路線建立了儲備透明、審計、和合規框架的行業標準。隨著機構更重視監管確定性，此定位日益顯現價值。
Talos 主攻資產管理公司，提供機構級交易基建。平台服務總資產管理超過 18 兆美元的資產管理公司，包括數碼資產交易技術、組合管理和執行演算法。B 輪融資 1.05 億美元、估值 12.5 億，吸引 General Atlantic、PayPal、Fidelity、Citi、BNY Mellon 等策略投資者。
CEO Anton Katz 分享機構參與感受：「我不太確定還有哪家大型金融機構是我們沒接觸過的。」Talos 於 2025 年斥資一億美元以上收購 Coin Metrics，加強數據與分析能力。
Copper 提供企業級託管方案。倫敦公司七輪融資共籌 7.91 億美元，經 ClearLoop 結算網絡供應機構託管。Lloyd’s of London 提供 5 億美元保險，多方計算技術保障無單點失效風險。
近期夥拍 Cantor Fitzgerald 提供比特幣融資及代幣化貨幣市場基金託管。新任 CEO、前 SEC 顧問 Amar Kuchinad 持監管專業背景，助其擴張美國業務。
R3 聚焦企業區塊鏈平台。Corda 分布式帳本平台為受監管金融機構供應實體資產代幣化及結算。40 家大行（包括 HSBC、美銀、富國銀行及巴克萊）合資 1.07 億美元研發。
與 Solana Foundation 的策略合作及邀 Lily Liu 入董事會，標誌平台由傳統企業區塊鏈拓展至公用網絡。Corda 管理逾 100 億美元鏈上資產，應用範疇廣泛。
市場整合透過併購加速。2025 年總加密併購額近 200 億美元，較 2024 年的 28 億大幅增長。重大交易包括 Stripe 以 11 億美元收購 Bridge，Coinbase 以 29 億購 Deribit，Kraken 以 15 億收購 NinjaTrader。
這種整合反映機構客戶渴求一站式全方位方案，涵蓋託管、交易、合規、及代幣化功能。特朗普政府下監管清晰，消除早前阻礙策略性收購的不明朗因素。
基建供應商生態證明，專業科技公司讓傳統金融機構毋須大規模內部開發，即可提供區塊鏈服務。策略性投資者－客戶關係促進利益一致，推動全行業加速採用。
穩定幣成為機構支付基礎設施
穩定幣已從實驗性加密貨幣項目，發展為重要的機構支付基建，2024 年交易量突破 28 兆美元，多間大行推出自家數字貨幣作結算營運。
摩根大通 JPM Coin 引領機構級穩定幣應用。銀行的 Kinexys Digital Payments 平台每日為全球五大洲機構客戶處理約 10 億美元結算。JPM Coin 支援日內回購交易、跨境 B2B 支付及批發結算，全年無休、降低對手風險。
平台自啟動以來，累計結算金額超過 1.5 兆美元，年度交易量按年增長 10 倍。主要客戶包括西門子（自動內部財資調撥）及螞蟻國際（跨境商貿）。Kinexys 全球聯席主管 Naveen Mallela 解釋：「我們見到機構客戶既用 JPMD 作鏈上結算，亦用於 B2B 跨境交易。」
摩根大通將 JPMD 存款代幣擴展至 Coinbase 的 Base 區塊鏈，令機構級穩定幣應用突破自家網絡，推動業界採用可互通穩定幣基建跨多條區塊鏈。
銀行同盟探索聯合穩定幣方案。摩根大通、美銀、花旗及富國銀行透過 Early Warning Services（Zelle 營運商）及 The Clearing House 基建，商討合作開發監管、銀行支持的數字美元，以競爭市場上的 ...private stablecoins.
美國銀行行政總裁 Brian Moynihan 表示咗戰略上嘅重要性：「我哋一定要有，行業都一定要有……我哋唔係幾肯定佢會有幾大規模，但係我哋一定要準備好。」GENIUS 法案帶嚟監管清晰，為多間銀行發行穩定幣設立聯邦監管框架。
PayPal USD 示範咗企業穩定幣嘅成功。PYUSD 流通量由 7.83 億美元增至 39.5 億美元，大約貢獻咗 PayPal 15% 嘅收入。2024 年 9 月，第一次用 PYUSD 進行 B2B 支付，一間公司經過 SAP 商業網絡平台支付畀 Ernst & Young。PayPal 嘅擴張策略鎖定二千萬以上中小企商戶，推動穩定幣於支付、財資管理同跨境貿易方面廣泛應用。佢現有嘅支付基礎設施自然而然就係分發渠道，方便機構集成穩定幣。
Circle 嘅 USDC 做到機構級合規。USD Coin 累積交易金額超過一萬億美元，並且喺歐洲符合 MiCA 監管標準，全球亦有全面發牌。Circle 喺 NYSE 上市證明咗機構投資者對透明、受規管嘅穩定幣基建有真實需求。
佢同 BNY Mellon 合作，為 USDC 嘅創建同贖回提供服務，代表傳統銀行體系正式參與。Circle 嘅 Arc 區塊鏈平台亦針對超越穩定幣嘅企業應用，例如資產代幣化同可編程資金轉賬。
跨境支付效率推動採用。越來越多企業用穩定幣取代傳統 SWIFT 電匯作國際 B2B 支付，結算接近即時，而傳統方法通常要等一日。摩根大通指 2024 年穩定幣用於跨境支付增長 15%。
企業財資部門運用穩定幣提升流動性同自動化支付，按預設條件執行。可編程貨幣功能令複雜操作更容易，例如自動支付供應商、條件託管同多方結算。
監管架構讓機構參與。2025 年 GENIUS 法案經參議院以 68-30 通過並簽署成法，規定支付型穩定幣必須 1:1 以美元、國債或核准流動資產做儲備，建立聯邦監管架構。
財政部長 Scott Bessent 預計只要監管清晰，美國穩定幣市場規模可以達到兩萬億美元。新法例限制非金融公司發行穩定幣，同時加強消費者保護以及聯邦監管儲備管理。
歐盟 MiCA 實施完整穩定幣規例。2024 年 12 月 30 日全面生效的歐盟加密資產市場規例，要求穩定幣發行商要獲得授權、全額儲備且提供詳細白皮書。已經持牌信貸機構只需要通知國家主管機關，而無需再取新牌。
