隨著 MiCA 法規本月生效，穩定幣 市場受到沖擊，越來越多平台下架 USDT 及 USDC. 最新加入的 加密貨幣交易所 包括 Bitstamp 和 crypto.com，這兩家在 2025 年 1 月 31 日宣布 將下架 Tether USDT 及 Paypal USD。在這背景下，讓我們了解這部全面立法 如何試圖在 27 個歐盟國家整頓加密市場，保障投資人權益。
什麼是加密資產市場（MiCA）法規？
MiCA 法規是歐盟迄今最具企圖心，企圖建立統一加密貨幣監管方式的立法。在執行前，加密企業於歐盟境內必須應對繁瑣且互異的國家法規，要取得多重執照並遵循不同司法轄區規定。
這種支離破碎的監管環境不僅為企業帶來營運挑戰，也讓投資人暴露於各類風險。
MiCA 主要目標是建立標準化監管環境，推動創新同時確保消費者保護。此框架適用於所有針對歐洲市場服務的加密資產服務供應商（CASPs），無論營運地點何在。這項「域外效力」展現出歐盟決心全面監督影響其公民的加密市場活動。
對穩定幣市場有何影響？
MiCA 對穩定幣的監管可謂徹底變革，訂下嚴格規範，正在重塑市場景觀。該法嚴格禁止演算法穩定幣進入歐盟，原因是這類幣缺乏與傳統資產掛鉤的明確準備金，國際間多次重大破產事件引發穩定性疑慮。
傳統穩定幣則必須符合兩大分類規範：資產掛鉤型代幣（ARTs）及電子貨幣型代幣（EMTs）。這兩類都須以嚴格 1:1 比例準備流動性儲備。EMT 發行人（通常為核准信貸機構）需通報監管機關並於發行前發布詳細白皮書。ART 發行人則須符合額外要求，包括必須在歐盟設立，且白皮書需事先審核。
另外，對於達到歐洲銀行管理局特定標準的穩定幣，將被歸為「顯著」等級，接受更嚴格監管，以確保大型穩定幣項目具備良好風控及操作標準。
MiCA 監管不到的領域
雖然 MiCA 規範範圍廣泛，但某些加密生態系部分仍不受其約束。非同質化代幣（NFTs）通常不在監管範疇，但若具備類似於其他受監管加密資產特徵，則可能被納管；其中對於大量發行、具可替代性的 NFT，也有細部規範，避免逃避監管。
去中心化金融（DeFi）平台、去中心化自治組織（DAO）及相關應用則帶來特殊監管挑戰。
真正去中心化的項目大致不受 MiCA 所規範，但「真正去中心化」的定義涉及複雜技術與法律議題。因此運作於此領域的專案，強烈建議諮詢專業法律意見，完整了解合規義務。
2025 年 1 月起施行了哪些變化？
MiCA 推動以周延時程表實施，確保平穩過渡。自 2025 年 1 月起，CASP 必須開始申請執照，邁向完全合規的第一步。法規同時提供最長十八個月「緩衝期」，讓現有業者持續營運，逐步過渡新規。
在過渡期（至 2026 年 7 月），企業需廣泛準備，包括確認自身執照類型、備妥所需文檔，並將經營實務與反洗錢（AML）、認識客戶（KYC）等規範對齊，還要對營運流程、安全架構、透明機制進行詳細內部評估。
2026 年迎來哪些新變動？
到 2026 年 7 月，所有 CASP 都必須徹底符合 MiCA 規定，包括取得國家主管機關頒發的相關執照、建立高標準的安全機制，以及設立以消費者保護為核心的營運標準。法規強制企業將客戶資產與公司資金嚴格隔離，實施嚴密資料保護措施與完善風控機制。
MiCA：哪些加密貨幣受最大衝擊？
歐洲劃時代的 MiCA 法規，將徹底改變歐陸加密資產風貌。這是歐盟首套針對加密資產的完整法律框架，規定明確，提升投資人保障、金融穩定與市場健全性。然而隨 MiCA 實施，少數貨幣受到最直接衝擊。
穩定幣首當其衝。
