代幣化銀行存款正成為一項關鍵創新，無縫融合傳統金融既有的信任與監管框架，以及去中心化金融（DeFi）的高效率及可編程性。
這種融合不僅僅是逐步改進，更預示著受監管金融機構與區塊鏈技術互動的根本性轉變，旨在解決全球支付、結算系統及金融服務長期存在的低效率問題。
銀行將法幣支持的存款數位化至區塊鏈網路，創造出既保留傳統銀行體系安全性、又能釋放以往傳統金融基礎建設難以達到的新功能的混合型解決方案。
這項演變出現在關鍵時刻，當傳統銀行與去中心化協議均在積極尋找適應數位經濟的永續發展道路。
什麼是代幣化銀行存款
代幣化存款是一種獨特的金融創新，與早期如加密貨幣及穩定幣等區塊鏈資產大相徑庭。這些數位代幣由受監管的銀行機構直接發行，每一枚代幣都代表可查證的法幣權益，存放於發行銀行的準備金體系中。這種與既有銀行業的直接連結，使其具備了成為金融體系數位轉型關鍵基礎設施的獨特特性。
與非銀行實體發行的穩定幣不同，代幣化存款與商業銀行系統及支付管道直接整合，並同時具備區塊鏈原生功能。兩者的差異至關重要——這些代幣承襲發行銀行的監管審查、存款保險保障與機構穩健，同時又享有區塊鏈的可編程性、透明度及高效結算。
其底層技術架構通常基於受限權限的區塊鏈，由發行銀行或金融機構聯盟維護。每一枚代幣均對應存放於獨立帳戶中的準備金，建立傳統銀行準備金與其代幣化表現之間可稽核、透明的連結。
這樣的架構維持全球經濟根基的部分準備金銀行模型，同時使這些準備金可與私有企業區塊鏈及公有鏈互動。
傳統金融與去中心化金融的融合
代幣化存款的出現，象徵傳統銀行與區塊鏈技術之間關係的重要演進。
早期區塊鏈應用多以替代銀行系統、自主性與去信任化為主打。與之形成對比，代幣化存款則屬於融合模式，傳統金融結合區塊鏈技術，以提升既有系統而非取而代之。
這種整合解決了金融光譜兩端的基本侷限。對傳統銀行而言，代幣化存款可在不放棄部分準備金存款業務模式下，合規地進入區塊鏈生態。銀行得以維持監管合規，又可極大升級結算基礎設施，拓展服務能力。
對去中心化金融協議而言，代幣化存款引入受監管且全額擔保的資產，可降低早期加密原生資產的波動與交易對手風險，成為DeFi生態系中穩健的價值錨點，同時可能拓寬機構參與層級。
這種融合體現在代幣化存款將兩種金融範式的元素結合，以創造增強功能：
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法幣準備金賦予24/7的區塊鏈結算能力，消除傳統銀行營業時間及批次處理的限制。
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銀行仲介服務結合點對點智能合約功能，實現按條件編程的資金流動。
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曠日費時的對帳流程被分散式帳本的即時自動稽核軌跡所取代。
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準備金管理藉由鍊上可查證紀錄更為透明，增補傳統稽核流程。
這種融合創造出同時維持傳統銀行穩定、合規性，又能導入自動化與高效結算等區塊鏈優勢的新型金融工具，特別受到機構投資者青睞。
世界金融基礎建設轉型
代幣化存款的影響遠不止於既有銀行產品數位化，
這類工具促成金融活動多個領域的根本轉型，從批發銀行業、零售支付到跨境交易皆然。
批發銀行與結算革命
代幣化存款最直接的影響發生在批發銀行營運領域，儘管多年技術進步，效率仍有不足。摩根大通、高盛、BNY梅隆等大型金融機構已率先應用代幣化存款，顯著改變銀行間結算流程。
JPMorgan的Onyx平台堪稱此領域最為進階的應用之一。自推出以來，該平台已促成超過3,000億美元的代幣化交易，主要聚焦在回購協議（repo）與證券結算。
將現金與證券同時代幣化於共用區塊鏈基礎設施上，Onyx實現結算速度由T+2（二日結算）縮短至T+0（即日結算），並藉自動化流程大幅降低運營成本。
此類能力不僅僅提升結算速度，亦帶來先進現金管理功能，包括：
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日內流動性最佳化，銀行可靈活運用多餘準備金，省略傳統作業繁複性；
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智能合約根據市場條件，實時調整抵押品的自動化管理；
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動態金庫操作，依預設觸發無需人工介入。
推動創新的跨境支付
代幣化存款在跨境支付領域同樣展現巨大潛力。傳統代理行體系造成多日結算延遲、費用難以預測與繁瑣對帳問題。代幣化存款則打破這些障礙，讓銀行間無需中介行的直接交換成為可能。
由新加坡金融管理局聯合多家全球銀行主導的Project Guardian代幣資產多階段實驗，在此領域顯示出特別有前景的成果。
2023到2024年間的多項試點，成功將新元及日圓存款代幣化，並透過去中心化流動性池實現兩幣的直接互換。
