加密貨幣不再僅僅與其他數位資產爭奪投機資本，如今更直接面臨來自人工智慧與機器人領域創投的競爭。
私人生成式 AI 投資在 2024 年達到 339 億美元，較 2022 年水準成長 8.5 倍，根據**史丹佛《AI Index Report》**統計。
研究機構 Delphi Digital 於週二說明加密貨幣市場自過往週期以來已出現根本性轉變。
該機構指出，穩定幣基礎設施與應用層協議是主要的價值承載機制，而基礎設施協議則面臨商品化壓力。
包含 Coinbase 與 Robinhood 在內的加密相關股票，在過去 24 個月裡跑贏多數替代幣。機構資本更集中於現貨 ETF 與上市公司股票，而非代幣本身。
穩定幣成為主導應用場景
與美元掛鉤的穩定幣供給已達到逾 3000 億美元，年增率約 33%。依據多項支付基礎設施分析，穩定幣月度交易量現已超越 PayPal 與 Visa。
穩定幣發行商合計持有約 1330 億美元的美國國債，使該產業成為美國政府第 19 大債權人，規模超過多個主權國家。
Tether（USDT）單獨一家公司就持有約 1350 億美元的美國國債，全球排名第 17，高於南韓。
2025 年 7 月通過的 GENIUS 法案要求，穩定幣準備金必須以現金、美國國債或符合資格且最長 93 天到期日的附買回協議持有。
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基礎設施協議面臨商品化壓力
隨著資料可用性成本趨近於零且執行層分散到各種 rollup，區塊鏈基礎設施層的定價權正在流失。Delphi 的分析指出，先前「胖協議論」──即基礎設施層將比應用層捕獲更多價值──已不再適用。
以實際由使用者支付、且無稀釋地流向代幣持有人的手續費為基礎的「真實經濟價值」成為關鍵指標。掌握使用者關係的應用，如今比底層協議捕獲到更不成比例的價值。
包括 Hyperliquid（HYPE）、Robinhood 和 Stripe 在內的平台，正選擇自建專有區塊鏈，而非向既有網路租用容量。Stripe 今年稍早推出 Tempo，原生以穩定幣作為 gas 費，專為支付速度優化。
股權代幣化交易量自 1500 萬美元成長至 2025 年 1 月逾 5 億美元。去中心化交易所上的股權永續期貨，如今可在不透過傳統券商帳戶的情況下，提供對股票、商品與外匯的槓桿曝險。
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