Apollo Global Management 這家管理資產規模達 9,380 億美元的另類資產巨頭，已同意在未來四年內，收購去中心化金融（DeFi）借貸協議 Morpho 的最多 9,000 萬枚治理代幣（MORPHO）（MORPHO）。
此筆交易讓 Apollo 最多可取得 Morpho 總代幣供給約 9% 的潛在持股，並對協議的發展施加直接影響——這一步遠遠超出了單純被動持有代幣的作法。
Morpho 協會已於週四公告這項合作。Galaxy Digital 英國子公司擔任 Morpho 在本次交易中的獨家財務顧問。
交易內容為何？
根據協議，Apollo 或其關聯公司可在 48 個月期間內，透過公開市場買入、場外交易以及其他契約安排方式購買 MORPHO 代幣。這些代幣將受到轉讓與交易限制。
MORPHO 的代幣總供給為 10 億枚。以公告時每枚約 1.19 美元計算，9,000 萬枚代幣上限的估值約為 1.07 億美元。
此次合作不僅是單純的代幣累積。Apollo 的代幣化信貸基金——Apollo Diversified Credit Securitize Fund，簡稱 ACRED——已經在 Morpho 上運行借貸策略。
ACRED 於 2025 年 1 月透過代幣化平台 Securitize 上線，讓投資人可以將 Apollo 信貸基金的代幣化股份作為抵押品，在去中心化平台上借入穩定幣。
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為何重要？
這筆交易的重要性與其說在於金額大小，不如說在於其結構意涵。
MORPHO 代幣承載對協議的治理權，這代表 Apollo 不只是投資一種代幣，而是取得對一項跨多條 EVM 鏈、承載超過 100 億美元存款之協議的投票權，包括風險參數、費率結構以及整體發展方向（依據 Messari 引述的數據）。
這使得該案例成為少數傳統金融機構，主動尋求在主要 DeFi 協議中取得治理影響力，而非只是在其上構建金融產品的例子之一。
背景脈絡
Apollo 的行動，符合機構投資人對鏈上借貸基礎設施興趣日益增長的更大趨勢。
BlackRock 的代幣化貨幣市場基金（BUIDL）、Franklin Templeton 的鏈上國庫基金，以及由 Morpho 提供動力的 Coinbase 加密資產抵押貸款等產品，都早在本次交易之前就已推出。
然而，在一個無許可（permissionless）的借貸協議中收購治理代幣，其風險與一般資產管理截然不同。
智能合約漏洞風險、DeFi 治理相關的監管不確定性，以及在受限期間協議代幣流動性不足等問題，都是 Apollo 法務與風險團隊必須在這 48 個月收購期間妥善管理的要素。
Apollo 在 2025 年錄得 25 億美元的費用相關收益新高，並預期 2026 年該指標將成長逾 20%。截至 12 月 31 日，其管理資產規模按年成長 25%，達到 9,380 億美元。
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