測試成果明顯：結算時間較傳統代理行快了約60%，交易成本最多可降低50%。更重要的是，該模式透過自動化流動性管理展現對市場壓力場景的韌性。
條件式支付與可編程貨幣
除強化既有金融流程外，代幣化存款的可編程性亦允許創造全新金融原生功能。智能合約可為資金流動設條件，大幅提升商業關係管理能力。
以貿易融資為例，代幣化存款可部署成自動履行的第三方託管（escrow）安排。這些智能合約與數位驗證文件、供應鏈追蹤系統結合後，可於貨物如期送達並符合品質標準時自動釋放付款，減少傳統信用狀等繁瑣工具對全球貿易的摩擦。
房地產交易也是潛力巨大的案例。透過代幣化存款建立可編程託管機制，雙方即可省卻傳統託管機構的高成本與延遲。智能合約可驗證產權已完成登記才放款給賣方，降低結算風險並加快交易時間。
企業銀行領域也開始運用代幣化存款開展先進現金管理功能，包括：
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根據預設閾值與時間，自動調撥帳戶間餘額；
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依營運資金需求準時劃撥帳戶資金，提升資本效用；
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與發票審核或專案里程碑對應的條件式資金發放。
這些功能讓財務運作自動化程度與精準度更上層樓，同時完全符合法人治理及監管規範。
creating pathways for regulated financial institutions to participate in decentralized finance ecosystems that were previously inaccessible due to regulatory constraints and risk management concerns.
為受監管金融機構創造可行途徑，讓它們能夠參與過去因監管限制和風險管理考量而無法涉足的去中心化金融生態系統。
By introducing bank-issued tokens with clear regulatory status into these systems, institutions can access the efficiency of DeFi protocols while maintaining compliance with their regulatory obligations.
透過將具有明確監管地位的銀行發行代幣導入這些系統，機構能在遵守監管義務的同時，享受去中心化金融（DeFi）協議帶來的效率。
Several major banks have begun exploring integrations between their tokenized deposits and established DeFi lending protocols. JPMorgan's collaboration with Aave Arc represents a pioneering example, with the bank exploring how tokenized dollar deposits could interact with permissioned versions of the popular lending protocol.
多家大型銀行已開始探索將其代幣化存款與既有的DeFi借貸協議整合。摩根大通（JPMorgan）與Aave Arc的合作堪稱創舉，該銀行正在測試其美元代幣化存款如何與這個熱門借貸協議的權限版進行互動。
Similar initiatives involving Goldman Sachs and Compound Treasury point toward growing institutional interest in these hybrid models.
類似的計劃，包括高盛（Goldman Sachs）和Compound Treasury的合作，顯示機構對於這類混合模式的興趣日益增加。
These integrations create significant opportunities for both traditional institutions and DeFi protocols. Banks gain access to more efficient lending markets and yield generation opportunities, while DeFi protocols benefit from increased liquidity and institutional participation. The result is a more robust financial ecosystem that combines the best elements of both centralized and decentralized models.
