小型上市公司已將近 35 億美元價值的 Ethereum 代幣納入資產負債表，標誌著企業加密貨幣採用策略的重要轉變，企業正尋求不同於傳統比特幣財庫的替代方案。這波增長反映出企業對具備抗通膨功能並能透過區塊鏈質押機制產生收益的數位資產的強烈興趣。
重要要點:
- 企業持有的以太幣從 2024 年底的 11.6 萬顆，至 2025 年 7 月增長到 96.6 萬顆，約價值 35 億美元，增幅達八倍
- 與 比特幣 不同，以太幣允許公司透過質押，每年獲得 3-4% 的收益，代幣將被鎖定以協助維護以太坊網路運作
- 關於質押獎勵的稅務與合規要求持續存在監管不確定性，限制了非科技導向企業的普及採用
質押收益吸引企業投資超越價格投機
這個全球第二大加密貨幣已吸引許多企業財務主管關注不只是價格上漲。以太幣的質押機制讓公司可以鎖定代幣參與網路驗證並獲得穩定回報。
「以太幣兼具成長潛力與藍籌資產的正當性，」Bit Digital 執行長 Sam Tabar 表示，該公司持有以太幣作為資產。「它夠大，足以成為機構級資產，同時又處於採用早期階段，可望帶來未來潛力。」
質押通常每年可產生 3% 至 4% 的收益。這一收益能力使以太幣與僅依賴價格波動的比特幣區隔開來。
此加密貨幣同時也是去中心化金融、借貸平台及穩定幣的基石，賦予以太幣超越投機交易的實用價值。
「持有以太幣有點像持有原油，而比特幣則較單一，只是像黃金，」創新資本公司合夥人 Anthony Georgiades 說。「以太幣是去中心化金融的基礎，不僅僅只是價值儲存工具。」
市場反應及波動引發複雜信號
宣布購買以太幣策略的公司股價大幅波動。由 Peter Thiel 支持的 BitMine，今年初披露以太幣購買計畫後，股價暴漲 3679%。遊戲媒體公司 GameSquare 公布類似消息後，股價上漲 123%。
這些劇烈的價格變動被認為類似迷因股交易模式。
「股價反應呈現出迷因熱潮的特徵，」AJ Bell 投資分析師 Dan Coatsworth 表示。
加密貨幣市場本身的波動性，為傳統企業治理帶來挑戰。大多數財務長仍不願將流動現金轉換為數位資產，因其價格波動難以預測。
「多數財務長不會用流動現金換以太幣，」新加坡財庫顧問公司 Straitsberg 創辦人兼董事總經理 Anuj Karnik 表示。「這項工具仍適合技術導向、可承受波動與複雜度的財務團隊。」
企業財庫最佳實務通常優先考慮流動性、可預測性與監管穩定性，許多高層主管仍將加密貨幣持有視為實驗性資產配置，而非主流政策。
監管不確定性限制大範圍採用，儘管 SEC 態度有所緩和
美國證券交易委員會對質押活動的立場有所緩和，但監管架構尚未完善，重要的合規問題依舊增添企業採用的不確定性。
企業面臨多項指引模糊問題，例如質押收益是否需作為收入課稅、鎖定代幣如何於資產負債表列帳，以及是否提供質押服務涉及託管義務等。
「每一筆質押收益都有可能落在合規灰色地帶，」Running Point Capital Advisors 合夥人暨投資長 Michael Ashley Schulman 指出。
不斷變動的監管環境，讓許多傳統企業對投入大筆財務資源持保留態度。追求風險低的董事會較偏好多年建立規範與會計標準的資產。
加密貨幣與區塊鏈基本術語解讀
以太幣是以太坊區塊鏈網路的原生加密貨幣。與僅作為數位黃金的比特幣不同，以太幣兼具價值儲存和網路運作的實用性。
質押是一種共識機制，代幣持有人將加密資產鎖定以驗證網路交易，可獲取獎勵回報並協助網路安全，與需大量算力挖礦的比特幣不同。
去中心化金融（DeFi）涵蓋所有建立於區塊鏈之上的金融應用，這些平台無需傳統銀行中介即可提供借貸及交易服務，而大多數 DeFi 應用由以太幣驅動，讓以太幣需求超出純投機。
以太坊網路支援智能合約，這些自動執行的合約將條款直接寫入程式碼，使複雜金融應用得以實現，也讓以太坊成為區塊鏈創新的基礎。
企業持續擴展佈局，儘管市場風險存在
多家公司特別增資以投入購買以太幣。BitMine 於 7 月向 Cathie Wood 的 ARK Invest 完成 1.82 億美元股份出售，進一步加碼加密資產佈局。
GameSquare 執行長 Justin Kenna 表示，未來可能再次發行股票來投資以太幣。「我們不希望太過稀釋股份，」Kenna 向路透社表示。「但我們會持續把握機會。」
企業願意為加密貨幣投資募資，顯示其對以太幣長期升值抱持信心，儘管短期波動仍存疑慮。
部分公司認為現階段是逢低布局數位資產的良機，以期在更廣泛機構認可後推升價格。
結語
企業採用以太幣代表著公共公司日益重視具成長性和質押收益的加密資產。儘管監管不確定和市場波動使普及有限，技術導向企業已積極卡位，期待在日益壯大的數位資產生態體系中搶得先機。