Binance 在 2025 年整年間持續穩居衍生品市場，即使各大主要市場的監管機構加強了監管力度。
與此同時，Hyperliquid (HYPE) 崛起成為頂尖的鏈上永續合約平台，在利基玩家中展現出最迅猛的成交量成長。關鍵問題在於：這股動能能否在今年轉化為相對 CEX 龍頭而言具意義的市占率？
參戰者：CEX 巨頭 vs 鏈上衍生品引擎
Binance 進入 2026 年時，仍是加密交易的標準霸主，其市場地位尚未受到實質挑戰。
去年，他們攫取了約 29% 的全球衍生品成交量，在美、歐加大打擊之下，仍創造 25 兆美元成交。
現貨日均成交約 100–120 億美元，涵蓋 600 多個交易對；期貨與選擇權貢獻約 75% 的交易活動，而 Launchpool、Simple Earn 與 BNB 質押等產品則貢獻約 40% 的營收。
關鍵鎖定在於：其 API 上已有成千上萬家自營盤、做市商與本地券商深度綁定——轉移成本依然相當可觀。持牌子公司則將非美國用戶導流、繞開封鎖，但受合規成本拖累，整體成長已降溫至中個位數。
顯著優勢
- 為高頻交易提供無可匹敵的撮合速度與上線時間表現。
- 橫跨 600+ 交易對的深度流動性，將滑價壓到最低。
- 機構級 API 與低延遲端點。
Hyperliquid 的急起直追
Hyperliquid 在 2025 年幾乎壟斷了鏈上永續合約賽道，週成交量從 130 億美元躍升至高峰 470 億美元，透過掛單/吃單價差費用累積了 8.33 億美元收入。未平倉量在 100 多個市場上穩定於約 96 億美元水位，槓桿最高 50 倍，keeper 節點成交時間低於 100 毫秒，表現已可比擬中型 CEX。
它是 L1 非託管架構，沒有集中風險，但預言機成為潛在弱點。60% 交易由程式化策略驅動，風控與上限設計讓散戶受到抑制，更偏向大型專業玩家。
核心差異化：
- 從排放補貼轉向以費用為主的永續流動性模式。
- 透過原生 HYPE coin 進行治理，並可經由交易所取得。
- 專注於「僅永續合約」的基礎建設。
這種專注讓 Hyperliquid 更像是專門的衍生品引擎，而非全面性的綜合交易平台。
成長軌跡：成交量、收入與市場滲透
Binance 的延續動能
Binance 在 2025 年將衍生品成交量推升至 25 兆美元，即便面臨美、歐監管逆風，仍拿下約 29% 的全球市占。現貨日均成交維持在 100–120 億美元之間，橫跨 600+ 交易對，而永續與選擇權則撐起 75% 的活動量。透過 Launchpool、Simple Earn 與 BNB Chain 質押等產品進行收入多元化，增加了約 40% 的手續費收入。
成長率年化穩定於中個位數水準，主因來自機構透過 API 的深度整合。持牌子公司在合規成本加重之際，仍維持其非美市場的主導地位。
Hyperliquid 的加速曲線
Hyperliquid 呈現爆發式成長，週永續合約成交量從 2024 年底的 130 億美元一路攀升，在年末觸及 470 億美元高峰。
未平倉量在 100+ 市場上升至約 96 億美元，協議收入靠掛單/吃單費用達到 8.33 億美元，逐步從 HYPE 排放過渡到自給自足的經營模式。
程式化交易者貢獻了 60% 的成交量，其優先考量在於基礎設施效率而非零售易用度。其快速的 L1 擴容軌跡類似於 white-label blockchain solutions，協助企業部署具效率的客製化鏈上衍生品平台。
Hyperliquid 以亮眼的績效數據證明鏈上永續合約的可行性，但在整體覆蓋範圍上，Binance 依然遙遙領先。
產品與執行：交易者決策考量
Binance 的優勢