這些整合方案為傳統機構與DeFi協議雙方創造出重大機會。銀行可進入更有效率的借貸市場並開拓收益機會，DeFi協議則受惠於流動性的提升及機構參與的增加。最終，這將催生出一個同時結合中心化與去中心化優點的更強大金融生態系。
This merger is further accelerated by the development of specialized infrastructure designed specifically for institutional DeFi participation. Platforms like Fireblocks and Copper provide institutional-grade custody solutions that support tokenized deposits, while compliance-focused protocols like TRM Labs and Chainalysis ensure these interactions meet regulatory requirements.
這一融合趨勢更因專為機構參與DeFi所打造的專業基礎設施而加快發展。像Fireblocks和Copper這類平台，提供支援代幣化存款的機構級託管解決方案，而以合規為核心的協議如TRM Labs和Chainalysis則確保這些互動都能符合法規要求。
Technical Architecture and Implementation Models
技術架構與實作模型
The technical implementation of tokenized deposits varies significantly across institutions, reflecting different strategic priorities, regulatory environments, and technology strategies. However, several common architectural patterns have emerged that illustrate how these systems typically function.
代幣化存款的技術實現方式依各機構而異，反映不同的策略重點、監管環境及技術選擇。但目前已出現一些共同的架構模式，說明這類系統的一般運作方式。
Most tokenized deposit implementations utilize permissioned blockchain networks rather than public chains, at least for their core infrastructure. These networks provide greater control over participant access and transaction validation, addressing regulatory concerns around AML/KYC compliance and transaction privacy. JP Morgan's Onyx platform, for example, operates on a modified version of Ethereum called Quorum that incorporates enhanced privacy features and permissioned validation.
大多數代幣化存款目前的核心基礎架構採用的是有權限的區塊鏈網路，而非公有鏈。這些網路讓機構能更有效管理參與者的進入與交易驗證，有助於處理關於反洗錢/客戶審查（AML/KYC）及交易隱私的監管議題。例如JP Morgan的Onyx平台，就運行在一個名為Quorum的以太坊改良版上，強化了隱私功能和權限驗證。
Interoperability between these permissioned networks and public blockchains represents a crucial design consideration. Several approaches have emerged to address this challenge:
這些權限鏈與公有區塊鏈之間的互通性，是設計時的核心考量。目前已出現幾種主流解決方案：
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Bridge mechanisms that allow tokenized deposits to move between permissioned and public networks under controlled conditions;
- 橋接機制，讓代幣化存款能在管控下於權限鏈與公鏈間流通；
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Layer-2 scaling solutions that maintain settlement finality on a private network while posting cryptographic proofs to public chains;
- Layer-2擴容方案，將結算最終性維持在私有鏈，同時將密碼學證明上傳至公有鏈；
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Hybrid models where certain transaction types remain within permissioned environments while others interact with public infrastructure.
- 混合模式，部分交易僅於權限鏈內完成，部分則與公有基礎設施連動。
The tokenization process itself typically involves several key components:
代幣化流程本身通常包含以下幾項核心組件：
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A secure minting mechanism tied directly to traditional banking systems that creates new tokens only when corresponding fiat deposits are verified;
- 與傳統銀行體系直接連結的安全發行機制，僅在驗證法幣存款後才鑄造新代幣；
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A robust custody solution that secures the private keys controlling token issuance and movement;
- 穩健的託管方案以保護主控代幣發行與流通的私鑰安全；
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Real-time reconciliation systems that ensure the token supply always matches the underlying deposits;
- 即時對帳系統，確保存量與底層存款總額精確相符；
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Compliance frameworks that enforce regulatory requirements across all token movements.
