上週美國通膨與停滯性通膨（stagflation）擔憂升溫，令加密貨幣市場波動加劇。Ethereum 雖遭遇大量ETF資金外流，仍強力反彈25.01%，投資人重點關注週二即將公布的消費者物價指數（CPI），該數據或決定聯準會未來的利率走向。
重點速覽：
- 以太幣本週大漲25.01%，即便貝萊德自其現貨ETF撤出3.75億美元，比特幣僅漲5.44%
- 聯準會副主席Michelle Bowman上週末主張「三次降息」，以太幣短線突破4,300美元
- 美國7月CPI數據將揭曉，或左右9月降息預期
停滯性通膨疑慮加劇市場敏感度
加密貨幣市場震盪由週二ISM服務業PMI（採購經理人指數）揭曉引爆，該數據顯示美國服務業成長放緩，服務業價格上升、就業從4月川普發起「關稅戰」以來持續下滑。
物價上漲與就業同步下滑集於一身，就是央行最難對付的停滯性通膨，讓利率政策陷入無法有效升降的兩難。市場越來越擔心川普政府的關稅政策將美國推向停滯性通膨。
此外，市場對聯準會今年降息三次的預期也降至兩次，包括加密貨幣在內的高風險資產，整週根據利率預期來回波動。
週末傳出白宮經濟顧問委員會主席Stephen Miran將遞補前Fed理事Adriana Kugler職位，他是川普最親近的經濟顧問之一。市場解讀這項任命意味著川普強力主張降息，美股收盤時已預期今年將有三次降息。
以太幣堅挺反彈，ETF資金兩日止出
聯準會副主席Bowman在堪薩斯州銀行家協會發表意外言論，明確表示「需要三次降息」，強調就業數據疲軟、應主動採取措施，以避免經濟活動與就業惡化，激勵以太幣站上4,300美元。
貝萊德突襲市場，週一自旗下比特幣現貨ETF（IBIT）與以太幣現貨ETF（ETHA）大規模撤資。
當日IBIT單日淨流出2.92億美元，是自5月30日以來最大單日流出，分析普遍預期比特幣將跌回11.1萬美元關卡。
ETHA則一天之內淨流出3.75億美元，單日減少貝萊德3%以太幣持倉，終結以太幣現貨ETF連續21天淨流入紀錄。
ETF大出潮僅持續兩天，之後資金流出趨緩。主要幣種中，以太幣率先回穩。美國上市公司積極買入ETH也帶動以太幣反彈。
Bitmain刷新紀錄，成為全球持有以太幣最多的上市公司，持有超過83萬枚ETH。華爾街知名投資策略師Tom Lee強調，買進以太幣將是他未來十年最重要的交易。渣打銀行數位資產研究主管Geoff Kendrick表示，買進持有以太幣的公司股票，比買現貨ETF潛力更大。
川普總統上週簽署行政命令，保護合法加密企業免於銀行排擠，並推動退休金基金開放。以太幣週線大漲25.01%，Bitcoin 雖週末重返11.9萬美元，本週只漲5.44%，Solana 也上漲15.04%。
關鍵經濟數據即將登場
市場聚焦聯準會今年是否將真的三度降息，9月FOMC會議是否直接宣布。
週二公布的美國7月CPI，是本週最大變數。若實際通膨顯著高於市場預期，下半年降息的展望將再度生變，可能引發加密貨幣回調。
週四PPI、週五7月工業生產與零售數據，也被視為美國經濟是否收縮的重要證據。
聯準會官員對9月FOMC利率決策的最新談話仍具參考價值。週三芝加哥聯準銀行總裁Austan Goolsbee將於斯普林菲爾德商會出席貨幣政策午餐。
截至週一上午FedWatch數據顯示，9月FOMC降息0.25%的機率為88.4%。如Bowman副主席發言持續影響，基準利率期貨開盤後預期可能略微上修。
結語
加密貨幣面臨關鍵一週，CPI成為聯準會政策指引關鍵。以太幣無懼ETF外流大幅上揚，顯現機構看好。停滯性通膨和降息預期的拉鋸，勢必繼續牽動市場波動。