《資金轉移規例》下，強化版 Travel Rule 要求落實全面交易報告，冇最低門檻。呢個框架保障法規明確之餘兼顧 27 個成員國消費者保護。
市場預期穩定幣持續增長。2025 年 1 月穩定幣市值到達 2620 億美元，持有帳戶超過 1.4 億個。保守估計年底流通量將達 4000 億美元，樂觀則有望 2028 年突破兩萬億。
交易量增長反映機構採納動力，2024 年穩定幣支付交易值超越 Visa 和 Mastercard 總和。企業採用穩定幣做財資、薪酬及國際貿易，推動可持續需求，而唔只係炒賣。
收益產品吸引機構資本。BlackRock 推出 USD 機構級數字流動資金基金，為穩定幣賬戶提供收益，吸引追求美金數碼資產回報嘅機構投資者。Franklin Templeton 及其他資產管理公司亦有類似產品，令現金等價物帶來收入。
呢啲發展令穩定幣已經成為重要金融基礎設施，而唔係加密貨幣實驗。主要銀行、企業同資產管理人認同穩定幣喺支付、結算和財資管理上嘅營運優勢，而且符合監管要求。
資產代幣化超越加密貨幣領域
實體資產代幣化由最初概念同試點計劃，已經落地到正式規模，2024 年底機構採納帶動已達 150-240 億美元代幣資產，預計 2030 年規模將達一萬至四萬億美元。
BlackRock BUIDL 基金展現資產代幣化對機構用戶吸引力。該美元機構級數字流動性基金 2024 年 3 月推出以來管理資產短短數月達 20 億美元，成為全球最大型代幣基金。佔據差唔多三成代幣化國債市場份額，並每日派息、提供 24/7 點對點轉賬。
BUIDL 建基於 Ethereum，並擴展到 Aptos、Arbitrum、Avalanche、Optimism、Polygon，令連續收益增長同編程式支付在傳統基金難以實現。行政總裁 Larry Fink 直言「每一個金融資產都可以被代幣化」，反映 BlackRock 對鏈上金融產品嘅長遠承諾。
基金嘅成功證明機構投資者想要一啲可以結合傳統投資特徵同區塊鏈基建優勢嘅產品。流動性高咗，結算快速咗，派息自動咗，運作明顯較傳統貨幣市場基金優勝。
Franklin Templeton 引領區塊鏈資產管理。BENJI 代幣喺八個區塊鏈上管理總資產 7.32 億美元，配合自家 Benji 平台一體化管理。專利申請中嘅「日內收益」功能令持有人實時累積利息，不似傳統定期派息咁有間隔。
最近擴展到 BNB Chain，進一步提高機構參與度同時兼顧跨司法管轄合規要求。CEO Jenny Johnson 認同區塊鏈大幅減低資金流轉成本，令代幣化係一種營運效率提升，而唔單只係炒賣。
摩根大通 Tokenized Collateral Network 改變傳統結算模式。2023 年 10 月，BlackRock 同巴克萊之間全球首單用代幣化貨幣市場基金股份做抵押品，即時結算，較傳統需時一日快得多。
摩根大通交易服務主管 Ed Bond 強調營運變革：「呢單交易證明代幣資產嘅潛力，特別係抵押品場景。」未來將拓展至股票、債券等多元資產類別，提供全面化代幣抵押管理服務。
私人信貸領導資產代幣化增長。2025 年上半年私人信貸佔現實資產代幣化總流量 58%，主導行業增長，現有代幣化貸款活躍金額已達 5.75 億美元。機構投資者重視透明度、流程自動化同碎片化持有。
傳統私人信貸流動性不足，門檻高。代幣化允許低門檻持有，自動轉付利息，鏈上記錄加強透明度，仲有機會帶動二手市場流動性，以往傳統私人信貸冇得享受。
房地產代幣化接近主流採納。全球房產代幣化市場預計 2030 年達三萬億美元，現有規模約 2.5-3.5 億美元。值得留意有 Elevated Returns 幫聖瑞吉斯阿斯本做 2.62 億美元房產代幣化，DAMAC 推出十億美元房產代幣項目。
迪拜土地局用區塊鏈地契系統反映政府認同資產代幣化有益。透明度高咗、可碎片持有、自動租金分派，令業主同投資者都方便。
企業債券轉向數碼發行。斯洛文尼亞發行 3250 萬美元數碼債券，係歐盟首單主權數碼債。政府信心運用區塊鏈做債券市場基礎設施，減低發行同結算成本。
企業發債亦開始考慮用代幣模式，提升流動性、打開投資者層面同減少行政成本。自動派息、合約條款編程化及二手市場大幅提升彈性。
營運效率驅動機構採用。代幣化將結算時間由數日減至數分鐘，自動化節省最高可達五成成本，全天候（24/7）交易不受傳統市場合約限制。自動化抵押品管理、實時風險評估帶來明顯資本效率提升。
流動性高於傳統非流動性資產、碎片化持有擴大參與人數、透明鏈上記錄減低操作風險，對機構非常有吸引力。
監管框架支持資產代幣化擴展。MiCA 規例為歐盟成員國清晰訂立代幣資產法規。新加坡 Project Guardian 涵蓋超過40...金融機構在監管機構監督下測試代幣化產品。盧森堡的區塊鏈法 IV 允許對實體資產進行代幣化，包括房地產。
這些監管發展減少了不確定性，同時保持投資者保障標準。明確的合規框架可讓機構參與，而不會有過去限制代幣化項目的監管含糊。
市場增長預測顯示出巨大的擴展潛力。保守的麥肯錫估計，到 2030 年，代幣化資產將達到 1 至 4 兆美元，而渣打銀行和波士頓諮詢的樂觀預測則在 2030 至 2034 年間達到 30 兆美元。資產代幣化市場增長預計到 2030 年將達 13.55 兆美元，複合年增長率達 45.46%。
目前 150 至 240 億美元的市場規模屬於早期採用階段，但具有顯著擴展潛力。這些預測未計入穩定幣，意味著隨著區塊鏈基建成熟，除了傳統資產代幣化外還有額外的增長空間。
基建投資有助擴展。Digital Asset 為 Canton Network 擴展籌集了 1.35 億美元，將金融機構連接起來以支持代幣化資產的交易與結算。BNY Mellon 與多個代幣化平台合作，為機構採用提供託管服務。
技術標準化、互操作性方案及合規平台降低了機構採納代幣化的障礙。更完善的託管解決方案、審計能力及風險管理工具為大規模部署提供企業級基礎設施。
代幣化代表了一種基礎設施的根本變革，而非純粹的投機投資機會。主要資產管理公司、銀行和大型企業已意識到其運營效益，並認為其價值獨立於加密貨幣市場表現本身。
