在以太坊生態系中，一個安靜但正在加速的趨勢，可能對協議的經濟性、治理及去中心化產生深遠影響。
根據多位分析師與鏈上觀察者指出，由金庫、去中心化自治組織（DAO）、基金會及長期參與者所持有的以太坊戰略儲備（SER），到2026年中可望突破1,000萬枚ETH，相較目前略低於80萬枚ETH的規模，將出現戲劇性增長。
這相當於未來一年內增幅達1,166%，不僅提升以太坊作為貨幣載體的期待，也引發資產集中、治理協調及市場流動性等問題的憂慮。
以太坊戰略儲備（SER）並非官方協議功能，而是一項追蹤已知單位長期累積ETH行為的新興指標，包括DAO、公共基金會甚至與政府相關的位址。它事實上成為了以太坊最具承諾持有者的非正式帳本——這些人不只將ETH視為交易媒介或投機資產，更將其當成戰略價值儲存及貨幣基礎。
以2025年5月中為例，SER追蹤網站數據顯示，儲備總量為789,705枚ETH，分布於23個已知參與單位。以現價（約2,636美元）計算，總價值約為21億美元。
主要持有者如下：
- Ethereum基金會：265,343枚ETH
- Coinbase：137,334枚ETH
- Golem基金會：100,765枚ETH
- Gnosis DAO：66,587枚ETH
- 美國政府（充公資產）：59,965枚ETH
其餘部位則為各種DeFi DAO、生態基金及二層網路金庫等混合體。
分析師預測：大規模累積潮即將到來
關於這些單位共同持有ETH數量能否在2026年5月前超越1,000萬枚的看法，近期於以太坊觀察者間逐漸發酵。
《The Daily Gwei》創辦人、著名以太坊分析師Anthony Sassano在社群平台表示，他預期未來12個月內SER儲備會大幅增長，甚至形容將迎來“ETH淘金潮”。他指出，質押激勵、金庫政策及去中心化金融架構的交會，將促使大量機構大規模鎖倉ETH。
其他分析師將SER形容為以太坊的「黑洞」，吸收市場流動性並集中於長期、往往缺乏流動性的儲備中。一份預測強調，DAO、金庫、Layer 2營運者以及再質押協議將更加激烈地爭取ETH，持倉量將遠超1,000萬。理由很簡單：在一個ETH作為安全性、交易燃料、抵押品及治理核心的體系中，持有ETH成為防禦性和戰略性布局。
為何SER增長攸關以太坊貨幣政策
以太坊不同於比特幣，並無固定供應上限，但自EIP-1559起，通過燃燒部分交易手續費，具備強大的通縮機制。SER規模持續擴大，本質上進一步將ETH從流通市場抽離，成為非官方的流動性水缸。這一現象推升價格，同時壓縮新進參與者可分配的供給，可能加速ETH的通縮路徑。
理論上，這會讓ETH更具吸引力——更稀缺、更價值穩定，且越來越深入DAO及協議治理架構。但其影響遠非如此單純。
透過鼓勵長期持有ETH，SER也有助加強網路安全性——越多ETH質押於驗證者，攻擊以太坊權益證明共識系統的成本就越高。此外，ETH在眾多DAO及基金會間分散，SER擴張有望促進質押去中心化，減少對中心化驗證者及託管單位的依賴。
去中心化與治理僵局的風險
然而，其潛在風險同樣不容忽視。隨著ETH持續集中於少數大型機構金庫，鏈上影響力、投票權分配及市場協作或動盪等問題隨之浮現。
當僅數個實體掌控上百萬枚ETH時，他們何時選擇質押、出售、代理或投票，都會撼動協議走向、分叉提案及驗證組合結構。這帶來系統性風險：單一金庫政策改變，可能為網路治理或市場架構帶來劇烈波動。
此外，這些儲備也提升了合規壓力。交易所、基金會等中心化單位需履行監管要求，面臨制裁與政策風險，或被迫披露資產、凍結甚至處分資產。由政府持有的ETH（如執法充公）則使情勢更為複雜。
以太坊去中心化的原始願景——權力普遍分散於匿名參與者中——若ETH過度集中於明顯、受監管或有協作機制的機構手中，恐將受到侵蝕。
敘事層面：SER作為戰略話語框架
一些以太坊支持者指出，戰略儲備這一概念本身也發揮敘事作用——把ETH不再單純視為交易貨幣，而是具有儲備型態的貨幣資產。社群成員Shingen最近引用的論文將SER定義為支持以太坊從平台進化為主權金融系統的“新型貨幣層”。
作者認為，儲備量增長為持有ETH創造心理紮根與敘事支撐，也使內部資本目標更一致——持有ETH越多，DAO或金庫對生態穩定的投入就越深。
但作者同時警告，若缺乏完善治理、透明度與互通會計體系，SER反而可能成為不透明與摩擦源，而非穩定力量。
當前市場動能加劇累積趨勢
近期以太坊的市場表現似乎進一步鞏固戰略儲備累積的敘事。至5月13日，ETH一度突破2,700美元，創下自2月以來新高。過去一週內，ETH漲幅達43.1%，報價2,636美元，當日上漲7.3%（據BeInCrypto資料）。
多重因素推動本波漲勢：美國以太坊ETF核准預期、Layer 2擴大採用、質押資金流入，以及比特幣突破10萬美元帶動的整體市場樂觀情緒。
隨價格上升，原本觀望或多元配置於穩定幣的金庫機構，可能將再次調整回報ETH——不論為獲取質押收益，或參與Layer 2治理（後者日益需ETH存款與懲罰承諾）。
擴展、再質押與分散金庫策略的現實
展望未來，SER達到1,000萬枚的路徑絕非線性。部分DAO及金庫正積極探索其他收益策略，如再質押協議（例如EigenLayer）或將現實資產代幣化。若這些受歡迎，將可分散對ETH的貨幣主導地位。
另外，具吸引力獎勵的智能合約平台或模組化擴展系統，有可能吸走資本，使SER參與者必須在多鏈分散布局。若ETH再度陷入大熊市，儲備管理者或將重新評估長期、不易變現持有部位的理性——特別是涉及質押鎖倉或再質押義務者。
多個DAO間協作金庫政策的政治難度同樣不可小覷。表面上的戰略性累積，有時也可能源於惰性、缺乏財務規劃或決策不透明。
SER在明年超越1,000萬枚ETH的構想，或許不僅是預測，更可能預示以太坊經濟架構的轉變。無論是有意為之還是隨機發生，DAO、基金會及機構正以前所未見的規模鎖定ETH，重構該代幣於生態中的角色。
這股趨勢的長遠影響尚未明朗。一方面，或可增強網路安全、敘事一致與貨幣效用；另一方面，也可能固化權力、降低流動性並挑戰以太坊去中心化理想。
SER持續擴張，不僅是資本投入的指標，更將成為以太坊貨幣政策、治理格局以及地緣政治風險的關鍵參數。問題已不再是ETH大規模累積是否已成事實，而是整個生態系統是否已做好準備迎接這場變革。