印度龐大匯款市場正悄悄轉變。2025財年，印度創下約1,354.6億美元的歷史新高，海外印度人日益傾向使用USDT等穩定幣匯款，以避開傳統銀行通道並獲得更佳匯率。
這一轉變雖規模有限，但已引起貨幣兌換商、監管者及市場觀察家的注意。他們將此現象視為加密貨幣創新與印度對數位資產謹慎態度間張力的縮影。
這一趨勢的核心在於價格差異。USDT（泰達幣）作為1:1與美元掛鉤的穩定幣，在印度常以較官方匯率高出4-5%的溢價交易。傳統通道下，1美元約兌換88.6盧比；但透過印度點對點平台，1 USDT卻可賣到約93盧比。
這一持續的溢價產生了明顯的套利空間。通過銀行將1,000美元兌換成盧比，收款人大約拿到88,600盧比；若將等額資金在海外兌換為USDT、再賣到印度，則可得約93,150盧比——4,550盧比的差距，已被部份貨幣兌換商及早期參與者積極利用。
操作流程簡單但完全避開了正式金融通路。杜拜或新澤西的貨幣兌換商在國際交易所購買USDT，轉至印度合作夥伴的數位錢包，後者再透過Telegram或本地交易所點對點賣給印度加密買家。
有些參與者為避開加密交易1%源頭稅（TDS）以非正式方式操作，另一些則於合規交易所交易、繳稅後仍可賺取價差。利潤往往由操作者和用戶分分享。
溢價原因
多個因素維繫著印度USDT溢價。監管對加密交易的銀行通路進行了限制，印度交易者難以方便地用盧比入金，進而推高美元計價穩定幣的需求。
此外，USDT的功能不限於匯款。交易者用它對沖市場波動，也用於離岸賭博和遊戲平台的付款，持續且穩定的需求讓溢價維持。
市場估計，約有3-4%的印度匯款資金已從銀行轉向穩定幣，但由於交易未受監管，實際數字難以估算。
央行立場與數字盧比
印度儲備銀行（RBI）一貫對私人加密貨幣保持謹慎，認為其威脅貨幣主權。副行長T. Rabi Sankar於2025年10月警告：「穩定幣可能取代本國貨幣與政策主權，」且強調「用CBDC能更完善地達到穩定幣想做的事。」
印度未擁抱私人穩定幣，而是在推進自家央行數字貨幣數位盧比（e₹），測試自2022年12月啟動。2025年10月8日，RBI 啟動存款代幣化試點，邁出CBDC推廣重要一步。
數字盧比目標是結合穩定幣的效率與可及性，同時強化央行管控。不同於由企業發行的USDT與USDC，e₹為央行直接責任，並有政府背書，在理論上更安全且監管明確。
在跨境支付上，印度也研議與外國CBDC互通。以中東印度勞工眾多的阿聯為例，正開發迪拉姆數位貨幣，兩國一旦實現系統連結，海灣地區印度人可享受更快速、廉價、合法的匯款管道。
財長釋政策轉向信號
出乎意料的是，財政部長Nirmala Sitharaman於2025年10月Kautilya經濟論壇上表示，國家必須「做好面對穩定幣的準備」，警告若不適應數位貨幣變革恐將落後。
她說：「任何國家都無法置身體系變革之外。無論是否歡迎這些新變化，我們都必須準備好面對。」
這標誌著印度官方立場從抵制轉向積極準備，顯示未來可能以合規納管取代全面禁止。有消息指出，未來政策規範可能納入稅務申報、託管標準與儲備驗證等要求。
私部門積極探索
正當央行發展數碼盧比，私營企業也在嘗試。邦加羅爾一家公司宣布將以政府公債為擔保發行盧比計價穩定幣。若於海外交易所上市，能助海外印度人及國外進口商更高效匯款回國。
觀察者指出，部分服務出口收入已用穩定幣結算，避開了官方出口監控體系，既反映市場需求，也凸顯加密交易監管難度。
監管行動升溫
監管機關對數位金融產品愈發警覺。2025年11月8日，印度證監會（SEBI）嚴正警告，勿購買未經監管平台提供的「數位黃金」產品。
SEBI強調該類產品「完全不在監理範圍內」，具高度交易對手與營運風險，投資人無保障。
這反映了印度監管哲學的成型。Polygon Labs全球支付主管Aishwary Gupta表示：「SEBI對數位黃金的警告並非偶然，而是事後監管。在灰色地帶運行近十年、流通逾1,000億盧比後，SEBI此舉更像防患於未然。印度明顯正準備為代幣化資產建立正規框架。」
最後觀察
目前，基於穩定幣的匯款規模尚小且多未納入監管。傳統銀行暫時未受威脅，但主管機關已高度關注潛在風險與機會。
2024年印度依舊是全球最大匯款接收國，占全球14.3%，遠超墨西哥的680億美元。全球印度僑民1,850萬人，匯款占GDP達3-3.5%。任何重大通路轉型都可能帶來宏觀經濟影響。
若未來數位盧比廣泛普及並和國際CBDC互通，它或許能全面取代傳統及加密匯款，提供更快、更便宜、更具主權的新選擇。在那之前，穩定幣套利的安靜轉移預計還會持續，傳統金融尚難封堵此機會。
印度在創新與監管間的天秤，正於加密政策博弈中逐漸明朗。 即時處理於匯款通道——數十億美元、數百萬個家庭，以及跨境支付的未來，都懸而未決。