- 全面覆蓋所有代幣流動的合規框架，以落實監管要求。
Settlement finality - the irreversible transfer of ownership - represents another crucial technical consideration in these systems.
結算最終性（即所有權不可逆轉的轉移）亦是這些系統的一項重要技術考量。
While public blockchains achieve settlement finality through consensus mechanisms like proof-of-work or proof-of-stake, permissioned networks typically rely on more traditional Byzantine Fault Tolerant consensus algorithms that prioritize deterministic finality over decentralization.
公有鏈多透過工作量證明（PoW）或權益證明（PoS）等共識機制取得結算最終性，但權限鏈則傾向採用更傳統的拜占庭容錯（BFT）共識演算法，強調確定性最終成果而非去中心化程度。
Regulatory Frameworks and Compliance Considerations
監管架構與合規考量
The regulatory landscape for tokenized deposits continues to evolve, with different jurisdictions taking varied approaches to classification and oversight. Unlike cryptocurrencies and stablecoins, which often occupy ambiguous regulatory territory, tokenized deposits generally fall under existing banking regulations as they represent direct claims against regulated institutions.
代幣化存款的監管格局正不斷演變，各司法管轄區對於其定義與監管取向分歧。與監管地位模糊的加密貨幣或穩定幣不同，代幣化存款通常屬於既有銀行法規的範疇，因其代表了對受監管機構的直接債權。
In the United States, the Office of the Comptroller of the Currency (OCC) has provided guidance confirming that national banks may provide cryptocurrency custody services and use blockchain networks for permitted banking functions, including deposit-taking activities.
在美國，貨幣監理署（OCC）已發布指引，明確表示國家銀行可提供加密資產託管服務，並可使用區塊鏈執行包括存款在內的合格銀行功能。
This guidance has created a foundation for tokenized deposit implementation, though institutions must still navigate complex requirements around consumer protection, reserve management, and anti-money laundering compliance.
這些指引為代幣化存款的推動奠定基礎，但業者仍需應對消費者保護、準備金管理及反洗錢合規等複雜要求。
The European Union's Markets in Crypto-Assets (MiCA) regulation specifically addresses electronic money tokens (EMTs), a classification that encompasses many tokenized deposit implementations. MiCA establishes clear requirements for issuers of such tokens, including reserve management, redemption rights, and consumer protection measures.
歐盟的加密資產市場法案（MiCA）特別規範電子貨幣型代幣（EMT），這涵蓋許多代幣化存款的實作。MiCA對此類代幣發行者設下明確規範，包括準備金管理、贖回權益以及消費者保護。
Singapore has emerged as a global leader in tokenized deposit regulation through its Payment Services Act and collaborative industry initiatives like Project Guardian. These frameworks provide clear guidance on reserve requirements, consumer protection measures, and operational standards for tokenized deposits.
新加坡透過《支付服務法》與業界合作計畫如Project Guardian，成為全球代幣化存款監理創新領航者。這些框架對準備金、消費者保護及運營標準等方面皆訂出清楚指引。
Despite these advances, significant regulatory challenges remain: 儘管如此，監管上仍有諸多挑戰：
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Jurisdictional variations in digital asset classifications create compliance complexity for cross-border implementations;
- 不同司法管轄下對數位資產的分類歧異，造成跨境推動合規複雜化；
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Uncertainty around the application of securities laws to certain tokenized deposit features, particularly when these tokens incorporate yield-generating mechanisms;
- 對於某些代幣化存款特徵（如附帶收益機制）的證券法適用性仍有不確定性；
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Questions about deposit insurance application to tokenized representations of bank deposits, especially in cross-border scenarios.
