去中心化交易所 (DEX) 代表著加密貨幣交易根本性的變革，作為點對點市集，讓用戶能直接交換數位資產，無需任何中介。與中心化交易所不同，DEX 利用區塊鏈技術和智慧合約來促進交易，讓用戶在交易過程中始終完全掌握資金主控權。隨著去中心化金融（DeFi）持續發展，DEX 已成為加密生態系的基石，體現區塊鏈的核心原則：透明、安全及去中心化。
什麼是去中心化交易所？
去中心化交易所作為一個點對點市集，讓用戶無需移交資產主控權即可直接進行加密貨幣交易。DEX 不依賴中心化機構管理交易，而是利用智慧合約——在區塊鏈網路上自動執行的程式碼——按預設規則自動完成交易。這種消除第三方的模式，讓用戶擁有主導權，同時減少對手方風險。
DEX 基於區塊鏈運作，每一筆交易都被寫入不可竄改且公開的帳本。一旦交易啟動，就會廣播到全網，由參與者認證並永久記錄，確保過程的合法性和透明度。
非託管機制是 DEX 的主要優勢。用戶能直接用個人錢包連接交易所，同時保有資產私鑰——這組密碼學密鑰確保您能獨立掌控區塊鏈資產。由於沒有中心化資金池，自然大幅降低了被盜的風險與內部舞弊。
此外，DEX 提供更高的隱私性，通常只需最基本的個人資訊，而中心化平台則必須符合 KYC 與 AML 等法規。另外，DEX 能與其他 DeFi 協議無縫整合，打造多元化的金融服務，讓用戶可以創新方式串聯不同工具。
去中心化交易所的運作方式
流程從用戶將個人加密貨幣錢包連接至 DEX 介面開始。與傳統金融服務必須註冊帳號與驗證身份不同，使用 DEX 只需要像 MetaMask 或 Trust Wallet 等相容錢包即可。連接後，就建立了用戶錢包與交易所智慧合約的安全通道。
進入平台後，用戶挑選要交易的幣種，填寫幣別、數量及相關參數。交易啟動後，智慧合約會根據流動性和定價演算法進行分析。若為自動造市商 (AMM) 類型，就會計算流動性池的價格影響；若為訂單簿型 DEX，則與現有訂單進行撮合。
檢查交易細節後，用戶用錢包私鑰進行數位簽章，授權智慧合約僅針對本次操作的指定代幣互動。簽署後，交易廣播到區塊鏈網路，進入待驗證的操作隊列。
真正的交換發生於區塊鏈共識機制執行交易之際，DEX 的智慧合約會自動完成資產轉移。整個過程中，區塊鏈都會留下不可竄改的詳細記錄，打造可稽核的透明歷程，提升交易生態的信任度。
一經確認，兌換後的資產即自動入帳至用戶錢包，全程不經 DEX 保管資金。這種非託管方式，徹底消除中心化交易所可能產生的對手方風險，也讓人工中介完全退場。
去中心化交易所的主流模式
自動造市商 (AMM) 是當今最主流的模式，由 Uniswap 等平台首創。AMM 不用傳統訂單簿，而是以流動性池（即成對代幣儲備）依數學公式實現交易。最常見的是常乘積公式（x × y = k），能自動隨交易變動價格。流動性提供者存入成對代幣，依持有比例分享手續費收入。
訂單簿型 DEX 則試圖模擬中心化交易所有的買賣掛單及撮合機制，但仍然維持去中心化原則。此類平台呈現不同價格點的買單與賣單，撮合互補需求。部分混合型態（Hybrid Model）將訂單簿維持在鏈外，只在撮合成交後上鏈結算，既提升體驗又兼顧安全性。
DEX 聚合器致力於解決流動性碎片化問題，能同時搜尋多個交易所以找尋最佳交易條件。以 1inch 為代表，此類平台可自動分拆交易流向多個流動池，取得最佳匯率、並降低滑價風險。
為滿足特殊需求，一些專用 DEX 模式也已崛起。例如 Curve Finance 針對穩定幣推出客製化算法，優化同價幣種間的交易；Balancer 則延伸 AMM 概念，允許資產權重靈活配置，不限於標準 50/50；像 dYdX 等去中心化衍生品交易所，更把複雜金融產品帶入非託管環境。
