以太幣 本月達成重要里程碑，美國證券交易委員會批准多檔現貨以太幣ETF之選擇權交易，儘管近期價格下跌，仍有望強化該加密貨幣的市場地位。貝萊德的iShares以太幣信託率先於納斯達克ISE發行選擇權產品，隨後Grayscale與Bitwise也於Cboe BZX交易所推出相關商品。
你需要知道的重點：
- 自2025年初以來，以太幣價格已下跌51.3%，跌至2023年3月以來新低
- ETH/BTC比值創下五年新低，顯示比特幣主導地位持續擴大
- 選擇權交易可提升流動性並吸引機構投資人，但以太幣市值（1900億美元）低於比特幣（1.65兆美元），容易受gamma擠壓影響
市場影響與機構採用
SEC的批准來得正值以太幣面臨挑戰時刻。其市場主導率已跌破17%，大額持有人不斷拋售，使價格壓力增大。
ETH/BTC比值創下五年新低，凸顯比特幣在加密市場的影響力。
「以太幣的主導率持續下滑，卡在17%以下。選擇權可賦予其機構吸引力，操作策略變得更具可程式化。工具多了，用途跟著增加，資金也較可能留存」，Gravity Team執行長暨共同創辦人Martins Benkitis表示。
這發展延續了SEC於2024年7月首次批准以太幣ETF，使傳統投資人得以間接參與加密資產。選擇權交易進一步擴展了這些優勢，帶來更多複雜的投資工具。投資人可藉此避險，並運用各種熟悉的交易策略。
BingX首席產品官Vivien Lin向BeInCrypto表示：「這將提供更多組合多元化的機會，也帶來ETH相關產品的更多可能。有了比現有比特幣ETF更豐富的選擇權，投資人可能重新評估資金配置。這有機會催生更複雜的交易策略並提升以太幣產品的參與度。」
選擇權上路後，預料會吸引更多市場參與者，提高流動性。初期成交量可能會很大，類似2024年底比特幣ETF選擇權推出時的情況。
潛在風險與市場動態
雖然新興的選擇權市場帶來機會，也伴隨風險。衍生品交易員Gordon Grant說，選擇權市場通常有助於現貨市場流動性上升，但以太幣市值較低，使其價格更易波動。
FalconX全球市場聯合主管Joshua Lim警告可能帶來市場不穩。「我們認為長期而言選擇權賣方會比較強勢，但短期內散戶勢力也可能變強，帶動ETHA買權出現大規模gamma擠壓，就像GME等迷因股票情形一樣。由於ETH市值僅1900億美元，比BTC的1.65兆要小，波動也會更劇烈。」他向BeInCrypto如此說。
Gamma擠壓是指造市商為了避險而購買標的資產，形成正向循環進一步推動價格上漲。由於以太幣市場規模較小，這一現象可能更加明顯。
預計套利機會也會增加，因交易者會利用不同平台之間的價差。Grant認為，Deribit、CME與現貨以太幣選擇權市場間的套利交易將變多。
「我預期Deribit、CME與現貨ETH選擇權之間會有更多套利行為。雖然短期內單邊資金流可能帶來動盪，但交易場域更多，整體流動性提升，有助於減緩極端價差與其頻率，」Grant表示。
隨著市場成熟，這些動態也將調整。初期波動有望隨套利活動而趨緩，市場結構與流動性皆可望獲得改善。
以太幣與比特幣：能否縮小差距？
儘管取得監管突破，以太幣仍受到比特幣強烈競爭。貝萊德iShares比特幣信託於2024年底提供選擇權後，吸引大量散戶與機構資金。外界關注以太幣能否藉由此發展縮小與比特幣的差距。
Komodo Platform技術長Kadan Stadelmann仍持保留態度。「與比特幣現貨ETF相比，以太幣ETF並未引起同等熱烈需求，雖然選擇權能引入更多機構資金，但比特幣作為開疆拓土者，市值更高，地位難以撼動，會持續成為機構投資組合核心資產。」他向BeInCrypto表示。
Stadelmann不認為以太幣會在短期內超越比特幣市值，也就是所謂「flippening」。「以太幣超車比特幣市值這一承諾，可能還是遙不可及。保守與資本雄厚的投資人，依然偏好比特幣的安全性，相較於其他加密資產，包括以太幣。」他下了結論。
然而，Benkitis則認為選擇權獲批對以太幣的機構認同非常有幫助。「ETH現在有重大的機構追風了。隨著選擇權開放，以太幣在可交易工具上已進一步靠近比特幣。這提升其正統性與避險應用，有助於縮小比特幣主導的敘事差距。」他如此表示。
選擇權的推出，為以太幣在傳統金融市場增添更多正統色彩。至於這個新措施能否有效改善其市場地位，仍有待觀察。
結語
SEC批准以太幣ETF選擇權，標誌加密貨幣與傳統金融融合邁出重要一步。雖然以太幣仍面臨市場壓力與比特幣激烈競爭，此發展為投資人帶來新機會，也可能強化其機構地位。未來數月，新型金融工具能否助以太幣逆轉近期的跌勢，值得持續觀察。