- 針對代幣化銀行存款商品是否涵蓋存款保險，尤其是跨境時，尚存疑問。
Financial institutions implementing tokenized deposits must navigate these considerations through robust compliance frameworks that often exceed standard requirements for traditional banking products. These frameworks typically include:
金融機構於導入代幣化存款時，需以更高於傳統產品的合規標準、嚴密架構因應這些挑戰，常見措施包括：
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Enhanced KYC/AML procedures specific to blockchain-based transactions;
- 強化的KYC/AML作業，針對區塊鏈交易特性設計；
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Comprehensive risk assessments addressing both traditional banking risks and blockchain-specific considerations;
- 全方位風險評估，同時涵蓋傳統銀行與區塊鏈特有風險；
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Regular reporting to regulators on reserve management and token circulation;
- 定期向監管單位申報準備金及代幣流通數據；
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Clear redemption procedures ensuring depositors can convert tokens back to traditional deposits when desired.
- 明確的贖回機制，保障存戶可隨時將代幣兌回傳統存款。
Security Considerations and Risk Management
資安考量與風險管理
Security remains a paramount concern in tokenized deposit implementations, given both the novelty of these systems and the significant value they control.
因應系統創新與潛在資產價值極高，代幣化存款的資安議題始終居於首位。
While blockchain technology offers inherent security advantages through cryptographic verification and immutable transaction records, it also introduces new attack vectors and operational risks that institutions must carefully manage.
雖然區塊鏈技術本身因加密驗證和不可竄改的交易紀錄帶來資安優勢，但同時也出現嶄新攻擊面與營運風險，金融機構務必嚴加防範。
Private key security represents perhaps the most critical risk management challenge in these systems. Unlike traditional banking systems where authentication relies on centralized credentials, blockchain networks use cryptographic private keys to authorize transactions.
私鑰安全或許是這類系統風險管理最嚴峻的挑戰。不同於傳統銀行以集中式憑證授權，區塊鏈仰賴密碼學私鑰簽署交易。
The compromise of these keys could potentially lead to unauthorized token creation or movement, creating significant financial and reputational risks.
私鑰外洩可能導致未經授權的代幣發行或盜移，招致重大財務與信譽損失。
To address these concerns, institutions implementing tokenized deposits typically employ sophisticated key management solutions including:
為消弭這些疑慮，導入代幣化存款的機構一般會採用下列先進私鑰管理方式：
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Hardware security modules (HSMs) that store private keys in tamper-resistant hardware;
- 硬體安全模組（HSM），以防竄改硬體存放私鑰；
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Multi-signature authorization schemes requiring multiple approvals for sensitive operations;
- 多重簽章機制，關鍵操作需多人共同授權；
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Key sharding techniques that distribute key fragments across different security domains;
- 私鑰分片，將私鑰碎片分散不同信任域；
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Comprehensive access control frameworks limiting which personnel can initiate specific transaction types.
- 全面存取管理架構，嚴格限制哪些員工能執行特定類型交易。
Smart contract vulnerabilities represent another significant security consideration. As the $1.8 billion in cross-chain exploits during 2023-2024 demonstrated, even well-audited smart contracts can contain subtle vulnerabilities that malicious actors may exploit. Financial institutions must implement rigorous code review, formal verification, and ongoing security monitoring to mitigate these risks.
智慧合約漏洞是另一個重要的資安議題。2023-2024年期間，跨鏈攻擊造成18億美元損失，凸顯即使受過嚴謹審查的智能合約也可能藏有微妙漏洞，易遭不法份子利用。金融機構必須制定嚴格的程式審查、形式化驗證及持續監控，才能抑制此類風險。
Operational resilience considerations also differ from traditional banking infrastructure. While blockchain networks typically offer greater uptime than conventional banking systems, they introduce different failure modes that require specialized monitoring and incident response capabilities.
營運韌性上，區塊鏈系統亦與傳統銀行架構差異甚鉅。雖然平均可用性較高，卻也帶來新的故障類型，需特別監控與應變能力。
Leading institutions in this space have developed comprehensive resilience frameworks addressing node failure scenarios, consensus disruptions, and network partition events.
