去中心化金融（DeFi）與傳統金融（TradFi）之間的界線正在逐漸模糊。其中最大的推動力之一，就是現實世界資產（RWA）協議。這些系統能將實體與金融資產——如房地產、債券、發票，甚至碳權——轉換成區塊鏈上的代幣。
RWA 能帶來獨特的優勢：結合傳統金融的信任與分量，與加密貨幣世界的速度和開放性。這樣的融合正在改變資本的流動方式。不僅僅是加密行業的愛好者在關注，像貝萊德（BlackRock）、摩根大通（JPMorgan）、高盛（Goldman Sachs）這樣的傳統巨頭也已經開始參與。
目前，代幣化的 RWA 在多條區塊鏈上的價值已超過 170 億美元。這意味著，DeFi 與 TradFi 的融合只是時間快慢的問題。
RWA 協議如何崛起
基本上，RWA 協議將流動性不足、結構複雜的資產——如商業大樓、私貸、智慧財產權——轉變為像加密貨幣一樣可交易的資產。通過代幣化，所有權被數位化到智能合約中。結果是？原本只能經過繁瑣法律程序流動的資產，現在能夠 24 小時在去中心化軌道上轉移。
這種轉變於 2023 年開始加速。歷經多年波動後，DeFi 開始尋找更穩定的收益方式。MakerDAO 首當其衝，投入數億美元配置到代幣化美國國債，支持其 DAI 穩定幣，把傳統資產帶入去中心化系統，卻並未失去控制權。
其他平台也紛紛跟進。Centrifuge 專注於將私有信貸轉成鏈上擔保，讓中小企業無需經過銀行也能取得資金。到 2025 年初，RWA 代幣市場已突破 170 億美元。
像 TokenFi 和 Backed Finance 等專案，則讓非技術用戶也能輕鬆參與代幣化流程。合規審查？內建。託管問題？抽象處理。工具愈來愈容易上手，也更完善。
真正推動市場的力量在於代幣化解決了長久以來的痛點。過去動輒數百萬才能買下的房地產，現在能用小額持有。公司債過去在不透明的場外市場交易，如今在以太坊上變得流動且透明。
RWA 協議的架構
將現實資產上鏈並非易事。這意味要處理傳統法律體系與區塊鏈邏輯——兩者本質上並不互通。
這個流程大致分為三步。
首先是鏈下準備：法律歸屬、估值、審計、保險等文書工作仍然真實存在，只不過都被數位化了。像 Propy 這樣的公司專注於讓房地產符合法律規範，為代幣化做好準備。
第二步是橋接：經過驗證的資料會透過預言機和證明服務上鏈。Chainlink 的資產儲備證明（Proof of Reserve）就是一個例子，透過密碼學方式證明鏈下資產實際存在。API3 等專案則讓資料提供者直接簽名後將資訊上鏈。
最後，資產會被鑄造成代幣並導入 DeFi。智能合約（如 ERC-20、ERC-1400、ERC-3643 標準）處理資產轉移、合規，以及與借貸或交易平台的整合。Florence Finance 於 Arbitrum 上運行，讓使用者能以發票擔保借貸並獲得高於傳統固定收益的報酬。
最終產生一種混合模式：資產有加密貨幣的流動性與可程式化性，卻由真實資產背書。
為何傳統金融難以競爭
傳統金融歷史悠久，但效率低下。RWA 協議能脫穎而出，因為它擊破了這些最棘手的阻礙。
先談流動性。房地產、私募、企業貸款過去難以交易、成本高昂、流程緩慢。代幣化讓這些資產變成小額、即時交易的碎片。
貝萊德的 BUIDL 基金在以太坊上代幣化後，實現全天候交易、快速交割，完全不需等傳統金融窗口開啟。這與傳統貨幣市場是天壤之別。
