一個主要的去中心化金融協議於週二上午遭遇 2025 年最嚴重的穩定幣脫鉤事件之一，Stream Finance 的 Staked Stream USD（XUSD）暴跌 至最低 0.30 美元，暴跌幅度高達 70%，起因於該平臺披露外部基金經理損失大約 9,300 萬美元。
此次嚴重脫鉤在 DeFi 圈內引發震撼，Stream Finance 隨即宣布暫停平臺上全部存款和提款，並啟動對損失事件的全面法律調查。到了週二下午，XUSD 價格回升至約 0.48 美元，但 24 小時內跌幅仍高達 62%，成為本年度最嚴重的穩定幣失敗事件之一。
Stream Finance 團隊於週二一早在 X 上發布聲明，確認災情範圍及其即時反應：「昨日，負責管理 Stream 基金的外部基金經理披露 Stream 總資產損失約 9,300 萬美元。」公司寫道。
平臺立即著手保全剩餘資產，表示已經「將所有尚可提領的流動資產預防性轉移」，同時展開完整調查。Stream Finance 已聘請 Perkins Coie LLP 事務所的 Keith Miller 與 Joseph Cutler 律師，領導此次損失追查，該事務所專精於區塊鏈與加密資產法律事務。
項目團隊強調：「在我們完全釐清損失範圍及起因前，所有提款及存款均暫停。」此舉強調了與 Perkins Coie 合作體現出對透明度與企業治理的承諾。
這次停擺意味著過去將 USDC 存入 Stream 金庫換取 XUSD、期望通過套利、對沖做市和收益農業獲得穩定回報的用戶，由於調查未明，暫時完全無法動用其資金。
價格暴跌加劇用戶焦慮
區塊鏈安全公司 PeckShield 於週一最早預警危機，發現 XUSD 首先下挫 23%，隨後在一小時內跌勢擴大至 58%，隨著恐慌性拋售湧現於各去中心化交易所。
根據 CoinGecko 市場數據，XUSD 最嚴重時觸及歷史新低 0.30 美元，週二早些時候略回升至 0.48～0.50 美元。該代幣 市值暴跌至約 9,560 萬美元，24 小時成交量暴增至 159 萬美元，大量交易者急於抽身。
無論 7 天或 30 天的表現都顯示 62% 的急劇下跌，證明這是 2025 年最嚴重且持久的穩定幣脫鉤，也反映該年度本就壓力重重的行業環境。
脫鉤影響不僅限於 XUSD 持有人。Stream Finance 旗下其他合成代幣，包括 xBTC 與 xETH，也因市場質疑整個 Stream 生態系統的穩健性而出現劇烈波動。
系統性風險蔓延至 DeFi 全域
此危機迅速暴露 DeFi 生態更廣泛的連鎖風險。XUSD 被廣泛用於 多個重要借貸市場的抵押品，涵蓋如 Euler、Morpho、Silo 等平臺，橫跨 Plasma、Arbitrum、Plume 等多條鏈網。
根據化名分析師 YAM 資料，Stream 相關抵押品下的貸款總額很可能超過 2.8 億美元。YAM 指出，這還未包括如 deUSD（Elixir Network 的去中心化美元）和其他複雜借貸循環中產生的間接曝險，這些都有可能加劇互聯協議間的損失。
該情況讓持有 xUSD、xBTC、xETH 與以這些資產作抵押的借貸方之間如何清算賠償變得異常複雜。Parallel Protocol 公布，其將削減風險曝險，並保證用戶「Avalanche 上的 USDp 與 xUSD 無任何直接或間接關聯」，且「完全以原生 USDC 100% 擔保」。
多個借貸平臺指出，他們已經數天內多次聯絡 Stream Finance，但始終未獲回應，進一步引起用戶對於危機溝通與資訊透明的焦慮。
與 Balancer 爆大漏洞同時發生
Stream Finance 崩潰正值 DeFi 行業遭遇另一大打擊：Balancer V2 在多條鏈共遭受 1.286 億美元攻擊，該協議是該領域中歷史最長與審計最完善的之一。
Balancer 攻擊發生於週一，涉及 Ethereum、Base、Polygon、Arbitrum、Optimism 和 Sonic 等鏈，其中 Ethereum 損失最重，超過 1 億美元。分析認為這是一場針對 Balancer V2 金庫的不變量操作攻擊，駭客利用合約漏洞，操縱匯率並以異常價格抽光流動性。
