加密分析師 Matt Hughes 指出，目前自 2020 年以來已擴張約六年的全球流動性循環，正走向成為史上最長的一輪。他認為，這也解釋了為何在 比特幣 (BTC) 與更廣泛加密市場上，持續維持看跌部位的成本特別高昂。
發生了什麼事：分析師提出「超級循環」論點
以「The Great Mattsby」之名發文的 Hughes 於週一發布其分析，說明他認為正把一般四到六年的流動性模式延長為所謂「超級循環」的各種條件。他指出，全球債務／GDP 比率已超過 350%，形成他口中的「再融資惡夢」，迫使決策者必須維持在「永久支持模式」。
Hughes 也將全球貨幣體系的碎片化視為關鍵因素之一。他寫道：「過去那個只有美元的世界正在碎裂」，並主張來自 **金磚國家（BRICS）**與 中國 的流動性創造，能在 聯準會（Federal Reserve） 緊縮期間起到對沖作用。
Hughes 指出，來自 AI、再生能源、資料中心與區塊鏈基礎設施的龐大資本需求，是吸收流動性、並讓風險資產維持高檔的另一股力量。
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為何重要：空頭可能需要「系統性翻轉」
這一論點對加密資產部位配置具有重要影響，儘管並非所有觀察人士都同意這樣的時間框架。有使用者引用 Michael Howell 的研究指出，流動性動能正在放緩，可能即將見頂。
Hughes 回應說，只要經濟保持強勁，流動性「就能在不同資產之間輪動」。他提出的框架暗示，看空交易者可能需要的是一次明確的、系統性流動性「翻轉」，而不只是動能放緩，宏觀環境才會真正開始對加密市場不利。
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