Hyperliquid 去中心化交易所的驗證者將於 9 月 14 日投票，決定由哪間公司發行該平台提出的穩定幣 USDH，這場治理之爭可能改變 55 億美元數位資產的主導權。該決策引來社群成員的強烈反對，他們警告將合約交給支付巨頭 Stripe 會威脅平台的經濟自主。
重點整理：
- Hyperliquid 掌控了近 80% 的去中心化金融衍生品市場，並計畫將 55 億美元的 USDC 以自家的 USDH 穩定幣取代
- 主要競標者包括 Paxos、Frax 以及 Agora 與 MoonPay 領導的聯盟，其中 Stripe 的方案遭遇最強烈的社群反對
- 勝者可藉由穩定幣所持美國國債產生的利息每年創造數億美元收益
業界巨頭激烈爭奪利潤合約
此競標吸引了加密貨幣基礎建設領域多家大公司。Paxos 利用其十年受規管穩定幣發行商經驗，提案將 95% 的儲備收益用於回購 Hyperliquid 原生 HYPE 代幣。該公司與幣安等主流交易所的合作，也讓其在業界倍受肯定。
Frax 則以社群友善選擇自居。該協議承諾將 100% 美債利息收益直接分給用戶，無任何費用結構，主打「社群優先」模式，將用戶利益置於企業利潤之上。
Agora 領導的聯盟包含支付處理商 MoonPay，強調中立性與平台一致性。他們承諾將全部淨收益用於 HYPE 代幣回購或 Hyperliquid 發展基金，且無其他商業利益和平台成長產生衝突。
Stripe 方案遭強烈抨擊
最具爭議的投標來自與 Stripe 的 Bridge 平台相關的聯盟。批評者認為，Stripe 在區塊鏈的更宏大企圖造成根本的利益衝突，將危害 Hyperliquid 的長期獨立性。
「如果 Hyperliquid 把自己的主權穩定幣交給 Stripe 這類高度集成、利益衝突明顯的發行商，那我們到底在做什麼？」Agora 執行長 Nick van Eck 表示。他主要擔憂 Stripe 正在發展其區塊鏈網路 Tempo，以及收購錢包基礎建設公司 Privy。
MoonPay 總裁 Keith Grossman 更直接批評 Stripe 方案：「USDH 應該要有規模、信譽和一致性 — 不該被無良收編。」他強調與 Stripe Bridge 相比，公司在授權及用戶基礎上具有更廣覆蓋。
此類批評反映加密產業對中心化的深層憂慮。社群擔心讓傳統支付公司掌控去中心化平台的貨幣基礎設施，恐會危及 Hyperliquid 的去中心化精神。
高度利害與市場動態
Hyperliquid 在去中心化衍生品交易的地位，令此合約特別有價值。該平台市占率近 80%，目前 95% 穩定幣供應是 USDC，總價值 55 億美元。
得標者可透過將穩定幣儲備投資美國國債獲得收益。
目前利率超過 4%，光此一年收益便可能高達數億美元，使這份合約成為穩定幣產業最具吸引力之一。市場變數還包括新競爭者可能加入。Ethena's USDe 也透露將在 9 月 10 日截止日前提交提案，這可能使驗證者投票進一步分散。
認識穩定幣經濟
穩定幣是一種旨在維持固定價值的加密貨幣代幣，通常與美元掛鉤。發行者通常以現金和美國國債作為儲備，一邊賺取利息收益，一邊維持掛鉤價格。
USDC，目前 Hyperliquid 主流穩定幣，由 Circle 發行，已成為多數 DeFi 協議的標準。
但像 Hyperliquid 這樣的平台希望自行發行穩定幣，以留住目前流向外部供應商的收益。
本次決策體現 Hyperliquid 的去中心化治理架構。平台不是高層直接拍板，而是交由驗證者社群通過正式投票選出最終方案。
結語
9 月 14 日的驗證者投票對 Hyperliquid 的金融架構是關鍵分水嶺。Hyperliquid 基金會選擇棄權，完全集由網路驗證者決定。此次結果將決定平台是否維持去中心化特色，還是與傳統金融機構合作更為緊密。