創紀錄的 761,000 枚 Ethereum 代幣，總價值超過 36 億美元，已進入各大流動性質押平台的解鎖排隊，造成網路前所未有的壓力，當 ETH 價格從近期高點 4,750 美元回落。
重點須知：
- 761,000 枚 ETH 價值 36 億美元湧入解鎖排隊，等待時間飆升至 12 天
- ETH 價格自 4,750 美元下跌至 4,500 美元以下，隨著解鎖潮以及交易量上升
- Aave 借款利率由 3% 暴升至 18%，引發大規模倉位解除與驗證者出場
市場動態推動解鎖浪潮
這波解鎖潮與 以太坊價格從 8 月高點回落 同步，儘管該幣種當月仍錄得約 40% 漲幅。ETH/USD 一度接近 4,750 美元，隨後跌破 4,500 美元，成交量放大，顯示賣方壓抑了進一步上漲動能。
技術分析指出，ETH 若能收於 4,800 美元上方，才有機會挑戰 5,000 美元並創新高。若下破 4,440 美元，可能引發更大跌幅，向心理關卡 4,000 美元靠攏，而該價位曾於 2025 年 7 月作為阻力。
解鎖排隊暴增，導致運作模式大幅轉變。此前，退出過程平均只需約 6.4 分鐘；如今等待時間已超過 12 分鐘，反映網路為維穩而設的驗證者退出上限機制。
流動性質押協議承壓
根據 DefiLlama 數據，管理超過 410 億美元資產的最大流動性質押平台 Lido Finance 處於本次解鎖活動核心。該協議讓用戶無需單筆達 32 ETH 也可參與ETH質押。
以太坊的權益證明共識機制需超過百萬名驗證者，每人鎖定至少 32 ETH，以保護網路安全。驗證者可獲得區塊獎勵及手續費作為報酬。退出排隊規模數日內從不足 2,000 ETH 激增至超過 760,000 ETH。這前所未有的驗證者流出，是對以太坊基於時代（epoch）限制的退出機制的一次大考，該機制限制單位時間的最大退出人數。
業內觀察人士認為，獲利了結是本輪解鎖潮背後的主因。歷次牛市中，ETH 通常表現遜於比特幣及其他主流幣種，令目前價位成為實現收益的理想時機。
DeFi 借貸利率催化連鎖反應
Galaxy Digital 分析指出，解鎖潮背後另一關鍵因素是去中心化借貸協議上 ETH 借款利率的劇烈上升。作為最大 DeFi 借貸平台，Aave 過去數天 ETH 借款利率自 7 月中旬低於 3%，飆升至逾 18%。
此行情已使槓桿質押策略經濟誘因消失。用戶借 ETH 二次質押追求收益，但當借貸成本高於質押報酬，此策略便不再有利可圖。
這情勢促使 DeFi 協議出現連鎖倉位解除。
包括 Justin Sun 在內的知名人士也退出大量倉位，Sun 一人自 Aave 撤出價值 6 億美元的 ETH。
雖然 Aave ETH 借貸利率現已重回 3% 以下，但解鎖動能仍持續。去槓桿引發的波動，展現 DeFi 協議的高度連動性如何放大市場變動並造成系統壓力。
重要術語解析
類似 Lido 的流動性質押平台讓用戶質押 ETH 並以衍生代幣維持流動性。驗證者係指鎖定 ETH 以處理交易並保護區塊鏈的網路參與者。退出排隊用於管理驗證者出場，以防網路失衡。
權益證明共識機制要求驗證者「質押」其代幣作為保證金。DeFi 借貸協議讓用戶可用加密資產作抵押進行借款，形成槓桿部位，放大盈虧。
市場展望依舊不明朗
儘管解除質押壓力沉重，以太坊仍有重要技術支撐位。4,000 美元心理關口為關鍵門檻，過去曾阻止價格進一步上漲。
當前市場動態多重力量博弈。獲利了結和去槓桿帶來下行壓力，而以太坊基礎改善及機構採納則構成支撐。未來這些張力交鋒結果將決定 ETH 短期走勢，以及能否突破 5,000 美元創新高。
結語
ETH 解鎖潮反映了獲利了結與 DeFi 市場壓力，使網路擁擠、價格承壓。雖然驗證者撤離資金高達數十億美元，最終 ETH 技術面與基本面將決定現階段支撐能否成立，或是否進一步回調。