全球監管明朗化加速機構採用
機構區塊鏈服務的監管環境在主要司法管轄區經歷巨變，從不明朗和限制，轉為鼓勵採用且保持消費者保護標準的全面框架。
美國特朗普政府下的政策逆轉消除了舊有限制。2025 年 1 月 23 日簽署的行政命令 14178，設立了總統數字資產市場工作小組，同時明確禁止發展聯邦 CBDC。Gary Gensler 在特朗普就職時辭任，改由支持加密的 Paul Atkins 接任，標誌政策即時轉向。
政府撤銷具爭議性的職員會計通告 121（SAB 121），以 SAB 122 取而代之，移除了託管銀行需要將客戶加密資產記入資產負債表的要求。這讓傳統銀行得以不必投入大量資本就能提供加密託管服務。
證監會代理主席 Mark Uyeda 強調監管重設：“對於必須註冊者的清晰規定，以及為尋求註冊者設計的實際方案一直難以捉摸。結果是對合法行為產生混淆，營造了一個對創新有敵意、利於欺詐的環境。”
國會立法也配合行政變革。眾議院金融服務委員會主席 French Hill 將加密立法列為重點，《21世紀金融創新與科技法案》(FIT21) 正推進，授權 CFTC 監管數字商品。Brian Quintenz 的 CFTC 提名帶來他在 Andreessen Horowitz 的支持加密視角。
歐盟 MiCA 法規建立了全面的機構框架。2024 年 12 月 30 日全面實施，創建全球首個覆蓋 27 個成員國的加密資產綜合監管制度。虛擬資產服務提供者（CASP）牌照讓交易所、託管及平台按統一標準營運。
已持有信貸、投資、支付機構牌照的公司，只需通報本地主管機關而無需額外 CASP 牌照，減低傳統金融機構的監管負擔。加強的 Travel Rule 要求，確保所有交易都有全面申報，無任何最低限額。
ESMA 主席 Verena Ross 承認框架意義：“MiCA 體制的落實，是建立加密市場監管框架的重要一步。”這項法規吸引了 89% 歐盟交易量流向合規交易所，亦令成員國監管方式標準化。
新加坡於加密監管上仍然領先。金融管理局按《支付服務法》提供成熟的機構客戶全面 VASP 牌照框架。2023 年 8 月穩定幣新規，要求必須由受規管機構全額儲備支持。
針對機構客戶的加強盡職審查要求，以及全面 AML/CFT 合規（包括 1,500 新元 Travel Rule 閾值），在保障消費者的同時推動創新。新加坡作為亞洲機構資本進出的門戶，為全球加密採用帶來戰略優勢。
香港爭取機構加密領導地位。證監會指引允許持牌平台在嚴格條件下提供加密質押服務。虛擬資產服務提供者牌照制度，為機構提供高標準監管框架，同時透過合資格境外機構投資者制度，維持對中國機構資金的渠道。
中國資產管理公司推出的比特幣和以太坊 ETF，展現了傳統亞洲市場的機構需求。預計 2025 年穩定幣監管定案，將構建與新加坡和歐盟媲美的全面監管體系。
巴塞爾 III 加密標準正式規範銀行參與。自 2026 年 1 月 1 日起，為銀行持有加密資產確立全球標準及明確風險權重分類。1a 類代幣化傳統資產獲得與原生資產相同的標準風險權重，1b 類合資格穩定幣則享有優惠待遇。
第 2 組加密貨幣要求 1,250% 風險權重（即須美元對美元資本支持），總曝險不得超過核心資本 1%，嚴格上限為 2%。這框架保障了機構採用聚焦於運營效率，而非投機。
歐洲銀行管理局於 2025 年 1 月 8 日發佈了監管技術標準草案，過渡期間要求更嚴格。加強的披露要求可確保透明度，同時支持合規機構參與。
剩餘的合規挑戰仍需持續關注。全球 FATF 建議第15號延伸至虛擬資產服務提供者，構成全面 AML/CFT 要求，但全球僅 75% 司法管轄區與國際標準部分合規。
Travel Rule 的落實在各地極為不同，美國訂有 3,000 美元報告門檻，歐盟則所有交易均須報告。技術落實挑戰包括跨協議互操作，以及交易對手 VASP 盡職審查。
《數字運營復原力法案》（DORA）下，2025 年 1 月 17 日起加強了加密服務商的網絡安全要求。事件通報、業務持續計劃及第三方風險管理增加了運作成本，但同時提升了消費者保障。
執法趨勢反映監管成熟。2024-2025 年，全球加密相關罰款增長 417%，包括 OKX 5.04 億美元和 Coinbase 1 億美元和解。然而，執法重點在於消費者保護，而非一刀切限制機構參與。
合規成本現時佔主要加密服務營運開支的 15-20%，與傳統金融接近。這一現象反映監管框架已在鼓勵創新與消費者保障間取得平衡。
前瞻監管發展支持持續採納。預計 2025 年第二季 FATF Travel Rule 修訂及香港穩定幣牌照落實，將推動全球監管協調。2027 年 1 月美國 GENIUS 法案生效和 2026 年中英國全面加密框架實施，則涵蓋所有主要司法區。
逐步趨同且全面和諧的監管框架減少了機構不確定性，同時維持創新誘因。清晰的合規路徑讓傳統金融機構可以部署區塊鏈服務，而不再受舊有監管含糊限制所困。
風險管理與營運挑戰
機構採用區塊鏈須面對重大營運、交易對手及監管風險，需建立針對數字資產特性的全面風險管理框架，同時保持傳統金融機構的安全標準。
營運風險涵蓋技術、網絡安全及整合挑戰。私鑰管理是最關鍵的營運風險，因為私鑰一旦遺失，數字資產將永遠無法找回。多方計算 (MPC) 技術及硬件安全模組為企業級託管提供解決方案，但實施複雜，需要專業知識。
智能合約有漏洞亦會因程式碼漏洞產生額外營運風險，特別是在 DeFi 協議整合時。大型事故包括2024年9月的2.3億美元加密貨幣盜竊案，以及Bybit於2025年2月涉及的14億美元盜竊事件，這些都反映即使是成熟平台亦持續面對保安挑戰。
傳統系統整合帶來重大營運挑戰，因為傳統銀行基建需作兼容區塊鏈的調整。網絡壅塞及交易處理限制，於高流量時段或會干擾日常運作，需要設置備用基建及提供替代區塊鏈網絡的存取。
交易對手風險集中於少數服務供應商。FTX倒閉事件突顯交易所無力償債的風險，會影響機構級託管及交易合作關係。合資格加密服務供應商的集中現象，如主要平台出現營運困難或被監管執法，或會引發系統性風險。
