Bitwise 資產管理公司於 10 月 28 日，在美國政府關閉導致證券交易委員會（SEC）暫停運作時，透過創新監管途徑，搶先發行全美首支現貨 Solana ETF，在開放首週吸引了 4.2 億美元資金，迫使同行重新調整產品上市策略。該公司利用尚未被驗證的新監管流程，無需正式 SEC 核准便能啟動交易。
重點摘要：
- Bitwise 以嶄新方式推出 Solana Staking ETF，允許未經 SEC 直接核准即開放交易，開盤首週吸引 4.2 億美元（LSEG 數據）。
- 摩根大通分析師預測，山寨幣類型 ETF 上市後半年內資金流入可達 140 億美元，Solana 產品可占約 60 億美元。
- 紐約證券交易所頂住政府關閉風險仍行上市，Cboe Global Markets 則建議發行商等監管單位恢復運作。
先行者優勢重塑山寨幣 ETF 競爭格局
Bitwise 於 10 月 28 日上市的 Solana Staking ETF，追蹤 Solana 現貨價格，Solana 是市值第六大加密貨幣。Bitwise 投資長 Matt Hougan 表示公司把握搶先上市的機會，並說：「我們有遵守規則」。
產業高層指出，此舉打亂了全行業的上市規畫。Grayscale Investments 隔天也用同樣監管機制將其現有私人基金轉為 ETF 格式。VanEck、Fidelity 及 Invesco 隨後修改登記文件，以求類似上市；而多家業者也針對 Ripple 的 XRP 代幣 ETF 提出申請。
抢佔市場首發地位關係到重大財務利益。
ProShares 於 2021 年搶在競爭對手前幾天取得 SEC 核准，比特幣期貨 ETF 上市，目前基金規模 28 億美元，其次的競爭對手僅 4000 萬。BNY ETF 業務全球主管 Ben Slavin 指出，領先上市即使只爭一日，也可能影響數百萬管理費收入。
Canary Capital 也在 Bitwise Solana 基金同日，運用同樣監管程序發行全球首支鎖定萊特幣與 Hedera 的 ETF。這種同時上市方式有別於 SEC 過去給予比特幣和以太幣 ETF 的統一核准做法。有些發行商私下批評 Solana ETF 上市流程過於混亂，但也有人承認 Bitwise 並未違規。
政府關閉下的監管不確定性
SEC 於九月中旬調整規則，採納通用加密貨幣 ETF 上市標準，加快產品審核流程，無需逐案審查。
新制允許證交所未經 SEC 明確同意即可上市產品，雖然多數發行商仍偏好獲得正式監管同意。
10 月 1 日起的政府關閉使全行產品上市判斷更複雜。
SEC 發布指引，允許發行商在關閉期間修正申請提醒投資人：「交易將於 20 天內自動啟動」。但同時警告業者應「審慎考量」潛在風險，包括若發現問題，可能會暫停或撤下產品。
各大交易所對不確定性反應不一。
Cboe Global Markets 建議發行商等 SEC 恢復運作再發行。據知情人士透露，紐約證交所則接受風險，在政府停擺期間繼續新 ETF 上市。
Bitwise 於 10 月 23 日將 ETF 申請從 Cboe 轉至 NYSE，一名發言人稱，選擇「全球最大、經驗最豐富的 ETP 上市平臺」擊發此特殊產品。五天後基金就開始交易。Grayscale 法務長 Craig Salm 表示，公司法規溝通「基本已完成」才將基金轉換上市。
CF Benchmarks 產品主管 Thomas Erdosi，為多項加密貨幣指數提供服務，他形容這次情勢「非常特殊」。他說：「一系列極罕見事件促使部分發行商願意果斷前進。」有業內人士指出：「不動就等於放棄搶占機會。」
認識山寨幣 ETF 及市場動態
追蹤比特幣和以太幣以外個別加密貨幣的 ETF，統稱山寨幣 ETF。這些產品可讓投資人透過傳統券商賬戶，間接參與數位資產，而無需自購與持有代幣。現貨 ETF 追蹤即時價格，期貨 ETF 則持有衍生品合約。Solana 區塊鏈為去中心化網路，自行處理交易並支援應用程式，在智慧合約平臺領域與 Ethereum 競爭。
Bitwise 上市後產業競爭態勢轉變
Bitwise Solana ETF 上市首週表現亮眼，證明即使監管有疑慮，積極發行策略仍獲肯定。摩根大通預估，山寨幣 ETF 半年流入將達 140 億美元，反映機構資本對 Bitcoin 之外加密資產曝險的濃厚興趣。
市場預估 Solana 產品將搶下 60 億美元資金，也反映該網絡作為重要區塊鏈平臺的地位。
眾多發行商如今須在監管審慎與落後競爭間做出抉擇。與過去比特幣、以太幣 ETF 集體獲批同步上市不同，如今產品上市時程分散。產業消息人士稱，多家公司評估是否採行 Bitwise 方案，衡量被 SEC 介入與搶市佔之間的風險。紐約證交所拒絕就上市政策評論，Cboe 也未回應發行商相關指引。