十大去中心化交易所
1. Uniswap：去中心化交易的開創者
Uniswap 是去中心化交易所領域無可爭議的領導者，以自動造市商模式徹底革新鏈上交易。2018 年由前西門子機械工程師 Hayden Adams 創立，Uniswap 直擊早期 DEX 流動性缺口，巧妙解決了資金不足的難題。
現行 Uniswap V3 進一步以「集中流動性」創新，允許提供者自訂資金的價格範圍，而非平攤於整體曲線上，大幅提升資本效率，並因應幣種波動提供 0.05%、0.3% 與 1% 費率選項。
平台治理代幣 UNI 是去中心化管理核心，可提案和投票修改協議內容。Uniswap 已從以太坊擴展至多個知名 Layer-2 與替代公鏈，解決擴容需求，目前日均交易量約為 5.93 億美元。
2. PancakeSwap：BNB 鏈首屈一指的 DEX
PancakeSwap 透過搶先部署於 BNB 鏈（原名 Binance Smart Chain），成為該鏈主流去中心化交易平台。它於 2020 年 9 月以太坊手續費居高不下時問世，提供低成本且交易迅速的替代方案。
用戶介面強調易用性並以活潑、遊戲化設計與其他對手區隔。PancakeSwap 不僅支持代幣兌換，還涵蓋質押、初始農場發售、預測市場、NFT 收藏、樂透等多元機能。
原生代幣 CAKE 兼具治理權和質押獎勵等多重用途。PancakeSwap 初期專注於 BNB 鏈，現已拓展至 Ethereum、Aptos、Polygon zkEVM、zkSync、Arbitrum、Linea、Base 等多條公鏈，日均交易量約 1.2 億美元。
3. Curve Finance：專注穩定幣的專業交易所
Curve Finance 為 DEX 注入專業穩定幣交易方案，由俄羅斯物理學家 Michael Egorov 於 2020 年創立。Curve 精準針對傳統 AMM 難以在同價資產間提供高流動性且降低滑價的痛點設計。
平台獨創 StableSwap 演算法，專注於穩定幣錨定價格附近集中流動性，同時容納合理波動幅度，大幅提升穩定幣兌換匯率。Curve 不要求提供者存入等值資產，更接近穩定幣價差實況。
治理代幣 CRV 採創新「鎖倉投票」(veCRV) 機制，持幣人須鎖定代幣最多四年方得參與治理。Curve 已與眾多 DeFi 協議深度整合，從專用交易所晉升為關鍵基礎設施，日交易量約為 2.33 億美元。
4. 1inch：DEX 聚合器的先驅
1inch 以聚合模式顛覆用戶交易體驗，由 Sergej Kunz 和 Anton Bukov 於 2019 年創立。當時用戶需手動在多個交易所尋找比價，1inch 精準解決這一效率難題。
平台自研 Pathfinder 演算法能同時分析多數流動性來源，視情況將交易分流拆單，以達最優價格。Limit Order Protocol 可實現條件掛單，僅於達標時自動成交，加上獨家手續費優化，大幅降低用戶成本。
1inch 致力於多鏈拓展，目前已覆蓋 Ethereum、BNB Smart Chain、Polygon、Optimism、Arbitrum、Avalanche、Gnosis、Fantom、Klaytn 和 Aurora 等。日交易量約為 1.34 億美元。 Here is the translation in zh-Hant-TW, with markdown links not translated:
daily trading volume，該平台透過其直觀的介面服務散戶使用者，並透過完整的 API 滿足專業交易者需求。