託管人破產帶來永久資產損失風險，特別是對未有全面保險保障的機構而言。跨鏈交易失敗及區塊鏈橋漏洞帶來傳統金融系統中不存在的結算風險。
流動性提供者主要集中於做市商，在市場壓力情況下，當機構客戶需要大規模交易或清算資產，風險進一步提升。機構規模交易可選的交易對手有限，當市場波動時恐令波動加劇。
保安風險需引入更強的網絡安全架構。針對機構持有的加密資產，黑客事件仍然頻生，即使保安措施日益增強。釣魚攻擊、社交工程及內部威脅，需要全面員工培訓及超越傳統銀行安全的技術管控。
多重簽名錢包要求、冷錢包儲存流程及實時監控系統提供多層保安，但同時增加複雜度及營運成本。透過如倫敦勞合社等專業保險承保提供某程度保障，但投保限制及不保範圍需細心審核。
監管逆轉風險帶來策略不明朗。政治變動可迅速改變監管框架，美國特朗普與拜登政府的政策大幅轉變正是一例。機構須預備面對潛在的監管逆轉，或會導致加密服務被限制或取消。
跨境監管不一致增加全球營運的複雜性，不同司法區對合規要求差異極大。Travel Rule的實施細節、牌照要求及營運標準，均為國際機構建立了複雜的合規矩陣。
執法行動及監管罰款可帶來重大財務損失及聲譽損害。美國證監會（SEC）由Gary Gensler主導的執法已導致60.5億美元罰款，即使機構已盡力合規依然存有財務風險。
聲譽風險影響機構品牌及客戶關係。市場波動的關連會損害機構聲譽，尤其在加密貨幣熊市，散戶損失引起負面新聞關注。比特幣於壓力時段價格下挫28%時，亦會帶來客戶服務挑戰及監管機構審查。
與非法活動或市場操控相關的聯繫風險，即使機構已制定嚴格合規方案，亦難以完全消除對機構聲譽的影響。加強盡職審查及交易監控要求增加營運成本，但對聲譽損害的防護能力有限。
保守機構客戶認為技術尚未成熟，即使有全面風險管理措施，仍會限制採用速度。不同世代對加密貨幣接受程度有異，需要仔細的客戶教育及循序漸進開展服務。技術及供應商集中風險造成操作依賴。合資格托管供應商數量有限，如主要服務供應商遇上困難會影響業務運作。專有平台依賴影響靈活度，亦可能構成供應商綁定風險。
單一區塊鏈網絡依賴，於網絡升級、壅塞或技術事故時可能令營運受阻。多鏈策略提供營運彈性，但需額外複雜性及營運成本。
集中做市及流動性供應商，在多間機構同時需要大額交易或清算資產時帶來系統性風險。
風險緩解策略需要全面性架構。加強加密服務供應商盡職審查，須評估其財務穩定性、監管合規、保險覆蓋及營運控制。定期第三方審計及滲透測試確保安全水平。
分散託管及服務供應商關係可降低集中風險，雖然會提高營運複雜度。多重簽名控制、獨立帳戶結構及定期對帳程序可按數碼資產特性加強操作保障。
透過專業供應商獲得全面保險，包括託管保險、網絡責任及疏忽保障，可提供財務防護，但須細心審核其保障範圍。
員工培訓須涵蓋加密風險、技術流程及監管要求，既提升操作能力，亦減低人為錯誤風險。針對不可逆的數碼資產交易訂立事件回應程序，需設有專門的操作指引。
監管合規架構需配合不斷變化的規定。反洗錢／反恐融資（AML／CFT）流程需加強交易監控、制裁名單篩查及可疑行為報告，並按區塊鏈交易特點作調整。Travel Rule合規則需與交易對手機構及服務供應商作技術對接。
《巴塞爾協議III》的執行，要求就加密資產暴露引入更強的風險量度、資本分配及資訊披露程序。營運風險管理架構必須納入針對數碼資產的場景分析及壓力測試安排。
董事會治理及風險委員會監督需納入加密相關風險評估、策略規劃及營運監控。定期風險評估及策略檢討有助確保與機構風險承受度及監管要求保持一致。
管理這些風險需重大投資於技術、人手及運作流程，但亦可帶來營運效益、增強競爭力及提升客戶服務。機構成功採用，加密資產必須建立全面的風險管理框架，既要針對數碼資產特點，同時維持傳統金融機構的安全標準。
市場影響及競爭動態
機構級區塊鏈應用已根本改變加密貨幣市場結構，推動流動性增加、波動性減少及提升散戶參與渠道，同時為傳統金融與加密原生平台帶來新競爭格局。
流動性提升改變機構交易能力。比特幣ETF上市大幅提升主流交易所成交量，BlackRock的IBIT與Grayscale產品於NYSE與NASDAQ錄得顯著交易。專業投資者現時已透過比特幣ETF控有274億美元，以市佔率26.3%、佔比特幣總供應1.5％計算。
穩定幣交易量於2024年達27萬億美元，其中近2萬億美元屬加密貨幣購買。市場深度增加令機構級別交易產生的價差降至0.0102734%，流動性明顯改善。
機構採用推動跨鏈流動性，增強多條區塊鏈網絡的交易功能。機構做市商及流動性供應商令訂單簿更深、買賣差收窄，有利機構及散戶參與者。
波動性隨機構參與而演變。2023年雖然比特幣升幅達150%，但加密資產的實現波動率創下新低，反映機構參與於牛市中起到穩定作用。ETF資產管理人成為比特幣期貨市場的主要長倉參與者，專業風險管理亦有助減低波動性。
惟機構集中令波動模式出現新變化。超過一半比特幣ETF資產集中於單一產品，平均每周基金資金流動1.4%，於機構重新調倉期間可能加劇價格波幅。
比特幣每日價變依然是ETF資金流向的主要動因，3.4%的價格變化通常對應0.2%的資金流，說明機構參與未能消除加密貨幣固有波動。
機構基建推動散戶參與普及。比特幣ETF讓散戶透過傳統證券戶口參與過往只限機構的市場，BlackRock的500億美元IBIT基金，已無需自行管理加密錢包或建立交易所關係，大大便利散戶投資。
傳統券商平台透過既有客戶關係及監管規則，現已提供加密貨幣買賣渠道。嘉信理財（Charles Schwab）、富達（Fidelity）及其他零售券商開始提供比特幣及Ethereum ETF access alongside traditional investment products.
以太幣ETF可與傳統投資產品一同獲得。