Tether（USDT）、Circle 發行的 USDC 和 Binance USD（BUSD）等法幣掛鉤代幣，將面臨嚴格的透明度及儲備金要求。發行人必須為每一枚代幣保持足額準備金，並定期接受稽核。對如 Tether 這類因準備金透明度而屢遭質疑的穩定幣，這將帶來更大監管壓力，可能需調整營運，否則恐怕被完全排除在歐盟市場（事實上已開始發生）。
交易所發行的代幣如 Binance Coin（BNB）、Crypto.com 的 CRO 同樣直接受影響。MiCA 將其歸為具特定條件的加密資產，因其同時作為交易媒介和投機產品。這些代幣必須遵守更嚴格資訊揭露標準，交易所必須清楚揭露代幣風險、用途與發行機制。對於 Binance Coin 這類區塊鏈生態系統核心代幣來說，操作復雜性恐提高，短線增長可能受阻。
以保護隱私為主的幣種如 Monero（XMR）、Zcash（ZEC），阻力甚至更大。MiCA 強調透明與可追溯性以對付洗錢與資助恐怖主義。設計上以匿名性為訴求的隱私幣，與這類強調交易公開的監管要求正面衝突，歐洲交易所可能被迫下架這些幣種，影響其流動性及市值。
炒作型迷因幣如 Dogecoin（DOGE）、Shiba Inu（SHIB）與新興如 Pepe（PEPE）也將面臨更嚴格查核。MiCA 保護投資人的條款要求充分揭露代幣用途及風險。迷因幣多半僅靠炒作、實用性低、價格劇烈波動，在新規下將受限。這將減弱迷因幣對散戶的吸引力，有助於抑制市場波動，同時也限制投機需求。
DeFi 原生代幣如 Uniswap 的 UNI、Aave 的 AAVE 和 Compound 的 COMP，目前前景不明。儘管 MiCA 主要避開去中心化金融，未直接規管，DeFi 協議治理代幣一旦在中心化平台上架，仍可能間接受納管。
去中心化治理代幣的定位未明，可能迫使監管釋疑，或令歐洲投資人趨向保守，導致流動性變動。
以資產為擔保、代表商品或證券的代幣如黃金、房地產的通證，將受 MiCA 資產掛鉤型代幣嚴格管理。發行平台必須完全公開資產持有狀況、接受定期審查。證券型通證更需整合進傳統監管框架，增加了複雜度，小型發行人可能出現合規困難，導致推廣或市占受限。
NFT 雖於 MiCA 初期獲豁免，但仍可能間接受到規範。對具分割所有權或金融用途的 NFT，法規留有灰色地帶，未來這類資產可能被納入更廣泛的加密資產規範。熱門的分割型 NFT（例如買賣數位藝術品或收藏品「股份」）恐怕也會進入高壓合規程序，... costs and slowing innovation.
整體而言，MiCA 的推行標誌著更高透明度與投資人保護的重大轉變，但也為現已在歐洲活躍的加密貨幣生態圈帶來新的複雜性。強調透明度與符合法規要求的幣種和代幣預計將受惠，而隱私幣、投機性的迷因幣，以及部分 DeFi 和資產支持型代幣則會面臨困難的轉型期。未來幾個月將揭曉 MiCA 將如何重新塑造歐洲的加密貨幣格局，並有可能為全球加密監管趨勢樹立先例。
Way to more harmonized global regulation?
MiCA 規範的影響遠不僅止於歐洲法規。其詳盡的內容同樣適用於其他法域。由於許多國家如英國、印度等正考慮監管穩定幣市場，這很快可能成為一套全球加密貨幣監管架構。作為一個全面的監管框架，MiCA 可能成為其他地區立法的藍本。因此，MiCA 是所有 Web3 業者及新興加密項目的關注重點。
如果 MiCA 能夠成功實施，類似的加密貨幣監管規則有可能在其他地區陸續出現，最終可能促成數位資產市場監管方面的全球合作。對加密貨幣投資者和企業而言，了解這項法規至關重要，有助於隨著監管變動掌握市場情緒。這是加密業者與交易者都無法忽視的策略性必需。