根據華爾街券商 Bernstein 週一發佈的研究報告，加密貨幣交易所 Coinbase 已成為最主要與 Ethereum 擴張區塊鏈生態直接聯繫的上市公司之一。Bernstein 繼續給予 Coinbase 股票「優於大盤」評級，目標價 510 美元，並指出公司多元收入來源與以太坊成長密切相關。
重點須知：
- 自 6 月 5 日以來，受 Circle 上市及以太坊穩定幣發行主導地位提升認可推動，以太幣價格飆漲八成
- Coinbase 透過 Base Layer 2 及質押服務創造以太坊相關收入，預估年營收達 7,500 萬美元
- Bernstein 分析師指出，以太幣近期強勢表現或為更廣泛山寨幣行情序幕，Coinbase 憑藉其龐大代幣上架數量可望受益
Base 鏈業務驅動以太坊曝險
Coinbase 經營 Base，這是以太坊最大 Layer 2 擴容解決方案之一，目前每日處理超過九百萬筆交易，涵蓋穩定幣、交易平台、金融應用及消費者服務。首席分析師 Gautam Chhugani 等表示，雖然 Base 尚無原生代幣，但所有交易 Gas 費皆以以太幣 (ETH) 支付，使 Coinbase 能以 ETH 收取序列者手續費。
此營運架構為交易所帶來顯著營收潛力。依 Bernstein 分析，Base 鏈每年可貢獻 7,500 萬美元營收。
該 Layer 2 方案亦成為新型代幣發行的主流平台，進一步擴大 Coinbase 與以太坊相關之商業活動。
公司策略性決定將所有 Base 代幣直接納入主交易平台，有效帶動交易量大幅成長。這種整合機制創造正向循環，Base 表現越佳，Coinbase 核心交易業務的 ETH 計價手續費收入越高。
消費型應用與庫存擴大曝險
除機構級交易基礎建設外，Coinbase 推出消費族群導向的 Base App，這是一款加密貨幣錢包，支援購買、賣出、持有以及轉移各類加密資產與穩定幣支付。此應用進一步強化 Coinbase 在以太坊生態於散戶領域的參與度。
Coinbase 亦藉企業庫藏大量持有以太幣，現約持有 136,782 ETH，市值達 5.9 億美元，直接受惠於以太幣價格漲幅。該庫存為公司資產負債表上加密資產曝險的重要組成。
交易所報告 7 月交易量明顯上升，交易手續費較第二季均值成長約 40%。高層分析主因乃以太幣交易活動熱絡，反映市場對此資產的強烈興趣。
市場動態與穩定幣成長
自 6 月 5 日以來，以太幣 80% 的漲幅，部分歸功於 Circle 上市及市場對以太坊在穩定幣基礎建設中的角色日益肯定。多數主流穩定幣均在以太坊網絡鑄造，推動主鏈原生代幣穩定需求。
Coinbase 平台掛牌超過 250 種代幣，站穩以太坊生態成長受益者地位。龐大代幣上架帶來多元收入機會，隨著各類以太坊項目發展有望持續受惠。
Bernstein 分析認為，以太幣近期漲幅可能預示山寨幣行情啟動，未來 Coinbase 可望自各類以太坊相關服務交易量增加及手續費提升受益。
常見加密名詞說明
Layer 2 方案如 Base，為建立於以太坊主鏈之上的擴容技術，能提升交易效率並降低成本。序列者手續費即 Layer 2 網路營運者藉處理及排序交易取得之收益。Gas 費則是使用者在以太坊網絡執行交易所需支付的費用，單位為以太幣。
穩定幣則是對標美金等參考資產，專為維持價格穩定而打造之加密貨幣。
這些數位資產已成為加密交易與支付重要基礎設施，且多數主流穩定幣運作於以太坊區塊鏈上。
市場回應與分析師展望
Bernstein 報告發佈後，Coinbase 股價上揚約 4%，報價約每股 323 美元。510 美元目標價反映目前價位的顯著上漲空間。
券商對 Coinbase 保持正面展望，並肯定其憑藉 Base 鏈運營、庫存以太幣至多元業務，具備相較其他加密公司更全面的以太坊生態曝險。
結語
Bernstein 分析指出，Coinbase 在眾多上市公司中具備獨特優勢，受惠以太坊生態持續擴張，收入涵蓋 Layer 2 營運、質押服務與傳統交易業務。其 Base 業務和直接庫存以太幣組成多元受益管道，把握以太坊成長契機。