Infrastructure development enables broader retail participation as 25% of global custodians expect to provide digital asset custody by 2025. Blockchain-based settlement can reduce middle and back-office costs by up to 85%, potentially lowering retail access barriers through reduced operational costs.
基建發展令零售投資者參與度更廣，因為預計到2025年，全球有25%的託管機構將會提供數字資產託管服務。使用區塊鏈技術作結算最多可減少高達85%的中台及後台成本，有望透過降低營運成本，減低零售投資門檻。
Competitive pressure forces traditional institution adaptation. Crypto-native platforms like Coinbase demonstrate significant competitive advantages through early market entry and specialized expertise. Coinbase's $130 billion in custody assets and comprehensive institutional services create benchmark performance standards for traditional institutions.
競爭壓力迫使傳統機構作出轉型適應。以Coinbase為代表的原生加密平台，因市場早著先機及專業知識，展現出顯著競爭優勢。Coinbase目前託管資產達1,300億美元，加上全面的機構服務，為傳統機構樹立了績效標準。
Fintech disruptors including PayPal, Square, and Robinhood have captured significant market share through superior user experiences and lower costs. PayPal's PYUSD contributes approximately 15% of company revenue, while Robinhood generates substantial income from cryptocurrency trading services.
金融科技破格者如PayPal、Square及Robinhood，憑著更佳的用戶體驗及較低成本，奪取大量市場份額。PayPal的PYUSD約佔公司總收入15%；Robinhood則透過加密貨幣交易服務獲得可觀收入。
Traditional institutions face existential pressure to match crypto-native capabilities or risk client migration to specialized platforms. Morgan Stanley's planned crypto trading launch for 5.2 million E*Trade users represents defensive positioning against competitive threats.
傳統機構現正面臨與加密原生平台看齊的生存壓力，否則客戶或會遷往更專業的平台。摩根士丹利計劃為5百2十萬E*Trade用戶推出加密貨幣交易服務，正是針對市場競爭威脅而採取的防禦部署。
Strategic responses vary across institutional categories. Large banks focus on infrastructure and wholesale services rather than competing directly with retail crypto platforms. JPMorgan's $1.5 trillion blockchain transaction volume and $2 billion daily JPM Coin settlements demonstrate wholesale market leadership.
不同機構類型，其應對策略亦有分別。大型銀行著重於基建及批發服務，而非直接與零售加密平台競爭。摩根大通以年成交額1.5萬億美元的區塊鏈平台，以及每日20億美元的JPM Coin結算，顯示其在批發市場佔據領導地位。
Asset managers prioritize product development and client service enhancement through crypto integration. BlackRock's Bitcoin ETF success and tokenized fund development create competitive differentiation while leveraging existing institutional relationships.
資產管理公司則著重透過加密整合推動產品開發及提升客戶服務。貝萊德的比特幣ETF大獲成功，以及其代幣化基金業務，兩者同時拉開差距並善用現有的機構關係網絡。
Wealth management firms emphasize client advisory services and integrated platform capabilities. Morgan Stanley and Goldman Sachs provide crypto access within comprehensive wealth management relationships rather than standalone product offerings.
