摩根大通（JPMorgan） 策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 週四表示，在加密貨幣市場持續承受拋售壓力之際，比特幣（BTC）現在對長期投資人而言，比黃金更具吸引力，此觀點與當前市場情緒相當背道而馳。
比特幣自 10 月接近 126,000 美元的高點下跌逾 40%。同期黃金則上漲約三分之一，漲至每盎司逾 4,850 美元。
這種走勢分化已引發市場對比特幣作為「災難保險」與價值儲藏工具角色的質疑。
發生了什麼事
截至撰文時，比特幣交易價格約 67,000 美元，較其估算生產成本 87,000 美元低逾 20%。摩根大通根據平均挖礦支出（包含電力、設備與營運成本）計算出這一數字。
現貨比特幣 ETF 依舊持續出現資金淨流出，散戶與機構投資人普遍偏空。
比特幣與黃金的波動率比率已降至 1.5，創下新低。黃金在上漲期間波動加劇，而比特幣在這波跌勢中波動反而趨緩。
按風險（波動度）調整後計算，若要匹配私人部門在黃金（不含各國央行持有量）約 8 兆美元的投資規模，比特幣市值需 推升至每枚約 266,000 美元。
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為什麼重要
26.6 萬美元代表的是長期潛在空間，而非短期目標價。
Panigirtzoglou 也承認，該水準「今年要達成並不現實」，但用來說明一旦負面情緒消散，價格可能出現的上行空間。
這項推算假設比特幣重新被視為與黃金同樣具吸引力的「災難避險資產」，也就是市場在風險調整後，對兩種資產給予相近評價。
摩根大通指出，比特幣跌破生產成本，歷來往往成為價格的「軟性底部」。該行補充說，若當前價格迫使虧損礦工關機退出，整體生產成本也可能順勢下調。
在 2019 年與 2022 年的熊市期間，比特幣也曾低於生產成本交易，之後最終都出現回升。
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