印度 預計於 2026 年初發行首款完全由政府證券擔保的盧比穩定幣，旨在防止國內資金流向以美元計價，可能威脅新興市場銀行體系的數位資產。
由以太坊擴容龍頭 Polygon 與班加羅爾金融科技公司 Anq 共同開發的「資產儲備證券」（ARC），最早可能於 2026 年第一季上線，知情人士透露給 CoinDesk。每枚 ARC 代幣將以 1:1 匯率與印度盧比交易，僅在發行方持有符合資格的政府證券、國債票據或現金等儲備時才可鑄造。
隨著美元穩定幣對新興市場的威脅前所未有，這項計劃應運而生。渣打銀行近期警告，至 2028 年，新興市場銀行存款將有高達 1 兆美元可能流向穩定幣，因為儲戶日益希望進入本地銀行體系以外的數位美元。
印度此舉顯示主權國家正重新思考如何在數位資產經濟下維護自身貨幣體系與競爭力。
「雙盧比」框架保護貨幣主權
不同於與中央銀行無關的私營穩定幣，ARC 明確定位為 配合印度央行數位盧比 CBDC 的輔助工具，而非競爭關係。
架構上開發者稱之為「雙盧比框架」。RBI 發行的數位盧比為官方結算層，維持主權貨幣政策與法定效力；ARC 作為合規環境下、由受監管私營單位打造的可編程層級，促進支付、匯款及智慧合約等創新。
此結構如同 UPI 的方式，民間創新基於國家設計的金融基礎建設上進行。由此，印度的數位支付生態得以本土化發展，又能快速創新，讓 UPI 肩負了 全球 49% 即時數位交易。
在這個模式下，RBI 對基礎貨幣供給擁有完整控制權。中央銀行監管無死角，一切在現行印度金融體制與法規範圍內運作。
以政府證券擔保，而非外匯儲備
ARC 的關鍵特色在於儲備結構。每一個代幣都必須由相同數額的印度政府證券或國庫券擔保，項目文件稱其為「國家擔保的數位工具」，而非另一種投機性加密貨幣。
此設計兼顧兩端。對用戶而言，比特幣和 USDC 這類美元穩定幣在印度法規下無法比擬的透明度、安全性與合規性。對政府來說，每鑄造一枚 ARC，市場就須購買等值政府債券，提高本國債券需求。
該機制可望降低印度政府借款成本，並將加密資本導入主權債市而非美國國債。項目明確指出，目標是強化印度自身資產負債表，不是他國。
值得注意的是，僅限商業帳戶有權鑄造 ARC。該限制確保符合理財自由化匯款計劃（Liberalised Remittance Scheme）對個人外匯的規範，並與資本帳戶交易受限的部分可兌換性原則一致，維護經濟穩定。
防禦美元穩定幣威脅
印度加速部署措施，反映出對美國監管推動資本外流的憂慮。川普總統於 2025 年 7 月 18 日簽署 GENIUS 法案，首次建立對美元穩定幣 100% 儲備的聯邦監管體系。
GENIUS 法案強化美元主導地位，也讓新興市場亮起警訊。渣打銀行研究指出，目前全球穩定幣持有量中有三分之二屬於新興市場民眾，扮演實質美元銀行帳戶功能。
其中，印度被列為最易因存款外流受衝擊的國家。美元穩定幣若普及，等同印度流動性支撐美國國債需求，排擠國內市場。
ARC 的設計讓印度人可在無資本外流風險下，享有穩定幣的高速交易、可編程性與全年無休存取等優勢。
技術架構與合規設計
ARC 生態系將運用 Uniswap v4 協議機制，僅允許白名單位址參與代幣互換，確保只有已驗證對手方能參與去中心化交易。
Polygon 作為基礎設施合作夥伴，兼具技術及戰略考量。該網路 在資產代幣化及穩定幣領域具有豐富經驗，與大型資產管理公司及 Reliance Jio 協作，展示其服務 4.5 億用戶的能力。Anq 則專精本土監管與支付，鋪陳主權數位資產必備專業。
ARC 進軍 RBI 已起步的 CBDC 市場。數位盧比在 2025 年 3 月已達 101.5 億盧比（約 1.2 億美元）流通量，涵蓋 17 家銀行及 600 萬用戶。不過，RBI 副總裁 T. Rabi Sankar 曾於 10 月表示，穩定幣「極可能威脅本國貨幣與政策主權」。
ARC 定位為 CBDC 的合規補充。數位盧比負責官方結算層，ARC 則在中央銀行監督下提供可編程商業應用。
此項目激起支持與質疑。有加密圈人士認為 ARC 過於中心化，違背去中心化精神；開發人員則反駁，目標在於提升印度金融基礎結構的代幣化改革，而非促進匿名價值轉移。
總結
若成功，ARC 有望為新興市場尋求美元穩定幣對策提供範本，而無須一味禁止數位資產。
渣打銀行預測，新興市場穩定幣儲蓄將由約 1,730 億美元激增至 1.22 兆美元（2028 年）。各國若能開發本地替代方案，將保留本應流向美元體系的流動性。
對印度而言，這是超越財金爭奪戰。該國透過 UPI 處理全球近半即時數位交易，若將穩定幣市場拱手讓給美元產品，乃主導優勢領域的戰略撤退。
ARC 展現印度以主權背書數位資產與美元穩定幣競爭的決心，於更可信法規架構下提供同等功能。最終 ARC 啟動後是否被用戶廣泛接受，將決定其能否成真。