財富管理公司更強調客戶諮詢服務與一體化平台能力。摩根士丹利及高盛都將加密資產納入整體財富管理方案中，而非推出獨立產品銷售。
Market concentration patterns emerge across service categories. Custody services concentrate among established providers with regulatory licenses and institutional relationships. BNY Mellon, Northern Trust, and State Street leverage existing client relationships while specialized providers like Anchorage Digital and BitGo serve crypto-native institutional clients.
在不同服務範疇內，市場集中度正逐漸浮現。託管服務主要集中在持有監管牌照及擁有機構關係的成熟提供者身上，如BNY Mellon、Northern Trust和State Street善用現有客戶網，而Anchorage Digital及BitGo等專業平台則服務原生加密機構客戶。
Trading infrastructure consolidates around established execution platforms and emerging specialized providers. Traditional trading venues compete with crypto-native platforms through enhanced institutional services and regulatory compliance capabilities.
交易基礎設施日益集中於成熟交易執行平台及新興專業服務提供者。傳統交易場地則靠提升機構服務及強化合規能力，與加密原生平台抗衡。
Asset tokenization opportunities create new competitive dynamics as traditional asset managers compete with blockchain-native platforms for tokenized product development and distribution.
資產代幣化帶來嶄新競爭格局，傳統資產管理公司要與區塊鏈原生平台爭奪代幣產品的開發及渠道主導權。
Revenue implications drive strategic positioning. Crypto services generate higher fee structures compared to traditional asset management and custody services. Enhanced custody fees, trading commissions, and tokenization revenue streams provide meaningful revenue diversification for traditional institutions.
收益潛力亦推動戰略定位。加密貨幣相關服務的收費結構較傳統資產管理及託管業務更高。加強版託管費、交易佣金及代幣化所帶來的新收入來源，有助傳統金融機構多元化收入結構。
Goldman Sachs reported 52% shareholder returns partly driven by diversified revenue streams including digital assets. BlackRock's IBIT became the third highest revenue-generating ETF among 1,197 fund offerings, demonstrating crypto's revenue contribution potential.
高盛報告顯示，其52%的股東回報部分來自包括數字資產在內的多元化收入來源。貝萊德的IBIT更成為全場1,197隻ETF之中收入第三高的基金，凸顯加密產品的巨大收入貢獻潛力。
Cost reduction through blockchain infrastructure provides competitive advantages in traditional services. Automated settlement, reduced reconciliation requirements, and enhanced operational efficiency enable pricing advantages and margin expansion.
透過區塊鏈基建節省成本，令傳統服務增添競爭優勢。自動結算、減少對賬要求及提升營運效率等，都令產品定價更有彈性、利潤率有望提升。
Future competitive scenarios suggest continued transformation. Traditional institutions that successfully integrate blockchain capabilities may gain sustainable competitive advantages through operational efficiency and enhanced client services. Early adopters establish market position advantages through client relationships and technological expertise.
未來競爭格局預期持續演變。能夠成功整合區塊鏈能力的傳統機構，或可憑營運效率及提升服務力，建立可持續競爭優勢。早期採用者有望憑客戶關係及科技專長搶佔市場地位。
However, crypto-native platforms maintain innovation advantages and specialized expertise that may prove difficult for traditional institutions to replicate. Regulatory changes favoring traditional institutions could alter competitive dynamics, though technological innovation cycles tend to favor specialized providers.
然而，加密原生平台在創新與專業知識方面依然佔優，傳統機構未必容易仿傚。即使監管政策向傳統機構稍為傾斜，也未必完全改變競爭結構，因為科技創新浪潮通常有利於專業新進者。
Partnership strategies between traditional institutions and crypto-native providers may become dominant competitive approaches. Strategic investor-client relationships like Zerohash demonstrate how collaboration can provide mutual benefits while accelerating adoption.
傳統機構與加密原生平台之間的合作策略有望成為主導競爭方式。像Zerohash這類戰略性投資者-客戶關係，正展示合作如何帶來共贏，同時加快市場採納。
The competitive landscape will likely feature hybrid models combining traditional institutional capabilities with crypto-native innovation, creating enhanced services unavailable from either category independently. Client demands for comprehensive financial services spanning traditional and digital assets will drive continued convergence between previously distinct industry segments.
未來競爭格局將以混合模式為主流，把傳統機構能力與加密創新結合，推出單方不能做到的升級服務。隨著客戶對橫跨傳統與數字資產的全面金融服務需求上升，行業融合趨勢將持續加速。
Future outlook and strategic implications
The convergence of regulatory clarity, technological maturation, and institutional adoption positions 2025-2030 as the defining period for blockchain integration into mainstream financial services, with scenarios ranging from gradual evolution to fundamental industry transformation.
監管明朗化、技術成熟及機構入場三大因素收斂，將2025-2030年定格為區塊鏈融入主流金融服務的關鍵時期，實際演變或由漸進過渡至行業根本性轉型都有可能。
Mainstream banking services will integrate crypto rails within three years. Stablecoins are projected to reach 10% of global money supply by 2034, with major banks treating tokenized Treasury products as default offerings by 2026. Cross-border payment costs could decline 95% through crypto rails, while 25% of global businesses may use cryptocurrency for payroll services by 2025.
主流銀行服務有望在三年內接通加密基建。預計到2034年，穩定幣將佔全球貨幣供應量10%；而到2026年，大型銀行將代幣化國債列為標準產品。透過加密基建，跨境支付成本可望下降95%，到2025年，全球四分之一企業或會以加密貨幣發放薪酬。
JPMorgan's blockchain platform processing $1.5 trillion in annual transactions demonstrates institutional-scale infrastructure capabilities. Bank of America CEO Brian Moynihan's acknowledgment that "we have to have it" reflects industry recognition that blockchain adoption is strategic necessity rather than optional enhancement.
