Cboe Global Markets 將於 12 月 15 日推出美國首檔受監管的永續風格加密貨幣期貨合約，最終仍需視監管機關批准。Cboe 期貨交易所將提供持續型期貨，標的為 Bitcoin 和 Ether，使原本僅見於海外的產品結構首次進入國內監管體系。
重點整理：
- Cboe 將發行 10 年到期的比特幣與以太幣期貨，並實施每日現金調整，模擬永續掉期的運作方式，並接受美國衍生品監管。
- 此產品消除了期貨到期換月的需求，解決機構投資者在月度或季到期時常見的操作摩擦。
- 將於 12 月及 1 月舉辦教育課程，協助交易人熟悉合約規格、資金費率計算及策略應用方式。
具監管的海外永續替代方案
永續期貨已成為全球交易量最高的加密衍生商品之一，但大多數僅在美國境外市場盛行。監管限制讓本土交易所無法開設這類商品，讓美國機構投資人只能承擔標準期貨換月的成本，或選擇較少監管的海外平台。
Cboe 的持續型期貨 嘗試填補這一空白。
每份合約為 10 年到期，採每日現金調整，類似永續掉期的資金費率結構。這種設計讓投資人無需每月換約，又能維持在 CFTC 監管範圍內。
「過去永續期貨多在海外交易，Cboe 很高興能將這類產品引進受美國監管且透明、適合中介機構的市場環境，」Cboe 衍生品全球主管 Rob Hocking 表示。
他指出，這些合約有助提升投資組合管理效率，並為槓桿化數位資產曝險提供受監管的解決方案。
比特幣期貨將以代碼 PBT 交易，以太幣期貨則為 PET。兩者均採現金交割，由 Cboe Clear US 負責集中結算，保證金規則遵循標準衍生品監管。交易人亦可與 CFE 現有的財務結算比特幣及以太幣期貨享有交叉保證金。
技術結構與市場進入
合約將追蹤 Cboe Kaiko 比特幣及以太幣即時指數。每日會對持倉計算「資金費用」，仿效永續掉期保持合約價格與現貨市場一致。每週五天、每日 23 小時可交易，時段從美東時間週日晚間至週五下午。
Kaiko 衍生數據總監 Anne-Claire Maurice 表示，這種結構能滿足機構投資人對長期加密曝險的需求。
「將永續風格期貨導入美國監管市場，確實回應了機構尋求高效率、長線策略的需求，」Maurice 說，並強調設計上既規避換約風險，也保有高透明度。
官方將透過 Options Institute 舉辦兩場公開教育課程，首場將於 2025 年 12 月 17 日，次場於 2026 年 1 月 13 日。課程內容涵蓋合約規格、資金費率計算及從避險到模擬長期部位的策略應用。
重要術語說明
永續期貨與標準期貨的最大不同在於無到期日，惟 Cboe 此次設計為 10 年到期以符合法規。傳統期貨需換倉，產生成本及時機風險。
資金費率機制則是週期性地在多空之間結算調整價差。當期貨價高於現貨時，多頭持有人向空頭付費；反之則空頭付費給多頭，促使價格趨於一致而無需清算。
現金交割指契約以現金結算而非交割實體標的。通過受監管結算機關集中清算，可降低對手風險並保障合約履行。
總結
Cboe 持續型期貨是美國首個供機構投資人參與的受監管永續風格加密衍生品。12 月揭幕將驗證國內交易人是否樂於接受這項源於海外、現受完整監管與投資人保護的新產品。