Binance 以穩定可靠見稱：每秒數百萬筆訂單處理能力、600+ 交易對、低於 10 毫秒延遲、以及 99.99% 的上線時間。分級掛單/吃單費率獎勵高頻與大額交易；深度流動性讓主流幣種的滑價極小。其 API 能順暢支援各類自營與量化機構。
主要決策因子：
- 在劇烈波動下仍能維持流動性深度。
- 跨保證金機制，涵蓋現貨／永續。
- 符合法規並提供本地接入。
Hyperliquid 的吸引力
Hyperliquid 提供鏈上永續合約，於 100 多個市場提供最高 50 倍槓桿，透過 L1 keeper 節點達成低於 100 毫秒的成交時間。掛單方賺取 -0.02%，吃單方支付 0.05%，透明的訂單簿深度可與 CEX 相媲美，且不依賴中心化單一故障點。
主要賣點：
- 免 Gas 執行、真正自我託管。
- 清算流程可獨立驗證。
從廣度與規模來看，Binance 仍占上風；就透明度與「純粹永續合約」體驗而言，Hyperliquid 更具優勢。
代幣經濟與價值捕捉：HYPE vs BNB
BNB：生態系核心支柱
BNB 作為 BNB Chain 的 Gas 代幣，支撐超過 5,000 個 dApp、約 110 億美元 TVL 與 5,800 萬月活用戶。透過季度銷毀與實時 Gas 費銷毀的雙軌機制，BNB 自 2023 年以來已減少約 31% 供給，流通量降至 1.36 億枚，目標在 2027–2028 年之間收斂至 1 億枚。2025 年底月收入曾超過 7,600 萬美元。
價值捕捉來源包括：
- 交易／質押費用銷毀。
- Launchpool 獎勵與治理功能。
- 公鏈成長帶來的間接紅利。
HYPE：協議層價值捕捉
HYPE 驅動 Hyperliquid 治理、費用分潤與 L1 排放。8.33 億美元的過去 12 個月收入支撐回購對沖解鎖；其在 DeFi 永續合約的市占約 70%，帶動實質需求。流通量約 2.38 億枚（市值約 72 億美元），價格約 30 美元，完全稀釋估值約 147 億美元。
機制包含：
- 以永續合約費用回饋質押者（rebase）。
- 13 億美元規模的回購金庫。
- 對流動性分配的治理掌控。
BNB 透過多元用途提供穩定性；HYPE 則聚焦永續合約費用的集中成長動能。
基礎設施與 B2B 重要性：券商與金融科技的交易軌道
Binance 的主幹網路
Binance 向數以千計的券商與金融科技公司提供白標 API、主經紀與託管服務。這些合作方透過聚合現貨／合約流量、低延遲端點與機構風控引擎，貢獻了超過 20% 的整體成交量。客製化前端、子帳戶與法幣出入金，讓合作方可推出自有品牌的加密服務；合規工具則協助其取得全球監管市場的合法接入。
Hyperliquid 的交易軌道
Hyperliquid 提供鏈上永續合約的訂單簿 API 與 keeper 節點，吸引 DeFi 協議與金融科技公司在其上搭建衍生品層。非託管執行消弭 CEX 風險，SDK 則整合 50 倍槓桿與免 Gas 的 L1 結算能力。
B2B 優勢： CEX 級別的深度，再加上提供白標交易席位的費用分潤。
Binance 掌握混合型交易軌道；Hyperliquid 則占據透明鏈上通道。
2026 展望：情境與重點結論
Binance 的穩定格局
Binance 帶著 29% 衍生品市占與多元化收入進入 2026 年，預期藉由機構 API 與地理重心調整達到中雙位數成長。若監管局部鬆綁，現貨成交量有望成長 15–20%；BNB Chain 的擴張則可能將非手續費收入占比推升至約 45%。美／歐限制仍在，但持牌實體帶來一定韌性。
Hyperliquid 的上行空間
Hyperliquid 鎖定全球永續合約市占 10% 以上的目標，利用 8.33 億美元收入升級 L1 與加深流動性。若 DeFi 採用率飆升，在 HYPE 回購支持下，未平倉量有機會翻倍至 200 億美元規模。