摩根大通區塊鏈平台每年處理1.5萬億美元交易，充分展現機構級基建能力。美銀行政總裁Brian Moynihan表明「我哋必須有（區塊鏈）」，反映業界認同區塊鏈應用已是戰略需要，而非可有可無的提升。
Central Bank Digital Currency integration will likely complement rather than replace private stablecoins, creating hybrid payment ecosystems combining government-backed digital currencies with private sector innovation. Blockchain-as-a-Service platforms will become standard infrastructure for asset tokenization across banking institutions.
中央銀行數字貨幣預計會與私營穩定幣互補共存，而非完全取代，形成官方支持與私營創新兼容的混合支付生態。區塊鏈即服務（BaaS）平台，將成為銀行業推動資產代幣化的標準基建。
Tokenized Treasury adoption accelerates toward mainstream deployment. Market projections suggest tokenized Treasuries will become default bank products by 2026, driven by 85% reductions in middle and back-office costs translating to €15 million savings per €10 billion in assets under management.
代幣化國債應用速度正加快，邁向主流市場。市場預計到2026年，代幣化國債會成為銀行標準產品，因可節省85%中台及後台成本，每管理100億歐元資產可省下1,500萬歐元營運費用。
BlackRock's BUIDL fund capturing $2 billion in assets demonstrates institutional appetite for blockchain-native Treasury products offering enhanced liquidity, 24/7 trading, and automated dividend distribution. Franklin Templeton's $732 million BENJI token expansion across eight blockchains shows multi-chain strategies becoming standard approaches.
貝萊德BUIDL基金吸納20億美元資產，反映機構對區塊鏈原生國債產品的興趣，因其提供更高流動性、24小時交易及自動派息。而富蘭克林鄧普頓BENJI代幣橫跨八條區塊鏈，規模達7.32億美元，更展示多鏈策略成爲新常態。
Implementation phases will progress from pilot programs with money market funds and corporate bonds in 2025, to complex assets including private credit and structured finance during 2026-2027, followed by transition from private to permissioned public blockchains by 2028-2030.
推行階段會由2025年起，以貨幣市場基金及企業債等試點，至2026-2027年延伸至私人信貸及結構性融資等複雜資產，然後在2028-2030年間，由私有鏈過渡到許可制公有鏈。
Real-world asset tokenization reaching $16 trillion by 2030 requires infrastructure development, regulatory harmonization, and institutional adoption across asset classes beyond Treasury securities. Private credit's 58% share of tokenized flows suggests alternative asset classes may lead adoption ahead of traditional securities.
如要在2030年前將實物資產代幣化市場提升至16萬億美元規模，需要基建開發、監管協調及資產類型由國債以外的進一步機構採納。私人信貸佔代幣化流量的58%，反映另類資產或將在傳統證券之前率先成為主流。
Competition between traditional finance and DeFi will drive innovation convergence. The DeFi market growing from $23.99 billion in 2023 to projected $52.37 billion by 2032 creates competitive pressure on traditional institutions to match decentralized protocol capabilities. Alternative projections reaching $231.19 billion by 2030 suggest exponential growth scenarios remain possible.
傳統金融與去中心化金融（DeFi）競爭，將推動創新融合。DeFi市場預計由2023年的239.9億美元增長至2032年的523.7億美元，傳統機構將面臨必須迎頭趕上分散式協議能力的壓力。另有預測指2030年可達2,311.9億美元，顯示指數式增長仍有機會實現。
Traditional banks face potential disruption pressure during 2025-2030 according to PWC analysis, though hybrid models combining DeFi transparency with traditional institution safeguards may emerge as dominant solutions. Twenty-five percent of global custodians offering institutional DeFi solutions by 2025 suggests convergence rather than replacement.
根據PWC分析，傳統銀行於2025-2030年將面臨潛在衝擊壓力，混合DeFi透明度及傳統機構保障的模式或會成為主流解決方案。預計到2025年，全球25%的託管機構會提供機構級DeFi解決方案，反映融合更多於取代。
Institutional DeFi adoption enables yield generation, enhanced transparency, and programmable money capabilities while maintaining regulatory compliance and professional risk management. Competition will likely produce collaborative financial products combining DeFi innovation with institutional safety standards.
機構級DeFi應用能帶來孳息、提升透明度及實現程式化貨幣，同時兼顧監管合規及專業風控。市場競爭將催生結合DeFi創新與機構安全標準的合作型金融產品。
Infrastructure provider consolidation will create market leaders. Custody market consolidation toward fewer, larger qualified providers reflects regulatory capital requirements, technology investment needs, and institutional preferences for proven, audited service providers. Geographic expansion requirements and compliance costs favor established players with comprehensive licensing and global capabilities. Client demands for integrated solutions spanning custody, trading, tokenization, and compliance will drive vertical integration among service providers.
基建服務供應商的整合將造就市場領袖。託管行業正在向少數大型合資格機構集中，反映監管資本要求、科技投資需求及機構偏好有審計、有記錄的穩陣服務商。地域拓展及合規成本亦令具全牌照、跨國能力的老牌平台更具競爭力。客戶期待可涵蓋託管、交易、代幣化及合規等一站式解決方案，將推動服務供應商垂直整合。
Strategic acquisitions like Stripe's $1.1 billion Bridge purchase, Coinbase's $2.9 billion Deribit acquisition, and Talos's $100+ million Coin Metrics purchase demonstrate industry consolidation trends. Total crypto M&A reaching nearly $20 billion in 2025 suggests continued consolidation acceleration.
例如Stripe以11億美元收購Bridge、Coinbase以29億美元收購Deribit、Talos亦以過億美元購入Coin Metrics，皆展現行業整合趨勢。預計2025年整體加密併購金額將接近200億美元，意味整合步伐將加快。
Technology standardization and interoperability solutions will reduce market fragmentation while enabling specialized providers to compete through enhanced capabilities rather than proprietary network effects.
