在一次協同測試中，涵蓋了公有與許可制區塊鏈網路，Ondo Finance、J.P. Morgan 旗下區塊鏈部門 Kinexys 和 Chainlink 共同執行了一宗跨鏈交割對支付（DvP）交易。
這次測試於 Ondo Chain 測試網進行，標誌著區塊鏈原生基礎設施在真實世界資產（RWA）結算上的重要里程碑。
本次交易涵蓋了於 Ondo Chain 進行的代幣化短期美國國債（OUSG）交換，支付流程則透過 Kinexys Digital Payments 的許可制網路執行，並藉由 Chainlink 的跨鏈互操作協議（CCIP）及 Chainlink Runtime Environment（CRE）進行安全的鏈外協調。這是首次將公有且以真實世界資產為核心的區塊鏈，與由全球領先銀行運營的機構級支付網路相連的 DvP 作業。
儘管此試點於控制性的測試網環境下進行，其架構意義深遠。它展示了可於不同鏈間同時結算代幣化資產與法幣等值支付的模型，降低結算風險並去除傳統清算系統仰賴中介機構的痛點。
交易運作方式
此次 DvP 測試促成了兩個分離流程的原子性結算：
- 資產流程：OUSG（代幣化國庫資產）於 Ondo Chain 上發行。
- 支付流程：於 Kinexys Digital Payments（J.P. Morgan 的機構資金區塊鏈）處理現金交易與結算。
Chainlink 基礎設施作為協調層，由 CRE 管理鏈外邏輯，確保兩流程可同步執行。此架構讓資產與支付可於兩條獨立區塊鏈間同時轉移，實現無需第三方清算所的信任式結算。
此設計類似於傳統 DvP 工作流程（常見於機構交易以降低對手方風險），但經由智能合約與跨鏈訊息傳遞，把過程上鏈，同時實現近乎即時的最終性和透明度。
什麼是 DvP（交割對支付）
DvP 是金融市場的標準作業，要求資產交割僅於收款時完成，降低一方已付款但對方未交割的風險。然而於傳統資本市場，DvP 常受制於延遲、中介機構與破碎化系統導致的失敗。
行業估算，結算失敗於近十年為全球市場帶來超過九千億美元損失，特別是在跨境交易時，不同法律、托管與貨幣風險增加了延遲與複雜性。
區塊鏈原生 DvP 流程，尤其橫跨不同區塊鏈時，帶來下列特性：
- 原子性：資產與支付同時移動，否則交易不成立。
- 可程式性：合約可嵌入合規條件與規則。
- 透明性：結算紀錄永久上鏈，透明可查。
- 效率：以往需數天作業可壓縮至幾分鐘甚至秒級。
Ondo Chain 與美國國債的代幣化
Ondo Chain 是新一代一層（Layer 1）網路，專為機構級真實世界資產代幣化打造。其首個資產 OUSG（Ondo 短期美國國債基金）讓鏈上用戶可獲取國庫債券收益，這已成 DeFi 領域實驗 RWA 的核心資產。
在本次試點中，OUSG 是進行 DvP 交易交換的代幣化資產。選用代幣化國債，正反映市場趨勢：以區塊鏈技術推動傳統固定收益產品上鏈，特別是流動性充足、信用風險低的主權發行商品。
Kinexys Digital Payments 是 J.P. Morgan 重新命名並擴展的區塊鏈事業部（前身為 JPM Coin），主要支援機構級支付、沖抵與結算並運作於許可制網路。
最新數據顯示，Kinexys 推出以來已處理逾 1.5 兆美元名義交易額，平均每日交易 20 億美元。其於封閉環境下運作，符合機構級隱私、法規及安全需求。
本次試點意味 Kinexys 正從封閉環境擴展至與公鏈如 Ondo Chain 進行互操作測試。此舉開啟機構流動性將來可於公有或半公有總帳對接代幣化國債、不動產或衍生品結算的可能。
Chainlink 作為互操作層
Chainlink 的跨鏈互操作協議（CCIP）與 Chainlink Runtime Environment（CRE）是本案串聯的關鍵。CCIP 用於跨鏈安全訊息與價值轉移，CRE 允許如 Kinexys 等外部系統在嚴格可稽核的條件下與智能合約互動。
應用這些技術，說明鏈外基礎設施如何安全協調鏈上行動，既符合金融合規要求，同時保持區塊鏈透明與最終不可篡改的特性。
雖然 Chainlink 過去已多次成為機構級跨鏈協作要角，這卻是首次有 Kinexys 與以 RWA 為核心的公有鏈共同參與之公開合作案。
權限鏈與公鏈間成功完成的 DvP 試點，為整合真實世界資產進可互操作之去中心化金融系統提供藍圖，具體展現：
- 可擴展的代幣化國債及其他固定收益產品結算模型；
- 跨鏈原子性工作流程，減少對中介依賴、提升流動性。
這條路徑有望推動傳統金融和 DeFi 在實體法規、法令及作業約束下逐步匯流。
機構參與的意義
對機構而言，這不僅是一場技術展示，更象徵公有區塊鏈正在逐步達到真實世界採用的運營標準——不再只是加密原生社群，銀行、資產管理人及全球結算系統均有機會參與其中。
挑戰與未來步驟
儘管試點獲得成功，若欲將此框架部署於正式生產環境，仍需克服多項挑戰：
- 法規明確性：多數司法轄區尚未對代幣化證券或類合成現金制訂明確規範；
- 托管機制：機構須明確理解資產歸屬、金鑰管理及破產保護責任；
- 風險控管：即使協議層有原子性，合約潛在風險、預言機依賴與交易費仍是隱憂；
- 標準化：跨鏈 DvP 有賴消息格式、合規架構及法律互操作標準化。
雖如此，本案已為未來代幣化證券即時支付、甚至推動跨境 CBDC 結算奠定基礎。
RWA 協議繼續推進
Ondo 測試網交易加入 2024–2025 年日漸增長的 RWA 代幣化實驗與落地：
- BlackRock 的 BUIDL：於以太坊基礎設施上推出的美國國債基金代幣；
- Franklin Templeton：將貨幣市場基金代幣化，用於數位市場；
- Backed Finance 與 Maple：將固定收益信貸產品帶入 DeFi 協議；
- Centrifuge 與 Goldfinch：推動新興市場借貸的真實資產上鏈。
這些發展代表機構行為已從實驗邁向審慎導入。現階段考驗的已非純技術可行性，而是法規、運營及經濟整合。
邁向公鏈的機構結算基礎設施
本次涉 Ondo、J.P. Morgan 旗下 Kinexys 與 Chainlink 的測試交易，象徵區塊鏈金融新階段。藉由讓代幣化國債資產與銀行營運支付網路間實現跨鏈 DvP 結算，試點展現未來市場有望以信任化、自動化、效率化模式，結算價值於原先孤立的系統間。
測試網的成功並不代表隨即可商轉，但確實表明現實世界資產結算基礎逐步成形，公鏈角色日益關鍵。隨著機構追求作業簡化、降低對手風險並提升流動性，這些系統不久後或將納入金融核心基礎設施。