自8月14日觸及歷史高點以來，加密貨幣市場已蒸發3400億美元市值，整體市場下跌7.3%，投資者對數位資產走向充滿不確定。比特幣自高點回跌7.5%，以太幣則自2025年高點下跌10%，未創新高。
重點須知：
- 自8月14日以來，加密貨幣市場市值蒸發3400億美元，較近期高點下跌7.3%
- 分析師分歧於傳統四年市場週期模式是否依然適用於加密貨幣交易
- 聯邦準備理事會決策，特別是主席鮑爾週五在傑克森霍爾的演說，將可能決定市場走勢
傳統週期理論受到質疑
這次修正再次引發市場觀察者對加密貨幣過去可靠的四年市場週期是否仍然有效的爭論。分析師兼經濟學家Alex Krüger於週二表示，對於行情週期觸頂的擔憂言之過早，並指出市場回調時該類反應十分常見。
「每次衝高後一出現修正，就有很多人開始擔心週期見頂，這現象相當明顯，」Krüger觀察道。他屬於認為傳統四年週期已不再主導加密貨幣市場的分析師派別。
Krüger主張「2025年四年週期的概念並不適用」，他認為這一模式「兩個週期前就消失了，2021年只是巧合，主因是宏觀經濟推動」。根據他的分析，2021年的市場高點實際是聯準會貨幣政策帶來，而非比特幣自身因素。
上一個週期結束於聯準會2022年1月採用「極度鷹派」立場，而非比特幣市場力量自然達致。這一政策轉變創造了後續2022和2023年延續的熊市條件。
聯準會政策依然是主要推手
自現貨ETF上市後，比特幣交易特性顯著變化，展現更低波動和趨於平穩的上漲模式。Krüger指出，比特幣「現在更像股票一樣交易」，這來自於市場結構的根本改變。
他有信心本輪週期尚未結束，主要因預期聯準會即將轉向鴿派政策，而市場還未充分反映該預期。「我很有把握，這輪週期尚未終結，因為我預期聯準會將採取更鴿派政策，而目前市場尚未反映，」他表示。
聯準會主席鮑爾將於週五在傑克森霍爾的演說，對央行九月利率決定可能具有關鍵影響。若鮑爾語氣偏鷹，市場對降息的期待降溫，預料將進一步壓抑加密行情。
Krüger強調，重大市場反轉通常需要超出技術指標的重大催化劑。「牛市不會僅因估值或過度延伸而結束，真正結束需要重大觸發因素，」他補充。
歷史模式支持熊市陷阱理論
支持熊市陷阱理論者引用過去與當前市場情境相似的歷史先例。2017年9月，加密貨幣市場下跌40%，三個月後再創新高。2021年也曾出現類似走勢，市場9月跌幅達25%，但之後續漲創新頂。
交易者間流傳數據顯示，每個主要牛市週期自初次高點起平均維持九個月，且每輪週期第六個月都會出現大幅修正。目前市場正處於歷史類似的關鍵時間點。
這一模式橫跨2011年以來多個市場週期，每次大牛市都遵循相近時間結構。2011、2013、2017及2021年週期，皆在第六個月出現最大回調，隨後再創新高。
根據「減半週期理論」，市場高點多發生於11月28日前後三週，潛在週期頂部約在三個月後。分析師CryptoCon在近期評論中也強調了這一時點巧合。
關鍵術語與市場動能
理解加密貨幣市場分析需熟悉多項關鍵概念，這些因素影響交易模式及投資人行為。市場週期指的是長時間漲幅後的大幅修正，傳統上加密貨幣週期約四年。
熊市陷阱是暫時性回調，讓投資人誤以為主趨勢已反轉，但實際牛市尚未結束。這類回檔常震出信心不足的持有人，隨後市價再度上升。
聯準會的貨幣政策對包括加密貨幣在內的風險性資產有重大影響，鴿派政策通常利多價格，鷹派則形成賣壓。ETF上市已帶來新型機構需求來源，同時降低了整體市場波動。
市場展望
關於市場週期有效性的爭議，反映出加密貨幣作為資產類別逐步成熟的更大問題。一些分析師認為，隨著機構入場與監管發展，傳統模式已不再適用，但也有觀點認為，基礎的供需動力依舊未變。
爭議的結果可能更取決於聯準會的政策決定及更廣泛的宏觀經濟環境，而非加密市場自身因素。市場參與者正關注鮑爾在傑克森霍爾即將發表的政策走向說明。