技術標準化及互通合作方案會降低市場碎片化，同時令專業服務商可憑強化能力，而非靠專有網絡效應，獲得競爭力。
Regulatory frameworks will achieve global harmonization. MiCA regulation in Europe, expected
（內容完結於此。如需繼續，請提供後續段落。）GENIUS法案於美國的成效，以及新加坡和香港的進步監管框架，為國際監管協調奠定基礎。2026年落實Basel III加密貨幣標準，為全球銀行業參與機構提供統一框架。
其餘的監管發展，包括FATF Travel Rule的修訂、英國全面加密資產監管制度的實施，以及中央銀行數字貨幣（CBDC）框架，將於2027年前覆蓋主要司法管轄區。加強國際合作，將減少監管套利機會，同時提供一致的合規標準。
可量度的採用指標顯示，行業加速情況持續。例如，比特幣ETF規模預計在2025年間針對機構持倉增加24%，結合到2026年時全球有四分之一的託管機構提供加密託管服務，以及代幣化國債進入主流採用，這些都為市場採用提供具體基準。
企業應用方面，預計到2025年，有25%的企業採用加密薪酬，穩定幣流通量從2,500億美元增長至2萬億美元（2028年），以及現實世界資產的代幣化規模於2030年達到1至4萬億美元，這些均是具體目標，有力體現加密主流化整合的進度。基礎建設投資方面，包括Digital Asset為Canton Network擴展籌集了1.35億美元，以及Zerohash獲得D-2輪1.04億美元等持續機構融資，顯示資本對區塊鏈基建發展的長期承諾。
這些戰略意涵要求機構立即行動。金融機構必須評估所需基建、探索與科技供應商的策略合作，並在12至18個月內制定全面區塊鏈整合策略，以維持競爭力。
監管方面，應即時準備Basel III落實、加強AML/CFT合規，以及營運風險管理框架，確保相關監管生效時，能順利過渡。
客戶教育和服務開發必須即時啟動，以迎接區塊鏈服務成為主流的需求。到2026年，如機構缺乏區塊鏈能力，隨著客戶期望轉向數位資產整合服務，將面對明顯的競爭劣勢。
由試驗性技術蛻變為金融核心基建，此過程需要機構作出與網上銀行、流動支付和電子交易系統類似的戰略承諾。能否將區塊鏈全面整合至核心業務流程，而非局限少量產品，將直接影響機構成敗。
Final thoughts
金融服務業正處於分水嶺，區塊鏈技術已由投機實驗升級至核心營運所需。Zerohash獲摩根士丹利、SoFi及盈透證券參與的1.04億美元融資，正體現這種轉變——華爾街主要機構已不再測試數碼資產，而是大規模部署它們。
特朗普政府下監管明朗化、技術成熟和競爭壓力三大因素匯聚，一併消除了原有採用障礙。Gary Gensler辭職、歐盟MiCA全面實施及Basel III加密貨幣標準，令機構參與取得所需的監管基礎，不再存在不確定性。
市場數據反映，區塊鏈應用動力已遠超加密貨幣投機範疇。JPMorgan區塊鏈平台處理1.5萬億美元交易、BlackRock比特幣ETF吸納500億美元資產、穩定幣交易規模超過27萬億美元，均證明傳統金融大量部署區塊鏈基建。
目前，戰略重點已從「是否應用區塊鏈服務」轉變為「機構能否有效且迅速整合相關技術」。銀行、資產管理及財富管理公司如延遲全面採納區塊鏈，當客戶期望與早期採用者的強大功能接軌時，將處於競爭劣勢。
基建供應商如Zerohash、Fireblocks、Circle和Anchorage Digital已取得臨界規模，服務數千家機構客戶，融資總額亦達數十億美元。「戰略投資者—客戶」模型令雙方利益一致，加速採用，亦有助傳統機構減低落地風險。
資產代幣化現已不僅限於穩定幣，正涵蓋國債、私人信貸、房地產等範疇，從而展現區塊鏈在提升營運效率（而非投機）方面的價值。預計到2030年，代幣化資產市值可達1至4萬億美元，反映資產管理與結算基建根本性變革。
三個核心指標突顯可持續的主流採用趨勢，而非週期性炒作：專業投資者於比特幣ETF的持倉達274億美元，佔比特幣總供應量的1.5%；穩定幣流通量達2,500億美元，預計到2028年將升至2萬億美元，說明機構級支付基建已就緒；企業金庫的應用和跨境支付整合，展現出重營運、輕投機的真實需求。
風險面亦由科技試驗轉為營運落地的挑戰。結合託管安全、對手方風險，以及合規要求的全方位風險管理框架，將於確保機構參與同時，維持與傳統金融服務一致的安全標準。
未來展望預計，主流銀行業整合、代幣化國債普及及DeFi與傳統金融的融合，都將持續推動應用加速。選擇於2025-2026年發展區塊鏈能力的機構，會在預計2027-2030年主流化窗口期，把握明顯競爭優勢。
行業觀察者可聚焦觀察以下範疇：資產代幣化AUM規模增長、主要銀行發行穩定幣、傳統與原生加密平台於託管市場的分額，以及各大司法區監管進展。這些指標將判斷區塊鏈能否達到預期規模，或會否遇上新障礙。
從Jamie Dimon於2017年稱「騙局」到今日JPMorgan領先區塊鏈發展，體現機構觀點一旦科技帶來營運效益，改變可極為迅速。類似的普及節奏預示，2025年將是區塊鏈服務由升級選項蛻變為金融必需基建的關鍵時刻。
基建服務商成功配合傳統機構需要，加上監管明朗及競爭壓力，為區塊鏈持續發展創下條件，令其普及不再單靠加密資產市場的表現。這個結構性轉變，意味2025年將會成為區塊鏈全面整合主流金融服務的分水嶺。