全球金融系統長期仰賴「環球銀行金融電信協會」（SWIFT）這一自1973年以來推動跨境交易的訊息網絡。然而，隨著數位經濟擴張，一個新的競爭者出現了：穩定幣。這些以美元等穩定資產作為抵押的區塊鏈資產，正在重塑跨國資金流動的方式——以SWIFT難以匹敵的速度、低廉與透明度為願景。傳統金融基礎設施與新興數位替代方案之間的角力，正揭示全球支付領域的根本變化，對銀行、企業與個人用戶都產生深遠影響。
SWIFT在現代金融的遺產與限制
SWIFT由成員金融機構共同持有，透過標準化訊息格式與代碼，在全球超過200個國家和地區、逾11,000家金融機構間，傳遞付款指示。
SWIFT網絡實際上並不移動資金——它僅傳送包含付款指令的安全訊息，實際結算則透過代理銀行關係進行。SWIFT每日處理數百萬筆交易，年交易額超過150兆美元，但其基礎設施在數位優先的經濟體系中日益顯得過時。
由於依賴代理銀行鏈條，每增加一個中介機構，處理時間、合規審查及費用也相應增加，因此資金轉帳通常需3至5天才能完成。這種多層化流程帶來連鎖性的效率損失。跨境付款平均費用高達6%，企業和個人需承受隱形費用、匯率轉換加價、與不透明定價結構所帶來的損失。小額轉帳受損最為嚴重，手續費有時甚至高達交易金額的10–15%。
系統的集中設計亦產生營運弱點及地緣政治槓桿點。正如多次國際制裁期間所示，SWIFT存取權可被武器化，促使受影響國尋求替代系統。
技術上如批次處理、時區差異與人工干預需求等問題，也進一步拖慢了交易速度。對於貨幣不穩的發展中國家或缺乏銀行夥伴的小企業，這些低效率形同切斷其參與全球商貿的機會。
SWIFT意識到這些挑戰，推出了「全球支付創新」（GPI）方案以提升速度與透明度。雖GPI能將參與銀行的平均結算時效縮短至24小時，但本質上仍受限於基礎的代理銀行模式。需事先準備的Nostro帳戶（銀行於他行持有的外幣帳戶）導致資金閒置，對服務發展中國家市場的小型金融機構而言，流動性管理更加嚴峻。
穩定幣支付管道的興起與演進
穩定幣代表金融科技的典範轉移，不僅結合了區塊鏈編程能力與速度，更融合了傳統貨幣價格的穩定性。
與比特幣等早期加密貨幣劇烈波動不同，Tether（USDT）、USD Coin（USDC）及Binance USD（BUSD）等穩定幣透過不同的儲備機制維持價值穩定，這推動了其快速普及，總市值逾1,500億美元，年跨境交易量突破2.5兆美元。
穩定幣的技術架構，讓其能完全繞過傳統中介機構。無論是在以太坊、Solana、Stellar等公有鏈上，或像摩根大通Onyx這類私有聯盟鏈，穩定幣藉分散式帳本技術建立不可篡改且可驗證的交易紀錄。結算只需數分鐘，並且系統全年無休，不受營業時間與假期限制。手續費多落在0.1%至1%間，相較傳統管道有數量級的改善。
這項效率對匯款與貿易融資產生極大變革。移工匯款回家，可避免傳統轉帳商高額手續費與不利匯率。
研究顯示，穩定幣匯款管道每年為用戶省下約120億美元，相較於Western Union及MoneyGram等服務。進出口企業也因結算更快而減少資金占用，許多交易亦免除需支付高昂銀行保函的需求。
隨著金融基礎設施提供商認識到穩定幣潛力，機構採納速度加快。Visa支援在以太坊區塊鏈上以USDC清算交易；BNY Mellon等公司則提供企業財庫所需的託管安全保障。
摩根大通、滙豐等大型銀行已為機構客戶開發結合「類穩定幣」區塊鏈結算系統，展示此技術於高額轉帳的可行性。
穩定幣效率的技術基礎
穩定幣效率提升來自其底層技術架構。區塊鏈系統可實現原子結算，使價值可不經第三方即時且不可逆地完成轉移。
智能合約——在區塊鏈上自動執行的程式碼——自動處理合規審查、第三方託管及條件支付，無需人工干預。這種可程式化的特性，讓傳統金融無法實現的客製化支付流程成為可能。
與SWIFT僅傳訊息不同，穩定幣網絡將訊息與結算整合於單層結構，不須跨系統對帳，顯著減少代理銀行人工作業負擔。最終，使跨境資金轉帳由數天大幅縮短至數分鐘內完成。
跨境穩定幣轉帳流程也十分簡單：發送方透過交易所或銀行合作夥伴將本幣兌換為穩定幣，將代幣直接發送到收款方的區塊鏈錢包地址，收款方收到後可選擇繼續持有穩定幣或換回當地貨幣。整個過程完全不需代理銀行，無論地理距離遠近，均能直接互轉。