值得注意的是，Balancer 曾歷經 11 次以上的安全審計，但還是敗給極為複雜的智能合約漏洞。攻擊者成功竊取大量資產。
此次攻擊也波及部分 Balancer 分叉協議，但 StakeWise DAO 證實，在 Balancer 與 Gnosis Chain 專家協助下已追回 73.5% 遭盜資產，金額超過 2,000 萬美元。
雖然 Stream Finance 的損失與 Balancer 攻擊看似無直接關聯，分析師 Omer Goldberg 指出，兩重大事件時點如此接近，加劇了 DeFi 聯動市場的恐慌，也促使協議與用戶紛紛採取防禦措施。24 小時內發生兩起鉅變，也再度引發社群對 DeFi 系統性脆弱的討論。
2025 成為 DeFi 安全重大災年
Stream Finance 與 Balancer 事件突顯一大警訊——儘管去中心化金融經歷多年發展及眾多安全審計，災難性損失風險仍高居不下。
最新 PeckShield 數據顯示，僅 2025 年 9 月一次就有超過 20 起 DeFi 漏洞事件，總損失逾 1.27 億美元。雖比 8 月的 1.63 億美元下滑 22%，但本年度迄今累計失竊或損失資金已超過 30 億美元。
受害案例包括 Bunni 去中心化交易所，因 840 萬美元黑客事件無力負擔新一輪審計而關閉。平臺表示允許用戶提領剩餘資產，並將庫藏分配予持有人，此一收場顯示安全漏洞對新興項目來說足以致命。
隨著 Balancer 爆漏洞案，11 月 DeFi 損失已飆破 1.2 億美元，成為 2025 年度第三慘重的單月虧空，尤其值得注意的是，今年 10 月的單月損失僅 1,800 萬美元，創下低點。
調查聚焦第三方資產管理風險
Stream Finance 於 2024 年初成立，宣稱融合傳統金融技術與去中心化協議，運用資本效率提升收益，吸引用戶存入 USDC 換取 XUSD，希望以多元策略獲得穩定回報。
當內部資金運作額度用盡時，平臺會與外部基金經理合作，而這一決策如今正成為調查焦點。委由第三方管理雖能快速擴大規模並獲專業支持，但 Stream Finance 案例也顯示其風險… risks when oversight and transparency mechanisms prove inadequate.
Industry experts noted Stream Finance 將「基本價值」預言機作為依據，而非即時市場價格，這可能導致在危機期間延遲了清算觸發時機。雖然這類系統在正常波動時可以防止不公平的清算，但當信心崩潰時——正如 XUSD 脫鉤時所發生的情境——這也等同於將「價格發現」轉變為「信任發現」。
此外，Stream 的自報數據與第三方追蹤服務間的不一致也引發了對透明度的質疑。該平台官方網站報告用戶存款約 1.6 億美元，對比部署於策略中的總資產約 5.2 億美元——這些數字與 DefiLlama 的數據存在顯著差異。對此，Stream 回應指出，主要是對在 TVL 計算中遞迴循環策略應如何入帳的看法不同所導致。
Final thoughts
在 Perkins Coie 的指導下，Stream Finance 的調查仍在持續，受影響的用戶焦急等待，想知道是否有可能追回部分資金。該公司聲明強調，隨著更多資訊揭露，將會「定期更新」進度，但未提供何時恢復營運的時間表。
同時，Balancer 的平行調查也在進行中，該平台工程與安全團隊正努力釐清全部漏洞範圍，以及是否仍有資金面臨風險。
這兩起事件，很可能會加速監管單位對 DeFi 平台的審查，尤其是針對第三方資產管理、儲備證明、即時透明資訊看板，以及那些作為多個互聯平台間抵押品的協議所帶來的系統性風險。
目前，XUSD 崩盤和 Balancer 被駭案件，已成為明確警訊：即使是已經經過審計、聲譽良好的成熟協議，也可能發生災難性失敗——而當這些協議作為整個生態系統重要基礎設施時，DeFi 用戶所面臨的風險，遠超過眼前的資產部位。