隨著比特幣在過去一個月內持續徘徊於 105,000 至 110,000 美元的歷史高位附近，分析師日益關注幣安上一項關鍵但較少人知的交易指標：幣安現貨-永續價格差（Spot-Perpetual Price Delta），該數據被認為有機會預測比特幣的下一步大行情。
這項指標追蹤比特幣在幣安現貨市場與永續合約市場的價格差異，自 2024 年 12 月以來持續出現負值。儘管比特幣表現強勢、價格再創新高，這種長期維持的負價差卻引發了市場健康度、交易者情緒及比特幣價格走勢的諸多疑問。
著名區塊鏈分析公司 CryptoQuant 近期特別在最新報告中指出了此指標的市場意涵。該指標衡量比特幣在幣安現貨市場與永續合約兩者的價格差距。
而當現貨-永續價格差為負，即代表現貨價高於永續合約價，暗示市場主要由現貨買盤而非高槓桿交易帶動。這一分歧從 2024 年 12 月比特幣上波創新高時即開始出現。
當時，比特幣初次創下高點，是因為永續合約大規模做多，導致合約價高於現貨價。但自從比特幣從 74,000 美元急挫後又迅速反彈創高，永續價格就一直落後於現貨價格。
現貨市場強勁，永續交易者觀望
負價差的持續說明幣安槓桿交易者愈顯謹慎。通常永續合約市場會擴大比特幣多頭動能，因槓桿投機行為出現時，現貨價往往會被帶動上漲。但目前永續交易者猶豫未決。
此現象可能預示比特幣正處於積累階段。市場由現貨買家——包括散戶和越來越多的機構——逐步吸收供應，而非槓桿帶動的短線投機。這樣的市場行為或許能帶來更可持續的成長，也減低因高槓桿帶來的劇烈波動與修正。
更重要的是，若現貨買盤為主、槓桿有限，將有助於降低比特幣遭遇極端爆倉清算的風險。分析師普遍認為這樣的環境，對比特幣長線發展更為健康。
雖然負價差目前看似帶來穩定，但分析師提醒投資人須密切留意其是否轉為正值。歷史上，負轉正往往意味短線高點或劇烈修正即將出現。
當永續合約價格開始領先現貨價時，通常代表槓桿多單信心大增。但這也相對容易成為巨鯨與造市商狙擊清算的目標，導致價格急速反轉。
因此，幣安現貨-永續價格差成為先行指標。市場參與者宜保持警戒，任何明顯變化都可能預示波動加劇。
機構積累強化市場根基
當前強勁的現貨市場累積，與機構穩定買盤相互輝映。根據 Bitfinex Alpha 最新報告，比特幣多頭維持結構性優勢，持續守住短線持有人實現價格約 98,220 美元。即使大環境波動，強勁需求與多頭情緒仍非常明顯。
同時，近期短線持有成本上升至 99,474 美元，顯示新進者（尤其是透過比特幣現貨 ETF 的機構投資人）有持續買盤。各路機構在面對總體經濟不確定及股市震盪時仍不斷增持比特幣。
相較於機構與散戶積極吸納，巨鯨近期則以分散為主。鏈上數據顯示，自 6 月 30 日以來，巨鯨已拋售超過 14,000 顆比特幣。儘管如此，這股賣壓尚未動搖比特幣的漲勢，凸顯底層需求之強勁。
散戶與機構快速吸收這批供給，維持價格上行壓力。該現象體現市場不斷成熟，能夠消化大宗交易，減少價格劇烈波動。
宏觀因素與整體市場環境
比特幣的韌性還來自有利的總體經濟格局，例如美聯儲預期於今年稍晚降息，這歷來有助於激勵加密資產等高風險商品表現。全球經濟政策日益寬鬆，有助於提振多頭情緒。
此外，加密市場與傳統金融（尤其是股市）的關聯度正上升。當前全球股市強勁，也為比特幣在高位提供額外動能。
目前比特幣約在 108,875 美元左右整理，近幾日波動有限，24 小時價格介於 108,126 至 109,198 美元之間。成交量下滑約 10%，說明市場謹慎觀望，等待下一步走勢。
技術分析關注的主要支撐區在 105,000 美元，壓力區則在 112,000 美元附近。若強勢突破壓力，預期將挑戰 135,000 美元大關，屆時有技術盤型與機構買氣支撐。
分析師建議與展望
分析師普遍建議交易人持續密切關注幣安現貨-永續價格差。這個被忽略的指標，對市場短線走勢與波動預期有極高參考價值。
隨著機構持續累積，未來槓桿交易者一旦進場，將可能擴大漲勢或觸發價格修正。因此，追蹤幣安現貨-永續價格差變化，已成為投資比特幣不可或缺的觀察工具。