自10月10日大幅拋售導致市值蒸發近200億美元並引爆史上最大單日清算事件後，整體加密貨幣市場已陷入長時間低迷。這場暴跌抹去各類資產的投機泡沫，令比特幣、各類山寨幣以及交易型基金失去反彈動能。
重點摘要：
- 追蹤50檔最小市值加密貨幣的市值加權指數現已跌破2022年11月FTX崩盤時的水準，顯示高風險數位資產中的投機資金正在退潮。
- 貝萊德（BlackRock）iShares比特幣信託五個交易日內資金淨流出超過4億美元，結束連續10天的資金流入；此外，其以太幣基金兩日內基金規模減少逾2.6億美元。
- 過去一週永續期貨資金費率平均為負值，代表交易員需付費做空比特幣，選擇權活動顯示市場對10萬美元履約價的避險需求上升。
各資產類別市場情勢持續惡化
根據報導，損失最嚴重的屬於山寨幣市場，50檔最小市值代幣的加權指數已下滑至2022年FTX交易所倒閉以來的最低水準。這些資產包含如Pump.fun等迷因型代幣，主要吸引散戶投資者，並成為市場風險偏好的指標。如此劇烈下跌凸顯，資金正加速撤離加密貨幣領域中最具風險的資產。
比特幣雖然守在10萬美元以上，但仍遠低於近期高點。
這個市值最大的加密貨幣，並未從永續期貨市場爆發的強制平倉中恢復元氣。由於抵押品價值下滑，引發包括Binance在內多家中心化交易所自動平倉。週二，比特幣在紐約報價113,000美元，盤中曾進一步下跌。
本次拋售同步波及黃金與白銀，兩者在週二創下新高後快速回落。儘管加密貨幣的下滑主要由數位資產內部因素導致，但這一時點也反映出2025年熱門交易品種全面疲軟。Blockforce Capital投資組合經理Brett Munster指出，此次清算事件暴露了加密貨幣市場結構性問題。
Munster表示：「這波拋售並非對加密內在價值的否定，而是短線交易者為應對更大宏觀波動迅速調整部位的結果，但它揭示出市場一直存在的結構性弱點——特別是仰賴不透明、專有風控引擎的平台。」
交易動能與投資者信心低迷
清算事件過後，ETF資金流出趨勢明顯。貝萊德iShares比特幣信託在五個交易日內淨流出超過4億美元，終結了連續10日的淨流入。其以太幣基金ETHA兩天內外流金額超過2.6億美元。
雖然這些金額佔該公司總管理資產比例不高，但仍反映散戶透過合規金融商品投資加密貨幣的熱情降溫。
永續期貨市場作為加密貨幣交易槓桿的主要來源，暫未出現止穩跡象。據K33研究，過去一週資金費率持續為負，說明投資者需付費做空比特幣，而持有多單則不再獲得補貼。與10月10日暴跌前相比，永續合約未平倉量依然低迷。
選擇權市場策略轉向預期行情平淡。
在Coinbase Global Inc.的Deribit平台資料顯示，10萬美元履約價的賣權成為最活躍合約之一，說明市場仍偏好避險，預防行情續跌。這種防禦部位與同期間傳統股票市場的較強表現形成對比。
K33數位資產研究主管Vetle Lunde認為，這跡象符合大型清算後的典型走勢。他表示：「市場目前普遍偏看空，10月10日後風險偏好徹底逆轉；這正是比特幣大規模清算後常見的低迷盤整、冷淡情緒，好幾次都會再產生更多空頭部位。」
關鍵加密貨幣術語釋義
永續期貨是沒有到期日的衍生性合約，允許交易者以槓桿方式押注加密貨幣價格漲跌。資金費率則為多空持倉之間的定期結算，藉此讓永續合約價格與現貨市場接軌。資金費率轉負時，做空方要支付多方，顯示市場以看空情緒為主。
未平倉量指的是所有尚未了結的衍生性合約總價值，是衡量市場參與度及槓桿水準的重要指標。
清算後的未平倉量下降說明交易者已降低風險部位，市場資本也有所流失。賣權（Put Option）賦予持有人按約定價位賣出資產的權利，當市況下跌風險增加時，這類合約價格會隨需求上升而增值。
市值加權指數按照成分資產規模調整影響力，市值越大的代幣對指數漲跌的影響越大。山寨幣（Altcoin）泛指比特幣之外的任意數位資產，通常波動較大、流動性較低。
經濟數據公布前，後市未明
市場焦點現轉向週五美國消費者物價指數（CPI）報告，該數據可能考驗數位及傳統資產市場情緒。若通膨高於預期，對傳統通膨避險資產將帶來壓力，並進一步強化貨幣政策持續緊縮的理由。對於仍然成交清淡且槓桿使用減少的加密貨幣市場而言，下一步走向或仰賴散戶而非機構的反應。
10月10日的連鎖清算始於比特幣價格突然大跌，導致槓桿部位的抵押品價值下降，觸發中心化交易所大規模自動清算。強制拋售進一步拉低價格，殃及山寨幣市場，使年內漲幅盡失。本事件亦暴露部分平台風控機制不透明，保證金規則及清算計算方式難以追蹤的問題。
總結
加密貨幣市場自10月10日清算事件導致市值蒸發200億美元、山寨幣跌至2022年FTX崩盤水準以來，進入長期低迷階段。ETF持續外流、資金費率轉負、選擇權市場防禦氛圍濃厚，後續復甦走勢仍取決於經濟數據與市場風險偏好的變化。