5. SushiSwap：社群驅動的交易所
SushiSwap 源自 DeFi 最具戲劇性的事件之一，起初是在 2020 年 8 月由匿名開發者 Chef Nomi 創建、備受爭議的 Uniswap 分叉。該平台最初以激進的「吸血鬼挖礦」策略吸引關注，成功將超過 10 億美元的流動性從 Uniswap 轉移過來。
SushiSwap 隨即憑藉迅速的功能開發脫穎而出，包括 BentoBox（獨立金庫系統）、Kashi（專用借貸平台）、Onsen（輪替激勵計畫）、以及 Miso（新代幣募資平台）。這些擴充功能讓 SushiSwap 從單純的交易所轉型為完整的 DeFi 生態系。
SUSHI 代幣讓持有者參與治理，並能直接分享交易所營運產生的價值，其中 0.05% 的交易手續費分配給質押者。SushiSwap 已於多個網路上部署，包含 Arbitrum、Fantom、Avalanche 及 Polygon，並穩定維持約 1 億美元的日交易量。
6. Balancer：多代幣流動性池
Balancer 透過賦予流動性池前所未有的組成彈性，徹底改變了自動造市商（AMM）的範式。由 Fernando Martinelli 和 Mike McDonald 於 2020 年創辦，Balancer 支援最多可包含八種不同代幣且具自訂權重的流動性池，實際上是在鏈上創建能反映特定投資理念的指數型基金。
其加權數學公式將常數乘積函數擴展，以容納具不同權重的多資產組合。流動性提供者可自訂包含的代幣及各自的理想權重，範圍從池子價值的 1% 到 99% 不等。這種機制顛覆了傳統投組管理—市場透過交易活動直接支付給流動性提供者以再平衡資產。
Balancer 的治理經由原生 BAL 代幣進行，雙院結構將日常營運決策與資源配置策略分開。平台除以太坊外，亦已部署至 Polygon 與 Arbitrum，每日交易量約 6,075 萬美元。
7. 0x Protocol：去中心化交易基礎設施
0x Protocol 作為底層基礎設施，服務眾多交易所，而非直接面向消費者的平台。由 Will Warren 及 Amir Bandeali 於 2017 年創立，0x 辨識出開發標準化交易基礎設施、以供開發者整合進自身項目的重要性。
該協議採用混合式訂單管理方式，訂單在鏈下產生與保存，但當撮合成功時，則透過鏈上交易來結算。這顯著降低了區塊鏈擁擠及 gas 成本，同時支援各種市場機制，包括限價單、荷蘭拍賣與批次拍賣等。
治理透過原生 ZRX 代幣進行，使持幣者能參與協議開發與資源配置。0x 積極推動多鏈佈局，覆蓋 Ethereum、Base、Arbitrum、Optimism、Polygon、Binance Smart Chain、Avalanche、Scroll、Linea 與 Blast，建立起鏈無關的基礎設施定位。
8. IDEX：混合式去中心化交易所
IDEX 首創混合型 DEX 模式，結合區塊鏈結算安全性和中心化訂單撮合引擎效能優勢。由 Alex Wearn 於 2017 年創辦，IDEX 採用中心化訂單簿和匹配引擎以實現即時成交，同時利用智能合約結算，確保資產完全由用戶掌控。
該平台支援多種進階訂單模式，包括限價單、止損單、僅掛單（post-only），使其交易策略不僅限於簡單市價兌換。IDEX 採取全鏈策略發展永續合約交易，提供槓桿型合約，同時維持「鏈下撮合+鏈上結算」的混合架構。
IDEX 代幣讓持幣人參與平台治理及 Proof-of-Stake 共識機制的安全架構，質押者可從交易手續費中獲得獎勵。該平台已於多條鏈上推出，包括 Ethereum、Binance Smart Chain 和 Polkadot。
