加密貨幣下一輪週期將由資產負債表而非投機所驅動

根據一份追蹤穩定幣、真實世界資產與衍生品變化的新產業分析報告指出，加密貨幣產業在清理過剩槓桿、將資本重新導向收益、抵押品與耐久市場基礎設施的一年之後，正以一種結構上根本不同的樣貌邁向 2026 年，real-world assets and derivatives.

研究機構 DWF Labs 於週二發表的報告中指出，2025 年逾 190 億美元的爆倉清算，迫使系統性重置，沖刷掉投機性槓桿，並降低整體市場脆弱度。

這次重置與穩定幣、代幣化資產及鏈上衍生品的快速成長同時發生，顯示市場正從動能驅動的週期，轉向以資產負債表為導向的金融活動。

穩定幣成為資產負債表工具

穩定幣供給在一年內擴張逾 50%，目前已有超過 200 億美元配置於收益型結構中。

穩定幣不再主要只是支付管道，而愈來愈多被用於資本管理，讓機構、基金會與大額持有者得以在不賣出核心部位的前提下，將閒置資產部署到明確界定的收益策略中。

此一轉變標誌著穩定幣在加密市場中功能的更廣泛演化。

它們愈來愈像是可程式化的資產負債表原語——一種將波動性轉換為可控收益的金融產品，而不只是單純等同於數位現金。

分析指出，到了 2026 年，最有價值的穩定幣系統，將會是那些具備可靠贖回機制、透明運作邏輯以及在壓力情境下仍具韌性的系統。

鏈上真實世界資產在 2025 年從約 40 億美元成長到 180 億美元，驅動力量與其說是新奇，不如說是實用性。

代幣化的美國公債、信貸產品與基金從實驗性試點，邁向實際部署，並直接整合進借貸、抵押與流動性系統。

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報告主張，單純「代幣化」已不再是關鍵差異所在，真正重要的是這些資產能否在鏈上的資產負債表中，作為可實際使用的抵押品運作。

尤其是代幣化私人信貸與債務產品，結合了收益與可信的抵押品質地，讓市場能在不被迫賣出資產的情況下取得流動性。

到 2026 年，RWA 預期將成為收益型產品的基本要件，而非僅是行銷亮點。

市場結構也持續向鏈上遷移，去中心化衍生品交易量與中心化衍生品交易量的比率在一年內成長了四倍。

去中心化永續合約市場縮小了執行與流動性的差距，而中心化平台則屢次遭遇壓力，迫使嚴肅交易者轉向能在高壓下維持深度的交易平台。

永續期貨愈來愈扮演市場「可信度層」的角色，將情緒壓縮為資金費率、未平倉合約與清算行為等即時訊號。

缺乏穩定永續合約流動性的專案，即便敘事再強，也難以吸引機構興趣，進一步強化了「壓力下的流動性」已成為一項聲譽指標的觀念。

更廣泛來看，這代表一種結構性轉變。

分析進一步指出，加密貨幣正邁入 2026 年，一個較少由投機週期定義、而更多由資本紀律、抵押品效率與市場韌性所界定的階段。