區塊鏈交易的透明化亦有助合規及風險管理。每筆轉帳都記錄在公有帳本，經加密驗證，具備前所未有的稽核能力並降低詐騙風險。
進階分析工具能即時監控交易模式，與傳統體系破碎的監控方式相比，有望提升反洗錢效率。價格透明，手續費也一目了然，不再隱藏於匯率利差之中。
不只零售：機構應用與央行關注
穩定幣基礎設施的機構潛力，遠超單純轉帳。供應鏈融資、證券結算及財庫操作都受益於傳統金融難以實現的可程式化特性。
對於橫跨數十種貨幣的跨國企業，穩定幣有助簡化流動性管理與降低匯率風險。汽車製造商特斯拉與軟體公司MicroStrategy，都已公開持有穩定幣作為財庫策略的一環，顯示企業界對這類工具的接受度上升。
電子支付服務商也日益連結傳統金融與穩定幣支付渠道，讓商家能接受加密貨幣付款但收到傳統法幣結算，降低企業採用門檻同時暗中發揮區塊鏈效率。Square（現為Block）、PayPal及Stripe均已實現相關功能，使穩定幣惠及大眾消費，無需用戶具備專業技術知識。
更關鍵的是，全球央行也因穩定幣技術而積極研發自家數位貨幣（CBDC）。中國「數字人民幣」、瑞典「電子克朗」與歐洲央行「數位歐元」等項目，皆旨在於保持貨幣管控的同時實現效率提升。
國際清算銀行報告指出，逾八成央行正積極研究CBDC，跨境應用被視為主要應用場景之一。
多國CBDC實驗如新加坡、澳洲、馬來西亞與南非參與的「Project Dunbar」及中國、泰國、阿聯酋和香港聯手的「mBridge」，成功測試了央行數位貨幣的國際轉帳共享平台。這些計畫顯示，甚至政府機構也認可現有基礎設施的侷限，將區塊鏈解決方案視為可行替代方案。
主流採納的挑戰與產業應對
儘管潛力巨大，穩定幣在能真正撼動SWIFT主導地位前，仍面臨嚴峻挑戰。監管不確定性或許是當前最大障礙，全球各國決策者正積極研擬針對此類同時帶有支付系統與證券特徵之混合工具的監管框架。
歐盟《加密資產市場法案》（MiCA）及美國擬議的相關法規 aim to establish reserve requirements, issuer licensing, and operational standards - necessary steps for institutional confidence but potentially increasing compliance costs.
旨在建立準備金要求、發行者許可及營運標準——這些都是提升機構信心的必要步驟，但可能帶來更高的合規成本。
Interoperability challenges persist between different blockchain networks and between crypto and traditional finance. With dozens of blockchains supporting stablecoin transactions, fragmented liquidity and technical incompatibilities limit network effects.
不同區塊鏈網路之間，以及加密貨幣與傳統金融之間，互通性挑戰依然存在。由於有數十條區塊鏈支援穩定幣交易，流動性碎片化與技術不兼容問題限制了網路效應的發揮。
Cross-chain bridges that connect different blockchains have suffered security breaches, highlighting technological risks in this evolving landscape. Industry initiatives like the Interledger Protocol and emerging cross-chain standards seek to address these limitations, but full integration remains years away.