9. TraderJoe：新興多鏈 DEX
TraderJoe 憑藉最早專注於 Avalanche 生態，迅速成為該鏈主流的去中心化交易平台。成立於 2021 年，該平台把握 Avalanche 迅速崛起的機會，透過鏈上原生優化帶來更優質的交易體驗。
名為 Liquidity Book 的創新，將傳統 AMM 的連續曲線替換為離散價格區間，把流動性聚集於特定點位，結合了訂單簿與 AMM 優勢，允許資本更精確配置，同時保留無許可式交易特性。
TraderJoe 的治理架構圍繞著 JOE 代幣，質押者可分享交易手續費收入，且 Token 銷毀機制能降低流通供給。平台已拓展至 Arbitrum 與 BNB Chain，且除了交易外亦推出借貸市場與結構型金融產品。
10. dYdX：去中心化衍生品交易所
dYdX 以專注衍生品交易脫穎而出，將永續合約與保證金交易引進無託管的去中心化環境。由前 Coinbase 工程師 Antonio Juliano 於 2017 年創立，dYdX 準確洞察 DEX 世界早期的缺口：雖然中心化市場裡衍生品居主流，但去中心化衍生品當時仍付之闕如。
該平台技術路徑因追求效能提升而不斷演進，從 Ethereum 主網轉遷 StarkEx（基於零知識滾動證明的 Layer 2），再進一步推出專為衍生品優化、基於 Cosmos SDK 的獨立 appchain。
交易體驗上，以訂單簿界面取代 AMM 模式，極似中心化衍生品交易所，也支援進階訂單型態如限價、止損、移動止損單等，營造專業級交易環境，同時維持資產非託管特色。
去中心化交易所的優勢與挑戰
安全優勢：代表 DEX 最有說服力的特色，從根本上改變加密貨幣交易者的風險結構。利用無託管模式讓用戶全權掌控資產，DEX 得以消除中心化平台將龐大用戶資產集中吸引駭客的「蜂蜜罐效應」。智能合約的確定性與透明執行，也排除了內部詐欺或挪用的可能。
無須許可的可接近性：消除了傳統金融體系的參與門檻。多數 DEX 僅需加密貨幣錢包即可進行交易，服務也因此覆蓋至被傳統銀行排除之個體。這種開放性促使交易環境更有活力且包容，市場所憑不再是機構背景，而是真正的個人實力。
流動性挑戰：仍然是最大劣勢，尤其是在主流幣種以外的交易對上更為明顯。雖然主流 DEX 已為熱門代幣建立起深度，但因平台眾多導致流動性分散，較中心化交易所更難匹配大額訂單，因而造成較大的價差和滑點。
使用者體驗限制：長久以來限制著 DEX 的採用率，特別對技術新手來說更甚。用戶需自主管理私鑰、理解 gas 費、處理鏈上確認等，這些技術門檻帶來摩擦感，容易令新手卻步。雖然近來介面改良及教育資源已大幅改善，但整體門檻仍高於中心化平台。
去中心化交易所的未來
隨著技術創新不斷解決現有限制，DEX 未來極可能持續搶佔中心化平台的市場份額。Layer-2 擴容方案有望大幅提升吞吐量和成本效率，甚至徹底抹平 DEX 與中心化平台在性能上的差距。跨鏈基礎設施的發展使過去彼此孤立的網路之間，能流暢轉移資產，同時也保存了去中心化架構的安全優勢。
用戶體驗創新則鎖定於消除主流採用的技術壁壘。帳號抽象能讓智能合約錢包實現自訂安全規則和恢復機制，不再強制用戶一定要了解專門的錢包工具。法幣入金方案直接整合至 DEX 介面，大幅簡化新手開始交易的多重步驟。
隨去中心化交易所持續演進，這類平台愈加兌現區塊鏈「財務主權」的不干預承諾。無論是專為特定交易需求優化的平台，還是提供多元金融服務的大型生態系，DEX 都已永久改變加密貨幣用戶如何進入市場，同時維持其對數位資產的全面掌控權。