Bitcoin 投資人 Willy Woo 稱比特幣為「下個千年最完美的資產」，但警告說，若要與美元和黃金等傳統價值儲藏工具競爭，必須要有顯著更大的資本流入。Woo 於週日在拉脫維亞里加的 Baltic Honeybadger 會議上，概述比特幣在成為全球儲備資產之路上所面臨的關鍵挑戰。
必須了解的重點：
- 比特幣市值 2.42 兆美元，僅為黃金 23 兆美元的不到 11%，凸顯尚需大規模資金以達貨幣競爭所需規模
- 企業以資金管理策略購入比特幣，潛藏未公開債務結構風險，有機會引發市場修正
- 過度依賴交易所交易基金及機構託管，可能使比特幣集中於政府所能觸及之處
資金管理策略風險影響企業採用
比特幣資金管理公司興起，加速了機構投資腳步，然而 Woo 指出這些策略存在明顯漏洞。許多企業進行比特幣資金管理時，未揭露的債務安排往往未經公開審視。
Woo 說：「沒有人真正公開深入研究過這些債務結構，所以我認為脆弱的公司終將出事，很多人會損失大筆資金。」他同時警告，當前山寨幣資金管理策略正模仿比特幣模式，可能帶來新一波投機泡沫。
當市場進入低潮時，企業比特幣持有量的可持續性受到特別質疑。Woo 提出疑問，高槓桿部位在熊市會如何瓦解。「熊市來臨時會發生什麼事？誰會裸泳？多少幣會被拋回市場？」他說。
目前比特幣價格約為 122,019 美元，企業資金管理日漸成為機構參與主流，但這些部位背後的財務結構對投資人及監管機關仍相當不透明。
政府監控威脅去中心化目標
機構投資工具對比特幣去中心化理念構成另一挑戰。Woo 憂心，主要投資人愈來愈多透過現貨 ETF 及退休基金配置而非直接持有比特幣，導致部分比特幣集中於傳統金融架構，進而有被政府介入風險。退休基金多使用像 Coinbase Custody 的機構託管服務獲得比特幣曝險。
Woo 指出：「真正有錢的人不會選擇自己保管比特幣。」他們偏好透過 ETF 或資金管理公司獲得部位，等於冒著「國家級風險」。
比特幣集中於傳統金融監管機構，與其作為抗衡政府貨幣系統的初衷相違。雖然機構大舉採用推高了比特幣市值，但也可能削弱比特幣對中心化控制的抵抗力。
產業領袖激辯採用路徑
會議其他與談人對比特幣機構整合提出不同看法。Blockstream 執行長 Adam Back、What Bitcoin Did 節目主持人 Danny Knowles、比特幣分析師 Leon Wankum，以及 Debifi 自主保管平台的 Max Kei 參與討論。
Kei 預測，自我保管做法將逐步經由機構管道普及。公司將先學會自主管理比特幣，員工再跟進採用這些技術，最終擴及大眾。
Back 堅持，即使有風險，企業是比特幣融入的最實際起點。他建議企業以比特幣的預期報酬作為投資決策基準。
Back 說：「若企業表現不如比特幣，就該結業直接買幣。」他認為，核心業務穩健的企業，可順利導入比特幣，同時維持本身主要業務運作。
重要金融術語解析
比特幣邁向貨幣地位過程中，涉及多個複雜金融概念，左右其普及路徑。市值即是將比特幣目前價格乘以流通數量所得的總值。
交易所交易基金（ETF）讓傳統投資人無需直接持有或儲存加密貨幣即可接觸比特幣，這些投資工具在一般證券交易所流通，投資人可用熟悉的券商帳戶購買。自我保管指的是個人或組織直接掌控比特幣私鑰，不依賴第三方服務，此方式雖安全且獨立，但需有技術知識並負保管責任。
資金管理策略是指企業將部分現金儲備轉為比特幣，以對抗通膨或長期保值。隨機構採用加速，這類策略漸受重視。
結論
比特幣在追求貨幣規模與保持去中心化特性的過程中存在根本性的矛盾。Woo 的觀點強調，當前機構採用趨勢可能犧牲去中心化抗壓性，同時因不透明槓桿與債務結構帶來新型系統性風險。