連接不同區塊鏈的跨鏈橋樑時常發生安全漏洞，這凸顯出這個不斷演進領域的技術風險。業界推動的 Interledger Protocol 以及新興的跨鏈標準，旨在解決這些限制，但要達到完全整合，仍需要數年時間。
Trust in stablecoin issuers represents another critical concern. Most major stablecoins are collateralized, meaning their value depends on issuers maintaining adequate reserves - typically dollars, Treasury bills, and other liquid assets. Transparency about these reserves varies significantly between issuers, creating uncertainty about redemption guarantees.
對穩定幣發行者的信任是一項關鍵考量。目前主流穩定幣多以資產抵押，其價值取決於發行者是否維持足夠的準備金——通常是美元、國債及其他流動性資產。不同發行者對準備金狀況的資訊透明度差異極大，導致兌換保證存在不確定性。
The collapse of algorithmic stablecoin TerraUSD in 2022, which relied on market mechanisms rather than direct collateralization, highlighted the importance of robust backing models and eroded confidence in the broader sector.
2022 年，依賴市場機制而非直接資產抵押的演算法穩定幣 TerraUSD 崩潰事件，凸顯健全資產支持模式的重要性，也重挫了對整個穩定幣產業的信心。
Technical challenges around scalability, energy consumption, and security persist for many blockchain networks. High-volume payment processing requires throughput capabilities far beyond what early blockchains like Bitcoin or Ethereum could handle natively. Next-generation solutions including layer-2 protocols (secondary frameworks built atop existing blockchains), specialized payment chains, and alternative consensus mechanisms aim to address these limitations, with several now demonstrating transaction capacities comparable to traditional card networks.
許多區塊鏈網路在擴展性、能源消耗及安全性方面仍面臨技術難題。大規模支付處理需具備遠超比特幣、以太坊等早期區塊鏈本身能夠負荷的交易吞吐量。新一代方案，包括第二層協議（建立於現有區塊鏈之上的架構）、專用支付鏈以及替代共識機制，正在針對這些限制提出解決之道，部分方案目前已展示出可與傳統信用卡網路相匹敵的交易處理能力。
SWIFT's Response and the Emerging Hybrid Ecosystem
SWIFT 的回應及新興的混合生態系統
SWIFT hasn't remained static in the face of digital competition. The cooperative has invested substantially in modernizing its infrastructure through initiatives like SWIFT gpi (Global Payments Innovation) and experiments with blockchain technology.
面對數位競爭，SWIFT 並未停滯不前。該合作組織大幅投資於現代化基礎建設，包括 SWIFT gpi（全球支付創新）及區塊鏈技術應用等專案。
Its 2023 trials demonstrated SWIFT messaging interoperability with multiple blockchain networks, potentially allowing the existing system to communicate with new digital rails rather than being replaced entirely.
2023 年的測試證明 SWIFT 消息系統可與多條區塊鏈網路互通，這有望讓現有體系與新型數位支付軌道對接，而非被完全取代。
The organization's ubiquitous adoption remains its strongest advantage - with connections to virtually every significant financial institution globally, SWIFT benefits from network effects that emerging alternatives struggle to match. Its deep integration with core banking systems, established compliance processes, and institutional familiarity create significant switching costs for potential defectors. Particularly for high-value institutional transfers where security and stability outweigh cost considerations, SWIFT's position appears relatively secure in the near term.
該組織的廣泛覆蓋是其最強大優勢——由於幾乎連接全球所有主要金融機構，SWIFT 擁有新興替代方案難以媲美的網絡效益。與銀行核心系統深度整合、合規流程完善且為機構熟悉，對潛在用戶來說轉換成本極高。特別是在強調安全、穩定的高額機構轉帳領域，SWIFT 的地位在短期內相當穩固。
The most likely outcome isn't wholesale replacement but the emergence of a hybrid ecosystem where different rails serve different purposes.
最可能的結果不是完全取代，而是出現多元軌道各司其職的混合生態體系。
Stablecoins may capture increasing market share in sectors prioritizing speed and cost efficiency, such as e-commerce payments, freelancer compensation, and personal remittances. Traditional banking channels backed by SWIFT might retain dominance in large corporate transactions, securities settlement, and scenarios requiring extensive regulatory oversight.