Binance 為機構券商提供大規模基礎設施；Hyperliquid 則強化鏈上永續合約的執行表現。混合 CEX–DeFi 的流動性策略展現出更佳績效，HYPE 相較於 BNB 的穩健回報，提供更高貝塔的成長曝險。
結語
Binance 以 29% 全球衍生品市占、強韌基礎設施與成熟 B2B 版圖，持續鎖定機構資金流。Hyperliquid 則透過 8.33 億美元 LTM 收入、逾 70% DeFi 永續合約市占與直接費用回流 HYPE，展示鏈上模式的強大潛能。整體格局偏向將 CEX 的規模與 DeFi 的去中心化執行相結合的整合式方案。
預估在 L1 穩定性的前提下，Hyperliquid 有望拿下全球永續合約 8–10% 的市占，支撐 HYPE 的上漲空間；同時 BNB 則因生態擴張持續受益。著重混合流動性的機構策略將更具優勢；可持續關注 Q1 的成交量數據作為驗證。
常見問答（FAQ）
什麼讓 Binance 在 2026 年仍具優勢？
Binance 以 2025 年 25 兆美元衍生品成交量拿下 29% 全球市占，並在 600+ 交易對上提供無可比擬的流動性與低於 10 毫秒的執行速度以服務機構。約 40% 的收入來自 Launchpool 與 BNB 質押，而持牌子公司則有效應對美／歐監管限制。
Hyperliquid 為何能成長這麼快？
Hyperliquid 的週永續合約成交量從 130 億美元躍升至 470 億美元，LTM 收入達 8.33 億美元，並在其 L1 鏈上創造 96 億美元未平倉量。低於 100 毫秒的成交速度、50 倍槓桿與 60% 程式化交易，讓它在向可持續費用模式轉型後，奪得約 70–80% 的 DeFi 永續合約市占。
BNB 或 HYPE——該關注哪一個？
BNB 透過公鏈實用性驅動需求，自 2023 年起累計 31% 供給銷毀，帶來穩健的生態成長。HYPE 則直接捕捉 Hyperliquid 永續合約費用，透過 rebase 與回購機制釋放更高波動與上行空間，與協議擴張高度綁定。
Hyperliquid 有可能全面挑戰 Binance 嗎？
Hyperliquid 目標在 2026 年拿下 8–15% 的全球永續合約市占，並透過 L1 升級加強競爭力，但其重點仍集中於鏈上永續合約，尚未拓展至現貨與選擇權的全產品線。它吸引的是量化與自我託管交易者；Binance 則憑藉規模與 B2B 基礎設施維持整體領先。
對券商來說，B2B 角度是什麼？
Binance 提供處理逾 20% 成交量的白標 API，搭配客製化前端與合規工具，協助受監管的金融科技公司與券商推出加密服務。Hyperliquid 則提供鏈上 SDK，支援免 Gas 的永續合約執行與費用分潤，特別適合希望迴避 CEX 風險、偏好 DeFi 模式的券商。
2026 年展望重點？
Binance 預期在已證實具韌性的基礎上達成中雙位數成長；Hyperliquid 則將目標鎖定在 20 億美元收入與未平倉量翻倍。券商與機構若採取結合 CEX 規模與 DeFi 透明度的混合架構，將最能受惠於最佳化的執行品質。
免責聲明
本分析反映截至 2026 年 2 月的市場狀況與可得資訊，不構成投資建議或任何形式之保證。市場條件可能快速變化，讀者應自行進行研究並評估風險。 draws on publicly available data. 加密貨幣衍生品交易具有重大虧損風險，過去績效並不代表未來結果。BNB 和 HYPE 等代幣價格仍高度波動。本文不構成任何投資建議——在交易前請諮詢合格專業人士。文中提及的平台在各司法管轄區多處於監管灰色地帶。