再談成本。國際匯款、第三方中介、外匯兌換都耗費大量時間和費用。而在 Stellar 或 Solana 等鏈上，跨境交易幾乎即時且微乎其微的手續費。對出口商和國際放款商來說，這是顛覆性的。
最重要的也許是透明度。傳統系統慣於不公開帳冊，RWA 協議則全程公開。從信用評分到還款歷史全數上鏈，可即時查驗。
難怪大銀行也開始打造自己的區塊鏈平台。摩根大通的 Onyx 日成交量達數十億。歐洲投資銀行發行了數位債券。高盛與匯豐也已經在上線代幣化私募信貸。
DeFi 正式進入成熟階段
DeFi 過去並不那麼歡迎傳統資金。波動大、高風險收益策略、過度依賴加密資產擔保——這些都是障礙。RWA 協議正改變這一切。
首先，帶來了真實收益。如 Aave、Compound 的借貸平台已經整合了代幣化國債和企業債，提供 4–5% 的穩定年報酬。
Maple Finance 等協議則往前一步，建立不同風險等級的資金池，包括國債到高收益私貸，使 DeFi 越來越像分散式投資產品。
穩定幣專案也在轉型。以 DAI 為例，現有逾 60% 資產來自 RWA。好處是降低對加密資產波動的依賴，波動更低，更受監管者信任。
機構正日益關注。富蘭克林鄧普頓推出了全程上鏈的政府債券基金。KKR 在 Avalanche 上代幣化醫療基金，最低投資從百萬美元降到數千美元。
問題依然存在。
各地監管規定不一如歐盟 MiCA 要求詳盡披露及儲備，且美國 SEC 視部分 RWA 代幣為證券。Centrifuge、Backed Finance 等協議被迫加入身份驗證與資產轉移限制。
互通性則是另一難題。以太坊領跑，但 Polkadot、Solana、Cosmos 等鏈也開發各自的 RWA 軌道，如何安全橋接尚待解決。
新風險，新工具
RWA 不只是另一種代幣，它帶來獨特包袱。
例如，涉及法律機制。若代幣化按揭違約，智能合約無法直接驅逐或查封，仍須依賴法庭。部分協議用法律信託的方式，連結鏈上邏輯與鏈下執行。
評價則更難。有些資產（如房地產、智慧財產權）沒有每日價格，可能導致估價錯誤。專案正透過第三方估價與定期報告來補足，像 RealT 要求外部鑑價，Goldfinch 社群承保人在放款前進行審核。
宏觀風險也需考慮。RWA 與實體經濟綁定，利率下滑時，代幣化國債回報減低；違約增加時，公司債將下跌。MakerDAO 就曾承受債券價值波動壓力。
智能風險建模成關鍵。Maple 依行業劃分資金池，合約能動態調整利率。DeFi 原生保險如 Nexus Mutual 開始承保 RWA 風險，補足協議的不足。
展望未來
分析師預計到 2030 年，代幣化資產總值將超過 16 兆美元，約全球 GDP 的 10%。應用類型不斷擴展，包括碳權、基礎建設、智慧財產權，甚至藝術品。
數位貨幣（CBDC）推動 adoption，央行若發行可編程數位貨幣，將為 RWA 提供理想結算層。
標準也在完善。例如 ERC-3643 受監管資產獲得關注，Tokenized Asset Coalition 匯聚業界推動合規、託管、KYC 等通用規範，目標能跨鏈流通又無法律爭議。
AI 也會參與。機器學習已經支援鏈上信用評估，不久將在資產估價、詐騙偵查、違約預測上超越傳統方式。
最重要的是，DeFi 與 TradFi 的界線將更加模糊。機構會持續採用區塊鏈技術，DeFi 也會納入更多合規機制，雙方將加速融合而非衝突。
RWA 不僅是橋樑，更是未來金融藍圖。沒有炒作、不是 meme，只有可程式化、透明且深根現實世界的價值。
這正是它們強大的原因。