根據對目前正在進行的諮詢的分析，全球指數編製公司 MSCI 提出的一項建議，若將資產負債表中有大部分配置於數位資產的公司排除在外，最早可能在 2026 年 2 月引發 100 億至 150 億美元的被動資金流出。
今年 10 月，MSCI 開始徵詢意見，討論是否應將加密資產持有量達總資產 50% 或以上的公司，自其全球可投資市場指數（Global Investable Market Indexes）中剔除。
事件概況
一份初步名單顯示，將有 39 家公司受到影響，其中包括 18 家現有成分股，以及 21 家目前尚未被納入指數體系的公司，未來都將被禁止納入。
這些受影響公司的流通調整後市值合計達 1,130 億美元，其中美國公司佔整體曝險的 92%。
僅一家公司 Strategy 的市值就達 841 億美元，約佔整體資本影響的四分之三，使其成為潛在指數換倉的最大來源。
分析人士警告，這套排除框架與 MSCI 既有的基準原則大相逕庭，而後者強調的是中立性、代表性與低換倉率。
諮詢文件指出，對於持有大量其他資產類別（如黃金、現金或外匯儲備）的公司，目前並無類似限制。
文件同時提到，MSCI 指數過去已有納入資產負債表高度集中的實體之先例，例如不動產投資信託（REITs）與綜合控股公司。
若該政策依現行草案實施，將在 2026 年 2 月的指數審查中，強制剔除現有成分股。
依 MSCI 自身架構推估，追蹤相關基準指數的被動基金——包括 MSCI USA、World、ACWI、日本、歐洲及新興市場指數——將無裁量權選擇續留持股，導致報告所稱的「對投資人造成實質損害」。
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預估成本包括：
• 100 億至 150 億美元的被動賣壓
• 與 MSCI 相關的指數產品可能產生 5,000 萬至 2.25 億美元的換倉成本
• 視市場波動而定，追蹤誤差介於 15 至 150 個基點
• 對 21 家尚未納入成分的公司而言，將被永久禁止納入指數
為何重要
批評者認為，此提案將削弱指數的代表性，並損害被要求緊密追蹤 MSCI 基準的基金在「可複製性」上的表現，尤其是那些在嚴格追蹤誤差限制下運作的機構投資組合。
文件同時對 MSCI 將這類公司類比為「類基金實體」的理由提出質疑，指出受影響公司為營運型企業，其數位資產策略屬於財務管理的一環，而非被動投資工具。
文件也列出數種替代方案，包括加強揭露標籤、產業重新分類、基於流動性的篩選，以及分階段調整權重等，旨在在維持透明度的同時，避免引發數十億美元的被動拋售。
MSCI 預計將於 2026 年 1 月 15 日公布最終決策；若排除方案獲得通過，將於 2026 年 2 月正式實施。
此次結果如今被視為近年最具影響力的基準決策之一，可能對全球股票市場、曝險於數位資產的企業，以及全球被動投資工具帶來連鎖效應。
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