VanEck 對 BitGo 給出每股 26.50 美元的 12 個月目標價，意味著較公司 IPO 定價區間中位數約有 65% 上行空間，而這家加密託管公司同時也成為 2026 年第一家在美國上市的主要加密企業。
此一觀點由 VanEck 數位資產研究主管 Matthew Sigel 說明，他表示，BitGo 在目前代幣化與穩定幣採用於金融市場加速之際，提供了難得的「純粹押注」機構加密託管曝險機會。
IPO 定價與上市首秀
BitGo 將其首次公開發行定價為每股 18.00 美元，位於先前指引 15–17 美元區間的上緣，透過出售 1,180 萬股，募資 2.128 億美元。
以完全稀釋基礎計算，這項發行使公司估值約達 20.8 億美元。
該股在獲得美國證券交易委員會核准後，將以代號 BTGO 登陸紐約證券交易所掛牌交易。
成立於 2013 年的 BitGo，為機構客戶提供託管、多重簽名錢包、質押以及 MPC 安全基礎設施服務，其客戶涵蓋對沖基金、資產管理公司、交易所與企業財務部門。
VanEck 的成長與估值論點
VanEck 指出，即便整體加密市場疲弱，BitGo 在 2025 年的營運動能仍然強勁。
截至 2025 年 9 月，託管資產規模按年成長 96%，達到 1,040 億美元；過去九個月的淨營收為 1.4 億美元，按年成長 65%。
VanEck 預估，到年底時年化營收可達 2.4 億美元，意味著 85% 的成長。
在基本情境下，VanEck 預計 BitGo 至 2028 年前的營收將以年複合 26% 速度成長，營收將超過 4 億美元，EBITDA 則逾 1.2 億美元。
以此為基礎，VanEck 估算 BitGo 的合理價值約為 24 億美元，折合每股約 21 美元，較 IPO 價格區間中位數仍有約 30% 上行空間。
託管模式支撐溢價評價
VanEck 認為，BitGo 應享有高於以交易為主之同業的估值倍數，因為其逾 80% 營收來自託管與質押等經常性服務。
延伸閱讀: 2026 Will See Brutal Pruning Across Crypto, Pantera Warns
相比之下，Coinbase 約有 40% 的營收來自交易相關業務。
依目前隱含估值計算，BitGo 的 2028 年企業價值對 EBITDA 倍數約為 20 倍；而 Galaxy Digital 約為 13 倍、Coinbase 17 倍、Robinhood 20 倍、Interactive Brokers 則為 23 倍，以上皆據 VanEck 分析。
比特幣曝險與多頭情境上行空間
VanEck 設定的 26.50 美元目標價，假設未來 12 個月市況更為有利，其中包括 Bitcoin（BTC）價格升至每枚 12 萬美元以上。
BitGo 資產負債表上持有 2,369 枚比特幣，這意味著若比特幣價格上漲 33%，將為公司市值增加約 7,200 萬美元，約合每股 0.62 美元。
在該情境下，VanEck 認為 BitGo 的合理市值可望突破 30 億美元，主因是代幣化需求升溫、機構對穩定幣的採用增加，以及監管明朗化，包括 CLARITY Act 潛在通過等因素。
獲利能力與機構吸引力
BitGo 在 2025 年前九個月錄得 810 萬美元淨利，顯示公司在多年投入合規與安全之後，正邁向穩定獲利。
公司同時揭露其「受控公司」結構，表決權集中於創辦人與早期投資人手中。
VanEck 指出，BitGo 的「白手套」託管服務模式，以及歷史上零駭客攻擊損失的紀錄，將有助其吸引同時來自加密原生投資者與尋求受監管數位資產基礎設施曝險的傳統機構。
下一篇閱讀: Ryanair CEO Says Governments Should Outlaw X For Enabling Anonymity And AI ‘Nudification’