Tether 宣布將推出 USAT，這是一款專為遵循 GENIUS 法案而設計、僅限美國境內流通的穩定幣，標誌著全球主導穩定幣發行商的戰略轉型。這家市值 1,700 億美元的公司計劃在 2025 年底前推出 USAT，需等候監管批准，新聯邦立法促使國外穩定幣發行商必須適應，否則將失去美國市場。
重點摘要：
- Tether 將於 2025 年底前發行符合 GENIUS 法案的 USAT 穩定幣
- 公司聘用前白宮加密貨幣高管 Bo Hines，並與 Anchorage Digital Bank 合作發行
- USAT 總部設於北卡羅來納州夏洛特市，由 Cantor Fitzgerald 提供資產託管服務
監管壓力驅動策略轉型
GENIUS 法案於 2025 年 7 月 18 日簽署成法，釐清了國內與境外穩定幣發行商的區別。Tether 作為「境外穩定幣發行商」，在新法下若未符合規範將受限於美國市場。
Tether 的原始穩定幣USDT於 2014 年推出，彼時 Bitcoin 尚屬新興。USDT 為經常被傳統金融體系排除的加密市場提供重要的美元流動性，成為比特幣等加密貨幣的主要美元交易對基準，也作為全球用戶的合成離岸美元解決方案。
Tether 目前市值高達 1,700 億美元，其美國國債持有規模相當於全球第 18 大國家持有量。
這樣的規模促使美國國會通過涵蓋業界的穩定幣監管法案，填補監管缺口。
為因應複雜監管情勢，Tether 聘用前白宮加密貨幣委員會執行董事 Bo Hines。他在 USAT 發表會上預測新穩定幣將擁有巨大成長潛力：「我認為未來 12 到 24 個月，我們的擴張將非常可觀。Tether 將以大規模參與美國經濟。」
GENIUS 法案重塑市場結構
法案設立了「允許支付穩定幣發行人」（PPSIs），僅取得資格者能在美國發行穩定幣、掛牌交易所並接觸美國金融機構的託管服務。
GENIUS 法案對於儲備金的規定比境外發行商更嚴格。
PPSIs 必須定期經審計，且遵循反洗錢與制裁法律。允許的儲備金包括現金、活期存款、93 天期以內的國庫券、隔夜回購協議與合格的貨幣市場基金。
法案禁止用比特幣、其他加密貨幣或長期債作為穩定幣擔保品。根據 2025 年 1 月 CoinLaw 數據，Tether 當時以現金及國債等等價物作為 USDT 約 84% 擔保，少部分配置在比特幣和其他投資。儲備金必須 1:1 百分百支持，不可重複質押，也不得向持有人支付利息。
境外發行人僅在特定條件下享有豁免資格，需經財政部長判定當地監管具備等同標準。企業還需於貨幣監理署登記、將儲備金存於美國金融機構，且不得位於制裁國家。
USAT 將是一款以美元及高度流動美元資產全額支持、對標美元的穩定幣，結構與 USDT 類似。發行職能由 Anchorage Digital Bank 擔任，資產託管由 Cantor Fitzgerald 負責。這兩項合作均符合 GENIUS 法案對本土聯邦金融機構的參與要求。
了解穩定幣市場動態
穩定幣是以穩定價值為目標，由數位代幣表示，通常掛鈎美元。這類資產不僅提高美元與美國國債需求，也扮演非國家合成美元於線上支付中的角色，現已佔據網絡支付大量交易量。
過去監管機構對穩定幣態度模糊，未明確全面禁止或完整規範，市場陷入灰色地帶。GENIUS 法案通過明確規範與牌照要求，為業界釐清法源。
穩定幣市場開始集中於 Tether 及 Circle 推出的 USDC 等主流發行商。
隨著合規與非合規代幣競爭，未來持牌要求及運營成本勢必增加小型發行商的進入門檻，市場動態將進一步變動。
對市場領導地位的未來啟示
USAT 是 Tether 應對監管壓力的產品轉型，而非放棄 USDT。隨著美國對未取得豁免的境外穩定幣交易加強限制，USAT 勢必因法規要求取代部分 USDT 市場份額。
合規與非合規穩定幣的區隔，也意味市場將依監管框架分裂。Tether 同時維持雙產品策略，顯示其對國內合規與國際市場需求均有信心。
Circle 的 USDC 自始即以美國法規合規為核心，在面對 Tether 法規轉型的競爭時將遭遇壓力。USDC 擁有上市公司身分與透明運營優勢，但 Tether 的市佔率及資源仍帶來巨大競爭威脅。
總結
Tether 推出 USAT，展現監管架構如何驅動數位貨幣市場調整傳統模式以達規範。GENIUS 法案的落實將檢驗境外穩定幣發行商是否能維持美國市場准入，而本土競爭對手則有機會利用監管優勢快速成長。