領先業者已設計出涵蓋節點故障、共識中斷、網路分割等情境的全方位韌性機制。
The Future Landscape: Adoption Trajectories and Market Evolution
未來展望：採用路徑與市場演進
As tokenized deposits continue to mature, several key trends are shaping their development trajectory and potential market impact:
隨著代幣化存款日漸成熟，未來發展方向和市場影響已顯現出幾項關鍵趨勢：
Expanding Beyond USD and Major Currencies
拓展至美元及主要貨幣以外市場
While early tokenized deposit implementations have focused primarily on major currencies like USD, EUR, and JPY, financial institutions are increasingly exploring tokenization of additional fiat currencies.
早期的代幣化存款主要針對美元、歐元及日圓等主要貨幣，然而現今金融機構正積極拓展至更多法幣的代幣化實驗。
This expansion addresses growing demand for efficient cross-border settlement solutions involving emerging market currencies that currently face significant friction in traditional correspondent banking channels.
此舉回應愈來愈多新興市場貨幣，急需高效率跨境結算方案，以解決傳統代理銀行通道中的各種摩擦。
HSBC's recent tokenization of Hong Kong Dollar deposits represents a notable example of this trend, enabling more efficient settlement between HKD and other major currencies. Similar implementations for Singapore Dollar, Brazilian Real, and Mexican Peso are under development across various banking consortia.
滙豐銀行最近推出的港幣代幣化存款，即為此一趨勢的代表性案例，促使港元與其它主要貨幣間的結算流程更有效率。類似的新加坡元、巴西雷亞爾和墨西哥比索的實作，也陸續於各大銀行聯盟中進行中。
###Integration with Tokenized Securities and Assets
代幣化存款與其他代幣化金融工具之間的融合，正在創造強大的新型市場基礎設施。
當現金和證券都以數位代幣形式存在於相容的區塊鏈網路上時，將有可能實現全新的交易模式。
新加坡的 Project Guardian 已經展示了代幣化存款如何與代幣化政府債券互動，實現無須傳統清算中介的原子級付款交割（DvP）結算。
針對公司債、股票，甚至像不動產及私募股權這類另類資產的類似應用，目前也正處於不同的開發階段。
Institutional DeFi and Yield Generation
隨著監管框架日趨成熟，金融機構正在探索於去中心化金融生態系統中應用代幣化存款的更高層次解決方案。這些應用不只侷限於傳統的借貸市場參與，更包括：
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自動最佳化收益策略，根據當前利率自動將代幣化存款分配至不同已核可的借貸協議；
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向受監管的去中心化交易所提供流動性，以便合規性地交易數位資產；
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參與機構等級、自動化做市商（AMM），這些系統專為低波動性與深度流動性條件而設計。
這樣的發展，代表了 DeFi 生態系統重要的成熟，傳統金融機構帶來的風險管理專業及合規能力，正在進一步融入原本以散戶為主的市場。
Redefining the Boundaries of Banking
代幣化銀行存款代表著銀行服務與區塊鏈技術整合方式的重大演進。這些做法並非將分散式帳本技術視為傳統銀行的替代品，而是善用區塊鏈的獨特優勢，來強化傳統銀行功能，同時維持監管合規與體制穩定。
這類系統結合了傳統銀行的信任與監管清晰度，以及區塊鏈的效率、可程式化性與結算保障。這種混合式模式，解決了傳統金融（如結算延遲、營運效率低落）和去中心化金融（如監管不確定性、機構參與有限）的諸多限制。
隨著這些系統持續成熟，預計將重塑全球金融基礎設施的重要部分，特別是在批發銀行、跨境交易和資產服務領域。這樣的發展並不是要取代傳統銀行，而是推動其進化，變得更有效率、更透明、且可程式化。
能夠成功轉型的金融機構，將能在這場重要的市場變革中搶得先機；而那些猶豫不前者，則可能隨著客戶對於效率及代幣化存款所帶來功能的期待日增，而面臨競爭劣勢。
這種制度信任與區塊鏈效率的融合，確實正在重新定義全球金融的可能性，為未來創造一個更具連結性、更高效且更具創新的金融體系。