線上券商eToro已正式提交在美國公開上市申請，計畫透過納斯達克發行5億美元新股，估值最高可達40億美元。這家以色列交易平台以向散戶用戶提供股票與加密貨幣交易聞名。根據5月5日提交給美國證券交易委員會 (SEC)的文件，eToro將以每股46至50美元的區間發行1,000萬股。
這1,000萬股中，發行的一半由eToro直接提供，剩下的500萬股則由現有股東出售，包括共同創辦人兼CEO Yoni Assia、執行董事Ronen Assia及多家創投機構，如Spark Capital、BRM Group和Andalusian Private Capital。
該公司計劃以新代號「ETOR」在納斯達克全球精選市場掛牌，將與Robinhood（HOOD）等現有零售券商直接競爭，後者同樣有股票、選擇權及加密貨幣服務。eToro此次公開發行由多家大型投資銀行承銷，包括高盛、瑞銀、Jefferies及花旗集團。
公開申請是在今年1月先機密提交給SEC後進行。eToro本打算於2025年初上市，但因市場波動，特別是前美國總統川普於4月2日發表“解放日”關稅宣示，導致全球市場劇烈波動並使科技與金融科技業掀起IPO延後潮，eToro也因此延期。
目前eToro決定推進，是在過去因監管審查及市場不穩定而遲疑的加密貨幣相關企業，開始重返IPO市場。穩定幣發行商Circle在4月也申請IPO，但隨後暫停計畫。同時，加密交易所Kraken也傳出加快預計2026年上市的腳步，外界預期若川普再次執政將帶來更寬鬆的加密政策。
IPO架構及股份分配
5億美元的融資分為主發售與次發售。eToro自身將發行500萬股新股，作為公司資本，用於企業發展；現有股東則額外售出500萬股。這種雙重結構讓eToro既可獲得新資金又不過度稀釋，同時也允許早期投資人部分退出。
IPO中50萬股將透過定向配售計畫發售，通常是以IPO價格供員工及特定投資人參與。此外，eToro披露由貝萊德管理的基金及帳戶表示有興趣認購最多1億美元股份，但這些承諾並非約束性。
財務概況：加密貨幣交易收入大增但佔比下降
在IPO申請中，eToro提供最新的財務揭露，特別是加密貨幣業務。2024年eToro加密貨幣交易額達121億美元，遠超2023年的34億美元，突顯零售投資者在牛市期間對數位資產的熱情提升。
然而，儘管交易額大幅上升，加密貨幣收入在eToro總佣金中佔比卻有所下降。2025年第一季，加密貨幣佔交易佣金的37%，低於去年同期的43%。這顯示雖然加密仍是關鍵動力，但傳統股票及其他資產比重正在回升，亦可能代表eToro加密業務利潤率收窄。
公司更詳細的佣金收入及獲利指標尚未公開，但2023及2024年財報顯示，獲客成本及合規支出隨著國際擴張同步上升，這是許多金融科技企業的共同趨勢。
監管披露凸顯風險
eToro於申請文件中大篇幅說明監管與市場風險，特別是加密貨幣業務。公司強調美國各州愈發嚴格的監管可能“消耗其資源”，甚至導致部分地區無法營運。美國加密監管架構碎片化，對全國性平台始終是一大挑戰。
在國際方面，eToro提及歐盟的《加密資產市場（MiCA）》規範，也會使其合規持續成本上升。MiCA將於2025至2026年逐步實施，對所有在歐盟營運的加密資產服務商課以發照及定期報告義務。
公司同時警告，任何負面媒體報導或有關加密幣大幅損失的用戶事件，都可能傷害其聲譽與用戶基礎。這種隱憂在零售券商業界普遍存在，即高波動資產可能引發用戶流失或監管收緊，從而衝擊平台獲利能力。
競爭格局：Robinhood、Coinbase與金融科技平台
eToro的IPO代表其將與上市金融科技企業如Robinhood（HOOD）、Coinbase（COIN）及SoFi Technologies（SOFI）直接較勁。Robinhood與SoFi以美國本土用戶為主，eToro則布局全球逾一百國，但在美國數個重點州份仍缺乏完整監管牌照，可能限制進一步擴張。
Robinhood近期公布2025年Q1加密交易下滑，雖然其股票年內大漲近三成。同時，Coinbase也因業務模式與SEC纏訟，突顯加密交易平台監管難題。
eToro特色之一是提供社群交易功能，讓用戶可以複製知名投資人的操作，但該模式在美國市場尚未主流，多數美國用戶仍偏好直接交易或演算法策略。在此背景下，eToro的國際擴張與監管應變力或將與功能優勢、交易量同等重要。
加密相關企業IPO大環境
eToro選在此時上市，正值投資人對加密相關企業的興趣自數年低谷回升。雖公開市場仍審慎，但對有多元營運模式、合規準備及活躍用戶基礎的數位資產公司逐步敞開大門。
整體IPO市場在2025年來斷斷續續。川普四月關稅政策一度凍結新股上市，但政局明朗與利率穩定後，金融科技及高成長科技企業再度試水溫。
Circle暫停與Kraken加快上市計畫顯示，市場仍保持警覺，但若政治條件改變，2025年末到2026年初或有第二波加密企業IPO潮。
長期展望
若成功上市，eToro可獲新資本用於併購、產品擴展或區域發展，尤其在北美地區目前落後本土競爭者。然而，市場對專注加密交易平台的評價，將受加強監管和投機熱情下滑的雙重影響。
eToro此次上市亦是零售經紀商在加密高波動及股市相對穩定間平衡的試金石。其營收高度依賴加密，牛市時有利，若用戶熱度減或加密受限，將出現風險。
此IPO也可能成為其他考慮在美上市的加密或金融科技企業風向球。若eToro能接近40億美元估值定價，或代表投資人重新接納合規穩健的加密公司，前提是商業模式具防禦力且合規路線明確。
eToro計劃中的美國上市，對連結傳統資本市場與加密產業來說是重要里程碑。以5億美元集資、40億美元估值，eToro定位為有全球覆蓋與多元產品的散戶交易平台。然而，其加密收入比重高、監管環境碎片化，且面臨本土業者競爭，仍具有挑戰。
隨著同業密切觀察甚至仿傚，eToro能否帶來美國市場對“金融科技＋加密”混合模式的再接納，將引發投資人、監管機構及競爭者密切關注「ETOR」掛牌表現——不僅是作為一支股票，更是產業趨勢指標。