穩定幣有機會在重視速度與成本效率的領域搶佔市佔，例如電子商務支付、自由工作者薪酬與個人匯款。傳統銀行渠道（由 SWIFT 支持）則有望在大型企業交易、證券結算及需要高度監管的場景持續主導。
This coexistence model is already emerging through collaborations between traditional financial institutions and crypto infrastructure providers. Major banks including DBS, Standard Chartered, and BNY Mellon have established digital asset divisions that leverage stablecoin efficiencies within regulated frameworks. Settlement models where banks use stablecoins for interbank transfers while maintaining SWIFT for messaging and compliance represent a pragmatic transitional approach that combines the strengths of both systems.
這種共存模式已在傳統金融機構與加密基礎設施供應商的合作中浮現。星展、渣打、BNY Mellon 等大型銀行已成立數位資產部門，在合規架構下運用穩定幣提升效率。銀行以穩定幣進行同業結算、同時保留 SWIFT 處理通訊與合規事宜的模式，成為結合雙方優勢的務實過渡方案。
The Future of Cross-Border Finance
跨境金融的未來
For stablecoins to move beyond current niches toward broader SWIFT replacement, several developments are necessary. Regulatory clarity across major jurisdictions would provide institutional confidence, while technical standards for cross-chain interactions would enhance network effects. More robust stablecoin reserve models, potentially including direct central bank backing or deposit insurance mechanisms, could address persistent trust concerns.
若要讓穩定幣突破目前的利基市場、進一步挑戰 SWIFT，仍需多項發展：主要法域必須釐清監管規範，方能提振機構信心；跨鏈技術標準有助於加強網絡效應；而更健全的穩定幣準備金模型（如央行直接支持或存款保險機制）則可解決長期存在的信任疑慮。
The rise of programmable finance - automated processes triggered by predefined conditions - represents perhaps the most transformative aspect of stablecoin infrastructure. Beyond simple transfers, smart contracts enable sophisticated payment flows including escrow services, conditional releases, and multi-party settlements without intermediary involvement. These capabilities extend beyond SWIFT's messaging functionality, suggesting stablecoins might eventually redefine payment processes rather than merely replacing existing ones.
可程式化金融的興起——即根據預設條件自動執行金融流程——或許是穩定幣基礎建設中最具顛覆性的部分。智慧合約不僅能進行簡單轉帳，還可實現複雜的支付流程，包括第三方託管、條件式款項釋放及多方結算，無需中介參與。這些功能超越 SWIFT 的通訊層面，意味著穩定幣最終可能徹底重新定義支付流程，而非單純取代現有體系。
Central bank digital currencies will likely influence this evolution significantly. Government-backed digital currencies could provide the stability and regulatory compliance of traditional systems while capturing blockchain's efficiency gains. Private stablecoins might coexist with CBDCs in a competitive landscape, particularly for cross-border transactions where interoperability between different national digital currencies becomes essential.
央行數位貨幣（CBDC）勢必在這一演變中扮演重要角色。由政府發行的數位貨幣，結合了傳統體系的穩定性與合規性，以及區塊鏈技術所帶來的效率提升。民間穩定幣與 CBDC 有望在競爭環境中共存，尤其是在跨國交易時，不同國家數位貨幣間的互通性更為關鍵。
Stablecoins represent the most viable challenge to SWIFT's half-century reign over cross-border payments. While not yet positioned to fully supplant traditional rails, their growth signals a fundamental shift toward decentralized, efficient global finance. As regulatory frameworks mature and technical limitations are addressed, the coming decade will likely witness accelerating adoption across both retail and institutional applications. The future of cross-border finance appears increasingly digital, with stablecoins playing a central role in reshaping how value moves around the world - faster, cheaper, and more transparently than ever before.
穩定幣無疑是對 SWIFT 半世紀跨境支付霸主地位最具挑戰性的創新。目前雖仍不足以取代傳統金融基礎設施，但其成長已預示全球金融正走向更去中心化、更高效率的新格局。隨著監管機制成熟、技術瓶頸逐步突破，未來十年可望見證穩定幣在零售與機構應用中加速採用。跨境金融的未來，勢必更加數位化，而穩定幣將在全球價值流動的重塑中扮演核心角色——速度更快、成本更低、透明度前所未有。